La Reserva Federal debería mantenerse al margen de la lucha por las letras del Tesoro

Económico

Resumen:

Debería tener como objetivo hacer coincidir el vencimiento de la cartera con la emisión de bonos del Tesoro.

La Reserva Federal ha iniciado su ciclo de recortes de tasas, y el consenso de Wall Street es que el ajuste cuantitativo terminará en marzo de 2025. La Fed tendrá entonces que tomar la decisión crítica, aunque aparentemente adormecida, sobre la estructura de vencimientos de su cartera.

Antes de la crisis financiera de 2008, las letras representaban más de la mitad de la cartera de bonos del Tesoro, y casi tres cuartas partes de ella vencían en un plazo de tres años. Chris Waller –miembro de la junta de gobernadores de la Reserva Federal y candidato preseleccionado para ser el próximo presidente de la Reserva Federal– pronunció recientemente un nostálgico discurso sobre este tema, en el que dijo: “Me gustaría ver un cambio en las tenencias de bonos del Tesoro hacia una mayor proporción de títulos del Tesoro a corto plazo”.

De hecho, cuando en 2019 la Fed comenzó a expandir su balance (no por razones de flexibilización cuantitativa, sino simplemente para adaptarse a una economía en crecimiento), el crecimiento de su balance provino únicamente de la compra de letras del Tesoro.

Aunque esto pueda parecer trivial, esta elección es más que un mero ejercicio de definición de la cartera "neutral" del banco central. Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de noviembre revelaron: "Varios participantes señalaron que el apalancamiento en el mercado de títulos del Tesoro seguía siendo un riesgo y comentaron que sería importante seguir de cerca la evolución de la resiliencia del mercado".

Pero la Fed tiene más responsabilidad que vigilar este riesgo. Cualquier cambio hacia una cartera de solo letras significaría privar a los inversores institucionales de efectivo de esas letras y obligarlos a proporcionar financiación a corto plazo de los títulos del Tesoro a largo plazo a los inversores apalancados.

Del balance de la Reserva Federal a los fondos de cobertura

Las actas del FOMC también dijeron: "El apalancamiento en los fondos de cobertura se mantuvo alto, en parte debido a la prevalencia del comercio entre futuros y efectivo del Tesoro".

La operación de base explota el diferencial de arbitraje entre los futuros del Tesoro y los bonos del Tesoro en efectivo que se pueden "entregar" en esos contratos de futuros. Un fondo de cobertura se coloca en largo en el bono del Tesoro y en corto en el contrato de futuros correspondiente que se negocia relativamente bien (con administradores de activos en el otro lado de los futuros) y cobra la "base" o diferencial. Calculada de forma conservadora , la base captura 45 puntos básicos anualizados, que los fondos de cobertura apalancan al menos 20 veces en acuerdos de recompra o corretaje preferencial para obtener un rendimiento anualizado de más del 9%.

El Comité Asesor de Préstamos del Tesoro (un grupo de participantes del mercado que asesora al Tesoro) dijo que 20x es, "anecdóticamente", una buena aproximación al apalancamiento comercial. Un artículo de los investigadores de la Reserva Federal Ayelen Banegas y Phillip Monin informó que los fondos de cobertura tenían un apalancamiento promedio de 56x en los préstamos repo del Tesoro.

En realidad, la operación no está exenta de riesgos ; es particularmente riesgosa cuando hay una "corrida por el efectivo" y la base diverge. El caso más infame fue el de cuando la pandemia golpeó la economía, cuando las tasas iban a bajar durante más tiempo, por lo que los precios de los futuros subieron, pero aun así los bonos del Tesoro en efectivo se vendieron porque los inversores buscaban efectivo.

El tamaño real de la operación también es desconocido , pero los indicadores actuales sugieren que es mayor que su pico anterior a la pandemia. A principios de este mes, el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera informó : "A septiembre de 2024, los contratos de futuros del Tesoro netos en corto de los fondos apalancados tenían un valor nocional de 1,1 billones de dólares, casi el doble del pico observado en el período previo a la pandemia de COVID-19".

¿Qué tiene que ver el trading de base con las opciones de cartera de la Fed? Bueno, en la limitada historia de QT que tenemos, parece que la máquina de trading de base se pone en marcha a toda marcha cuando la Fed vuelve a poner la duración en el mercado.

QT y el comercio de base de los fondos de cobertura: una relación simbiótica

El Tesoro amplió considerablemente la duración de sus emisiones en ambas eras de flexibilización cuantitativa. Aumentó el vencimiento promedio ponderado de la deuda pendiente del Tesoro a 70 meses durante la flexibilización cuantitativa posterior a la crisis financiera de 2008, desde 55 meses antes; el vencimiento promedio ponderado aumentó a 75 meses en medio de la flexibilización cuantitativa de la era de la pandemia (gráfico 1).

