La Reserva Federal se mantiene firme sobre las tasas en su primera reunión de 2026

La Reserva Federal se reunirá esta semana, pero su decisión sobre las tasas de interés se ha visto completamente eclipsada por una turbulencia política. El banco central está lidiando con una investigación criminal contra su director, Jerome Powell, un esfuerzo continuo de la administración Trump para destituir a la gobernadora Lisa Cook y la inminente nominación del sucesor de Powell.

Con solo tres reuniones de política monetaria restantes en el mandato de ocho años de Powell, lo que suele ser una transición de liderazgo fluida se ha convertido en un período de gran incertidumbre. La cuestión central en juego es la independencia de la propia Reserva Federal, lo que hace que el debate político inmediato parezca casi secundario.

A pesar de la turbulencia, los mercados se han mantenido relativamente tranquilos. Las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos a largo plazo no muestran un pánico generalizado sobre el futuro de la Fed, lo que sugiere que los analistas creen que las medidas de contención de la institución finalmente se mantendrán.

Un desafío multifrontal a la autonomía de la Reserva Federal

La presión política sobre el banco central estadounidense es intensa. El presidente Donald Trump ha atacado constantemente a la Fed y a Powell por no implementar los drásticos recortes de tasas de interés que, según él, son necesarios para estimular la economía.

Esta campaña de presión se ha intensificado significativamente. Powell ahora enfrenta una citación del Departamento de Justicia y la amenaza de una investigación penal, lo cual condenó públicamente en una declaración en video como parte del esfuerzo de Trump por influir en la política monetaria. En respuesta, Powell ha pasado de una postura pasiva a una defensa más agresiva de la institución.

Simultáneamente, la Corte Suprema está viendo un caso relacionado con el intento de Trump de destituir a la gobernadora Lisa Cook. Si bien los jueces parecían inclinarse por mantener a Cook en su cargo, la audiencia sirvió como un duro recordatorio del deseo de la administración de reestructurar la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.

Tim Duy, economista jefe para EE. UU. de SGH Macro Advisors, señaló que cualquier nuevo presidente aún enfrentará restricciones institucionales. "Quienquiera que suceda a Powell aún tendrá que convencer a los gobernadores de otros bancos centrales estadounidenses y a los cinco presidentes de bancos regionales de la Fed con derecho a voto de la necesidad de cualquier recorte de tasas, independientemente de los deseos de Trump", declaró. "Trump necesitará una mayor rotación en la Fed para controlar plenamente la institución".

La búsqueda de un nuevo presidente de la Reserva Federal

El proceso de reestructuración de la Reserva Federal se acelerará cuando Trump nombre a su candidato para reemplazar a Powell, un anuncio que podría producirse esta semana. Los principales candidatos incluyen:

• Kevin Hassett , asesor económico de Trump

• Christopher Waller , actual gobernador de la Reserva Federal

• Kevin Warsh , exgobernador de la Reserva Federal

• Rick Rieder , gestor jefe de inversiones en bonos de BlackRock

El candidato del presidente ocuparía el puesto que actualmente ocupa el gobernador Stephen Miran, otro designado por Trump cuyo mandato vence este mes. La siguiente vacante sería la de Powell, aunque tiene la opción de seguir como gobernador de la Fed durante dos años más tras el fin de su presidencia, lo que podría representar un voto decisivo en la junta.

En su intervención en el Foro Económico Mundial de Davos, Trump reconoció este dilema. "Si se queda, se queda", dijo refiriéndose a Powell, antes de añadir que "el problema es que cambian una vez que asumen el cargo".

Esa capacidad de "cambio" —de tomar decisiones independientes que pueden ir en contra de las exigencias de un presidente— es la piedra angular de la credibilidad de un banco central. Por eso, el fallo de la Corte Suprema sobre Cook y el proceso de confirmación del Senado para el próximo presidente de la Reserva Federal se siguen con tanta atención.

Figura 1: El índice de independencia del banco central muestra que la Reserva Federal de Estados Unidos (0,61) se encuentra por detrás de instituciones como el Banco Central Europeo (0,91), lo que pone de relieve vulnerabilidades preexistentes a la presión política.

