Los disidentes de la Fed fueron los únicos a favor de un recorte de tasas en la reunión de julio, según las actas.

Resumen:

Los dos responsables de la Reserva Federal que discreparon de la decisión del banco central estadounidense de dejar sin cambios las tasas de interés el mes pasado parecen no haber sido acompañados por otros responsables de la política monetaria al expresar su apoyo a la reducción de las tasas en esa reunión, según mostró un informe de la reunión publicado el miércoles.

Puntos clave:

● Las actas de la Reserva Federal muestran que "casi todos" los funcionarios prefirieron dejar las tasas sin cambios

● Los datos laborales respaldan las preocupaciones de Bowman y Waller sobre el mercado laboral

● Persisten las preocupaciones sobre la inflación en medio de las políticas arancelarias de Trump

"Casi todos los participantes consideraron apropiado mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales entre 4,25% y 4,50% en esta reunión", indica el acta de la reunión del 29 y 30 de julio.

La vicepresidenta de supervisión de la Reserva Federal, Michelle Bowman, y el gobernador Christopher Waller votaron en contra de la decisión de mantener sin cambios el tipo de interés de referencia, favoreciendo una reducción de un cuarto de punto porcentual para evitar un mayor debilitamiento del mercado laboral. Fue la primera vez desde 1993 que más de un gobernador de la Reserva Federal disintió de una decisión sobre los tipos.

Ni siquiera 48 horas después de la conclusión de la reunión del mes pasado, los datos del Departamento de Trabajo parecieron validar las preocupaciones de Bowman y Waller cuando mostraron que se crearon muchos menos empleos de lo esperado en julio, un aumento en la tasa de desempleo y una caída en la tasa de participación en la fuerza laboral al nivel más bajo desde fines de 2022.

Más inquietante, sin embargo, fue una revisión histórica a la baja de las estimaciones de empleo en los dos meses anteriores. Dicha revisión eliminó más de un cuarto de millón de empleos que se creía creados en mayo y junio y afectó considerablemente la narrativa predominante de un mercado laboral aún sólido. El evento enfureció tanto al presidente Donald Trump que despidió al director de la Oficina de Estadísticas Laborales.

Sin embargo, los datos desde entonces han proporcionado algo de material a quienes están más preocupados por el riesgo de que los aranceles agresivos de Trump reaviven la inflación, lo que les impide adoptar rápidamente tasas más bajas. La tasa anual de inflación subyacente al consumidor se aceleró más de lo previsto en julio, seguida de un aumento inesperadamente pronunciado de los precios al productor.

Las actas mostraron que los funcionarios continuaron un debate activo sobre los efectos de los aranceles en la inflación y el grado de restricción de su postura política. Varios responsables de la política monetaria comentaron que el nivel actual de la tasa de fondos federales podría no estar muy por encima de su nivel neutral, donde la actividad económica no se ve estimulada ni restringida.

Las autoridades responsables de la Reserva Federal evaluaron que los efectos de los aranceles más altos se habían hecho más evidentes en los precios de algunos bienes, pero que el efecto general sobre la economía y la inflación aún estaba por verse, mostraron las actas.

De cara al futuro, los participantes señalaron que podrían enfrentar difíciles disyuntivas si la inflación elevada persiste mientras las perspectivas del mercado laboral se debilitan.

LA CAMPAÑA DE PRESIÓN DE TRUMP

Previo a la publicación de las actas, la herramienta FedWatch de CME asignó una probabilidad del 85 % de una reducción de un cuarto de punto porcentual en la tasa de política monetaria de la Fed en la reunión del 16 y 17 de septiembre. Dicha tasa se ha mantenido sin cambios desde diciembre.

Las actas se publicaron apenas dos días antes del esperado discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio económico anual cerca de Jackson Hole, Wyoming, organizado por la Reserva Federal de Kansas City. El discurso inaugural de Powell el viernes por la mañana —que será su último discurso de este tipo al frente del banco central, ya que su mandato expira el próximo mayo— podría mostrar si se ha unido a quienes perciben que ha llegado el momento de tomar medidas para proteger el mercado laboral de un mayor debilitamiento o si sigue en la misma línea que quienes se muestran más cautelosos ante la inflación, a la luz de su alejamiento del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

La falta de recortes de tasas desde que Trump regresó a la Casa Blanca ha agitado al presidente republicano, quien regularmente critica a Powell por no haberlos planificado.

