Las coberturas del Tesoro sobre un rendimiento a 10 años por debajo del 4% pueden provocar un repunte más profundo

Económico

Resumen:

La demanda de opciones en el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos está aumentando debido a que los operadores buscan protección contra una fuerte caída en los rendimientos de los bonos a 10 años por debajo del 4%, un movimiento que podría desatar un repunte más amplio en todo el mercado de bonos.

El interés abierto, o la cantidad de posiciones activas mantenidas por los operadores, se ha disparado recientemente en las opciones del Tesoro a 10 años, cubriendo una fluctuación del rendimiento, hasta un mínimo del 3,85% desde el 4% actual. Un movimiento sostenido por debajo de ese nivel generaría más cobertura por parte de los operadores que se vean sorprendidos, lo que impulsaría una mayor compra de bonos del Tesoro.

Los rendimientos de los bonos a 10 años cayeron por debajo del 4% el jueves, cotizando alrededor del 3,98%, ya que las señales de estrés crediticio en los prestamistas estadounidenses más pequeños estimularon la demanda de activos más seguros.

El nivel del 4% en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años —una referencia para el coste de todo, desde bonos corporativos hasta hipotecas— ha ofrecido una sólida resistencia al mercado de bonos durante gran parte del año. Los rendimientos solo cayeron brevemente por debajo de ese nivel clave después de que el presidente Donald Trump anunciara aranceles radicales en abril, pero han cotizado varias veces por debajo de ese nivel esta semana.

En las últimas semanas, la demanda de opciones ha experimentado un aumento del interés abierto en los precios de ejercicio correspondientes, entre 113,00 y 114,50. Una ruptura más pronunciada del rendimiento a 10 años por debajo del 4% haría que estas opciones se expandieran aún más dentro del dinero.

Esto podría impulsar a los operadores con posiciones cortas en estas opciones de compra a cubrir pérdidas mediante la compra de los futuros subyacentes, lo que aumenta la presión sobre los rendimientos en efectivo. Este tipo de actividad, conocida como cobertura delta, puede impulsar una importante actividad comercial en el mercado de futuros del Tesoro, ya que los operadores buscan mantener su exposición a opciones en una posición neutral.

El miércoles, la negociación de opciones del Tesoro incluyó una importante operación en las opciones a 10 años de diciembre, que, según el interés abierto, pareció implicar una toma de ganancias en algunas de estas opciones de compra a 10 años pendientes. Sin embargo, aún existen múltiples posiciones en el mercado, como lo indica el enorme interés abierto, lo que podría generar una intensa actividad.

La semana pasada, un repunte en el mercado de bonos provocó una fuerte caída de los rendimientos a 10 años desde cerca del 4,15% después de que el presidente Donald Trump amenazara con un aumento masivo de aranceles a los productos chinos. Estos movimientos se producen mientras los operadores también aumentan las apuestas sobre la posibilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos en medio punto porcentual en una de las dos reuniones restantes del año.

Fuente: Bloomberg Europa

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¿Está el oro anunciando el próximo mínimo del Bitcoin?

Adán

Criptomoneda

Materias Primas

Bitcoin (BTC) puede estar mostrando silenciosamente una señal de fondo familiar, una que suele aparecer cuando el oro (XAU) eclipsa a los activos de riesgo.

El RSI del BTC/XAU alcanza territorio de sobreventa

El índice de fuerza relativa diario (RSI) de la relación BTC/XAU ahora ha caído profundamente en territorio de sobreventa por debajo de 30, lo que indica que Bitcoin está una vez más teniendo un rendimiento inferior al del oro en un grado extremo.

Esta configuración ha coincidido históricamente con fases de capitulación en los mercados de criptomonedas, seguidas de fuertes rebotes en BTC/USD una vez que regresa el apetito por el riesgo.

¿Está el oro anunciando el próximo mínimo del Bitcoin?_1

Comparación del gráfico diario de BTC/XAU vs. BTC/USD.