La política se mantiene en suspenso mientras se desarrolla el drama

Cuando la reunión de dos días de la Reserva Federal concluya el miércoles, se espera que las autoridades monetarias mantengan el tipo de interés de referencia sin cambios en el rango del 3,50 % al 3,75 %. No está prevista la publicación de nuevas proyecciones económicas.

Los datos económicos recientes dan al banco central pocos motivos para actuar. Si bien el crecimiento del empleo ha sido débil, la tasa de desempleo cayó al 4,4 % en diciembre en un contexto de sólido crecimiento económico. Mientras tanto, el Índice de Precios del Gasto de Consumo Personal (PCE), el indicador de inflación preferido por la Fed, se situó en el 2,8 % en noviembre, ligeramente por encima de las expectativas, pero aún a un nivel manejable.

En vista de este contexto estable, es probable que la conferencia de prensa de Powell posterior a la reunión se centre menos en la política monetaria y más en las controversias políticas.

Michael Pearce, economista jefe para EE. UU. de Oxford Economics, describió la situación como una perspectiva "benigna" a corto plazo, con la tasa de política monetaria de la Fed cerca de lo que se considera un nivel neutral. Sin embargo, advirtió que "los acontecimientos externos al comité podrían alterar la trayectoria", especialmente si se materializa el pequeño riesgo de la destitución de Cook.

Por ahora, los inversores esperan que la Fed suspenda los recortes de tipos hasta junio, momento en el que probablemente el sucesor de Powell ya esté en el cargo. El pronóstico de consenso, según Pearce, es que la Fed reduzca los tipos en junio y septiembre, manteniéndolos en torno al 3% en su tasa de referencia. Esta perspectiva sugiere que incluso un nuevo presidente podría tener dificultades para implementar los recortes rápidos y profundos que exige el presidente, a menos que la economía se deteriore significativamente.

"Se necesitaría un debilitamiento decisivo de las condiciones del mercado laboral para que la Fed implemente recortes de tasas más rápidos y más agresivos, lo que creemos que es poco probable", agregó Pearce.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron al comenzar la semana, ya que los inversores se preparaban para la primera decisión sobre tasas de interés del año de la Reserva Federal y monitoreaban los acontecimientos comerciales en curso.

A primera hora de la mañana del lunes, los rendimientos a lo largo de la curva bajaron. A las 5:55 a. m. ET, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia cayó casi 3 puntos básicos, hasta el 4,211 %.

Los movimientos clave en el mercado de bonos incluyeron:

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó al 4,211%.

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años bajó más de 1 punto básico a 3,59%.

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años disminuyó 2 puntos básicos hasta el 4,809%.

Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual, o el 0,01 %.

Todas las miradas puestas en el próximo movimiento de la Reserva Federal

Esta semana, la principal preocupación de los participantes del mercado es el anuncio de política monetaria de la Reserva Federal, previsto para el miércoles por la tarde. Esta será la primera decisión del banco central sobre tipos de interés del año.

Según la herramienta FedWatch de CME, los inversores anticipan ampliamente que las autoridades monetarias mantendrán los tipos de interés sin cambios en esta reunión. La Fed implementó tres recortes de tipos en 2025, y los precios actuales del mercado sugieren que los operadores esperan dos recortes de un cuarto de punto porcentual en 2026.

Las tensiones comerciales aumentan la incertidumbre del mercado

Las preocupaciones geopolíticas y comerciales también siguen siendo un factor clave para los inversores. El mercado está asimilando la amenaza del presidente estadounidense, Donald Trump, de imponer aranceles del 100 % a Canadá si el país firma un acuerdo comercial con China.

En respuesta, el primer ministro canadiense, Mark Carney, declaró el domingo que su país no tiene planes de firmar un acuerdo de libre comercio con China. Afirmó que Canadá respeta sus compromisos en virtud del acuerdo comercial vigente entre Canadá, Estados Unidos y México.