Figura 1. Vencimiento promedio ponderado de la deuda negociable pendiente

La Reserva Federal debería mantenerse al margen de la lucha por las letras del Tesoro_1

Fuente: Tesoro de EE.UU.

Estos aumentos se agotaron o cayeron una vez que la Fed detuvo las compras de bonos y comenzó el QT. Durante estos episodios de QT, cuando la Fed estaba impulsando la nueva duración del Tesoro en los mercados privados, la operación de base de los fondos de cobertura parece haber hecho gran parte del trabajo pesado. Después de la crisis financiera de 2008, la Fed comenzó a desprenderse de bonos en octubre de 2017; después de la pandemia, el QT comenzó en junio de 2022. Ambas fechas parecen puntos de inflexión en los diversos indicadores de tamaño de las operaciones de base de los fondos de cobertura (Figuras 2 y 3).

Figura 2. Las posiciones cortas netas de los fondos de cobertura en futuros de bonos del Tesoro han aumentado aún más, a medida que las posiciones largas netas de los gestores de activos han seguido creciendo.

Posicionamiento neto agregado en futuros de bonos del Tesoro de EE. UU., $bn

La Reserva Federal debería mantenerse al margen de la lucha por las letras del Tesoro_2

Fuente: Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera

Figura 3. Posicionamiento neto de repos de fondos de cobertura

Fuente: Jonathan Glicoes, Benjamin Iorio, Phillip Monin y Lubomir Petrasek (Junta de la Reserva Federal)Nota: El repo neto se define como las posiciones de repo totales menos las posiciones de repo inversas mantenidas por fondos de cobertura calificados que informan en el Formulario PF de la SEC.

Los pisos de fabricación de los fondos de cobertura

Por supuesto, no hay nada inherentemente malo en que los fondos de cobertura asuman el riesgo de transformación de vencimientos y reciban un pago por ello, pero vale la pena analizar en profundidad qué tipo de transformación de vencimientos les estamos pidiendo y si vale la pena correr el riesgo de que se agrave la operación de base o si existe una mejor manera de hacerlo.

En el mercado de operaciones de base, los fondos de cobertura toman bonos del Tesoro a largo plazo y los utilizan para fabricar diferentes instrumentos del Tesoro: repos a corto plazo respaldados por bonos del Tesoro que luego pueden ser mantenidos por la fuente última de fondos: las pilas de efectivo institucional. Desde una perspectiva de gestión de efectivo institucional, un repo respaldado por bonos del Tesoro está totalmente dominado por una letra del Tesoro. No hay riesgo de contraparte, ni riesgo de duración en la garantía, ni riesgo de tener que tomar posesión de un activo que el fondo de liquidez no puede poseer.

El Tesoro está perdiendo así una oportunidad de emitir sustancialmente más letras, cuyo tamaño puede al menos ser aproximado por el volumen de las operaciones de base. De hecho, esa emisión desplazaría a las operaciones. Sin embargo, el candidato a secretario del Tesoro, Scott Bessent, escribió en el Wall Street Journal que la reciente tendencia del Tesoro hacia la emisión a corto plazo "ha distorsionado los mercados del Tesoro", sugiriendo que buscará extender el plazo de la emisión de bonos del Tesoro.

Por ello, es especialmente importante que la Fed evite agravar aún más el problema reasignando fondos a las letras o concentrándose exclusivamente en ellas cuando se reanude el crecimiento orgánico del balance. Esto no quiere decir que sería apropiado que la Fed comprara exclusivamente duración, ya que eso se vería y se sentiría como financiamiento monetario.

Sin embargo, la cartera de la Fed debería utilizar una estrategia que ha utilizado en pequeñas dosis en el pasado: debería tratar de hacer coincidir el vencimiento de su cartera con el de la deuda del Tesoro en circulación. Esto evita incentivar la emisión de una duración determinada y evita el resultado negativo neto para la estabilidad financiera de exacerbar la escasez de letras.

Fuente:teven kelly

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Los ETF Bitcoin Vieron 11va Edición Consecutiva con Entradas por USD $597 millones

Ulrica

Criptomoneda

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) basados en Bitcoin al contado en los Estados Unidos, continúan avanzando con una de las mejores rachas consecutivas que han tenido en sus 11 meses de operaciones. El jueves, volvieron a a puntuar en verde tras registrar entradas que superaron los USD $597 millones durante la sesión del día de ayer.

Los ingresos netos de capital de los 12 ETF con exposición a Bitcoin de la jornada de ayer más que duplicaron los USD $233,1 millones vistos en la edición del miércoles, como muestran los datos de SoSoValue.

Nuevamente, el IBIT de BlackRock figuró como el claro vencedor de la jornada tras capitalizar entradas por USD $431,6 millones, acumulando hasta ahora un total de 35,4 mil millones de dólares en entradas desde su debut en enero.

