Los recortes de las tasas de la Reserva Federal podrían salvar a las acciones de IA de un colapso similar al de las puntocom

El gasto masivo en inteligencia artificial que impulsó las acciones a máximos históricos el año pasado podría no necesitar una repetición para mantener el repunte. Según un informe de BCA Research, los posibles recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal podrían ser suficientes para impulsar las acciones tecnológicas, incluso si la inversión en infraestructura de IA se ralentiza.

Esta combinación de tasas más bajas e inflación persistente podría retrasar o prevenir un colapso del mercado que recuerde a la burbuja puntocom.

El auge del gasto en IA se acerca a un pico histórico

Las empresas tecnológicas más grandes de Estados Unidos (Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle) están en camino de gastar más de 500 mil millones de dólares en infraestructura este año, con una parte significativa dedicada a IA.

Según Dhaval Joshi, estratega jefe de BCA Research, este nivel de gasto de capital como porcentaje del PIB se acerca a un umbral que históricamente marcó el pico de los principales ciclos de inversión tecnológica. Entre los ciclos anteriores se incluyen el auge de las computadoras personales en la década de 1980, el auge de las puntocom en la década de 1990 y el "auge de Zoom" pospandemia.

En ciclos anteriores, las acciones tecnológicas solían empezar a tener un rendimiento inferior al del mercado en general aproximadamente un año antes de que la inversión de capital alcanzara su máximo. Si la historia se repite, señaló Joshi, «las inversiones en IA en el mercado bursátil están en peligro inminente».

Por qué este ciclo podría ser diferente

A pesar de los paralelismos históricos, el entorno actual puede tener más en común con el reciente "auge del Zoom" que con el colapso de las puntocom, principalmente debido a la postura de política monetaria de la Reserva Federal.

"Incluso si el auge del gasto en capital en inteligencia artificial termina, una Reserva Federal ultra acomodaticia puede prolongar el repunte del mercado de valores", escribió Joshi.

Esto es importante porque los temores a una desaceleración del gasto en IA ya hicieron que las acciones tecnológicas dudaran a fines de 2025. La diferencia clave radica en el comportamiento de las tasas de interés reales.

El papel fundamental de los rendimientos reales de los bonos

A la hora de valorar las acciones, lo que realmente importa no es el tipo de interés nominal, sino el rendimiento real del bono (es decir, el retorno de un bono después de ajustarlo a la inflación).

Joshi señala que el sector tecnológico se mantuvo firme en 2021 porque, si bien la inflación aumentaba, los rendimientos reales de los bonos seguían cayendo. Las acciones tecnológicas solo empezaron a flaquear en 2022, cuando las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal dispararon los tipos reales.

Hoy, la situación se invierte. "Hoy, las subidas de tipos no están en la agenda de la Fed. Al contrario, la Fed está indicando más recortes de tipos", explicó Joshi. Si la inflación se mantiene en torno al 3% mientras el banco central recorta los tipos, los rendimientos reales disminuirían, lo que representaría un apoyo crucial para las valoraciones de las acciones.

Riesgos del mercado y perspectivas más amplias

Por supuesto, una Reserva Federal ultraflexible no está garantizada. Varios factores podrían obligar a las autoridades a retrasar o limitar los recortes de tipos, entre ellos:

• Inflación persistentemente pegajosa o resurgimiento

• Un mercado laboral sorprendentemente estable

• Un sólido crecimiento económico general

Tras un informe de empleo mixto el viernes, la probabilidad de que la Fed mantenga estables las tasas durante la primera mitad del año aumentó a un máximo de un mes.

Si bien la mayoría de los analistas de Wall Street se mantienen optimistas sobre las perspectivas del mercado bursátil para 2026, la sostenibilidad del repunte de la IA es una preocupación primordial. Las acciones tecnológicas de gran capitalización representan ahora una proporción inusualmente grande del SP 500, lo que hace que todo el índice sea vulnerable a una caída del sector tecnológico.

Sin embargo, las tasas de interés más bajas también podrían aumentar la liquidez del mercado, mientras que los recortes de impuestos del proyecto de ley One Bi Beautiful del año pasado podrían estimular el crecimiento económico, compensando potencialmente cualquier lastre de una desaceleración en la inversión tecnológica.