Modelo de gasoducto, banderas de la UE y Rusia, 18 de julio de 2022. REUTERS/Dado Ruvic/Ilustración

Los países de la Unión Europea dieron el lunes su aprobación final al plan del bloque de prohibir las importaciones de gas ruso a finales de 2027, lo que le permitirá convertirse en ley.

La política hace jurídicamente vinculante la promesa de la UE de cortar lazos con su antiguo principal proveedor de gas, casi cuatro años después de la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia en 2022.

Los ministros de los países de la UE aprobaron la ley en una reunión en Bruselas el lunes, aunque Eslovaquia y Hungría votaron en contra.

Hungría dijo que llevaría el caso ante el Tribunal de Justicia Europeo.

La prohibición fue diseñada para ser aprobada por una mayoría reforzada de países, lo que le permitiría superar la oposición de Hungría y Eslovaquia, que siguen dependiendo en gran medida de las importaciones energéticas rusas y desean mantener vínculos estrechos con Moscú.

Según el acuerdo, la UE detendrá las importaciones de gas natural licuado ruso a finales de 2026 y las de gasoductos a partir del 30 de septiembre de 2027.

La ley permite que esa fecha límite se traslade al 1 de noviembre de 2027, a más tardar, si un país tiene dificultades para llenar sus reservas de gas con suministro no ruso antes de la temporada de calefacción de invierno.

Rusia suministraba más del 40% del gas de la UE antes de la guerra de Ucrania. Esta proporción se redujo a alrededor del 13% en 2025, según los últimos datos disponibles de la UE.

Fuente: Reuters

Más de 1.300 edificios de apartamentos en la capital ucraniana, Kiev, seguían sin calefacción tras un ataque con misiles y aviones no tripulados rusos a principios de esta semana, dijo el domingo el alcalde de Kiev, Vitalii Klitschko.

Rusia ha intensificado drásticamente los bombardeos del sistema energético de Ucrania desde que invadió a su vecino en 2022.

Rusia lanzó el sábado un gran ataque contra el sistema energético de Ucrania, sacudiendo Kiev con explosiones durante la noche y dejando a 1,2 millones de propiedades sin electricidad en todo el país durante temperaturas invernales bajo cero.

El ataque a gran escala contra Kiev tuvo lugar justo cuando los negociadores ucranianos, rusos y estadounidenses estaban discutiendo opciones en Abu Dhabi para poner fin a la guerra.

"Los principales objetivos de Rusia en este momento son nuestro sector energético, la infraestructura crítica y los edificios residenciales", dijo el presidente de Ucrania, Volodymyr Zelenskiy, en X.

Sólo esta semana, dijo que Rusia había lanzado más de 1.700 drones de ataque, más de 1.380 bombas aéreas guiadas y 69 misiles sobre Ucrania.

Cada ataque masivo de Rusia podría tener un impacto devastador, dijo Zelenskiy, quien el domingo visitó Lituania.

"Estamos trabajando con todos los líderes para fortalecer a Ucrania. Todos deben comprender claramente la amenaza que representa Rusia", afirmó.

El viceprimer ministro Oleksiy Kuleba dijo el sábado que más de 3.200 edificios de Kiev estaban sin calefacción esa noche, frente a los 6.000 de la mañana.

Klitschko dijo en Telegram que desde el sábado por la noche, los trabajadores de servicios públicos y las compañías de energía han restablecido el suministro de calefacción a unos 2.000 edificios, dejando 1.330 edificios todavía sin calefacción.

Fuente: Reuters

Los bancos más grandes de Gran Bretaña, incluidos HSBC (HSBA.L) y NatWest (NWG.L) , seguirán el ejemplo de sus homólogos europeos y aumentarán los objetivos de ganancias cuando informen sus ganancias anuales en las próximas semanas, dijeron personas cercanas al asunto.

Se espera que HSBC eleve su perspectiva de retorno sobre el capital tangible (ROTE), una medida clave de rentabilidad, por encima de su orientación actual de "mediados de la adolescencia o mejor", mientras que NatWest probablemente mejore su orientación para 2027, actualmente en 15%, hasta un 17%, dijeron dos personas a Reuters.

