Los precios del petróleo oscilan ante los comentarios de Trump sobre la "Armada" entre Estados Unidos e Irán.

El yen japonés sufrió una repentina y brusca caída frente al dólar estadounidense el viernes, lo que puso a los operadores de divisas en alerta máxima ante una posible intervención de Tokio.

El dólar, que había subido aproximadamente un 0,5%, cambió bruscamente de rumbo y cayó un 0,3%, a 158,03 yenes. Esta brusca caída, que se produjo al inicio de la sesión bursátil de Londres, desató inmediatamente el debate sobre si las autoridades japonesas habían intervenido para apoyar a la moneda en crisis.

¿Fue ésta una intervención oficial?

El catalizador preciso del repunte del yen no quedó claro de inmediato, y no hubo confirmación oficial de ninguna acción gubernamental. El Ministerio de Finanzas de Japón no estuvo disponible para hacer comentarios.

Si bien fue significativa, la medida no tuvo la escala dramática de las intervenciones previas confirmadas por el Banco de Japón (BOJ).

"Es demasiado pronto para decir si se trata de una intervención", declaró Chris Scicluna, jefe de investigación de Daiwa Capital Markets Europe. "Cuando han intervenido en el pasado, hemos visto movimientos más importantes", añadió, refiriéndose a las autoridades japonesas.

La política del Banco de Japón y un nivel psicológico clave

La volatilidad del yen se produjo después de una conferencia de prensa del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, durante la cual la moneda se debilitó después de que el banco central decidiera mantener estables las tasas de interés.

Durante semanas, los operadores han estado siguiendo de cerca la aproximación del yen al nivel de 160 por dólar, un nivel ampliamente visto como un posible detonante para que se tomen medidas oficiales para detener su declive.

Preocupaciones fiscales más profundas pesan sobre el yen

La reciente caída de la moneda forma parte de una tendencia más amplia. El yen ha estado bajo presión constante desde que Sanae Takaichi asumió el cargo de primer ministro de Japón en octubre, cayendo más del 4% ante la creciente preocupación por la salud fiscal del país.

Estas preocupaciones se intensificaron cuando Takaichi convocó elecciones anticipadas para febrero y prometió recortes de impuestos. El anuncio conmocionó al mercado de bonos, impulsando los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a máximos históricos. Aunque los rendimientos se han recuperado desde entonces, la ansiedad de los inversores sobre la situación fiscal de Japón persiste, lo que mantiene la presión sobre el yen.

El plan de Corea del Sur de iniciar una inversión anual de 20.000 millones de dólares en Estados Unidos está en suspenso, y el principal responsable es el debilitamiento del won coreano. Los analistas sugieren que la moneda debe fortalecerse hasta alcanzar los 1.430 wones por dólar antes de que pueda comenzar la fuga masiva de capitales sin desestabilizar el mercado cambiario.

Una pantalla de operaciones en el Banco Hana de Seúl muestra el tipo de cambio del won coreano frente al dólar estadounidense, un factor crítico que influye en las principales decisiones de inversión.

La marca de 1.430: un punto de referencia clave para el acuerdo

La cifra de 1430 wones por dólar no es arbitraria. Según analistas de mercado, representa el tipo de cambio aproximado cuando Corea del Sur y Estados Unidos concretaron un paquete de inversión de 350 000 millones de dólares el 29 de octubre de 2025. Esto sugiere que ambas naciones consideraron este nivel como una base estable para el acuerdo.

El acuerdo, que incluye 200 000 millones de dólares en efectivo con un límite anual de 20 000 millones, se anunció durante la reunión de líderes del Foro de Cooperación Económica Asia-Pacífico (APEC) en Gyeongju. Concluyó tres meses de negociaciones arancelarias que se estancaron tras una cumbre inicial en Washington, D. C., el 25 de agosto.

Sin embargo, dado que el won se ha cotizado recientemente entre 1.440 y 1.470 dólares, Seúl aún no ha anunciado una fecha de inicio para el primer tramo de 20.000 millones de dólares. Este retraso ha alimentado la especulación de que la volatilidad cambiaria está obligando al gobierno a esperar condiciones más favorables.

Presión cambiaria y momento oportuno para invertir

Las preocupaciones sobre la trayectoria del won se vieron amplificadas por una rara intervención verbal del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, el 14 de enero, señalando que la moneda podría estar acercándose a un nivel de riesgo que podría complicar el plan de inversión.