En ciclos anteriores, estos reinicios del RSI han marcado puntos de agotamiento en lugar del inicio de nuevas tendencias bajistas. Cada vez que el índice alcanzaba estos mínimos, el precio del bitcoin en dólares comenzaba a recuperarse en cuestión de días o semanas, a medida que el capital se desviaba del oro a las criptomonedas.

Eso es exactamente lo que sucedió en agosto de 2024 y marzo de 2025, cuando el BTC/USD rebotó entre un 30 y un 90 % después de lecturas de sobreventa similares en el gráfico BTC/XAU.

Divergencias: La señal de fondo más fuerte

Si bien la señal actual es puramente de sobreventa, las reversiones históricas más poderosas se produjeron cuando las condiciones de sobreventa coincidieron con divergencias alcistas del RSI, cuando BTC/XAU hizo mínimos más bajos pero el RSI hizo mínimos más altos.

Estas divergencias revelaron una disminución del impulso bajista incluso cuando los precios caían, lo que a menudo marcaba puntos de inflexión macroeconómicos. Las configuraciones de agosto de 2024 y marzo de 2025 se ajustan a este patrón y, posteriormente, desencadenaron un repunte mucho más sostenido del Bitcoin.

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Comparación del gráfico diario de BTC/XAU vs. BTC/USD.

Si la misma estructura se forma nuevamente en las próximas semanas (RSI sobrevendido seguido de un mínimo más alto en RSI versus un mínimo más bajo en el precio), podría fortalecer el caso de una fase de recuperación de varios meses del BTC/USD.

¿Hasta dónde puede llegar el precio de BTC ante el repunte impulsado por el oro?

Para confirmarlo, BTC/XAU debe recuperar sus EMA de 20 y 50 días como soporte, lo que indica un cambio en el impulso relativo.

En el gráfico BTC/USD, una ruptura por encima de $116,000 se alinearía perfectamente con esa señal de rotación, mientras que no mantener el soporte de $109,000 podría retrasar la recuperación.

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Gráfico de precios diarios de BTC/USD.

En términos generales, BTC tiende dentro de lo que parece ser un patrón de cuña en expansión.

Un rebote claro por encima del área de consolidación, alineándose con las EMA de 20 y 50 días, puede extender el repunte del precio de Bitcoin hacia la línea de tendencia superior de la cuña cerca de $ 125,000.

Una nueva ruptura podría significar que BTC alcance los $150,000, un objetivo popular para 2025. Por el contrario, si no se mantiene por encima de la resistencia de la EMA, podría volver a probar los niveles medios de $109,000 para una ruptura hacia los $100,000.

Fuente: fxempire

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¿Qué podrían revelar las ganancias de TSMC sobre las oportunidades en el sector de chips de Asia?

Adán

Económico

Comprender la cadena de valor de los semiconductores

La industria de semiconductores opera a través de una cadena de valor distribuida globalmente que abarca el diseño, la producción y el ensamblaje. Cada etapa requiere conocimientos especializados y una importante inversión de capital, lo que genera oportunidades específicas para los inversores.

Comprender dónde se crea valor ayuda a identificar oportunidades de inversión prometedoras. Las empresas asiáticas han establecido posiciones dominantes en las etapas de fabricación que las empresas estadounidenses no pueden replicar fácilmente.

Las siguientes secciones detallan cada etapa y destacan los actores clave que dan forma al futuro de la industria.

Figura 1: Infografía que muestra los actores clave dentro de la cadena de valor de los semiconductores

Etapa 1: diseño

El diseño de semiconductores representa la fase de mayor investigación, donde se conceptualizan los chips mediante software especializado. Las empresas emplean herramientas de Automatización del Diseño Electrónico (EDA) y núcleos de propiedad intelectual (PI) para crear arquitecturas de chips.

