Los inversores esperan que la escisión de GE desafíe el pobre historial de escisiones

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Mientras General Electric completa su escisión de 191.900 millones de dólares, los inversores alcistas apuestan a que desafiará el mediocre desempeño del precio de las acciones que ha seguido a muchas escisiones corporativas en las últimas décadas.

Las acciones de GE subieron casi un 37% este año hasta el lunes y se situaron cerca de un máximo de siete años.

El martes, la escisión energética de la compañía, cuyos negocios incluyen la producción de turbinas eólicas y la alimentación de centros de datos, comenzó a cotizar bajo el nombre de GE Vernova. GE Aerospace, que fabrica motores para aviones comerciales y militares, mantuvo el símbolo de cotización de GE. Los inversores que poseían GE al 19 de marzo recibieron una acción de GE Vernova por cada cuatro acciones de GE que poseían.

Las acciones de Vernova subieron alrededor de un 3,8% el martes, mientras que las acciones de GE subieron un 1,2%.

Si bien las escisiones suelen estar diseñadas para desbloquear valor, muchas han sido seguidas por un desempeño mediocre del precio de las acciones. Un estudio de Bain Co de más de 350 escisiones entre 2000 y 2020 mostró que las escisiones generaron un rendimiento total promedio para los inversores -definido como apreciación de las acciones más rendimientos de dividendos- del 5,1% anual durante los tres años posteriores a la división. Eso se compara con un rendimiento total anual promedio del 8,7% para el SP 500 durante el mismo período de tiempo.

"No se obtiene una expansión múltiple gratuita en este tipo de transacción, hay que ganársela", afirmó Jeff Haxer, socio de Bain que dirigió el estudio.

Las escisiones tuvieron un desempeño inferior en el período de tres años por una amplia gama de razones, incluida la pérdida de sinergias que habían ayudado a la empresa matriz a controlar los costos o mantener los márgenes, dijo Haxer. La firma analizó las escisiones que crearon empresas con un valor de mercado de más de mil millones de dólares, incluida la escisión de Baxter de su negocio biofarmacéutico Baxalta y la escisión de Kraft de su negocio de snacks en Mondelez International.

Queda por ver si la última escisión de GE correrá un destino similar. En 2021, GE dijo que se dividiría en tres empresas centradas en la industria aeroespacial, sanitaria y energética, como parte del plan del director ejecutivo Larry Culp para desbloquear valor y hacer que la asignación de capital sea más transparente para los inversores.

Su negocio de atención médica, GE HealthCare Technologies, se escindió en enero de 2023 y hasta ahora se ha opuesto a la tendencia más amplia. Las acciones de la empresa han subido casi un 50% desde su separación, mientras que las acciones de la empresa matriz han subido casi un 170%.

Investors Hope GE Spinoff Will Defy Poor Track Record of Breakups_1

Algunos inversores apuestan a que la última escisión de la empresa tendrá un éxito similar.

Jason Adams, gestor de cartera del T Rowe Price Global Industrials Fund, dijo que el negocio de aviación de GE la sitúa en el nivel superior de las empresas industriales mundiales.

GE Aerospace ha sido una fuente de ingresos para la compañía con sede en Boston, y algunos analistas estiman su valor de mercado en más de 100 mil millones de dólares después de la escisión.

Al mismo tiempo, el nuevo GE Vernova podría experimentar un crecimiento debido a las crecientes necesidades de consumo de los centros de datos que impulsarán la inteligencia artificial generativa, dijo Adams.

"La industria aeroespacial era una entidad más conocida y su perspectiva de crecimiento se entendía mejor, pero creo que Vernova ha sido descubierta más recientemente por la comunidad inversora y eso es lo que ha estado detrás del aumento de las acciones (de GE) este año", dijo Adams, quien planea ser accionista de ambas empresas.

Vernova dijo el mes pasado que espera eliminar un enorme retraso en equipos eólicos marinos en los próximos dos años, lo que indica mejores condiciones de mercado para el asediado sector, que ha enfrentado fuertes amortizaciones a medida que la creciente inflación, los aumentos de las tasas de interés y los problemas de la cadena de suministro aumentaron los costos de los proyectos.

Larry Tentarelli, estratega técnico jefe de Blue Chip Daily Trend Report, dijo que el resto de GE es ahora una mejor apuesta pura en la aviación. Espera que sus múltiplos mejoren con respecto a las ganancias actuales de 22 veces a medida que los inversores obtengan una visión más clara del crecimiento de sus ganancias y su balance, separada del negocio de energía de GE.

"El negocio de la aviación avanza a toda máquina", dijo Tentarelli, propietario de GE y planea conservar sus acciones de Vernova.

Que el acuerdo se convierta en algo positivo para los inversores probablemente dependerá del crecimiento del negocio de energías renovables de GE Vernova, dijo Chris Snyder, analista de UBS. Tiene una calificación de compra para ambas empresas, con un precio objetivo de 154 dólares para GE y 37 dólares para GE Vernova.

De los analistas que cubren GE, 13 ahora tienen una compra o una compra fuerte y 5 tienen una retención, según LSEG.

"GE está tomando parte y tiene poder de fijación de precios", dijo Snyder, mientras que la creciente demanda de energía debido a los centros de datos de IA lo hace "cada vez más positivo sobre las perspectivas de GE Vernova".

Fuente: The Globe and Mail

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