Los alcistas mercados estadounidenses hacen caso omiso de una mayor inflación y esperan recortes de tipos

Banco Central

Económico

Resumen:

A la Reserva Federal le ha resultado relativamente sencillo reducir la inflación al 3 por ciento, pero reducirla al 2 por ciento –el legendario último tramo– será un desafío.

La batalla contra la inflación está resultando más dura de lo esperado, pero eso no ha afectado la confianza de los inversores en Estados Unidos en que la Reserva Federal cumplirá los tres recortes de tasas de interés que ha previsto este año.

La confianza en que la Reserva Federal sigue en camino de recortar las tasas de interés tan pronto como en junio ayudó a impulsar el SP 500 a su decimoséptimo cierre récord del año, a pesar de que la inflación estadounidense fue ligeramente más fuerte de lo esperado en febrero. El índice de precios al consumidor subió un 3,2 por ciento el mes pasado respecto al año anterior, más rápido que el 3,1 por ciento fijado en enero.

La inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles de los alimentos y la energía, aumentó un 3,8 por ciento en febrero, una ligera mejora con respecto al 3,9 por ciento de diciembre y enero.

Los economistas dijeron que la lectura del IPC subyacente de febrero de 0,4 por ciento por segundo mes consecutivo apuntaba a una persistente rigidez de la inflación en un contexto de robusto crecimiento económico de Estados Unidos.

La gran pregunta ahora para los inversores es si la Reserva Federal aún será capaz de lograr un aterrizaje suave, en el que guíe la inflación hacia abajo sin provocar que el crecimiento económico flaquee y que la tasa de desempleo se dispare.

Los economistas más pesimistas advierten que la inflación persistente significa que la economía estadounidense se dirige a un "estancamiento suave", donde la actividad económica se desacelera lentamente, mientras la inflación se mantiene obstinadamente por encima del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. Pero los optimistas argumentan que el resultado más probable es un escenario de “no aterrizaje”, en el que la economía estadounidense seguirá disfrutando de un crecimiento económico robusto, mientras la inflación se mantiene por encima de la meta.

Señalan que para la Reserva Federal ha sido relativamente sencillo reducir la inflación al 3 por ciento, pero reducirla al 2 por ciento –la legendaria “última milla”- será un desafío. Esto se debe a que los factores fundamentales que impulsan la inflación –el sólido mercado laboral estadounidense, la inflación relacionada con la vivienda y las mayores expectativas de inflación– están provocando que persistan las presiones sobre los precios.

La economía estadounidense está disfrutando de un crecimiento sólido, impulsado por un fuerte gasto del gobierno y de los hogares. Mientras tanto, el mercado de acciones está en un nivel récord, lo que refleja una confianza generalizada entre consumidores, empresas e inversores en que continuará el fuerte crecimiento económico.

Inflación obstinada

El fuerte repunte de los mercados estadounidenses significa que las condiciones financieras son extremadamente relajadas, lo que está elevando aún más los precios de los activos de riesgo, como las acciones y el bitcoin. Y aunque la tasa de desempleo subió al 3,9 por ciento en febrero, el mercado laboral sigue siendo ajustado. El crecimiento salarial sigue muy por encima de los niveles previos a la pandemia, aunque se ha desacelerado drásticamente desde 2021, especialmente en los empleos mal remunerados.

Por el contrario, las ocupaciones directivas y profesionales han tenido un crecimiento salarial estable o sólo ligeramente decreciente.

Es más, aunque las presiones sobre los precios han disminuido, las expectativas inflacionarias siguen muy por encima de los niveles previos a la pandemia.

Según la encuesta de febrero de la Reserva Federal de Nueva York, las expectativas de inflación de los consumidores estadounidenses permanecen sin cambios en el 3 por ciento para el próximo año, pero han aumentado del 2,4 por ciento al 2,7 por ciento para los próximos tres años.

Las expectativas de que la inflación se mantendrá alta son preocupantes debido a su efecto en el comportamiento de los consumidores y las empresas. Si los consumidores esperan una inflación más alta, es más probable que presionen para lograr mayores aumentos salariales. Y si las empresas esperan una mayor inflación en el futuro, es más probable que aumenten los precios para compensar futuros aumentos en los costos laborales.

Sin embargo, a los inversores no les preocupa la perspectiva de una inflación persistente porque debería permitir a las empresas mantener su poder de fijación de precios, lo que se traducirá en mayores ganancias corporativas.

Sobre todo porque los inversores siguen confiando en que la Reserva Federal aplicará tres recortes de tipos este año, el primero de los cuales se producirá en junio.

Esto se debe a que la inflación ya ha caído drásticamente, y si la Reserva Federal no reduce las tasas, entonces las tasas de interés reales serán más altas.

La semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que la Fed recortaría las tasas incluso si la inflación se mantenía por encima del objetivo del 2 por ciento del banco central.

“No buscamos mejores lecturas de inflación que las que hemos tenido”, afirmó. "Simplemente estamos buscando más de ellos".

Fuente: Revisión financiera

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