Ejecutar la inversión de 20 mil millones de dólares ahora podría agregar una presión bajista significativa sobre el won, que ya está débil.

"Para minimizar los efectos adversos en el mercado cambiario, la inversión debería implementarse cuando el tipo de cambio entre el won y el dólar se recupere al nivel del 29 de octubre", declaró Moon Jung-hiu, economista del Banco KB Kookmin. Señaló que el won se cotizó onshore a 1.431,7 por dólar el 27 y el 29 de octubre, con una breve caída a 1.437,7 el 28 de octubre.

Suh Jung-hoon, analista del Banco Hana, coincidió con esta opinión. «El acuerdo del 29 de octubre se alcanzó en medio de la tendencia a la baja del won, y el gobierno debió de considerar que podría soportar la inversión anual de 20.000 millones de dólares si la moneda se mantenía en torno a los 1.430», explicó. El won ya se había depreciado de 1.383,1 por dólar el 30 de julio a 1.384,7 para la cumbre del 25 de agosto.

Respuesta del Gobierno y perspectiva oficial

En respuesta a la caída de la moneda, el presidente Lee Jae Myung se comprometió el miércoles a desplegar todas las herramientas políticas disponibles para estabilizar el won en torno a los 1.400 por dólar en los próximos uno o dos meses.

Suh describió esto como "una forma de intervención verbal que contribuyó eficazmente a la recuperación del won". Posteriormente, la moneda rompió una racha de cuatro días de pérdidas, cerrando en 1.471,3 wones por dólar el miércoles, antes de seguir fortaleciéndose hasta los 1.465,8 wones el viernes.

A pesar de esto, la postura oficial del gobierno se mantiene cautelosa. Un funcionario del Ministerio de Economía y Finanzas declaró el viernes que el gobierno no ha establecido un tipo de cambio ideal u óptimo para la inversión estadounidense. "Por ahora, no existen criterios que definan qué nivel sería aceptable o inaceptable", afirmó.

Esta opinión coincide con los comentarios hechos por el Ministro de Economía y Finanzas, Koo Yun-cheol, en una entrevista con Reuters la semana pasada, donde afirmó que es poco probable que la inversión de 350 mil millones de dólares comience en la primera mitad de 2026.

China se está preparando para establecer una meta de crecimiento económico más baja para 2026, una medida que indica que los principales líderes podrían evitar medidas agresivas para contrarrestar una desaceleración que se ha profundizado en los últimos meses.

Según un informe del South China Morning Post, que cita a tres fuentes informadas sobre el asunto, el rango objetivo para este año se situará entre el 4,5 % y el 5 %. Esto supone una notable reducción respecto a la meta de "alrededor del 5 %" establecida para 2025 y una gran diferencia con respecto a la meta del 8 % prevista en 2011.

Se cree que los responsables políticos tomaron esta decisión durante una importante conferencia de planificación celebrada en Pekín el pasado diciembre. El nuevo objetivo se anunciará oficialmente en marzo durante la sesión anual del máximo órgano legislativo de China.

Figura 1: Los objetivos de crecimiento del PIB anual de China (blanco) han disminuido constantemente desde principios de la década de 2000, lo que refleja un cambio estratégico hacia una expansión económica más sostenible.

Una recuperación desequilibrada bajo presión

El año pasado, el producto interior bruto de China se expandió un 5%. Sin embargo, este crecimiento fue desigual, ya que las exportaciones récord compensaron la debilidad del consumo privado y una caída sin precedentes de la inversión. Este modelo, dependiente de las exportaciones, se enfrenta a crecientes dificultades en un contexto de creciente proteccionismo global.

El presidente Xi Jinping ya ha mostrado una mayor tolerancia ante un crecimiento más lento, advirtiendo a las autoridades contra la inversión "ineficiente". Hasta el momento, el apoyo económico ha sido limitado. El banco central solo ha implementado recortes de tasas específicos, mientras que el Ministerio de Finanzas ha favorecido medidas graduales para fomentar el endeudamiento privado.

Xing Zhaopeng, estratega senior para China de Australia and New Zealand Banking Group Ltd., destacó la cautela. "Con medidas fiscales y monetarias moderadas a principios de año, junto con la cancelación de algunas devoluciones de impuestos a la exportación y la tolerancia a la apreciación del yuan, las autoridades económicas no parecen muy interesadas en lograr un sólido crecimiento a corto plazo", afirmó.

