Los bancos centrales comienzan a comprar criptomonedas: ¿qué sigue?

Conclusiones clave

Rendimiento intradía en forma de K en el mercado de divisas

Figura 1: Rendimiento móvil de un día del dólar estadounidense frente a las principales divisas al 13 de enero de 2026

Los movimientos del USD/JPY se están alejando de los diferenciales de tasas, con la política como principal impulsor

Principales tendencias de los diferenciales de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense/JGB a 2 y 10 años con el USD/JPY al 13 de enero de 2026

El USD/JPY se negocia dentro de la zona de riesgo de intervención a la espera del IPC de EE. UU. de hoy.

Fig. 3: Principales tendencias a mediano plazo del USD/JPY al 13 de enero de 2026

El impulso a corto plazo respalda una mayor fortaleza del USD/JPY

Fig. 4: Tendencia menor del USD/JPY al 13 de enero de 2026

Fuente: marketpulse

El "comercio de Takaichi": por qué las noticias electorales están hundiendo el yen

El Banco de Japón (BoJ) inició 2025 con una postura restrictiva, elevando los tipos de interés a su nivel más alto en tres décadas y anticipando la posibilidad de nuevas subidas. Sin embargo, esto no logró impulsar el yen japonés, ya que los operadores buscaban un calendario más preciso para la próxima medida de política monetaria.

La situación del yen empeoró drásticamente después de que Kyodo News informara que la primera ministra Sanae Takaichi está considerando convocar elecciones anticipadas en febrero. La noticia provocó una fuerte caída de la moneda, alcanzando mínimos no vistos desde julio de 2024.

Con un índice de aprobación del 70%, Takaichi podría estar preparándose para una victoria decisiva que impulse sus planes de gasto, lo que incrementaría aún más la ya elevada deuda pública de Japón. Esta perspectiva ha desencadenado lo que los analistas denominan la "operación Takaichi": una caída del yen acompañada de un alza en los precios de las acciones y en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB). Esta tendencia podría intensificarse si el gobernante Partido Liberal Democrático parece probable que consiga una mayoría unipartidista.

Figura 1: La "operación Takaichi" en acción, que muestra el aumento correlacionado del USD/JPY, el Nikkei 225 y los rendimientos de los bonos JGB a 10 años desde fines de 2025 hasta principios de 2026.

Agravando la presión sobre el yen, se encuentra la expectativa del mercado de que el Banco de Japón se mostrará reacio a endurecer la política monetaria antes de las elecciones. Esto sugiere que la próxima subida de tipos de interés podría no producirse hasta después de las negociaciones salariales de primavera, y solo si resultan en aumentos salariales sustanciales.

Las advertencias sobre intervenciones regresan a medida que el USD/JPY se acerca a 160

A medida que el tipo de cambio USD/JPY retrocede hacia el nivel psicológico de 160,00, resurge el debate sobre la intervención gubernamental. El ministro de Finanzas, Satsuki Katayama, expresó su preocupación por el "debilitamiento unilateral del yen" durante una reunión con el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, quien compartió sus inquietudes y pidió al Banco de Japón que subiera los tipos de interés.

Esto sigue a la advertencia de Katayama en diciembre, cuando el USD/JPY superó los 157,00, de que Japón tenía vía libre para actuar. Su reciente reunión con Bessent podría haber tenido como objetivo obtener la aprobación tácita de EE. UU., lo que hace que una intervención directa cerca de la zona de 160,00 sea una amenaza más creíble.

A pesar de estas advertencias, el yen ha continuado su caída, lo que genera dudas sobre la posible eficacia de la intervención. En 2024, las autoridades japonesas intervinieron cuatro veces para apoyar la moneda.

• Abril de 2024: Dos intervenciones proporcionaron sólo un alivio temporal antes de que el yen reanudara su declive.

Julio de 2024: Dos intervenciones adicionales tuvieron un impacto más duradero, impulsando el USD/JPY desde alrededor de 162,00 a menos de 140,00 en septiembre. Este éxito se atribuyó a que la intervención fue seguida por una subida de tipos del Banco de Japón.