Su competidor más cercano de la sesión nuevamente fue el ETF mini de Grayscale, que aportó unos USD $110,8 millones, seguido de BITB de Bitwise con USD $61,4 millones y el FBTC de Fidelity con USD $30,5 millones.

Los ingresos restantes vinieron de manos de los productos ARKB de Ark Invest y del BTCW de WisdomTree, que en conjunto destinaron unos USD $11,6 millones.

Del lado de las salidas, el único fondo que vio números rojos fue el GBTC de Grayscale, el cual capitalizó ventas por USD $48,4 millones. Mientras tanto, el resto de los productos vieron resultados neutros que no afectaron el balance general.

Casi USD $5.000 millones durante esta racha

Tal y como se mencionó previamente, los resultados del pasado 12 de diciembre hacen de dicha sesión la 11va consecutiva en la que los ETF Bitcoin al contado capitalizan balances positivos. Esto se cumple poco después que estos productos cumpliesen once meses operando en las bolsas de valores estadounidenses.

Según indican los datos publicados por Farside Investors, entre el 27 de noviembre y el pasado 12 de diciembre, los ETF Bitcoin sumaron más de USD $4.890,9 millones en ingresos, teniendo todas las sesiones comerciales balances positivos.

De todas esas sesiones, la jornada en la que menos capital entró fue la del pasado 27 de noviembre, donde el balance dio un resultado de USD $103 millones, mientras que la más provechosa fue la del día 5 de diciembre, donde ingresaron unos USD $766,7 millones.

En total, desde el debut en enero, los fondos de Bitcoin acumulan USD $35,17 mil millones y mantienen en conjunto más de USD $ 112 mil millones de activos. Los resultados de estos productos refuerzan la perspectiva positiva que hay entre inversores y entusiastas sobre Bitcoin y los fondos cotizados en bolsa basados en la principal moneda digital.

Tengamos presente que la criptomoneda insigne superó la semana pasada la marca de los USD $100.000 por unidad, y desde entonces, pese a la volatilidad y a las liquidaciones vistas en momentos puntuales, se ha mantenido en torno a dicho umbral.

Al momento de edición, Bitcoin se cotiza a unos USD $101.581, cifra que representa un aumento del 1,68% en las últimas 24 horas.

Fuente: DiarioBitcoin

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La Economía Brasileña Registró un Sorpresivo Crecimiento en Octubre

Adam

Económico

La economía de Brasil creció inesperadamente por tercer mes consecutivo en octubre, a pesar de las altas tasas de interés que el banco central ha seguido aumentando en su lucha contra la aceleración de la inflación.

El índice de actividad económica de la autoridad monetaria, un referente del Producto Interno Bruto, subió un 0,14% con respecto de septiembre, lo que contrasta con la caída del 0,2% estimada por los analistas encuestados por Bloomberg, pero inferior al crecimiento del 0,88% registrado el mes anterior. En comparación con el mismo mes del año pasado, el índice registró un aumento del 7,31%, según un informe publicado el viernes.

La mayor economía de América Latina está cerrando otro año de crecimiento mejor de lo esperado, y la mayoría de los analistas apuestan a que el Producto Interno Bruto superará el 3% en 2024. Las familias están aumentando el consumo en medio de tasas de desempleo en mínimos históricos y un mayor gasto público, aunque la fortaleza de la demanda interna también ha provocado un repunte de las expectativas de inflación.

El banco central, liderado por Roberto Campos Neto, elevó las tasas al 12,25% esta semana y prometió dos aumentos adicionales de la misma magnitud en su lucha por devolver la inflación a la meta del 3%.

La actividad más fuerte de lo previsto ha inclinado al alza los riesgos inflacionarios y ha puesto a las autoridades monetarias atentas ante el impacto del aumento de los costos de los servicios y el debilitamiento de la moneda. El escenario económico exige tasas aún más restrictivas, afirmaron esta semana los funcionarios del banco central, al tiempo que prometieron elevar la tasa Selic al 14,25% para marzo.

Lo que dice Bloomberg Economics

“La actividad brasileña aumentó más de lo esperado en octubre, aunque el crecimiento siguió desacelerándose respecto al mes anterior. Los datos podrían indicar un crecimiento del PIB anual ligeramente superior a nuestra proyección del 3,5%”. — Adriana Dupita, economista para Brasil y Argentina

Los analistas de Goldman Sachs Group Inc. (GS) revisaron al alza la estimación de crecimiento para este año al 3,5% tras conocerse los datos, aduciendo la resiliencia de la economía, la fortaleza del mercado laboral y la solidez del ingreso disponible de los hogares.

