Los operadores de bonos siguen de cerca datos cruciales para anticipar la próxima decisión de la Reserva Federal.

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Resumen:

Los operadores de bonos esperan los datos estadounidenses retrasados para evaluar la política de la Reserva Federal tras el cierre del gobierno. Las cifras de empleo mejores de lo esperado podrían reducir las probabilidades de un recorte de tipos en diciembre, impulsando así los rendimientos, mientras que la desaceleración del crecimiento mantiene a los mercados con una perspectiva alcista generalizada sobre los bonos del Tesoro.

Los operadores de bonos se preparan para una avalancha de datos que consolidarán las expectativas sobre la rapidez con que la Reserva Federal continuará con los recortes de tipos de interés que han impulsado a los bonos del Tesoro estadounidense a las mayores ganancias desde 2020.

El fin del cierre del gobierno significa que las agencias comenzarán a publicar informes clave que habían estado retenidos desde principios de octubre, incluido el informe de empleo de septiembre el jueves.

La falta de datos gubernamentales durante el cierre dificultó evaluar la evolución de la economía. Sin embargo, los datos de fuentes privadas, como la empresa de nóminas ADP, siguieron evidenciando el debilitamiento del mercado laboral que impulsó a la Reserva Federal a reducir su tasa de referencia en las reuniones de septiembre y octubre, poniendo fin a una pausa de nueve meses.

Sin embargo, existe el riesgo de que las cifras del gobierno sorprendan positivamente al mostrar que las empresas han creado empleo a un ritmo mayor del esperado. También existe la posibilidad de que los datos estén incompletos o distorsionados por el confinamiento.

Dado que los responsables políticos siguen preocupados por la elevada inflación, esto podría llevarlos a mantener los tipos de interés sin cambios en la reunión del 10 de diciembre o a rechazar las expectativas del mercado para 2026.

«A medida que se vayan conociendo los datos económicos, es posible que el mercado laboral muestre mayor estabilidad», afirmó Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Investment Management. «En ese caso, el mercado podría reducir aún más las probabilidades de un recorte en diciembre y aumentar la volatilidad».

Según ella, ven una oportunidad de compra en el aumento de la rentabilidad de los bonos a 10 años hasta el 4,25%. La rentabilidad bajó dos puntos básicos hasta el 4,13% a las 3:44 de la madrugada en Nueva York.

Los operadores de bonos siguen de cerca datos cruciales para anticipar el próximo movimiento de la Reserva Federal_1

Los bonos del Tesoro estadounidense experimentaron un fuerte repunte este año, impulsado por la desaceleración del empleo y la guerra comercial del presidente Donald Trump, que generaron incertidumbre en una economía que en los últimos años había sorprendido constantemente a los analistas por su fortaleza. Tras el aumento de las apuestas a la bajada de tipos por parte de los inversores y el descenso de los rendimientos, los bonos del Tesoro registraron una rentabilidad aproximada del 6% este año.

Pero el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha indicado que las recientes medidas del banco central fueron en gran medida medidas de protección para garantizar que su política restrictiva no frene el crecimiento, más que un esfuerzo por reactivar la economía.

La semana pasada, los operadores de futuros redujeron las probabilidades de un recorte de tipos de interés de un cuarto de punto en diciembre por debajo del 50%, ya que algunos funcionarios de la Reserva Federal indicaron que tal medida dista mucho de ser segura. Esta incertidumbre a corto plazo ha impulsado al alza un indicador de la volatilidad esperada del mercado de bonos, que se había mantenido cerca de su nivel más bajo en cuatro años.

“Existe cierta preocupación creciente, aunque todavía no es un problema grave, de que la Reserva Federal no recorte los tipos de interés en diciembre en función de la puntualidad y la calidad de los datos económicos”, afirmó Jack McIntyre, gestor de cartera de Brandywine Global Investment Management. Añadió que esto, sumado al retroceso de los rendimientos, “nos mantiene con una postura neutral respecto a los bonos del Tesoro estadounidense”.

Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...

Los inversores están preocupados por la desaceleración del crecimiento económico estadounidense. Esto se refleja en la rentabilidad de los bonos a 10 años, que ronda el 4% a pesar de una inflación del 3%. Sin embargo, para los inversores en bonos, esta podría ser la mejor situación posible. Los dos principales obstáculos para el crecimiento —los elevados aranceles y el cierre del gobierno estadounidense— podrían resolverse pronto.

Aún no se ha aclarado la fecha exacta de publicación de algunos de los informes retrasados, así como del informe de empleo de noviembre, que normalmente se publica durante la primera semana del próximo mes. El Departamento de Trabajo indicó la semana pasada que podría tomar algún tiempo finalizar las fechas de publicación.

Los gestores de fondos están atentos a los cambios económicos positivos que podrían impulsar la rentabilidad, incluyendo un fallo del Tribunal Supremo que anule los aranceles de Trump.

Sin embargo, en general se espera que la Reserva Federal mantenga una postura favorable a la flexibilización monetaria, incluso si hace una pausa el próximo mes, lo que probablemente evitaría que los rendimientos se alejen demasiado de los niveles recientes. Además, el sentimiento del mercado ha sido relativamente alcista respecto a los bonos del Tesoro, dado que los datos apuntan a una desaceleración del crecimiento.

Algunas operaciones recientes con opciones del Tesoro apuntaban a una caída de los rendimientos a 10 años por debajo del 4%. La encuesta de clientes de bonos del Tesoro de JPMorgan Chase Co. para la semana que finalizó el 10 de noviembre mostró las mayores posiciones largas netas desde el 7 de abril. La demanda de los inversores por los nuevos bonos a 10 y 30 años de la semana pasada también se mantuvo en línea con los promedios recientes.

«Para que los rendimientos de los bonos a dos y diez años superen los rangos recientes, se necesitaría un repunte significativo del crecimiento y de los datos laborales», afirmó George Catrambone, director de renta fija de DWS Americas. «No hay motivos evidentes para esperar una fuerte recuperación del mercado laboral».

Fuente: Bloomberg

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