Esta etapa exige una gran experiencia en ingeniería e innovación. Mientras que empresas estadounidenses como Nvidia lideran el diseño de chips de vanguardia, la taiwanesa MediaTek se ha forjado una posición destacada en el mercado de chips para móviles y automóviles.

Las empresas de diseño suelen operar con altos márgenes de beneficio gracias a sus ventajas en materia de propiedad intelectual. Sin embargo, dependen completamente de socios fabricantes para producir chips físicos.

Etapa 2: producción de obleas

La producción de obleas de silicio crea el material base para todos los chips semiconductores. Los fabricantes producen cilindros de silicio puro, los cortan en obleas delgadas y las pulen hasta obtener una suavidad perfecta.

Estas obleas en blanco sirven como lienzo sobre el que se imprimen los circuitos durante la fabricación. El proceso requiere una precisión y unos estándares de pureza extraordinarios.

Las japonesas Shin-Etsu y SUMCO suministran conjuntamente más de la mitad de las obleas de silicio del mundo. Su dominio en este material fundamental les otorga una influencia significativa en la capacidad global de producción de chips.

Los proveedores de obleas se benefician de una demanda constante en todos los segmentos de semiconductores, lo que los convierte en actores relativamente defensivos dentro del sector.

Etapa 3: fabricación frontal

La fabricación inicial representa la etapa de mayor inversión de capital, donde se fabrican los chips en obleas de silicio. Este proceso implica ciclos repetidos de deposición, litografía, grabado y pulido.

La producción de chips avanzados requiere más de 1000 pasos que duran entre cuatro y seis meses. La construcción y el equipamiento de las instalaciones de fabricación modernas cuestan miles de millones de dólares.

Servicios de fabricación y fundición

La taiwanesa TSMC controla aproximadamente el 70% de los ingresos mundiales de fundición, fabricando chips para Apple, AMD, Nvidia y muchas otras empresas. La compañía fue pionera en la producción de chips de 3 nm a gran escala, consolidando su liderazgo tecnológico en los chips más avanzados del mundo.

Samsung Electronics de Corea del Sur opera el segundo negocio de fundición más grande, mientras que SMIC de China ocupa el cuarto lugar a nivel mundial.

Dominio de los chips de memoria

Corea del Sur alberga a los gigantes de los chips de memoria Samsung y SK Hynix, que dominan los mercados globales de memoria flash DRAM y NAND. Juntos, controlan más del 70% del mercado de DRAM.

Los chips de memoria se encuentran en prácticamente todos los ordenadores, teléfonos inteligentes y centros de datos del mundo. Sin embargo, la demanda puede ser cíclica y estar estrechamente vinculada a los ciclos de actualización de los productos electrónicos de consumo y a la expansión de los centros de datos.

Proveedores de materiales y equipos

Las empresas japonesas ocupan posiciones de liderazgo en el mercado de fotorresistencias y fotomáscaras, esenciales para la impresión de patrones de circuitos en chips. Hoya y Shin-etsu son actores clave en estos mercados de materiales especializados.

Los equipos de fabricación representan otra dependencia crucial. Tokyo Electron suministra herramientas de deposición y equipos de grabado, mientras que Advantest proporciona sistemas de prueba indispensables para cualquier fundición moderna.

Las materias primas constituyen la base de la producción de semiconductores. China controla el 69 % de la producción mundial de silicio y el 98 % de la producción de galio, según datos del Servicio Geológico de Estados Unidos. Estas materias primas representan una poderosa moneda de cambio en las negociaciones comerciales.

Etapa 4: montaje, prueba y embalaje

Tras la fabricación, las obleas se cortan en chips individuales, se analizan para detectar defectos y se empaquetan en marcos protectores para su montaje en la placa de circuito. Esta fase de fabricación posterior requiere más mano de obra que la fabricación.