“A futuro, esperamos que el ritmo de la actividad real siga beneficiándose del estímulo fiscal, los generosos aumentos del salario mínimo y el sólido crecimiento del ingreso real disponible de los hogares”, señaló en un informe Alberto Ramos, director para América Latina de Goldman Sachs.

El gobierno del presidente Luiz Inácio Lula da Silva está cumpliendo sus promesas de mejorar el nivel de vida de los pobres, y recientemente anunció nuevas exenciones del impuesto a la renta para las familias que ganan menos de 5.000 reales (US$833) al mes.

Pero ese plan aminoró el impacto de un paquete de austeridad que contempla un recorte de 70.000 millones de reales en el gasto, alimentando el escepticismo de los inversionistas sobre el compromiso de Lula de apuntalar las cuentas públicas.

El pesimismo sobre la situación fiscal de Brasil ha tenido un impacto significativo en las estimaciones de aumento de los precios al consumidor, el tipo de cambio y la prima de riesgo del país, señalaron las autoridades esta semana, añadiendo que ahora se enfrentan a una dinámica inflacionaria “más adversa”.

Fuente: Bloomberg Línea

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El Extraño Viaje de ida y Vuelta del BCE en Horas: por qué Frenó en Seco el Rumor de un Recorte Jumbo

Zachary

Banco Central

Económico

La secuencia de los hechos es la que sigue. Este jueves el Banco Central Europeo (BCE) recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, reconoció que había discutido un posible recorte de 50 puntos básicos y eliminó de su comunicado una frase clave ("mantendremos los tipos de interés oficiales suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr el objetivo de inflación"). Los últimos dos hechos llevaron a los inversores a una interpretación completamente acomodaticia (dovish) de la reunión y a descontar plenamente un recorte 'jumbo' de tipos (50 pb) para enero. A las pocas horas, la destacada agencia de noticias financieras estadounidense Bloomberg publicaba una exclusiva: desde el propio BCE filtran que habrá dos recortes de 25 puntos básicos en enero y marzo. Este viernes por la mañana, los inversores han pasado de descontar una bajada de 50 pb a una de 38 pb (no llega a dos recortes 'estándar'). ¿Qué pasó en medio y por qué el BCE ha salido en cierto modo a aplacar la euforia del mercado?

Hugo Le Damany y François Cabau, economistas de AXA IM, creen que el mensaje trasladado por el banco central admitiendo haber discutido el recorte 'jumbo' y, sobre todo, habiendo eliminado esa oración en su comunicado, fue una manera "innecesaria" de complicarse la vida. "Si bien esperábamos una modificación simple, el Consejo de Gobierno del BCE decidió eliminar por completo la orientación futura, lo que generó una incertidumbre innecesaria en nuestra opinión", escriben este viernes en un comentario para clientes. "Inicialmente, el mercado tomó la supresión de la mención como una señal moderada, pero no estamos seguros de que sea un corte tan claro", agregan.

El grueso de analistas considera que el BCE tendrá que recortar los tipos más rápida y profundamente de lo que el propio eurobanco está telegrafiando. Las perspectivas de crecimiento no son buenas y las proyectadas por el supervisor este jueves, con un crecimiento del 1,1% en la eurozona para 2025, son demasiado optimistas, según muchos analistas. "En particular, la previsión para 2025 parece muy optimista, ya que el BCE no ha tenido en cuenta a Trump ni a Francia y sigue apostando por un retorno del consumidor. A primera vista, estas previsiones parecen incluso un escenario Ricitos de oro. Demasiado bueno para ser cierto", llegaba a decir ayer Carsten Brzeski, analista de ING.

En los departamentos de análisis de destacadas firmas como Pimco o Fidelity opinan que el empeoramiento de las perspectivas económicas en Europa puede obligar a los responsables políticos a recortar los tipos de interés más de lo que espera el mercado, que descuenta un tipo terminal del 1,75% en la tasa de depósito (ahora mismo en el 3%, esto el tipo en el que se dará por culminado el ciclo de bajadas. El mercado "sigue siendo algo más halcón de lo que esperábamos", afirma Salman Ahmed, responsable mundial de macroeconomía y asignación estratégica de activos de Fidelity. Hay "riesgos de que el BCE recorte aún más si se materializan los riesgos a la baja", añade. "Creemos que el crecimiento seguirá siendo más débil de lo que espera el BCE y vemos potencial para que los mercados incorporen tipos terminales más bajos", apunta Konstantin Veit, gerente de cartera de Pimco.

El peligro de seguir mirando hacia atrás

¿Entonces por qué el BCE sorprendió con esa filtración a Bloomberg? El equipo de estrategas para Europa de Bank of America (BofA), encabezado por el español Rubén Segura Cayuela, esgrime en una nota para clientes publicada este viernes que el banco central sigue demasiado pendiente de mirar el "retrovisor" y por eso no actúa tan rápido como lo exige el contexto.