Figura 2: Una visión histórica del USD/JPY muestra cuatro episodios importantes de intervención en 2024, que revirtieron temporalmente la caída del yen, en contraste con la ausencia de intervenciones en 2025.

¿Unas elecciones anticipadas retrasarán la próxima subida de tipos del Banco de Japón?

Dada la agenda de Takaichi de aumentar el gasto, cualquier intervención monetaria por sí sola podría tener un efecto limitado y de corta duración. Una reversión duradera del yen probablemente requiera una subida de tipos de apoyo por parte del Banco de Japón, especialmente porque una moneda más débil podría impulsar la inflación a través de mayores costos de exportación y, en última instancia, perjudicar el crecimiento económico.

Sin embargo, los mercados financieros no están convencidos de que una subida de tipos sea inminente. Según el mercado japonés de swaps de índices a un día (OIS), un aumento de 25 puntos básicos no se considera totalmente hasta septiembre. Si el Banco de Japón posterga el endurecimiento de la política monetaria, la intervención por sí sola podría no ser suficiente para detener la depreciación del yen.

Figura 3: Las expectativas del mercado (línea azul) proyectan un ritmo mucho más rápido de aumentos de tasas del BoJ en 2026 que el que ha mostrado la trayectoria de política real del banco central (línea naranja) hasta ahora.

Sin un cambio de política, es probable que los rendimientos de la deuda japonesa sigan subiendo, ya que menos inversores están dispuestos a financiar la creciente deuda del país. Si bien las acciones japonesas se han recuperado ante la perspectiva de estímulos fiscales, esto podría no durar. Eventualmente, la preocupación por la inflación y la desaceleración económica podría llevar a los inversores a vender activos japoneses en un evento de "Venta de Japón".

En última instancia, a menos que el Ministerio de Finanzas intervenga y el Banco de Japón siga su ejemplo con un aumento de tasas, es probable que el yen extienda su tendencia bajista y el USD/JPY potencialmente cotice por encima de 160,00 pronto.

Perspectiva técnica: el USD/JPY apunta a nuevas ganancias

Desde una perspectiva técnica, el par USD/JPY actualmente está desafiando el nivel de resistencia de 158,90, que marca el pico del 10 de enero de 2025. Un cierre decisivo por encima de este nivel podría abrir la puerta a una prueba de la marca de 160,00.

La tendencia alcista general, definida por la línea de tendencia trazada desde el mínimo del 17 de septiembre, se mantiene firme. Si el par supera los 160,00, el próximo objetivo principal sería el máximo del 3 de julio de 2024, en torno a los 162,00. Para cuestionar la tendencia alcista, los bajistas tendrían que forzar una ruptura decisiva por debajo del soporte de 154,55.

Figura 4: El gráfico diario del USD/JPY muestra una clara tendencia alcista, con el precio actualmente probando niveles de resistencia clave después de un período de consolidación.

Las principales figuras de los bancos centrales mundiales y de Wall Street se han movilizado en apoyo al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, después de que la administración Trump lo amenazara con una acusación penal. Powell calificó la medida como una forma de intimidación, lo que provocó la defensa de los líderes financieros, quienes subrayaron la importancia crucial de la independencia de la Fed.

Esta ola de apoyo pone de relieve las relaciones que Powell ha cultivado y el papel vital del banco central en los mercados financieros globales. Esto se produce tras la oposición de legisladores republicanos, incluidos miembros del Comité Bancario del Senado, que podrían bloquear la nominación de un sucesor de Powell cuando su mandato concluya en mayo.

La investigación sobre la renovación genera una amenaza de acusación

La controversia se intensificó después de que Powell revelara el domingo que el Departamento de Justicia de EE. UU. había emitido citaciones judiciales en relación con su testimonio ante el Congreso sobre la renovación de 2.500 millones de dólares de la sede de la Reserva Federal en Washington. Powell declaró que la investigación era un pretexto para presionar al banco central a recortar las tasas de interés, una exigencia que el presidente Trump venía exigiendo desde hacía tiempo.

