Los ingresos petroleros de Rusia caen a su nivel más bajo en cinco años

Los ingresos petroleros del gobierno ruso cayeron a su nivel más bajo en más de cinco años en enero, debido a que una combinación de precios globales más débiles, mayores descuentos para su crudo y un rublo más fuerte golpearon el presupuesto nacional.

Según datos del Ministerio de Hacienda, los ingresos fiscales relacionados con el petróleo se redujeron a la mitad, hasta 281.700 millones de rublos (3.700 millones de dólares), en comparación con el año anterior. Al combinarse con el gas, los ingresos totales por energía también cayeron un 50%, hasta 393.300 millones de rublos.

Esta drástica disminución de los ingresos provenientes del petróleo y el gas —que en conjunto representan aproximadamente una cuarta parte del presupuesto— intensifica la presión financiera sobre el Kremlin a medida que la guerra en Ucrania se acerca a su quinto año. La cifra de ingresos petroleros de enero marca el punto más bajo desde junio de 2020.

La doble presión de los precios y las sanciones

Si bien los futuros del petróleo Brent a nivel mundial cayeron un 15% interanual durante el período fiscal, la caída del mercado fue mucho más severa para Rusia debido a las sanciones estadounidenses.

El crudo insignia del país, el Urals, se negociaba con un descuento de aproximadamente 26 dólares por barril por debajo del precio de referencia del Brent Fechado en su punto de exportación. Esto representa una drástica ampliación respecto al descuento de poco más de 12 dólares por barril registrado un año antes, según datos de Argus Media.

Estos descuentos se ampliaron significativamente después de que Estados Unidos incluyera en la lista negra a los dos mayores productores rusos, Rosneft PJSC y Lukoil PJSC, en octubre. Podría haber más presión en el horizonte, ya que el presidente estadounidense, Donald Trump, anunció planes para reducir los aranceles de importación para India —un importante comprador de crudo ruso— si Nueva Delhi deja de comprar petróleo a Moscú. El alcance práctico de los recortes de India está por verse.

Un presupuesto bajo creciente presión

El desplome de los ingresos contrasta marcadamente con la planificación fiscal del gobierno. El Ministerio de Finanzas ruso basó sus cálculos de ingresos de enero en un precio promedio del crudo Ural de 39,18 dólares por barril en diciembre, lo que representó una caída del 38 % con respecto al año anterior. Este precio está muy por debajo de la previsión presupuestaria del propio gobierno, que anticipaba un precio promedio del crudo de 59 dólares por barril en 2026.

Según Sergey Vakulenko, miembro senior del Fondo Carnegie para la Paz Internacional y exejecutivo petrolero ruso, la participación del gobierno es muy sensible al precio. Estima que el presupuesto ruso recibe 57 centavos por cada dólar del precio del petróleo por encima de los 13,60 dólares por barril.

Según este modelo, el gobierno recibió solo unos 14,50 dólares por barril en impuestos el mes pasado. Mientras tanto, las compañías petroleras se quedaron con unos 24,70 dólares, de los cuales se estima que entre 14 y 18 dólares se destinaron a cubrir los costos de bombeo y exportación del crudo.

El desafío inesperado de un rublo más fuerte

A las dificultades fiscales se suma la apreciación del rublo ruso. En diciembre, la moneda promedió 78,4368 rublos por dólar, lo que la fortaleció casi un 25 % con respecto al año anterior.

"Lo que realmente perjudica tanto a las empresas como al gobierno es el tipo de cambio", explicó Vakulenko, señalando que sus gastos se denominan principalmente en rublos y están vinculados a la inflación interna. Un rublo más fuerte implica que los ingresos petroleros denominados en dólares se convierten en menos rublos, lo que presiona aún más los presupuestos.

Sin embargo, la dinámica del mercado tuvo un pequeño efecto positivo. La bajada de los precios mundiales del crudo y los productos petrolíferos permitió al gobierno ruso reducir significativamente los subsidios que paga a las refinerías nacionales. En enero, estos subsidios se redujeron casi un 90 % interanual, hasta tan solo 16 900 millones de rublos, el menor desembolso desde la suspensión de los pagos en octubre de 2023.