A la pregunta de si no están bastante fundamentadas las razones para que el BCE recorte tipos más rápidamente, estos estrategas responden: "Para nosotros, sí. Pero el BCE sigue pensando que es necesario actuar con cautela, dada la situación actual de la inflación de los servicios y de los salarios. Poco a poco, el BCE mira más hacia el futuro, pero aún no lo ha hecho del todo. Sigue mirando por el espejo retrovisor, con un ojo muy grande". Ampliando la metáfora, el BCE ha sido como un conductor inseguro que está todo el rato mirando por el retrovisor para interpretar señales pasadas, en lugar de mirar hacia adelante con confianza.

"Tal vez la razón principal de la cautela de los responsables de las políticas sea que la inflación doméstica (la que deja fuera los bienes más vinculados con las importaciones) sigue por encima del 4%. Pero, como señaló la presidenta Lagarde en la conferencia de prensa, eso refleja en parte el hecho de que los precios en ciertos sectores todavía se están ajustando al aumento inflacionario del pasado. Esto es ciertamente cierto en el caso de la inflación de los seguros, por ejemplo", completa la fotografía Jack Allen Reynolds, analista de Capital Economics. El experto destaca dos hechos que muestran que el BCE quizá esté mirando demasiado al retrovisor: "El primero es que las encuestas muestran que las expectativas de precios de venta de las empresas de servicios han seguido cayendo. El segundo es que la inflación doméstica ha sido históricamente más alta que otras medidas de inflación subyacente".

Desde BofA remarcan el hecho de que la tan comentada modificación en el comunicado deja abierta la posibilidad de que los tipos se sitúen por debajo del nivel neutral (el nivel ideal para no dañar ni sobrecalentar la economía), si las previsiones económicas actualizadas se cumplen. Y las proyecciones del BCE para la inflación también respaldan esta interpretación. El banco prevé una inflación subyacente del 1,9% en 2026 y 2027, y una inflación general del 2% de media para esos años. "Esto equivale a un cuasi respaldo al precio del mercado, que estima un tipo terminal en torno al 1,8%", señalan los analistas de BofA.

Pese a ello, el banco americano proyecta que el BCE continuará con recortes graduales de 25 puntos básicos por reunión, alcanzando un tipo terminal del 1,5% en septiembre de 2025, añadiendo que "los datos tendrán que deteriorarse aún más para que el BCE acelere este ciclo de recortes". Este enfoque prudente refleja la tensión entre un deseo de estimular la economía y los temores persistentes sobre los riesgos inflacionarios. En la ronda de declaraciones de los miembros del Consejo de Gobierno este viernes, tras levantarse el silencio mediático previo a la reunión, el letón Martins Kazaks ha deslizado que la opción del recorte 'jumbo' es un 'salvavidas' al que no quitar el precinto si el panorama no empeora de golpe.

La narrativa del BCE, según los analistas, revela una institución atrapada entre las lecciones del pasado y las incertidumbres del futuro. Aunque el abandono de su postura restrictiva es un cambio significativo, el banco central sigue mostrando reticencias para adoptar plenamente un enfoque más audaz. "El BCE avanza hacia la neutralidad, pero a una velocidad dictada por los datos, reunión tras reunión", concluyen en BofA.

Este comportamiento, similar al de ese conductor que no deja de observar el espejo retrovisor, plantea interrogantes sobre la capacidad del BCE para responder con la agilidad necesaria a un entorno económico en rápida evolución. A medida que los mercados esperan señales más decididas, la transición hacia una política monetaria más flexible podría ser crucial para restablecer la confianza en el bloque europeo. Sin embargo, el desafío sigue siendo equilibrar estas expectativas con la realidad de unas previsiones económicas aún inciertas.

Bajando y bajando el tipo terminal

Más expertos, aparte de los de BofA, Pimco o Fidelity, han comenzado a rebajar el tipo terminal del BCE. Esta tendencia ya había comenzado hace tiempo. Según un informe recién publicado por Deutsche Bank, ahora mismo el tipo terminal se situará entre el 1% y el 1,75%, un rango mucho más bajo que el pronóstico anterior del 2,25%. Los analistas del banco alemán se sumaron así a otros estrategas que llevan semanas telegrafiando un tipo terminal por debajo del 2%, como hizo Mathieu Savary, estratega jefe de BCA Research, en declaraciones a elEconomista.es, quien abrió la puerta incluso a un exiguo suelo del 1% en pos del crecimiento.

Más allá de los mensajes que lanzó ayer Christine Lagarde, la decisión de reducir el tipo de interés terminal también responde, en parte, al impacto de posibles aranceles impuestos por la nueva administración Trump en EEUU, la desaceleración de la economía o la posible llegada 'masiva' de bienes chinos a bajo precio a Europa como producto de la primera razón.