Trump ya está evaluando a los posibles sucesores de Powell. Tras la inesperada renuncia a principios de mes de uno de los siete gobernadores de la Reserva Federal, Trump tiene pronto la oportunidad de dejar su huella en el banco central.

El presidente ha nominado a Stephen Miran, presidente del Consejo de Asesores Económicos, para ocupar el puesto que dejó vacante recientemente la exgobernadora de la Reserva Federal Adriana Kugler, cuyo mandato vence a finales de enero. No está claro si Miran obtendrá la confirmación del Senado antes de la próxima reunión de la Reserva Federal.

El miércoles, Trump exigió que la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, renunciara al banco central por acusaciones de irregularidades relacionadas con hipotecas sobre propiedades que posee en Georgia y Michigan.

Fuente: Reuters

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Las actas de la Reserva Federal muestran que la mayoría del FOMC consideró la inflación como un riesgo mayor

James Whitman

Económico

La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal destacaron que el riesgo a la inflación supera las preocupaciones sobre el mercado laboral en su reunión del mes pasado, mientras los aranceles alimentaban una creciente división dentro del comité de fijación de tasas del banco central.

Los funcionarios reconocieron las preocupaciones por una mayor inflación y un empleo más débil, pero "la mayoría de los participantes juzgaron el riesgo al alza de la inflación como el mayor de estos dos riesgos", dijeron las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 29 y 30 de julio.

Las autoridades monetarias mantuvieron las tasas de interés sin cambios en un rango del 4,25% al 4,5% el mes pasado, alegando la elevada incertidumbre en sus perspectivas, ya que la actividad económica se moderó durante el primer semestre del año. En su declaración de entonces, calificaron el mercado laboral de "sólido", pero indicaron que la inflación se mantuvo "ligeramente elevada".

En su conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente Jerome Powell dijo que el impacto inflacionario de los aranceles bien podría ser temporal, pero que el banco central necesitaba protegerse contra un efecto más persistente.

Los miembros del comité debatieron si los aranceles generarían un impacto único en los precios o un shock inflacionario más duradero.

“Varios participantes enfatizaron que la inflación había excedido el 2% durante un período prolongado y que esta experiencia aumentaba el riesgo de que las expectativas de inflación a largo plazo se desanclaran en caso de que los efectos del aumento de aranceles sobre la inflación se prolongaran”, indica el acta.

Muchos funcionarios también señalaron que podría llevar algún tiempo hasta que se sientan los efectos completos de los aranceles en los precios de los bienes y servicios de consumo.

Las actas llegaron dos días antes de que Powell pronuncie un discurso muy seguido en Jackson Hole, Wyoming, un escenario que ha utilizado anteriormente para orientar las expectativas de los inversores sobre las tasas de interés.

Datos económicos recientes respaldaron la visión cautelosa sobre la inflación, pero socavaron la confianza en el empleo.

El mayor aumento de la inflación mayorista en tres años fue la última señal de que las empresas han comenzado a subir los precios para compensar el aumento de los costos de los insumos. Algunos funcionarios de la Reserva Federal han expresado su preocupación de que los gravámenes influyan en los precios hasta bien entrado el próximo año.

Sin embargo, las importantes revisiones a la baja de las cifras de aumento de la nómina revelaron debilidad en el mercado laboral durante el trimestre hasta julio. La contratación registró su ritmo más lento desde la pandemia y el desempleo se disparó hasta el 4,2%.

Disidencias crecientes

Incluso antes de la publicación de esas cifras, las señales de debilidad en el mercado laboral habían llevado a los gobernadores Christopher Waller y Michelle Bowman a disentir en la reunión de julio a favor de un recorte de tasas de un cuarto de punto.

Los responsables de las políticas recibirán otro informe de empleo y más datos de inflación antes de reunirse nuevamente a mediados de septiembre.

