La Reserva Federal evitará dar una señal clara sobre el momento del recorte de tasas

Los inversores que analizan las declaraciones de Jerome Powell del miércoles en busca de cualquier indicio de que la Reserva Federal se esté acercando a un recorte de las tasas de interés podrían quedar con ganas de más.

Se espera que los responsables de la política monetaria mantengan estables los tipos de interés por quinta vez consecutiva al concluir su reunión del 29 y 30 de julio. La disidencia de uno o más funcionarios podría dar la impresión de que algunos miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), encargado de fijar los tipos, prefieren reducir los costes de financiación cuanto antes.

Pero ante una avalancha de datos económicos que se presentarán antes de su próxima reunión en septiembre, el presidente de la Fed puede optar por dejar sus opciones abiertas hasta que haya más claridad sobre la dirección de la economía y el camino correcto para la política.

“No cabe duda de que el FOMC dejará sin cambios las tasas de interés”, declaró el martes Bill Nelson, economista jefe del Bank Policy Institute, en una nota. “La pregunta es si mostrarán una mayor disposición a recortar las tasas en su reunión de septiembre”, añadió Nelson, ex economista destacado del banco central.

El presidente Donald Trump no ha cesado sus peticiones de recortes de tasas. Y Powell seguramente responderá preguntas sobre la renovación del edificio del banco central, valorada en 2.500 millones de dólares, que se ha convertido en blanco de críticas de los republicanos que atacan a la Reserva Federal.

La decisión sobre las tasas de la Fed se publicará a las 2 p.m. en Washington el miércoles, y Powell ofrecerá una conferencia de prensa posterior a la reunión 30 minutos más tarde.

Después de esta semana, la Fed solo celebrará tres reuniones de política monetaria más este año. En junio, los funcionarios de la Fed señalaron su intención de aplicar dos recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual en 2025, según su proyección mediana. Esto hace que una reducción en septiembre parezca probable, según Veronica Clark, economista de Citigroup.

“El funcionario promedio todavía está en modo de esperar y ver, pero septiembre es un mes muy razonable”, dijo Clark.

Pero aún es incierto cuánto influirá Powell en las expectativas en esa dirección, afirmó Nelson de BPI. Los inversores ya estiman la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre en más del 60%, según los precios de los contratos de futuros de fondos federales. Los funcionarios de la Fed podrían no querer que esas probabilidades aumenten antes de haber tenido la oportunidad de revisar los datos económicos previos a la reunión, añadió Nelson.

Los responsables políticos verán dos informes de empleo más, incluido el de julio, que se publicará el viernes, antes de reunirse los días 16 y 17 de septiembre. También recibirán datos adicionales sobre inflación, gasto y vivienda.

"Si el comité quiere mantener abiertas sus opciones, tendrá que ser cuidadosamente neutral y seguir enfatizando la dependencia de los datos", dijo Nelson.

Si la Fed decide mantener su caracterización del mercado laboral como “sólido” en su declaración posterior a la reunión, podría suscitar votos disidentes de funcionarios que están preocupados de que el panorama laboral de Estados Unidos parezca más frágil.

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, expuso sus argumentos a favor de un recorte de tasas en julio en un discurso detallado a principios de este mes, expresando su preocupación por un mercado laboral al límite que podría deteriorarse rápidamente si la Reserva Federal no ofrece más apoyo. Otra gobernadora, la vicepresidenta de supervisión de la Reserva Federal, Michelle Bowman, también ha expresado su disposición a reducir las tasas tan pronto como en esta reunión.

Si tanto Waller como Bowman discrepan, sería la primera vez desde 1993 que dos gobernadores votaran en contra de una decisión política. Si bien es notable, algunos observadores de la Reserva Federal afirman que es normal que haya desacuerdos entre los funcionarios cuando la política monetaria se acerca a un punto de inflexión.

Es probable que Powell enfrente preguntas sobre su interpretación de los últimos datos de inflación. El presidente de la Reserva Federal y otros funcionarios han expresado cautela respecto a la reducción de las tasas hasta que comprendan mejor el impacto de los aranceles en los precios. La fecha límite del 1 de agosto impuesta por Trump para los acuerdos comerciales podría aportar mayor claridad sobre dónde se asentará la tasa arancelaria promedio y, por ende, sobre las perspectivas económicas.

Waller ha dicho que espera que los aranceles conduzcan a un aumento único de precios, mientras que otros funcionarios están preocupados de que el impacto en la inflación pueda resultar más persistente.

Los precios de algunos bienes han subido, pero muchos economistas se preguntan por qué los efectos no han sido más pronunciados. El impacto podría retrasarse debido a que las empresas están anticipando la importación de inventarios, absorbiendo el impacto mediante menores márgenes de beneficio y, al menos por ahora, compartiendo parte de la carga de los aranceles con otros a lo largo de la cadena de suministro, afirmó Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon.

No faltan temas adicionales que podrían surgir en la conferencia de prensa, incluyendo el proyecto de renovación de la Reserva Federal y la visita guiada que Trump y otros republicanos recibieron la semana pasada. Powell podría verse acosado por preguntas sobre si la presión política está afectando la capacidad de los funcionarios para tomar decisiones políticas.

También se le podría pedir a Powell que responda a una propuesta del secretario del Tesoro, Scott Bessent, de que el banco central realice una revisión de las funciones de política no monetaria para abordar lo que él llamó “expansión de la misión”.

“Una revisión interna sería un buen comienzo”, dijo Bessent en una entrevista televisiva con Bloomberg el 23 de julio. “Y si la revisión interna no parecía seria, entonces tal vez podría haber una revisión externa”.

Fuente: Bloomberg Europa