"La perspectiva de mayores aranceles de EEUU amenaza con un nuevo choque de términos de intercambio", advierten los economistas de Deutsche Bank, quienes también resaltan que estos aranceles podrían desencadenar un aumento de la incertidumbre económica, similar a la situación vivida en 2018-2019 durante el primer mandato de Trump. La zona euro es un exportador neto y buena parte de la renta de sus ciudadanos procede de un superávit por cuenta corriente elevado. Los aranceles amenazan con reducir este superávit y lastrar el crecimiento del continente europeo, al mismo tiempo que parte de los bienes que China vende hoy a EEUU pueden redirigirse a Europa a precios de derribo.

Aunque la economía europea ha mostrado signos de resiliencia, con un crecimiento del PIB positivo en los tres primeros trimestres de 2024, los datos macroeconómicos subyacentes son débiles, y el crecimiento previsto para los próximos años ha sido revisado a la baja. El personal del banco central contempla un crecimiento del PIB de la región del 0,7%, el citado antes 1,1% en 2025, un 1,4% en 2026 y un 1,3% en 2027. Esto supone recortar una décima la previsión de septiembre para 2024 (fue un 0,8%) y en dos décimas la del año próximo (fue un 1,3%). La previsión para 2026 también ha caído una décima. "El personal espera ahora una recuperación económica más lenta que en las proyecciones de septiembre. Aunque el crecimiento repuntó en el tercer trimestre de este año, los indicadores de las encuestas sugieren que se ha desacelerado en el trimestre actual", señala el Consejo de Gobierno. Esto requerirá un tipo terminal más bajo para reanimar la economía.

Fuente: El Economista es

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Bitcoin se Agita en Torno a los USD $100.000 Tras Cuarto Recorte de Tasas en Europa

Tim

Criptomoneda

Bitcoin (BTC) se está sosteniendo sobre el nivel de USD $100.000 después de otro recorte de tasas en Europa y en medio de la perspectiva de una mayor relajación monetaria por parte de los principales bancos centrales.

El Banco Central Europeo (BCE) anunció el jueves su decisión de reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos, marcando su cuarto ajuste de tipos en el año. La decisión llevó la tasa clave de la autoridad europea a 3%, marcando una reducción de 1 punto porcentual desde que el banco comenzó su ciclo de flexibilización actual en junio de 2024, notó CNBC.

A mediados de octubre, el BCE había anunciado una reducción similar de las tasas y ha mantenido su postura a medida que las preocupaciones sobre la inflación se han difuminado en la zona euro.

“El proceso de desinflación está bien encaminado“, sostuvo la presidenta del banco, Cristina Lagarde, en una conferencia de prensa el jueves, según citó Reuters. El BCE posiblemente mantendrá la puerta abierta para extender los ajustes el próximo año, aunque el terreno para más recortes podría “ser limitado“, señaló esa publicación citando otro informe.

El Banco Nacional de Suiza siguió el ejemplo horas más tarde durante una sesión el jueves en la que sus funcionarios anunciaron un recorte de su tasa de interés clave en 50 puntos básicos, por encima de las expectativas de los economistas.

Las noticias coincidieron con un compromiso del gobierno de China para aumentar el déficit presupuestario, pedir más dinero prestado y aflojar la política monetaria en función de mantener un crecimiento económico estable de cara a las tensiones comerciales con Estados Unidos y el inminente regreso de Donald Trump como presidente en enero.

Bitcoin volátil ante expectativas de flexibilización monetaria

Los anuncios parecieron alimentar —al menos temporalmente— el apetito de los inversores por los activos de riesgo como las criptomonedas, que históricamente se han beneficiado de entornos monetarios flexibles de mayor liquidez. El motivo es que posiblemente habría motivado las expectativas de que la Reserva Federal de EE. UU. (FED) replique la decisión este diciembre.

Bitcoin saltó por encima de los USD $102.500 en horas de la tarde el jueves antes de corregirse a la baja este viernes en medio de una jornada de elevada volatilidad. La mayor y más antigua criptomoneda rompió por primera vez el umbral de 100.000 dólares la semana pasada en medio de un rally extendido desde la victoria de Trump en noviembre.

“Con el recorte de tasas del BCE y el Banco Popular de China recientemente reduciendo las tasas por primera vez en 14 años, un recorte de tasas de la FED podría amplificar las condiciones de liquidez global“, opinó Kooner a The Block. “Esta relajación podría estimular los flujos de capital hacia mercados de riesgo, incluida la criptomoneda“.

Posiblemente la declaración de Trump positiva con las criptomonedas favoreció la subida. “Vamos a hacer algo grandioso con la criptomoneda“, dijo el presidente electo mientras tocaba la campana de apertura en la Bolsa de Nueva York, reiterando su ambición de abrazar la clase de activos y crear una reserva estratégica de Bitcoin en Estados Unidos.