La taiwanesa ASE domina los servicios de ensamblaje, prueba y empaquetado (ATP) externalizados a nivel mundial. Las chinas JCET y Tongfu Microelectronics han expandido rápidamente su cuota de mercado en los últimos años.

El cambio hacia la computación de inteligencia artificial (IA) ha incrementado la demanda de soluciones de empaquetado complejas, beneficiando a los actores establecidos con experiencia técnica.

Análisis de las ganancias de TSMC

TSMC publicó a principios de mes los datos de ingresos del tercer trimestre, que muestran un crecimiento interanual del 30 %, superando las expectativas del mercado. Se espera que el informe completo de resultados de hoy revele unos ingresos netos récord de 408.400 millones de dólares taiwaneses (un crecimiento interanual del 26 %).

Los inversores analizarán con atención la contribución a los ingresos de los nodos avanzados (7 nm e inferiores) para evaluar la demanda de chips de IA. La estrategia de la dirección para gestionar la volatilidad de las políticas comerciales estadounidenses también será un punto clave. TSMC ya se ha comprometido a construir instalaciones por valor de 165 000 millones de dólares en Arizona.

Comparación del desempeño a lo largo de la cadena de valor

Las métricas de valoración y el rendimiento varían significativamente entre los distintos segmentos de semiconductores, lo que refleja sus roles distintivos dentro de la cadena de valor y la percepción de los inversores. Los inversores deberían mirar más allá de las empresas estadounidenses y europeas para aprovechar todo el potencial de la industria de los semiconductores.

Fuente: ig

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¿Está QT en su última vuelta?

Adán

Económico

El presidente Powell habló el martes y abordó diversos temas. Cabe destacar la siguiente cita:

Podríamos estar acercándonos al final de la contracción de nuestro balance en los próximos meses. La interpretación del mercado es que el ajuste cuantitativo (QT) terminará pronto. Cabe recordar que el QT, también conocido como ajuste cuantitativo, lleva más de tres años en vigor.

Desde el inicio del programa de transición cuantitativa, la Reserva Federal ha reducido sus tenencias en casi 3,5 billones de dólares. El gráfico a continuación muestra que las tenencias actuales de la Reserva Federal en bonos del Tesoro, hipotecas y activos de agencias ascienden a aproximadamente 6.600 millones de dólares, aún más del 50 % por encima de los niveles prepandemia.

Powell hizo esta declaración, algo sorprendente, en un discurso ante la Asociación Nacional de Economía Empresarial en Filadelfia. Para explicar por qué el QT podría terminar, mencionó las dificultades de liquidez que surgieron en el otoño de 2019. En ese momento, las tasas de interés de los préstamos a corto plazo para algunos prestatarios se dispararon a pesar de que contaban con garantías suficientes y en perfecto estado para respaldar el préstamo.

La Fed considera que llegó tarde a abordar esas tensiones de liquidez. Como resultado, recortó las tasas un 0,75 % a pesar de una economía relativamente sólida. Si bien Powell no afirma ver problemas similares, sí está notando cierta rigidez reciente en los mercados crediticios. No es sorprendente, como señalamos recientemente, que los comentarios de Powell se produzcan cuando los saldos del programa de repos inversos a un día de la Fed estén cerca de cero, lo que significa que el mercado ya no tiene exceso de reservas. Entonces, ¿está el QT provocando condiciones de mercado más restrictivas? Powell seguramente así lo cree.

En términos generales, la finalización del período de transición cuantitativa beneficia a los mercados de bonos. Además de absorber una deuda del Tesoro superior a la normal debido a los déficits fiscales, el mercado también tiene que absorber unos 40 000 millones de dólares mensuales debido a la contracción del balance de la Reserva Federal. De estos 40 000 millones, 5 000 millones corresponden a bonos del Tesoro estadounidense y los 35 000 millones restantes a valores respaldados por hipotecas.