Xing agregó que las autoridades chinas podrían establecer el objetivo de crecimiento para el período 2026-2030 en 4,5%-5%, continuando un patrón de objetivos más bajos observado en cada período de planificación sucesivo desde 2016. Para lograr el objetivo a largo plazo de convertirse en una economía moderadamente desarrollada para 2035, la economía de China necesita crecer a una tasa promedio de 4,17% durante la próxima década.

Pronósticos y política de los bancos centrales

Los economistas encuestados por Bloomberg este mes esperan en general que la segunda economía más grande del mundo se expanda un 4,5% este año, y que la inflación al consumidor probablemente se mantenga débil.

Muchos analistas predicen que el Banco Popular de China reducirá el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) —la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener en reserva— en 25 puntos básicos durante el primer trimestre. Este pronóstico es más conservador que el recorte de 50 puntos básicos proyectado en una encuesta anterior.

El impulso económico se debilitó aún más en el último trimestre, ya que tanto el gasto de consumo como la inversión empresarial se mantuvieron a la baja. Según datos oficiales, las exportaciones netas contribuyeron con un tercio del crecimiento económico en 2025, el nivel más alto registrado desde 1997.

Implicaciones de un objetivo de crecimiento más bajo

Se espera que este patrón de crecimiento desigual continúe en el corto plazo, ya que es poco probable que Beijing lance un estímulo masivo mientras enfrenta riesgos relacionados con la deuda de los gobiernos locales.

Un objetivo de crecimiento menos ambicioso, sumado a un estímulo limitado, también podría frenar la demanda china de productos extranjeros. Louis Kuijs, economista jefe para Asia-Pacífico de SP Global Ratings, afirmó que el estancamiento de la demanda interna sería un factor clave.

"Reducir un poco el objetivo de crecimiento reconocería la presión sobre el crecimiento orgánico, requiriendo menos crecimiento 'artificial' a partir del estímulo, al tiempo que permitiría un enfoque continuo en la innovación tecnológica y la autonomía", explicó Kuijs.

China se prepara para lanzar un contrato de futuros de gas natural licuado (GNL) denominado en yuanes en la Bolsa de Futuros de Shanghái (ShFE) el próximo mes, según fuentes familiarizadas con el plan. Esta medida estratégica busca reducir la dependencia de los importadores chinos de los mercados occidentales para protegerse de la volatilidad de los precios y reforzar la seguridad energética del país.

La ShFE y la Comisión Reguladora de Valores de China no han hecho comentarios oficiales sobre el cronograma. Sin embargo, la bolsa lleva tiempo buscando introducir contratos con reconocimiento internacional para elevar su posición global y desafiar el dominio de los índices de referencia extranjeros para materias primas clave como el GNL.

Un impulso estratégico para el poder de fijación de precios y la seguridad

El lanzamiento de un contrato nacional de futuros de GNL cumple varios objetivos cruciales para Pekín. En esencia, la iniciativa está diseñada para brindar a las empresas chinas una herramienta para gestionar el riesgo de precios utilizando su moneda local, protegiéndolas de las fluctuaciones del dólar estadounidense y de las complejidades de los mercados extranjeros.

Esta medida es particularmente oportuna. En medio de la agitación comercial global impulsada por las políticas estadounidenses, la capacidad de fijar precios y liquidar contratos energéticos entre entidades nacionales en yuanes se considera un paso crucial hacia una mayor seguridad energética.

Además, China aspira a establecer un índice de referencia que refleje con precisión sus propios fundamentos de oferta y demanda. Como señaló un operador estatal de gas que participó en las conversaciones, «JKM no puede hacerlo, ya que abastece principalmente a Japón y Corea». La visión a largo plazo es que los contratos de suministro a China se fijen con base en los nuevos futuros de Shanghái, en lugar de estar vinculados a índices de referencia como el petróleo Brent.

Contexto del mercado e implicaciones globales

China se posiciona como el mayor importador mundial de GNL. Si bien los envíos disminuyeron el año pasado debido a los aranceles estadounidenses y a una menor demanda industrial, se espera una recuperación. El analista Ole Dramdal, de Rystad Energy, pronostica que las importaciones chinas aumentarán un 12%, alcanzando los 76,5 millones de toneladas métricas este año. Este aumento proyectado de la demanda coincide con un aumento previsto en la producción mundial de GNL, lo que podría ayudar a estabilizar los precios tras las restricciones de suministro tras la invasión rusa de Ucrania en 2022.