Bitcoin cayó tan bajo como a 94.000 a mediados de semana, provocando una enorme cascada de liquidaciones en el mercado más amplio de criptomonedas, después de haber conquistado nuevos máximos históricos la semana pasada. Para el momento de edición, BTC se negocia en torno a los USD $100.100 en medio de un zigzagueante gráfico rojo en las últimas 24 horas.

Las liquidaciones en el mercado de criptomonedas ascienden a USD $265 millones en el mismo período, con la mayor parte proveniente de posiciones largas (apuestas alcistas), según datos de Coinglass. Más de 103.000 operadores activos se han visto afectados.

Los mercados ahora están a la expectativa de la próxima reunión de la FED el 18 de diciembre, donde se espera que los funcionarios del banco central estadounidense anuncien un posible recorte de tasas de 0,25%. Las probabilidades de un ajuste de este tipo la próxima semana se establecen actualmente en 96%, según la herramienta FedWatch de la CME.

Fuente: DiarioBitcoin

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Macron Nombra al Centrista Bayrou Como Primer Ministro de Francia Para Cerrar la Crisis de Gobierno

Cara

Político

¿Fin a la crisis política de Francia? El presidente del país galo, Emmanuel Macron, ha nombrado a François Bayrou como nuevo primer ministro tras la caída del Ejecutivo liderado por Michel Barnier.

El veterano político de 73 años es el líder del partido de centroderecha Movimiento Democrático (MoDem), formación que fundó en 2007, ha sido el elegido tras varios días de deliberación. Inicialmente se pensaba que Macron elegiría al sucesor un día después de la renuncia de Barnier el pasado 5 de diciembre, pero el presidente galo ha retrasado su decisión hasta este viernes.

Alcalde de la localidad pirenaica de Pau desde 2014, Bayrou es un aliado histórico de Macron. En 2017, Bayrou rechazó la candidatura presidencial y, en su lugar, dio su apoyo a Macron y a su partido La República en Marcha, formación que lidera la coalición centrista Juntos (Ensemble). Tras ello, Bayrou fue nombrado ministro de Justicia en el Ejecutivo liderado por Édouard Philippe, aunque renunció al cargo apenas 35 días después.

Los expertos destacan el perfil dialogante de Bayrou, un aspecto que será clave en este fragmentado parlamento. La complicada aritmética del hemiciclo francés volverá a ser un importante reto para el Ejecutivo que liderará Bayrou. Y es que el veterano político tendrá que hacer equilibrios para conseguir una mayoría parlamentaria suficientemente estable para promover su agenda política, pero sin provocar a un parlamento que ya sabe que puede derrocarlo.

Cabe recordar que el Gobierno de Barnier cayó después de intentar aprobar los Presupuestos del próximo año mediante decreto, movimiento que provocó una moción de censura apoyada por la coalición de izquierdas del Nuevo Frente Popular y el partido de ultraderecha de Marine Le Pen, Agrupación Nacional.

En este sentido, Marine Le Pen ha instado a Bayrou a escuchar a la oposición para construir un "presupuesto razonable y reflexivo". A su vez, el presidente de la Agrupación Nacional, Jordan Bardella, afirmó que las "líneas rojas" de la política del partido siguen vigentes.

En el otro lado del espectro, el líder del Partido Comunista, Fabien Roussel, calificó en redes sociales la designación de Bayrou como una "mala idea" y cuestionó si el nuevo primer ministro continuará con políticas que "han fracasado y han sido castigadas". La coalición de izquierdas criticó en su momento el nombramiento de Barnier por su perfil conservador y se fue a la oposición.

El partido de ultraderecha exige concesiones como el aumento de las pensiones, la eliminación de los recortes previstos en los reembolsos de medicamentos y la reducción de las contribuciones al presupuesto de la Unión Europea. Mientras tanto, la Nueva Frente Popular busca aumentar el gasto público y elevar los impuestos a los superbeneficios y a los más ricos. Cabe señalar que la coalición de izquierdas tiene el mayor número de diputados del hemiciclo, con 182 escaños, mientras que la Agrupación Nacional es la tercera fuerza del parlamento, con 143 escaños.

Por ahora, los analistas creen que es probable que los principales bloques políticos de Francia acuerden un presupuesto provisional que simplemente extienda el presupuesto de 2024 al próximo año. Esto evitaría un "cierre" gubernamental al comienzo del año, en el que Francia no podría cumplir con sus obligaciones financieras.

Sin embargo, esta medida retrasaría la necesidad urgente de abordar los problemas fiscales de Francia, con un déficit presupuestario que ya se prevé alcance el 6.1% del PIB en 2024, y que podría aumentar aún más si no se toman medidas para controlar el gasto.