Algunas dificultades en los mercados de crédito basura

El gráfico a continuación muestra los diferenciales de rendimiento del crédito corporativo. Incluso si no invierte en bonos corporativos, los diferenciales de rendimiento del crédito corporativo (en comparación con los bonos del Tesoro estadounidense) pueden ser un buen indicador adelantado de los mercados de valores. Unos diferenciales ajustados o bajos indican un sentimiento alcista en los bonos corporativos y, a menudo, en el mercado de valores. Unos diferenciales crecientes o más altos indican ciertas preocupaciones crediticias que pueden filtrarse al mercado de valores. La página a continuación nos ayuda a saber si los diferenciales se están estrechando o ampliando.

Cabe destacar que el recuadro inferior derecho muestra que los rendimientos de los bonos basura (inferiores a BBB) se han ampliado en las últimas cuatro semanas en comparación con los bonos de grado de inversión (BBB o superior). Si bien la magnitud de la ampliación, expresada en puntos básicos, puede parecer considerable, el gráfico de la esquina superior derecha muestra que la ampliación del diferencial es apenas perceptible a largo plazo. Seguiremos de cerca la reciente ampliación. Una continuación de esta tendencia en los bonos basura y, sobre todo, en los bonos de grado de inversión con menor calificación, sería más preocupante.

Fuente: inversión

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El Senado votará pronto sobre el proyecto de ley de sanciones a Rusia al que Trump se había resistido

devin

Político

El líder de la mayoría del Senado, John Thune, está listo para someter a votación una legislación que imponga sanciones a los países que comercian con Rusia, dijo un asistente del líder republicano.

Thune se reunió el jueves por la mañana con el patrocinador del proyecto de ley, el senador republicano Lindsey Graham, cuya legislación ha languidecido durante meses a pesar de contar con el apoyo de al menos 85 senadores.

El asistente de Thune no proporcionó un cronograma específico para la votación sobre la legislación.

El proyecto de ley otorga al presidente Donald Trump la autoridad para imponer aranceles de hasta el 500 % a las importaciones procedentes de países que compran productos energéticos rusos y no apoyan activamente a Ucrania. Esto afecta específicamente a los principales consumidores de energía rusa, como China e India.

La última versión de la legislación otorga a Trump la facultad de establecer y ajustar los gravámenes a su antojo, según una persona familiarizada con el proyecto de ley. Trump también podría optar por permitir exenciones.

El Congreso y la Casa Blanca están discutiendo el momento oportuno para aprobar el proyecto de ley y cualquier decisión sobre si seguir adelante o no recae en última instancia en Trump, dijo la fuente.

Trump se había mostrado reacio a dar luz verde a una votación, pero está cada vez más frustrado con el presidente ruso Vladimir Putin por la guerra en Ucrania y confirmó esta semana que está enviando más armas defensivas al gobierno del presidente Volodymyr Zelenskiy, dejando de lado una pausa anterior del Pentágono.

Trump dijo más temprano el jueves que hablaría con Putin, un día antes de una reunión planeada con Zelenskiy en la Casa Blanca.

“La conversación está en curso, es larga, y yo informaré de su contenido, como también lo hará el presidente Putin, cuando concluya”, publicó Trump en las redes sociales.

La versión del proyecto de ley de la Cámara de Representantes se presentó a principios de este año y refleja la del Senado. En septiembre, el representante republicano Mike Turner instó al presidente de la Cámara, Mike Johnson, a programar una votación.

Pero una votación en la Cámara aún podría estar lejos. Johnson ha mantenido a los legisladores de la Cámara en casa durante el cierre del gobierno estadounidense y ha dicho que no los traerá de vuelta hasta que el Senado resuelva el estancamiento financiero.