Las actas también llegan después de que el presidente Trump pidiera la renuncia de la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, luego de que un funcionario de la administración la acusara de fraude hipotecario.

Trump ha pedido repetidamente a la Reserva Federal que reduzca las tasas de interés, petición que han repetido sus altos funcionarios y una creciente lista de candidatos considerados para suceder a Powell cuando su mandato finalice en mayo. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, argumentó la semana pasada a favor de un recorte de medio punto porcentual para septiembre.

Las actas muestran que los funcionarios mantuvieron una discusión sobre la estabilidad financiera y varios señalaron "preocupaciones sobre las elevadas presiones sobre la valoración de los activos".

Fuente: Bloomberg

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La Reserva Federal encontró más de 22.000 hipotecas como las que Pulte está descuidando

Manuel

Banco Central

Político

El presidente Donald Trump y sus aliados exigen que la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, renuncie por un presunto fraude de ocupación de viviendas, una práctica que el propio banco central ha determinado que tiene una “base amplia” en todo Estados Unidos.

En un informe de 2023, investigadores de la Reserva Federal de Filadelfia evaluaron el número de "inversionistas fraudulentos" en el mercado hipotecario, definidos como aquellos que obtuvieron más de un préstamo para la compra de una vivienda en propiedad dentro de los cuatro trimestres posteriores a la emisión del primero. Bill Pulte, director de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda, declaró que Cook hipotecó una propiedad en Ann Arbor, Michigan, estipulando que sería su residencia principal, y dos semanas después declaró lo mismo para otra hipoteca sobre una propiedad en Georgia.

El conjunto de datos del artículo consta de 584.499 préstamos otorgados entre 2005 y 2017. De ellos, 22.431 se consideraron fraudulentos. El porcentaje de quienes solicitaron la ocupación de su vivienda a cambio de mejores condiciones hipotecarias alcanzó su punto máximo antes de la crisis financiera de 2008, aunque se mantuvo estable durante gran parte de la década siguiente, entre el 2 % y el 3 %.

Los hallazgos se basan en una submuestra de datos, lo que significa que el número de hipotecas que cumplen los criterios del banco central podría ser mayor. Los investigadores también advierten sobre la probabilidad de casos de fraude de ocupación accidental, como cuando los prestatarios no pudieron vender su vivienda original debido a un mercado inmobiliario peor de lo esperado.

El escrutinio de las hipotecas de Cook, quien fue nominado a la Fed por el expresidente Joe Biden, parece ser la última forma en que Trump y sus aliados están utilizando métodos novedosos para presionar al banco central para que baje las tasas de interés.

El presidente declaró el miércoles que Cook "debe renunciar ya", mientras que Pulte afirmó que sus acusaciones le dan "motivo para despedirla". Si la obligaran a dimitir, se crearía otra oportunidad para que Trump designara a alguien que probablemente impulsaría recortes de tasas más drásticos.

Pulte afirmó el miércoles en una entrevista con CNBC que "cualquiera puede consultar estos documentos públicos" de Cook. Citó cuatro estatutos penales que la Fiscal General Pam Bondi debe investigar para determinar posibles cargos. No se han presentado cargos y no está claro si la Fiscal General investigará.

Ronel Elul, asesor económico senior y economista de la Reserva Federal de Filadelfia, coautor del informe de 2023, no dio más detalles que los que figuraban en el documento cuando se le contactó para solicitarle comentarios.

Cook, en un comunicado el miércoles, afirmó que no tiene intención de dejarse presionar para renunciar a su cargo debido a algunas preguntas planteadas en un tuit. Añadió que está recopilando información precisa para responder a cualquier pregunta legítima y proporcionar los hechos.

David Joffe, abogado defensor penal federal en Fort Lauderdale, Florida, dijo que, según su experiencia, los casos de ocupación son raros.

Aún así, “como cualquier otra cosa, si lo miras bajo un microscopio seguramente encontrarás algo que está mal”, dijo en una entrevista.