La introducción de un contrato denominado en yuanes se alinea con una erosión más amplia del estatus del dólar estadounidense como moneda por defecto para el comercio global. El banco de inversión Morgan Stanley destacó recientemente cómo las políticas estadounidenses están fomentando un "mundo multipolar", una tendencia que este nuevo futuro del GNL respalda directamente.

Al crear un mercado basado en el yuan, China también puede cultivar un sofisticado ecosistema financiero en torno al GNL, permitiendo a los bancos emitir productos financieros relacionados, como préstamos denominados en yuanes, acuerdos de recompra y títulos respaldados por activos.

Desafiando los parámetros globales establecidos

El nuevo contrato de Shanghai entrará en un mercado dominado por centros de precios establecidos:

• Henry Hub en Estados Unidos

• Facilidad de Transferencia de Título (TTF) en Europa

• Marcador Japón-Corea (JKM) en Asia

A pesar de que China es el mayor comprador de muchas materias primas, la determinación de precios suele ocurrir en otros mercados. Este nuevo contrato es un intento directo de cambiar esa dinámica para el GNL.

Los analistas anticipan que las grandes petroleras internacionales, los comerciantes occidentales y los exportadores de Oriente Medio con operaciones significativas en China estarán interesados ​​en participar. Para operar con el nuevo contrato, las empresas extranjeras deberán establecer una entidad comercial con sede en China, lo que las integrará aún más en el sistema financiero nacional.

El canciller alemán, Friedrich Merz, lanzó una dura advertencia en el Foro Económico Mundial, al declarar que los cimientos del orden global se están desmoronando a un "ritmo vertiginoso" con el resurgimiento de las "grandes potencias".

En su intervención en Davos, Merz argumentó que ha comenzado una nueva era de "política de grandes potencias". Señaló la guerra de Rusia con Ucrania, el ascenso de China a la cima de los actores globales y la radical reestructuración de la política exterior estadounidense bajo el liderazgo de Donald Trump como clara evidencia de este cambio.

El canciller alemán, Friedrich Merz, expone sus preocupaciones sobre el auge de la "política de las grandes potencias" durante su discurso en el Foro Económico Mundial en Davos.

Un nuevo mundo construido sobre el poder

"Este nuevo mundo de grandes potencias se construye sobre el poder, la fuerza y, llegado el caso, la fuerza. No es un lugar acogedor", afirmó Merz. Instó a los líderes del foro a "dar forma al futuro" activamente en lugar de aceptar pasivamente esta nueva realidad.

Su evaluación coincidió con la del primer ministro canadiense, Mark Carney, quien previamente había declarado ante el foro que la intensificación de las rivalidades estaba desestabilizando el orden mundial. Merz citó directamente a Carney, añadiendo su propio respaldo: "'Ya no debemos confiar solo en el poder de nuestros valores. También debemos reconocer el valor de nuestro poder'. Comparto esa opinión".

Merz destacó que la mayor fortaleza sigue siendo la capacidad de formar alianzas y asociaciones basadas en la confianza mutua entre iguales.

La advertencia aleccionadora que la historia da a Alemania

El líder alemán advirtió que un mundo donde sólo importa el poder es peligroso para todas las naciones, desde las más pequeñas hasta las más grandes.

"No digo esto a la ligera", afirmó. "En el siglo XX, mi país, Alemania, recorrió este camino hasta su amargo final. Arrastró al mundo a un abismo negro". Este paralelo histórico se utilizó para subrayar los graves riesgos de la trayectoria actual.

La estrategia de Europa para un mundo en transformación

La remodelación del orden global ha sido un tema central en Davos, especialmente porque el intento de Donald Trump de adquirir Groenlandia puso a prueba la alianza de la OTAN.

En respuesta, Merz instó a Europa a fortalecer su unidad y competitividad para contrarrestar la nueva era de la política de las grandes potencias. Describió una estrategia basada en tres pilares:

• Inversión masiva en defensa.

• Medidas para mejorar la competitividad económica.