Fuente: Bloomberg Europa

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Cuando la IA se queda sin energía, la conexión se llama Bitcoin

Adán

Criptomoneda

Bloque 1: Noticias esenciales

BlackRock apuesta fuerte por la tokenización: "Solo estamos al principio", según Larry Fink

Para Larry Fink, CEO de BlackRock, la tokenización de activos tradicionales (RWA) aún está en sus inicios. Predice que todo tipo de activos (bonos, acciones, bienes raíces) algún día estarán representados en blockchain, lo que permitirá mercados globales más líquidos y operativos las 24 horas. BlackRock, ya muy activo a través de su fondo BUIDL —que posee el 34% del mercado de bonos del Tesoro tokenizados—, capta el 8% de un mercado estimado en 34 000 millones de dólares. Fink ahora quiere ir más allá: tokenizar ETFs para atraer a inversores en criptomonedas a inversiones a largo plazo. Para él, esta nueva ola representa la «próxima gran oportunidad» para BlackRock.

Monedas estables en euros: el gobernador del Banco de Francia las fomenta... pero regula

En el Foro Fintech 2025, François Villeroy de Galhau acogió con satisfacción las iniciativas europeas en torno a las monedas estables en euros. Instó a los bancos a desarrollar una alternativa local al dólar, citando un consorcio recientemente formado por nueve bancos europeos. Sin embargo, tras este aparente apoyo, el gobernador exige un endurecimiento del marco MiCA: un mayor control de las emisiones no comunitarias, la supervisión europea por parte de la ESMA, etc. Como resultado, las monedas estables en euros tienen dificultades para emerger, con una cuota de mercado de tan solo el 0,18 %, muy por detrás de los gigantes del dólar. BNB de Binance ha superado a USDT y XRP, subiendo al podio de las criptomonedas.

IBIT: El ETF de Bitcoin de BlackRock se convierte en su producto más rentable

Lanzado hace menos de dos años, el ETF de Bitcoin al contado IBIT se ha consolidado como la joya de la corona de BlackRock: casi 100 000 millones de dólares bajo gestión, 245 millones de dólares en ingresos anuales... y un crecimiento más rápido que el de cualquier otro ETF de la firma. Ya ha superado a gigantes como IWF y EFA, y se acerca al exclusivo club de los 100 000 millones de dólares en tiempo récord (435 días). La adopción institucional se está acelerando (Harvard ha invertido 116 millones de dólares) y BlackRock ya está trabajando en el siguiente paso: un ETF premium de Bitcoin basado en opciones de compra cubiertas. Pero conviene recordar que IBIT proporciona exposición al precio, no propiedad total. En materia de soberanía, nada puede sustituir la autocustodia.

Bitcoin: una ballena provoca un colapso... y se embolsa 150 millones de dólares en ganancias

Un inversor anónimo realizó una fuerte venta en corto de bitcoin justo antes del anuncio de las nuevas medidas arancelarias de EE. UU., lo que provocó una caída del 15 % en el mercado. El resultado: más de 20 000 millones de dólares en liquidaciones, 400 000 millones de dólares perdidos y un rumor persistente: ¿Golpe de genio o tráfico de información privilegiada? Según se informa, la dirección repitió la operación en ETH y SOL, recaudando potencialmente 160 000 millones de dólares adicionales. Los operadores hablan de una apuesta macroeconómica clásica, pero la precisión del momento plantea dudas. Mientras tanto, las plataformas se ralentizaron y miles de inversores se vieron sorprendidos. Un recordatorio de los riesgos del apalancamiento en un mercado ultravolátil... donde las ballenas siguen siendo las mejor preparadas.

Bloque 2: Análisis criptográfico de la semana

Los megavatios escasean, las colas de interconexión crecen y la inteligencia artificial consume cada kilovatio disponible. En este cuello de botella, un actor emerge como socio de infraestructura: los mineros de Bitcoin. Granjas diseñadas para absorber megavatios de alta densidad, refrigerar racks frenéticos y funcionar 24/7, justo lo que exigen los centros de datos de IA. Bernstein lo expresa claramente: estos operadores de criptomonedas se están convirtiendo en "facilitadores estratégicos" de la IA.