Los casos de fraude hipotecario suelen estar relacionados con la sobredeclaración de activos e ingresos, en lugar de la declaración errónea de la residencia principal, afirmó Stephen Cazares, exfiscal federal y actual abogado defensor de Foundation Law Group. Los casos basados únicamente en la identificación falsa de una vivienda como residencia principal son "inusuales", pero "no inauditos", añadió.

Son raros porque la pérdida teórica para una institución financiera es menor en los casos basados en la residencia principal, donde el prestamista "básicamente fue engañado con una tasa de interés más alta" en lugar del valor de la vivienda, dijo Cazares.

El informe de la Reserva Federal de Filadelfia reveló que aproximadamente un tercio de los inversores inmobiliarios falsean su condición de propietarios-ocupantes. Concluyó que esto les permite obtener tasas de interés más bajas y ratios préstamo-valor más altos.

“Este tipo de fraude es difícil de detectar hasta mucho después de que se haya originado la hipoteca”, dijeron los investigadores en su artículo.

Las hipotecas de Cook en cuestión eran del año 2021.

La administración Trump también ha presentado acusaciones de fraude hipotecario contra el senador californiano Adam Schiff y la fiscal general de Nueva York, Letitia James. Ambos son demócratas y adversarios políticos de Trump.

Fuente: Bloomberg

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Análisis: La tenaz cautela del jefe del Banco de Japón modera los instintos agresivos de la Junta

James Whitman

Económico

En 2024, Kazuo Ueda implementó el primer aumento de tasas de interés en Japón en 17 años, un cambio audaz para un banco central que alguna vez estuvo dominado por defensores de un ajuste monetario ultra laxo; ahora, el director del Banco de Japón es uno de los miembros menos agresivos del consejo de política monetaria.

El gobernador de 73 años asistirá esta semana al simposio anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, donde la evaluación del presidente Jerome Powell sobre la economía estadounidense y sus pistas sobre el próximo recorte de tasas en Estados Unidos serán factores en las propias deliberaciones de Japón.

Ueda se ha convertido en uno de los miembros más cautelosos de la junta de nueve miembros del BOJ en los últimos meses y sus preocupaciones sobre el impacto económico de los aranceles estadounidenses probablemente proporcionarán cierta moderación entre sus colegas responsables de la formulación de políticas que están pidiendo más subidas de tipos, dicen analistas y fuentes.

Un análisis del reciente informe de perspectivas del BOJ subraya en parte su cautela sobre el impacto esperado en la economía de Japón por los aranceles, que podrían complicar su decisión sobre el momento del próximo aumento de tasas.

"El acuerdo comercial de Japón con EE. UU. redujo, pero no eliminó, la incertidumbre sobre los aranceles", afirmó una fuente familiarizada con la postura del banco central, opinión compartida por otra fuente. "Es demasiado pronto para que el Banco de Japón sea optimista sobre la economía japonesa".

Ueda ha enfrentado crecientes pedidos desde el interior de su junta directiva para que preste más atención a la creciente presión inflacionaria en la economía japonesa, otrora propensa a la deflación.

Un recorte de la tasa estadounidense podría hacer subir el yen frente al dólar, lo que puede aliviar la preocupación sobre el impacto inflacionario de un yen débil, pero podría dañar las ganancias de los exportadores dependiendo del ritmo.

La inflación persistentemente alta de los alimentos ha llevado a algunos miembros del directorio del BOJ a advertir sobre efectos de segunda ronda en los precios que podrían justificar otro aumento de tasas, según mostró un resumen de la reunión de julio del banco.

Las señales agresivas contrastan con los comentarios de Ueda posteriores a la reunión, que justificaban una subida lenta de las tasas bajo la visión de que la inflación subyacente, que se centra en la demanda interna y los salarios, sigue estando por debajo del objetivo del BOJ.

"El gobernador Ueda parece prestar especial atención a la economía estadounidense", declaró Takahide Kiuchi, exmiembro de la junta directiva del Banco de Japón (BOJ). "Si se convence más de que la economía estadounidense se estabilizará, el BOJ podría considerar una subida de tipos este año".

CÍRCULO DE HALCONES

A primera vista, parece que los halcones están ganando terreno.