• Unidad entre las naciones europeas y “socios con ideas afines”.

Tensiones transatlánticas sobre Groenlandia y aranceles

Aunque Merz celebró el anuncio de Trump de un "marco de acuerdo" con la OTAN sobre Groenlandia, trazó una línea firme y advirtió que cualquier amenaza de adquirir territorio europeo por la fuerza sería "inaceptable".

También abordó la amenaza, ahora abandonada, de Trump de imponer aranceles a Europa en medio de la disputa por Groenlandia. «Nuevos aranceles socavarían los cimientos de las relaciones transatlánticas», declaró Merz, prometiendo que la respuesta de Europa sería «unida, serena, mesurada y firme».

Trump, que abandonó Davos el jueves, dijo a Fox Business Network que respondería con una "gran represalia" si los países europeos vendieran sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense.

Sin embargo, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, desestimó la preocupación de que los países europeos pudieran deshacerse de su deuda estadounidense. Insistió en no estar preocupado, y la sugerencia de un analista del Deutsche Bank al respecto fue desestimada. «La inversión de Dinamarca en bonos del Tesoro estadounidense, al igual que la propia Dinamarca, es irrelevante», declaró Bessent.

Las ventas minoristas del Reino Unido registraron un repunte sorprendentemente fuerte en diciembre, ya que los consumidores volvieron a gastar tras un período de incertidumbre presupuestaria. Estos sólidos datos representan un nuevo desafío para el Banco de Inglaterra antes de su reunión clave sobre tipos de interés el próximo mes.

El repunte de las ventas en diciembre desafía los pronósticos

Los datos de la Oficina de Estadísticas Nacionales del viernes mostraron que la actividad del consumidor repuntó significativamente a finales del año, superando fácilmente las predicciones de los economistas.

• Crecimiento mensual: Las ventas aumentaron un 0,4% en diciembre, recuperándose de una caída en noviembre.

• Crecimiento anual: Las ventas aumentaron un considerable 2,5% interanual. Esto sigue a un aumento del 1,8% en el mes anterior, que se revisó drásticamente al alza desde una estimación inicial del 0,6%.

Estas cifras superaron con creces las expectativas del mercado. Los economistas habían pronosticado que las ventas mensuales se mantendrían estables, con una tasa de crecimiento anual de tan solo el 1,0 %.

La cautela del consumidor se alivió tras la incertidumbre presupuestaria

El aumento del gasto en diciembre se produjo tras un período de reticencia de los consumidores, probablemente impulsado por la incertidumbre en torno al presupuesto de otoño de la ministra de Hacienda, Rachel Reeves. El enfoque del presupuesto en importantes subidas de impuestos para financiar los servicios públicos y la asistencia social había impulsado a los consumidores a ser más cautelosos.

"En octubre y noviembre, vimos caídas del 0,9% y el 0,1% respectivamente, ya que los consumidores mantuvieron las manos firmemente en sus bolsillos", dijo Michael Hewson de MCH Market Insights.

Hewson señaló un patrón más amplio de cautela vinculado a la política económica. «Una incertidumbre similar sobre los planes del gobierno para la economía del Reino Unido generó una vacilación similar por parte de los consumidores, donde observamos una disminución de las ventas minoristas en cuatro de los últimos cinco meses de 2024».

La inflación y el próximo movimiento del Banco de Inglaterra

Esta inesperada fortaleza del gasto del consumidor complica las perspectivas del Banco de Inglaterra. El banco central recortó su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, hasta el 3,75 %, en diciembre, tras una ajustada votación de 5 a 4 en el Comité de Política Monetaria.

Aun así, algunos responsables políticos se mostraron reticentes a recortar aún más las tasas debido a los persistentes riesgos de inflación. Estas preocupaciones se vieron intensificadas por los datos publicados a principios de esta semana, que muestran que la tasa de inflación anual del país aumentó por primera vez en cinco meses.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) anual subió al 3,4% en el año hasta diciembre, un repunte mayor del previsto por la mayoría de los economistas. Sin embargo, muchos analistas no creen que esto marque el inicio de una tendencia alcista sostenida. Atribuyen el aumento a factores puntuales, como el aumento del precio de los vuelos durante la Navidad y la subida de los impuestos al tabaco anunciada en el presupuesto.

El comité de fijación de tipos del Banco de Inglaterra se reunirá el 5 de febrero.