Los bonos del Estado británicos revierten sus ganancias mientras los inversores observan la fragilidad fiscal y los riesgos de las tasas globales.

Los bonos del Reino Unido retrocedieron el jueves, borrando las ganancias obtenidas tras el anuncio del miércoles de un plan de deuda más pequeño de lo esperado. 

Los inversores rápidamente centraron su atención en la precaria posición fiscal del país y en los riesgos más amplios del aumento de los costos de endeudamiento a nivel mundial.

Los bonos del Estado británico bajo presión a medida que el aumento de los rendimientos amenaza el colchón fiscal de Reeves

Los bonos del Estado cayeron a lo largo de la curva, obteniendo un rendimiento inferior al de sus homólogos europeos y elevando el rendimiento de referencia a 10 años hasta ocho puntos básicos a 4,81%, su nivel más alto desde mediados de enero, cuando una liquidación global de bonos afectó severamente la flexibilidad fiscal de la Ministra de Hacienda, Rachel Reeves.

Aunque ayer Reeves restauró su colchón fiscal exactamente al nivel que tenía en octubre, firmas como BlackRock Inc., Allspring Global Investments y Fidelity International dicen que el mercado de bonos del Reino Unido sigue estando en gran medida a merced de fuerzas externas. 

Lauren van Biljon, gestora de cartera sénior de Allspring Global Investments, señaló: “Reeves tiene un margen de maniobra muy limitado y los posibles shocks nacionales e internacionales son numerosos”.

La preocupación es que el aumento de los rendimientos de los bonos globales, la inflación persistente y un crecimiento más débil de lo esperado podrían desencadenar otra liquidación de bonos del Reino Unido, erosionando una vez más el colchón fiscal de Reeves. 

La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria advirtió que este margen podría desaparecer por completo si el presidente estadounidense, Donald Trump, impone aranceles del 20% al comercio global o si los costos de endeudamiento aumentan solo un 0,6%.

Los problemas fiscales del Reino Unido ensombrecen los bonos del Estado antes del presupuesto de otoño

Vikram Aggarwal, gestor de inversiones de renta fija de Jupiter Asset Management, afirmó que no se puede subestimar el deterioro de las finanzas públicas del Reino Unido. Señaló que el bajo precio de los bonos del Estado no los convierte en una compra atractiva.

La frágil situación financiera del Reino Unido aumenta las expectativas de que el gobierno pueda verse obligado a subir los impuestos o implementar nuevos recortes de gastos en el Presupuesto de Otoño de octubre. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria estima una probabilidad del 46 % de que Reeves incumpla su regla fiscal, que exige impuestos para cubrir el gasto diario.

Shamil Gohil, gestor de cartera de renta fija de Fidelity International, afirmó que los bonos del Estado probablemente permanecerán en tierra de nadie hasta el presupuesto de otoño. Añadió que probablemente experimentarán cierto desfase fiscal y una erosión de los amortiguadores.

Los bonos del Reino Unido suben por el plan de endeudamiento, pero los riesgos fiscales acechan grandes

Los movimientos del mercado han sido erráticos y los bonos del Estado han experimentado fuertes fluctuaciones impulsadas por el cambio de sentimiento de los inversores. 

El miércoles, los bonos del Reino Unido registraron uno de sus mejores resultados del año tras el anuncio de la Oficina de Gestión de la Deuda de un plan de financiación menor de lo previsto. Los rendimientos de los bonos a 30 años cayeron hasta nueve puntos básicos, su mayor descenso desde principios de febrero.

Pooja Kumra, estratega senior de tasas para el Reino Unido y Europa en Toronto Dominion Bank, atribuyó el repunte de los bonos del miércoles principalmente a las favorables cifras de emisión. Sin embargo, enfatizó que la realidad subyacente permanece inalterada, con el Reino Unido aún atrapado en una difícil situación fiscal.

Algunos fondos, incluido Vanguard, confiaron en el firme compromiso renovado del gobierno con sus reglas fiscales y afirmaron que el relativo bajo precio de los bonos del Estado superaba los riesgos en torno a la trayectoria económica del Reino Unido.

Ales Koutny, director de tasas internacionales de Vanguard, reanudó su posición en bonos del Estado a largo plazo contra Alemania. Señaló que la firme postura de Reeves sobre la no negociabilidad de las reglas fiscales ha ayudado a disipar las preocupaciones sobre la reducción del margen fiscal. Prevé que los bonos del Reino Unido se realinearán con los rendimientos estadounidenses en los próximos meses.

Los mercados han vacilado durante meses en su enfoque sobre los bonos del Estado del Reino Unido, alternando entre comprar por sus altos rendimientos y vender por temores de que el gobierno laborista pueda tener dificultades para gestionar el déficit del país. 

Vivek Paul, estratega jefe de inversiones de BlackRock en el Reino Unido, señaló que los costos de endeudamiento del país siguen siendo muy vulnerables a los picos, lo que sugiere que los bonos del Estado podrían enfrentar una renovada presión.

Fuente: CryptoSlate