La sede de la Reserva Federal en Washington, objeto de una controvertida investigación por su renovación.

Los bancos centrales mundiales emiten una defensa conjunta

En una inusual declaración conjunta, los directores de 11 de los bancos centrales más influyentes del mundo expresaron su apoyo al presidente de la Reserva Federal. "Nos solidarizamos plenamente con la Reserva Federal y su presidente, Jerome H. Powell", declararon.

Entre los firmantes se encontraban líderes del Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá, así como de los bancos centrales de Suecia, Dinamarca, Suiza, Australia, Corea del Sur, Brasil y Francia. También firmaron funcionarios del Banco de Pagos Internacionales.

El grupo afirmó que Powell ha actuado con integridad y enfatizó que la independencia de los bancos centrales es fundamental para la estabilidad económica. "La independencia de los bancos centrales es fundamental para la estabilidad de precios, financiera y económica en beneficio de los ciudadanos a quienes servimos", escribieron.

Los gobernadores de los bancos centrales mundiales se han coordinado cada vez más para apoyar la estabilidad financiera.

Wall Street advierte de "consecuencias inversas"

Los principales ejecutivos de Wall Street también expresaron sus preocupaciones y advirtieron que la presión política sobre la Fed podría ser contraproducente.

El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, dijo a los periodistas que la investigación "probablemente no sea una gran idea" y predijo que podría tener "las consecuencias inversas de aumentar las expectativas de inflación y probablemente aumentar las tasas con el tiempo".

El director ejecutivo de BNY, Robin Vince, coincidió con esta opinión. «Los bancos centrales independientes, con la capacidad de establecer la política monetaria de forma independiente en beneficio de la nación a largo plazo, son algo ya consolidado», afirmó. Vince advirtió contra acciones que podrían socavar la confianza en la independencia de la Reserva Federal, lo que podría, en última instancia, impulsar las tasas de interés al alza.

Presión política vs. independencia de la Reserva Federal

La independencia del gobierno ha sido durante mucho tiempo un principio fundamental de la banca central moderna. Sin embargo, el presidente Trump ha roto repetidamente con esta tradición, exigiendo públicamente tasas de interés más bajas y presionando a los responsables políticos.

El martes, Trump volvió a pedir a Powell que redujera las tasas de interés "significativamente", luego de un informe del gobierno que mostró que los precios al consumidor aumentaron un 2,7% en diciembre respecto al año anterior.

Los banqueros centrales y analistas temen que la influencia política sobre la Fed pueda erosionar la confianza en su compromiso con su objetivo de inflación, lo que podría derivar en un aumento de la inflación y la volatilidad en los mercados financieros globales. También existe la preocupación de que una Fed politizada se muestre reacia a proporcionar el crucial respaldo del dólar que ayuda a calmar los mercados internacionales durante períodos de tensión. Tal escenario probablemente sacudiría los mercados estadounidenses y propagaría la inestabilidad a nivel mundial, dificultando que otros bancos centrales mantengan la estabilidad de precios.

A pesar del drama político, los operadores siguen apostando en gran medida a que la inflación persistente mantendrá a la Fed en espera al menos hasta junio.

A medida que se acerca la temporada de impuestos, muchos contribuyentes podrían recibir mayores reembolsos este año debido a los importantes cambios fiscales de 2025. Esta posible ganancia inesperada no solo es una buena noticia para los hogares; los expertos afirman que podría tener un impacto notable en la economía en general.

El IRS comenzará a procesar las declaraciones individuales el 26 de enero. El aumento previsto en los reembolsos se debe a la "gran y hermosa ley" del presidente Donald Trump, que introdujo varias disposiciones de reducción de impuestos para 2025. Debido a que el IRS no actualizó las tablas de retención de impuestos para reflejar estos cambios, los salarios de muchos trabajadores se mantuvieron sin cambios durante todo el año. Como resultado, los beneficios de las reducciones de impuestos se materializarán en gran medida al presentar las declaraciones en 2026.