El diagnóstico es desolador: la congestión de la red está retrasando la expansión de los centros de datos en Estados Unidos, con retrasos de interconexión que alcanzan los siete años en algunas zonas. Mientras tanto, los mineros de Bitcoin controlan más de 14 GW de electricidad "segura": contratos, emplazamientos y transformadores ya instalados. En otras palabras: un atajo para escalar. En lugar de empezar desde cero, los hiperescaladores pueden conectar sus cargas de IA a emplazamientos existentes y ahorrar años. Bernstein cita a IREN y Riot Platforms: la conversión de estos campus reduciría el tiempo de implementación hasta en un 75 %.

El ansia de potencia informática no da señales de disminuir. Microsoft anticipa una escasez de capacidad hasta 2026; en otros mercados, se están cerrando acuerdos para reservar chips y racks: Nebius firma GPU por valor de 17.400 millones de dólares para Microsoft; CoreWeave compromete 6.300 millones de dólares a Nvidia para bloquear su espacio de servidor no utilizado. En este sprint, las minas de Bitcoin se asemejan a estaciones de servicio precableadas. En el ámbito de las criptomonedas, la ecuación económica está impulsando el cambio. A medida que se producen los halvings, el punto de equilibrio aumenta; en un mercado bajista prolongado, los operadores se encuentran en la cuerda floja. Diversificarse en IA implica suavizar los ciclos y monetizar los activos físicos (terrenos, líneas, subestaciones) que ya se han amortizado.

El movimiento está atrayendo un gran capital. Un consorcio formado por BlackRock, Nvidia, xAI y Microsoft acaba de anunciar la adquisición de Aligned Data Centers por 40 000 millones de dólares, el primer paso de una Alianza para la Infraestructura de Inteligencia Artificial (AIP) que planea invertir hasta 100 000 millones de dólares (incluidos 30 000 millones de dólares en capital). Aligned cuenta con 50 campus en América y más de 5 GW en funcionamiento o en proyecto. El mensaje subliminal es que la infraestructura de datos se está convirtiendo en la materia prima para la siguiente fase de la IA, y los balances más sólidos se están sumando.

En el mercado bursátil, la noticia se está extendiendo. Las acciones de los mineros que se están orientando hacia la IA (Hut 8, IREN, Bitfarms, CleanSpark) están subiendo, impulsadas por su nuevo estatus: ya no son solo "juegos de Bitcoin", sino actores puramente de infraestructura. Cuando BTC roza los $110,000, el flujo de caja se alivia; cuando se estabiliza, los contratos de IA lo consolidan.

Cuando la IA se queda sin energía, la conexión se llama Bitcoin_1

Precios de las acciones de Bitcoin, Hut 8, IREN, Bitfarms y CleanSpark desde el 1 de enero

Sigue existiendo un efecto dominó que deberá monitorearse. Cada megavatio transferido de la minería a la IA reduce la presión competitiva en el sector minero y, simétricamente, intensifica la batalla por la capacidad en el sector de los centros de datos. ¿Dónde se estabilizará el equilibrio? En la intersección de los precios de la electricidad, los ciclos de BTC, la curva de aprendizaje de la IA y los incentivos locales (permisos, impuestos, redes).

Más allá del corto plazo, una realidad es clara: estos sitios de criptomonedas, creados para absorber cargas eléctricas elásticas y controlables, cumplen todos los requisitos para la nueva logística de la computación. Son flexibles para la red, se reconfiguran rápidamente, ya cuentan con financiación y están conectados. Ayer eran "granjas de bitcoin". Mañana, serán nodos versátiles en la economía computacional.

