Los rendimientos alemanes caen ante la fuerte presión del euro sobre el BCE

Los rendimientos de los bonos alemanes a dos años se dirigen a su mayor caída semanal desde octubre, impulsados ​​por las apuestas de los inversores de que un euro en alza obligará al Banco Central Europeo a adoptar una postura política más cautelosa.

El problema central es la reciente fortaleza del euro. La moneda alcanzó su máximo en cuatro años y medio frente al dólar el martes, en parte influenciada por las declaraciones del presidente estadounidense Donald Trump. Un euro más fuerte puede generar un lastre deflacionario, presionando a la baja los precios y potencialmente complicando las perspectivas económicas del BCE.

En respuesta, los rendimientos alemanes a dos años, muy sensibles a las expectativas sobre los tipos de interés, cotizaban al 2,06 % el viernes. Si bien subieron 0,5 puntos básicos en el día, se encaminan a una caída significativa de 6,5 puntos básicos esta semana.

Los mercados descuentan el cambio de política del BCE

El cambio de sentimiento es claramente visible en los mercados monetarios. Los operadores estiman ahora una probabilidad de aproximadamente el 30 % de un recorte de tipos del BCE para septiembre, un fuerte aumento respecto a menos del 10 % hace tan solo una semana.

Por el contrario, la probabilidad de un aumento de tasas para abril de 2027 ha caído del 50% a sólo el 20%, lo que indica un cambio importante en las expectativas políticas a largo plazo.

La atención se centra en la próxima reunión del BCE

Todas las miradas están ahora puestas en la reunión de política monetaria del BCE de la próxima semana, donde los funcionarios tendrán que sopesar estos nuevos desafíos.

"Los tipos de interés oficiales podrían volver a mantenerse sin cambios en febrero, pero al BCE le sobran cuestiones que considerar", señaló Mark Wall, economista jefe para Europa de Deutsche Bank Research. Se preguntó si un "segundo shock chino" y la estabilidad monetaria se están convirtiendo en preocupaciones importantes para el banco central.

A los inversores les preocupa que un euro fuerte pueda amplificar las presiones deflacionarias de las exportaciones chinas, lo que podría obligar al BCE a considerar nuevas rebajas de los tipos de interés. Los economistas también destacaron que los riesgos geopolíticos persistentes exigen que el banco central se mantenga flexible y dispuesto a actuar con rapidez.

Los datos de la eurozona muestran resiliencia, pero persiste el nerviosismo

A pesar de la atención del mercado a la política del BCE, los datos económicos recientes de la eurozona mostraron un crecimiento modesto pero constante. La inflación en el estado federado más poblado de Alemania, Renania del Norte-Westfalia, se situó en el 2%, aunque esta noticia tuvo poco impacto en los costes de financiación.

Franziska Palmas, economista sénior para Europa en Capital Economics, advirtió: «Hemos visto cómo algunos buenos resultados temporales en Alemania se revertían rápidamente en los últimos años, por lo que la gran pregunta ahora es si esto se repetirá en los próximos trimestres», afirmó.

Otros movimientos clave del mercado incluyen:

• El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años , la referencia de la eurozona, subió 1,5 puntos básicos hasta el 2,85%.

• El rendimiento de los bonos alemanes a 30 años aumentó 2,5 puntos básicos hasta el 3,50%.

• El diferencial de rendimiento de los bonos a 10 años entre Francia y Alemania , un indicador del riesgo percibido, se amplió a 58 puntos básicos.

• El rendimiento de los bonos gubernamentales italianos a 10 años subió 2 puntos básicos a 3,47%, con su diferencial respecto de los bonos alemanes en 61 puntos básicos.