Entre los miembros actuales de la junta, tres -Naoki Tamura, Hajime Takata y Junko Koeda- son vistos por los mercados como halcones, en parte debido a sus recientes comentarios advirtiendo que el aumento de los precios de los alimentos podría correr el riesgo de conducir a una inflación sostenida y de base más amplia.

El vicegobernador Ryozo Himino, quien una vez advirtió que mantener las tasas de interés reales negativas por demasiado tiempo sería "anormal", es considerado el más agresivo entre los líderes del BOJ.

Por el contrario, las palomas, que dominaban el tablero cuando el predecesor de Ueda, Haruhiko Kuroda, implementó un estímulo masivo en 2013, han visto su presencia y su voz disminuidas.

Toyoaki Nakamura, quien votó en contra de una subida de tipos en enero, se jubiló en junio y fue sucedido por Kazuyuki Masu, considerado neutral en política monetaria. Asahi Noguchi, quien en su momento fue partidario de la impresión masiva de dinero, también se ha vuelto más neutral y votó a favor de subir los tipos en enero.

Estos cambios en la orientación política del consejo colocan a Ueda y a su banquero central de carrera convertido en adjunto, Shinichi Uchida, en el bando más moderado, ya que sus comentarios siguen centrándose en los riesgos a la baja para la frágil economía de Japón.

Su cautela refleja la preferencia del BOJ de esperar más datos para evaluar si la economía global, incluida la de Japón, resistirá el impacto de los aranceles estadounidenses, dicen fuentes familiarizadas con el pensamiento del banco.

Esto también refleja las persistentes preocupaciones dentro del Banco de Japón de que el daño a las exportaciones y al gasto de capital se intensificará en los próximos meses, como predijeron los economistas del banco.

En los análisis incluidos en las perspectivas trimestrales de julio, los economistas del BOJ advirtieron que las ganancias de las empresas probablemente caerán este año debido a los aranceles estadounidenses, lo que perjudicará el gasto de capital.

Hay buenas razones para preocuparse. Si bien el acuerdo comercial de Japón con Estados Unidos acordó reducir los aranceles para sus principales exportaciones de automóviles, Washington no ha aclarado el momento de la reducción.

Muchos analistas esperan que las exportaciones, que impulsaron el PIB de Japón en el segundo trimestre, pierdan impulso a finales de este año a medida que se profundice el impacto de los aranceles estadounidenses.

Incluso los miembros más agresivos de la junta advierten que tales riesgos podrían justificar cautela en las subas de tasas.

"Necesitamos analizar si los aranceles estadounidenses podrían tener algún impacto negativo", dijo Takata, miembro de la junta directiva, en un discurso el 3 de julio.

A pesar de la inclinación agresiva del consejo, la postura cautelosa de Ueda puede prevalecer dada la influencia que el gobernador tiene sobre la toma de decisiones del BOJ.

Con el apoyo del personal de las divisiones clave, el gobernador prepara propuestas sobre política monetaria y tasas de interés para su votación en la junta. La mayoría han sido aprobadas por unanimidad o por mayoría, incluyendo la salida del Banco de Japón de un programa de estímulo de una década el año pasado.

La propuesta del gobernador nunca ha sido rechazada desde que se formó el marco de la junta actual en 1998.

"No veo en la junta actual a ningún negociador duro que pueda organizar una revuelta. Es difícil imaginar a los halcones proponiendo una subida de tipos contra la voluntad del gobernador", dijo el ex funcionario del Banco de Japón (BOJ) Nobuyasu Atago, quien trabajó con el ex miembro de la junta directiva Miyako Suda, también de línea dura.

"El liderazgo del gobernador Ueda dentro de la junta parece ser bastante fuerte".

Fuente: Reuters

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Hyperliquid alcanza un récord de ingresos por empleado a nivel mundial de 106 millones de dólares

Manuel

Criptomoneda

Hyperliquid ha logrado el mayor ingreso por empleado a nivel mundial, con 106 millones de dólares, superando a los gigantes tecnológicos tradicionales y al poseedor del récord anterior, Tether Limited.

