La Reserva Federal se abstiene de recortar las tasas ante una inflación persistente

Los funcionarios de la Reserva Federal se mantienen firmes en sus tasas de interés, lo que indica que la lucha contra la inflación aún no ha terminado. A pesar del progreso significativo desde los picos históricos de precios de 2022, la inflación se mantiene firmemente por encima del objetivo del 2% del banco central, lo que genera un clima de cautela en torno a futuras decisiones políticas.

Esto es lo que necesitas saber:

• Recortes de tasas en pausa: La Fed decidió no bajar las tasas de interés en su última reunión, priorizando la batalla contra la inflación que se ha mantenido por encima del 2% desde 2021.

• La sombra pospandémica: el aumento inesperado de la inflación que comenzó en 2021 sigue influyendo fuertemente en la estrategia de la Fed, lo que impulsa un enfoque más mesurado.

• Inflación versus empleo: Los funcionarios están sopesando los riesgos duales de una inflación persistente frente a un enfriamiento del mercado laboral, lo que genera diferentes opiniones sobre el momento adecuado para flexibilizar la política.

El persistente problema de inflación de la Reserva Federal

Las repercusiones de la economía pospandémica siguen siendo una preocupación fundamental para la Reserva Federal. Si bien el Índice de Precios al Consumidor (IPC) se ha desacelerado considerablemente, alcanzando un aumento anual del 2,7 % en diciembre —una caída drástica desde su máximo del 9 % en 2022—, aún no ha regresado al objetivo del 2 % de la Fed.

Esta inflación persistente impulsó al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a mantener estable su tasa de interés clave el mes pasado. La decisión se produjo tras tres recortes consecutivos de un cuarto de punto porcentual diseñados para apoyar el mercado laboral, pero las autoridades han indicado que la preocupación por la inflación impidió una nueva reducción.

La tasa de los fondos federales es una herramienta crucial para el banco central, ya que influye en los costos de endeudamiento en toda la economía. El FOMC sube las tasas para frenar la inflación y las baja para estimular la actividad económica y el empleo.

Una visión dividida sobre el camino a seguir

Dentro de la Fed se está desarrollando un debate sobre qué riesgo es mayor: que la inflación se mantenga demasiado alta o que el mercado laboral se debilite demasiado.

Thomas Barkin, presidente del Banco de la Reserva Federal de Richmond, enfatizó la necesidad de vigilancia. "Si bien hemos avanzado mucho en materia de inflación, aún se mantiene por encima de nuestro objetivo", declaró Barkin en un discurso el martes. "Esto ha sido así desde 2021". Advirtió que no se debe atribuir la culpa a factores puntuales como los aranceles o los retrasos en los datos del costo de la vivienda, y afirmó: "Me tomo muy en serio esta continua desviacion de las expectativas".

Raphael Bostic, presidente de la Reserva Federal de Atlanta, compartió esta cautela. "Durante los últimos tres o cuatro años, mi preocupación ha sido que la inflación es demasiado alta", declaró a la CNBC la semana pasada. "Hemos avanzado bastante, pero durante los últimos dos años, aproximadamente, nos hemos estancado... Diría que deberíamos esperar y ser más pacientes".

Sin embargo, no todos los funcionarios están de acuerdo. La gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, expresó su confianza en que la inflación alcanzaría pronto el objetivo del 2% y sugirió que el banco central debería recortar su tasa de interés clave tres veces durante el próximo año.

"Reconozco y aprecio que otros miembros del FOMC puedan estar preocupados por la inflación que se mantiene algo elevada", declaró Bowman. "Sin embargo, en ausencia de una mejora clara y sostenida en las condiciones del mercado laboral, deberíamos estar preparados para ajustar la política monetaria para acercarla a un nivel neutral". También señaló que no reaccionaría "inmediatamente" ante un informe de inflación alta de enero, ya que los datos pueden estar sesgados por ajustes estacionales.

Lecciones del error de cálculo de 2020

La cautela actual de la Fed se ve acentuada por la historia reciente. Las transcripciones recién publicadas de las reuniones del FOMC de principios de 2020, publicadas tras un retraso de cinco años, revelan que la ola inflacionaria posterior a la pandemia tomó completamente por sorpresa a los funcionarios.

En una reunión de emergencia celebrada el 15 de marzo de 2020, los responsables políticos consideraron el desempleo masivo y la desinflación (la caída de los precios) como las principales amenazas económicas. Redujeron drásticamente los tipos de interés a casi cero, y el entonces gobernador Richard Clarida declaró: «Es probable que el efecto neto del virus sea desinflacionario, no inflacionario». La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, añadió entonces: «Incluso cuando la pandemia remita, la inflación seguirá siendo una preocupación constante».

Este error de juicio es un recuerdo fresco para los siete miembros actuales del FOMC que estuvieron presentes en 2020, incluido Barkin.

"La inflación se disparó, lo que nos recuerda una dolorosa lección de los años 70: cuánto odiamos la inflación", dijo Barkin esta semana. "Parece injusta, genera incertidumbre y, francamente, es agotadora".

Dado este historial, el mercado espera ampliamente que el FOMC mantenga estables los tipos de interés durante sus próximas dos reuniones. Según la herramienta FedWatch del CME Group, los operadores estiman una probabilidad del 66 % de que el primer recorte de tipos se produzca en junio.