Cuando la IA se queda sin energía, la conexión se llama Bitcoin_2

Bloque 3: Lecturas de la semana

Las autoridades federales confiscan un récord de 15 mil millones de dólares en bitcoins de un supuesto imperio del fraude (Wired)

El nuevo régimen de las monedas estables (FT)

Fuente: marketscreener

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No hay motivos para vender oro todavía - Tanglewood CIO Merrill

Adán

Materias Primas

El mercado del oro continúa mostrando fundamentos sólidos que respaldan los precios en máximos históricos cercanos a los 4.200 dólares la onza. Sin embargo, algo que falta en el mercado son vendedores, ya que muchos inversores no ven urgencia en obtener ganancias ante este fuerte impulso.

En una entrevista reciente con Kitco News, John Merrill, fundador, presidente y CIO de Tanglewood Total Wealth Management, dijo que el oro actualmente representa alrededor del 12% de su cartera total, una posición sobreponderada en comparación con su asignación objetivo del 10%.

Merrill explicó que ha mantenido una postura alcista respecto al oro desde 2023, comenzando inicialmente con una asignación del 5% al 6%. Añadió que ha reequilibrado sus posiciones en oro varias veces en los últimos dos años debido a las ganancias sin precedentes del metal. Sin embargo, de cara al futuro, no ve motivos para recoger ganancias por ahora.

"Seguiremos manteniendo nuestro oro", dijo. "Tradicionalmente, reequilibramos nuestros precios a finales de año, así que analizaremos nuestro oro entonces, independientemente de si el precio sube o baja".

Incluso si logra retirar algunas ganancias del oro, Merrill dijo que un cambio fundamental en la economía global significa que continuará manteniendo una posición central.

Tendremos oro. No sé cuál será el porcentaje dentro de 20 años, pero lo tendremos porque nada lo reemplaza”, dijo.

Merrill explicó que el aumento de la deuda soberana mundial es actualmente el principal factor que impulsa la demanda de oro. Añadió que los inversores están desesperados por proteger su patrimonio a medida que las monedas fiduciarias pierden poder adquisitivo en todo el mundo.

Al mismo tiempo, señaló que el aumento de la deuda está creando riesgos significativos para los bonos del Tesoro a largo plazo, que alguna vez fueron considerados el activo de refugio seguro por excelencia.

Empezamos a reconocer esto en 2023: nuevos impulsores para el oro. Nunca habíamos considerado el oro como una cobertura contra la inflación, ya que siempre tuvo un mal historial en ese aspecto, pero es una cobertura contra desastres. Y ahora ha pasado de ser una cobertura contra desastres a ser una cobertura contra divisas, afirmó.

Merrill dijo que el papel del oro como cobertura cambiaria se remonta a la Gran Crisis Financiera de 2008, cuando los precios del oro comenzaron su primera corrida hacia máximos históricos mientras la Reserva Federal bajaba las tasas de interés a cero e introducía la flexibilización cuantitativa.

Agregó que el gasto de estímulo del gobierno durante la pandemia de 2020 exacerbó aún más los problemas de deuda soberana, y la amenaza de una recesión solo empeorará la salud del sistema financiero global.

Además del gasto gubernamental descontrolado, Merrill dijo que la utilización del dólar estadounidense como arma contra Rusia y la intensificación de la guerra comercial mundial están erosionando la confianza en el dólar como moneda de reserva mundial.

“El oro se ha convertido en la alternativa porque nadie tiene una moneda que sea lo suficientemente grande, lo suficientemente estable o lo suficientemente libre para operar como moneda de reserva”, dijo.

Merrill señaló que la tendencia a la desglobalización hace cada vez más difícil para las naciones cooperar en el desarrollo de cualquier nueva forma de moneda de reserva.

Aunque los precios del oro se negocian actualmente en máximos históricos (subieron casi un 60% en lo que va del año) y parecen sobrecomprados, Merrill dijo que no ve esto como un obstáculo para una mayor demanda de inversión.

Agregó que si bien el oro parece sobrecomprado frente a las principales monedas, sigue infravalorado en comparación con los mercados de valores.