La métrica de ingresos por empleado sitúa a Hyperliquid significativamente por delante de las empresas tecnológicas consolidadas. Los datos recopilados por Hyperliquid Francia sitúan a Tether en segundo lugar con 93 millones de dólares por empleado, mientras que OnlyFans ocupa el tercer puesto con 37,6 millones de dólares.

El intercambio de derivados descentralizado opera con solo 11 contribuyentes principales, como confirmó el CEO y cofundador Jeff Yan en una entrevista reciente.

Esta fuerza laboral mínima genera unos ingresos anualizados de 1.167 millones de dólares, según estimaciones de DefiLlama al 20 de agosto. Los gigantes tecnológicos tradicionales se quedan considerablemente atrás: Nvidia, con 3,6 millones de dólares, Apple, con 2,4 millones, y Meta, con 2,2 millones de dólares por empleado.

La generación de ingresos de Hyperliquid proviene de las tarifas comerciales cobradas en su intercambio de futuros perpetuos descentralizado.

La plataforma captura un porcentaje de las tarifas de intercambio dirigidas a la tesorería, los tenedores de tokens y las recompras de tokens, lo que crea un flujo de ingresos directo a partir del volumen comercial sin requerir una gran sobrecarga operativa.

La infraestructura automatizada de creación de mercado y comercio de derivados del intercambio opera con una mínima intervención humana, lo que permite que el pequeño equipo se concentre en el desarrollo y la optimización del protocolo en lugar de en la gestión operativa diaria.

Acumulación rápida de ingresos

Desde diciembre, Hyperliquid ha acumulado $589.11 millones en ingresos, lo que demuestra una rápida aceleración del crecimiento en los últimos meses. El rendimiento de los ingresos de la plataforma en 30 días la posiciona como el tercer mayor generador de ingresos entre los protocolos de criptomonedas, con $95.63 millones añadidos.

Como resultado, Hyperliquid solo se sitúa por detrás de los emisores de stablecoins Tether y Circle, que generaron 629,19 millones de dólares y 203,91 millones de dólares, respectivamente. Este rendimiento sitúa a la plataforma de derivados por delante de otros protocolos conocidos, como Tron, Jupiter y Pump.fun.

La comparación con las empresas de tecnología tradicionales resalta el potencial de eficiencia de los protocolos de finanzas descentralizadas.

Mientras que Apple emplea aproximadamente 164.000 trabajadores para generar 383.000 millones de dólares al año, el equipo de 11 personas de Hyperliquid produce casi 1.200 millones de dólares en ingresos a través de una infraestructura comercial automatizada.

El éxito de la plataforma demuestra cómo los protocolos de intercambio descentralizados pueden lograr una escala masiva con una fuerza laboral reducida, desafiando las suposiciones tradicionales sobre la generación de ingresos y los requisitos operativos en los servicios financieros tradicionales.

Fuente: Cryptoslate

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Trump se embarca en una ola de compra de bonos por 104 millones de dólares mientras ocupa el cargo.

Manuel

Bonos

Político

El presidente Donald Trump ha comprado cientos de bonos desde que regresó al cargo, incluidos aquellos vendidos por empresas estadounidenses afectadas por los cambios radicales en las políticas federales que él ha defendido.

Las 690 transacciones, la primera de las cuales se realizó al día siguiente de su investidura, suman al menos 103,7 millones de dólares, según un documento publicado por la Casa Blanca el martes que revela la actividad inversora del multimillonario este año hasta principios de agosto.

Además de los bonos municipales emitidos por gobiernos locales, juntas escolares, autoridades aeroportuarias y distritos de gas, Trump compró deuda corporativa en tramos de al menos 500.000 dólares cada uno de Qualcomm Inc., Home Depot y T-Mobile US Inc. el 10 de febrero. También compró al menos 250.000 dólares de deuda del propietario de Facebook, Meta Platforms Inc., más tarde ese mes.

El informe, que deben presentar todos los funcionarios federales electos y designados que comercian, no proporciona cifras ni precios exactos, ya que solo se requiere una amplia gama de transacciones de acciones, bonos, futuros de materias primas y otros valores. Trump no reportó ventas.

