Las sólidas finanzas privadas de EE.UU. refuerzan la visión de "no aterrizar"

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Crecen los murmullos de que la Reserva Federal podría resistirse a recortar las tasas de interés este año a medida que el equilibrio empresarial y familiar...

Crecen los rumores de que la Reserva Federal podría resistirse a recortar las tasas de interés este año, ya que los balances de las empresas y los hogares parecen haber recibido sólo un golpe superficial por los aumentos de las tasas hasta la fecha.

Si bien los niveles de deuda nominal son altos y 500 puntos básicos de aumentos acumulados aún pueden abrir focos de dificultades, las empresas y los hogares parecen estar pagando sus deudas cómodamente en general: los flujos de ingresos se mantienen y las cantidades de efectivo están ganando dinero.

En resumen, el ciclo de aumento de tasas más agresivo en 40 años no ha creado el estrés que muchos temían, y la expansión y la desinflación de la economía han creado un poderoso viento de cola.

Hasta tal punto que las expectativas de recortes de tipos para este año se están reduciendo rápidamente y los analistas del gigante del capital privado Apollo Global Management incluso predicen que no habrá ningún recorte.

No estarán solos si los consumidores y las empresas siguen siendo tan resilientes como lo han sido últimamente.

Una investigación realizada por Matías Scaglione y Romina Soria de la consultora Motio Research muestra que el ingreso medio de los hogares ajustado a la inflación ha estado en una sólida senda de recuperación desde junio del año pasado gracias al aumento de los salarios reales.

Excluyendo los datos irregulares de las encuestas de marzo a octubre de 2020, el ingreso medio real de los hogares ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia. La interpretación del "vaso medio vacío" representa cuatro años de estancamiento, pero la visión del "vaso medio lleno" es una expansión sostenible y bien impulsada.

"El ingreso real medio de los hogares finalmente se está poniendo al día con la economía", dijo Scaglione.

Si se mantiene el rumbo actual, ayudará a impulsar la economía. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_1

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$ 3,7 billones de exceso de efectivo

El peso económico de los hogares no está determinado únicamente por los ingresos, por importantes que sean. La riqueza general incluye el valor de activos como acciones, bonos y bienes raíces y, según esta medida, los hogares también parecen estar en una situación razonablemente buena.

Los investigadores de la Reserva Federal de San Francisco descubren que, aunque se han agotado 13 billones de dólares de "exceso" de riqueza real en relación con las tendencias prepandémicas gracias a la tenencia de acciones y a la reducción de los ahorros, la riqueza real de los hogares sigue siendo mayor que en febrero de 2020.

Sumado al reciente repunte en Wall Street, "esto podría indicar una fortaleza continua en el gasto de la riqueza en el futuro", aunque advierten que activos más líquidos como los ahorros se están acercando a niveles "significativamente" más bajos que el camino previo a la pandemia y podrían reducir el gasto. .

Si los menores ahorros sugieren que los hogares están agotando sus reservas de efectivo, el aumento de los saldos de las cuentas corrientes cuenta la historia opuesta. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_3

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Utilizando el promedio de 30 años como punto de referencia, los economistas de Barclays estiman que los hogares cuentan con alrededor de 2,6 billones de dólares de "exceso" de efectivo.

Sumando un estimado de 1,1 billones de dólares de exceso de efectivo en manos de empresas no financieras, calculan que alrededor de 3,7 billones de dólares de efectivo listo para ser desplegado se encuentran en el balance combinado de empresas y consumidores de Estados Unidos.

En un entorno de "no aterrizaje", es más probable que se gaste o se invierta dinero. "A medida que los hogares y las empresas no financieras se preocupen menos por el riesgo de recesión, podrían comenzar a reasignar sus reservas (de depósitos) de precaución", escribieron los economistas de Barclays el mes pasado.

Simplemente hermoso

Pero ¿qué pasa con el lado de la deuda de estos balances?

La deuda nominal está aumentando y, según algunas medidas, como los saldos de las tarjetas de crédito, está alcanzando niveles récord. Esto no ha escapado a la atención de las autoridades, que advierten cada vez más sobre los posibles riesgos financieros y económicos.

A finales del año pasado, el 3,1% de la deuda pendiente de los hogares se encontraba en algún tipo de morosidad, según la Reserva Federal de Nueva York. Pero eso sigue siendo 1,6 puntos porcentuales menos que el último trimestre de 2019, justo antes de la pandemia.

Las cifras de la Reserva Federal muestran que la deuda de los hogares como porcentaje del producto interno bruto a finales de septiembre era del 73,3%, la más baja desde 2001, cuando la burbuja de las puntocom estaba estallando y la recesión se estaba desencadenando.

Y el economista jefe de Ameriprise Financial, Russell Price, señala que la deuda de tarjetas de crédito como proporción del ingreso disponible (en un nivel históricamente bajo del 6,5%) también está todavía por debajo de los niveles de 2019. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_5

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La sorprendente fortaleza del crecimiento del PIB nominal de Estados Unidos, las ganancias corporativas y el desempeño del mercado de valores durante el año pasado también han ayudado a aliviar la carga relativa de deuda de las empresas.

La deuda de las empresas no financieras como porcentaje de su capitalización de mercado rondaba el 24% a finales de septiembre. Esta cifra es un poco mayor que hace un par de años, pero sigue siendo una de las más bajas registradas.

Esto puede haber sido embellecido por el aumento de los precios de las acciones, que desde entonces ha elevado aún más al SP 500 y al Nasdaq a nuevos máximos. Pero independientemente de cómo se calcule la ecuación, es una prueba más de la reserva de efectivo que tienen las empresas.

En un nivel más amplio, los datos de la Reserva Federal muestran que la deuda de las empresas estadounidenses no financieras como porcentaje del PIB en septiembre del año pasado cayó por debajo del 50% por primera vez desde finales de 2019.

"Un 'hermoso' desapalancamiento impulsado por los ingresos", tuiteó recientemente Bob Elliott, director ejecutivo de Unlimited Funds y ex ejecutivo de Bridgewater.

Fuente: Yahoo

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