Barclays (BARC.L) , que en octubre dijo que esperaba un ROTE del 12% o más en 2026, también debería elevar sus objetivos, dijo una tercera fuente familiarizada con el banco.

Los analistas también han afirmado que creen que Barclays y HSBC pueden elevar sus objetivos hasta en 200 puntos básicos cuando presenten sus previsiones para los próximos años. Los bancos publicarán sus resultados el 10 y el 25 de febrero, respectivamente.

"Los bancos del Reino Unido se han beneficiado de una resiliencia de las ganancias que ha durado más de lo esperado inicialmente, respaldada por tasas de interés más altas, una calidad crediticia sólida y un control de costos más estricto", dijo Peter Rothwell, director de banca en KPMG Reino Unido.

Los analistas dijeron que ese buen desempeño podría no ser sostenible en medio de la presión política para apoyar la agenda de crecimiento del gobierno.

"Si bien el actual gobierno del Reino Unido ha resistido la tentación de imponer más impuestos a los grandes bancos, esto conlleva una contrapartida: la expectativa de que aumenten su cartera de préstamos más rápidamente y brinden más apoyo a la economía", dijo Gary Greenwood, analista de Shore Capital.

Eso podría terminar significando precios más bajos para los préstamos, agregó.

Lloyds Banking Group (LLOY.L) también podría elevar sus objetivos este año, apuntando a que el ROTE aumente hasta un 18,5% para 2028 desde el objetivo de este año de más del 15%, dijeron este mes los analistas de Jefferies.

Todos los bancos declinaron hacer comentarios.

Lloyds y Deutsche Bank (DBKGn.DE) anunciarán sus resultados anuales el jueves, dando inicio a la temporada de informes bancarios europeos tras un conjunto de cifras excepcionales en Wall Street.

Las acciones de los bancos británicos subieron el lunes, con Lloyds subiendo un 1,3%, HSBC y NatWest un 0,5% y Barclays subiendo un 0,4%, en medio de una caída del 0,1% en el índice más amplio FTSE 100 (.FTSE) .

LOS BANCOS DE TODA EUROPA IMPULSARON SUS BENEFICIOS

En Europa continental, muchos bancos han elevado sus objetivos de beneficios, lo que indica confianza en que los márgenes más altos perdurarán durante años.

Las acciones bancarias europeas (.SX7P) han más que duplicado su valor desde principios de 2024 y han aumentado un 60% en el último año, superando ampliamente a los bancos estadounidenses.

Un gráfico muestra que el índice de bancos europeos STOXX 600 superó al de los bancos estadounidenses KBW en los últimos 12 meses.

Los bancos españoles Santander (SAN.MC) y BBVA (BBVA.MC)  han aumentado sus ingresos manteniendo los costes bajo control, lo que aumenta las expectativas de mejorar los objetivos.

JPMorgan espera que BBVA haya obtenido un ROTE de alrededor del 20% en 2025, en línea con 2024, con una rentabilidad que aumentará al 22% en 2026 y alcanzará el 26% en 2028.

Santander podría apuntar a un ROTE para 2028 de alrededor del 19-20%, frente al 16,1% de septiembre, dijeron analistas de Barclays.

En noviembre, el Deutsche Bank de Alemania estableció un nuevo objetivo de ROTE para 2028 de más del 13%, frente a su objetivo del 10% para 2025.

Los analistas esperan que Deutsche confirme que cumplió el objetivo de 2025, junto con cifras que podrían mostrar su mayor beneficio desde 2007.

Los mercados volátiles y una serie de acuerdos corporativos también deberían aumentar las ganancias de los bancos de inversión, impulsando a empresas como Deutsche, Barclays y UBS (UBSG.S) , después de que la mayoría de los bancos de Wall Street informaron un aumento de los ingresos y una perspectiva alcista.

Los analistas dijeron que Société Générale (SOGN.PA) de Francia , BNP Paribas (BNPP.PA)  y Crédit Agricole (CAGR.PA) de Francia podrían romper la tendencia a medida que los mayores costos y la competencia interna pesan sobre las ganancias.

Fuente: Reuters