Las inversiones son otro ejemplo de cómo el presidente, cuyo patrimonio neto se estima en 6.400 millones de dólares según el Índice de Multimillonarios de Bloomberg, continúa acumulando riqueza durante su mandato. A diferencia de sus predecesores, Trump no desinvirtió ni transfirió sus activos a un fideicomiso ciego con un supervisor independiente. Su vasto imperio empresarial está dirigido por dos de sus hijos y opera en diversas áreas que se relacionan con la política presidencial.

Trump se ha reunido con líderes de empresas cuyas cadenas de suministro se han visto trastocadas por la implementación de los aranceles más altos en décadas, así como con ejecutivos de la industria tecnológica.

El documento de 33 páginas, fechado el 12 de agosto, fue proporcionado a la Oficina de Ética del Gobierno.

Ni Trump ni ninguno de sus familiares tomaron las decisiones de inversión, según un alto funcionario de la Casa Blanca. Gestores financieros independientes realizaron las compras de bonos utilizando programas que replican índices reconocidos al realizar inversiones, afirmó el funcionario, y añadió que la OGE autorizó los documentos.

El presidente seguirá utilizando gestores financieros para realizar inversiones y presentará informes en el futuro tal como lo exige la ley, dijo el funcionario.

En un informe financiero anterior que abarca su actividad en 2024, Trump enumeró cientos de bonos depositados en cuentas personales de inversión independientes de su imperio empresarial. Este último incluye propiedades como su resort Mar-a-Lago en Florida, su participación en Trump Media Technology Group Corp. y empresas de criptomonedas que han sumado al menos 620 millones de dólares a su fortuna en los últimos meses, según el índice Bloomberg.

Según la ley federal de ética, los presidentes no están obligados a desinvertir activos que puedan generar conflictos de intereses, pero lo han hecho de todos modos. Trump es el primer presidente que se opone a ello desde la aprobación de la ley en 1978.

Fuente: Bloomberg

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Por qué la inflación arancelaria de Trump llega lentamente

Manuel

Económico

China–U.S. Trade War

Los aranceles de Trump presentan un cierto misterio. Los nuevos impuestos a la importación de Trump aumentan el costo de muchos productos importados en casi un 20%, en promedio. Sin embargo, las variaciones de precios a nivel mayorista y minorista no se acercan ni de lejos a esa magnitud. El mayor costo de los aranceles parece estar oculto en las cadenas de suministro globales.

Una nueva pista ayuda a explicar por qué los nuevos impuestos al consumo de Trump aún no están afectando plenamente a los consumidores. Un análisis de Capital Economics revela que el arancel real pagado sobre las importaciones en junio fue de tan solo el 9 %. En aquel momento, los analistas estimaron que el arancel promedio rondaba el 15 %. En realidad, resultó ser menor porque muchos importadores estadounidenses modificaron su composición y origen de las importaciones para minimizar el coste de los aranceles.

Organizaciones de investigación como el Laboratorio de Presupuesto de Yale, junto con numerosas empresas privadas, han intentado estimar las tasas arancelarias promedio en cada etapa de la compleja guerra comercial de Trump. Estos datos ayudan a los economistas a estimar el efecto de los aranceles en la economía, mientras que los inversores intentan determinar qué empresas y sectores se verán beneficiados o perjudicados por los nuevos impuestos.

Las estimaciones del arancel promedio han cambiado muchas veces durante los últimos seis meses, ya que Trump ha amenazado con nuevos aranceles, ha impuesto algunos, ha retrasado otros, ha anunciado acuerdos comerciales y ha cambiado de opinión. El arancel promedio era de alrededor del 2,5 % cuando Trump asumió el cargo. Llegó al 28 % en abril y mayo, según el Laboratorio de Presupuesto de Yale. Desde entonces, ha bajado a alrededor del 19 %.

Pero esas estimaciones se basan en suposiciones sobre qué seguirán importando las empresas estadounidenses y de dónde. Los datos reales de junio muestran que los importadores estadounidenses fueron más astutos de lo previsto. «La composición de las importaciones ha cambiado en comparación con 2024, con una mayor proporción proveniente de países con aranceles relativamente bajos», concluyó Capital Economics.