El presidente Trump proyectó que 2026 sería la temporada de reembolsos de impuestos más grande de la historia, y muchos expertos y analistas fiscales coinciden en que es probable que se reciban reembolsos mayores. Sin embargo, el monto final adeudado o reembolsado dependerá de la situación financiera específica de cada persona y de la cantidad de impuestos que haya pagado durante el año.

Cambios fiscales clave para 2025 que generarán mayores reembolsos

La legislación firmada por Trump redujo el impuesto sobre la renta de las personas físicas en aproximadamente 144 000 millones de dólares para 2025, según la Tax Foundation. Varias disposiciones clave explican este cambio:

• Una deducción estándar mayor

• Un crédito fiscal máximo por hijo más generoso

• Un límite más alto para la deducción de impuestos estatales y locales (SALT)

• Una nueva exención de impuestos de $6,000 para personas mayores

• Nuevas deducciones por intereses de préstamos para automóviles, ingresos por propinas y pago de horas extras

Heather Berger, economista estadounidense de Morgan Stanley, declaró en un podcast del 2 de enero que se espera que estos cambios "aumenten los reembolsos entre un 15 % y un 20 % en promedio". Para contextualizar, el reembolso promedio para contribuyentes individuales era de $3,052 al 17 de octubre de 2025, y el IRS había emitido alrededor de 102 millones de reembolsos para esa fecha.

El impacto potencial en el gasto del consumidor

Los expertos están observando de cerca qué harán los estadounidenses con este dinero extra, ya que podría impulsar temporalmente el gasto del consumidor.

"Nuestra expectativa es que sería positivo para el consumo", dijo el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, a CNBC el 9 de enero.

Sin embargo, el comportamiento de gasto suele depender del nivel de ingresos. Una nota de Piper Sandler del 31 de octubre indicó que los hogares con ingresos entre $30,000 y $60,000 suelen gastar alrededor del 30% de sus reembolsos en compras discrecionales. En cambio, los hogares con ingresos de $100,000 o más gastan solo alrededor del 15%.

Además, una encuesta de la Federación Nacional de Minoristas a aproximadamente 8600 adultos en 2025 reveló que el 82 % de los contribuyentes que esperaban un reembolso planeaban utilizar el dinero para saldar deudas o ahorrar. Heather Berger, de Morgan Stanley, también señaló que otros factores económicos, como la inflación derivada de los aranceles o el aumento de las primas de los seguros médicos bajo la Ley de Atención Médica Asequible, podrían influir en los hábitos de gasto.

¿Podrían los reembolsos mayores impulsar la inflación?

Si bien el aumento del gasto puede estimular la economía, algunos analistas temen que un aumento en la demanda de los consumidores también pueda crear presión inflacionaria.

Jonathan Parker, economista del Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT), quien ha investigado el gasto del consumidor durante los ciclos de estímulo, afirmó que mayores reembolsos "podrían fácilmente ser inflacionarios". Declaró a la CNBC que los cheques de estímulo emitidos durante la pandemia de COVID-19 estaban "ciertamente correlacionados" con una mayor inflación y fueron un "factor contribuyente" al posterior auge de precios. El índice de precios al consumidor alcanzó un máximo del 9,1% interanual en junio de 2022, la tasa más rápida desde 1981.

La exsecretaria del Tesoro, Janet Yellen, reconoció en enero de 2025 que el gasto de estímulo puede haber contribuido "un poco" a la inflación, pero también señaló "enormes problemas en la cadena de suministro" como una de las principales causas.

Al ser preguntado sobre los posibles efectos inflacionarios de mayores reembolsos en 2026, Kevin Hassett expresó poca preocupación. "No nos preocupan realmente los efectos inflacionarios porque hemos recuperado mucha oferta", afirmó.

El índice de precios al consumidor, muy seguido por la economía, subió un 2,7% en el año hasta diciembre, en línea con el mes anterior, según datos oficiales publicados el martes por la mañana, antes de un discurso del presidente estadounidense sobre la economía.

Fuente: Theguardian

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Fuente: investinglive