Los datos de junio, por ejemplo, muestran que menos importaciones provinieron de China, que enfrentaba una tasa arancelaria del 40%. Más importaciones provinieron de Vietnam, Taiwán e India, que enfrentaban tasas más bajas en ese momento. Esto elevó la tasa arancelaria real a un nivel inferior al que habría tenido si la proporción de importaciones por país se hubiera mantenido sin cambios.

Las empresas estadounidenses también modificaron el tipo de productos que importaban al país. Las importaciones de acero y aluminio, generalmente sujetas a un nuevo arancel del 25%, disminuyeron como porcentaje del total de productos importados. Sin embargo, hubo un aumento en los productos electrónicos exentos de aranceles.

Un tercer factor que mantuvo la tasa arancelaria relativamente baja fue un comercio con Canadá y México más "cumplidor" de lo previsto. Esto significa que hubo más comercio de bienes que cumplen con los requisitos de contenido nacional y, por lo tanto, están exentos de los nuevos aranceles de Trump.

La tendencia de junio probablemente refleja el inicio tardío de la inflación arancelaria, más que su completa evasión. Los importadores han estado sorteando obstáculos según lo permiten las circunstancias, pero no pueden hacerlo indefinidamente. Pueden abastecer sus inventarios con productos más baratos con aranceles bajos mientras agotan las reservas de productos más costosos con aranceles altos, por un tiempo. Pero en algún momento, la demanda les exigirá reponer todos sus inventarios, independientemente de los aranceles.

Además, Trump es astuto con el transbordo de mercancías desde un país con aranceles altos a Estados Unidos a través de un país con aranceles bajos, y algunas de sus normas comerciales se centran específicamente en ello. Las importaciones de Vietnam, por ejemplo, se enfrentan a un arancel del 20 %, pero es del 40 % si esos productos provienen realmente de China o de algún otro país y solo hacen escala en Vietnam de camino a Estados Unidos.

Incluso con tasas arancelarias más bajas de lo esperado, por ahora, la inflación arancelaria está comenzando a materializarse. Los ingresos mensuales por aranceles recaudados por el gobierno han aumentado de aproximadamente 8 mil millones de dólares al mes antes de Trump a aproximadamente 30 mil millones de dólares en la actualidad. Estos ingresos fiscales provienen de las empresas estadounidenses que deben pagar los aranceles al adquirir bienes importados. Es dinero real que los estadounidenses de verdad están desembolsando.

Los precios al por mayor en julio experimentaron su mayor aumento en tres años, lo que confirma que los importadores ahora pagan más por sus productos. Durante la temporada de resultados del segundo trimestre, decenas de grandes empresas, como Apple (AAPL), Ford (F), General Motors (GM), Johnson-Johnson (JNJ), Kimberly-Clark (KMB) y Procter-Gamble (PG), afirmaron que los aranceles están reduciendo sus márgenes de beneficio.

Citi estima que, por ahora, las empresas están absorbiendo la mayor parte del coste de los aranceles mediante menores márgenes y soluciones alternativas en la cadena de suministro. Pero las consecuencias eventualmente repercutirán en los consumidores.

"Las empresas estadounidenses parecen estar absorbiendo entre el 60% y el 70% de los aranceles", afirmaron investigadores de Citi en un análisis del 20 de agosto. "Sin embargo, dudamos que esta situación sea sostenible. Prevemos que las empresas intentarán cada vez más trasladar los aranceles a sus proveedores extranjeros y clientes estadounidenses".

Los acuerdos comerciales de Trump eventualmente arrojarán un panorama mucho más claro. Los últimos meses han sido una mezcolanza de aranceles intermitentes que han distorsionado drásticamente los flujos comerciales. Pero dentro de un año, digamos, probablemente habrá aranceles generalizados sobre la mayoría de las importaciones, que oscilarán entre el 15% y el 40%, además de aranceles específicos para ciertas categorías de productos que no dejarán lugar a dudas. Si aún no ha notado la inflación arancelaria, pronto lo notará.