Fuente: Bolsamanía

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La Fed Recortará las Tasas una vez más Antes de Ralentizar el Ritmo en 2025

michelle

Banco Central

Económico

Los funcionarios de la Reserva Federal bajarán las tasas de interés este mes por tercera vez consecutiva y reducirán el número de recortes de tasas que anticipan el próximo año, según economistas encuestados por Bloomberg News.

Se espera que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas apliquen otro recorte de un cuarto de punto en su reunión del 17 y 18 de diciembre, lo que reduciría la tasa de referencia clave del banco central a un rango de entre el 4,25% y el 4,50%. Eso marcaría un punto porcentual completo de reducciones desde septiembre.

Se estima que los recortes de tasas se desacelerarán el próximo año más de lo que los funcionarios proyectaron hace tres meses, y la mayoría de los economistas predicen solo tres reducciones en 2025 en medio de un menor progreso en el enfriamiento de la inflación hacia el objetivo del 2% del banco central. La Fed Recortará las Tasas una vez más Antes de Ralentizar el Ritmo en 2025_1

La Fed Recortará las Tasas una vez más Antes de Ralentizar el Ritmo en 2025_1

“La necesidad de nuevos recortes de tasas en Estados Unidos más allá de este mes ha disminuido significativamente”, dijo Dennis Shen, economista de Scope Ratings. “La inflación se ha mantenido estable, la economía y los mercados financieros se están sobrecalentando, el ligero aumento del desempleo a principios de este año se ha revertido y la administración entrante de Trump amenaza con un mayor riesgo de inflación a corto plazo”.

Después de la reunión de la próxima semana, los economistas esperan que la Fed mantenga estables las tasas en la reunión de enero y las recorte nuevamente en marzo. Las dos reducciones restantes de 2025 se producirán en junio y septiembre, según las estimaciones medianas de la encuesta de Bloomberg a 50 economistas. La encuesta se realizó del 6 al 11 de diciembre.

Las previsiones para la economía y la política monetaria de Estados Unidos han cambiado notablemente respecto de hace apenas unos meses, cuando la preocupación por un debilitamiento del mercado laboral llevó a muchos economistas a predecir una senda más agresiva de reducciones de tasas en 2025.

En septiembre, la mayoría de los encuestados estaban más preocupados por el deterioro del panorama laboral que por un estancamiento del avance de la inflación. Ahora, esa dinámica ha cambiado. La Fed Recortará las Tasas una vez más Antes de Ralentizar el Ritmo en 2025_2

La Fed Recortará las Tasas una vez más Antes de Ralentizar el Ritmo en 2025_2

Tras enfriarse sustancialmente desde su nivel más alto en cuatro décadas en 2022, la inflación se ha mantenido aproximadamente en el mismo nivel elevado durante meses. Los datos publicados a principios de esta semana mostraron que un indicador clave de los precios al consumidor que excluye los costos de los alimentos y la energía aumentó un 3,3% interanual, un punto alcanzado por primera vez en junio.

Si no se logran más avances hacia el objetivo del banco central, las autoridades podrían verse obligadas a mantener las tasas de interés en niveles más altos para reducir aún más la inflación. Los economistas esperan que los funcionarios de la Fed ajusten ligeramente sus pronósticos de crecimiento de los precios en 2025, aunque seguirán viendo una inflación del 2% en 2026.

Esa persistencia de las presiones sobre los precios y el continuo y sólido crecimiento económico probablemente aumentarán aún más las estimaciones de las autoridades sobre la tasa de interés neutral, en la que la política no estimula ni pesa sobre la economía, al 3% desde el 2,9% en septiembre.

El impacto de Trump

Si bien los economistas están divididos sobre cómo exactamente las propuestas políticas del presidente electo Donald Trump —incluidas las deportaciones masivas, una nueva ronda de aranceles y renovados recortes de impuestos— impactarán en última instancia en la economía, la mayoría de los pronosticadores anticipan menos recortes de tasas en 2025 como resultado de esas políticas.

“Esperamos que la Fed mantenga estables las tasas a principios del próximo año mientras evalúa los posibles cambios de política bajo la administración Trump y hace un balance del entorno económico y de inflación en ese momento”, dijo Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide. La Fed Recortará las Tasas una vez más Antes de Ralentizar el Ritmo en 2025_3

La Fed Recortará las Tasas una vez más Antes de Ralentizar el Ritmo en 2025_3

Los economistas no ven muchos cambios en las partes clave de la declaración posterior a la reunión esta vez. Una gran mayoría de ellos cree que los funcionarios de la Fed mantendrán su caracterización actual de la inflación como algo elevada y el desempleo como bajo.

Pero podrían indicar una intención de avanzar a un ritmo más gradual en la parte de la declaración que hace referencia a futuros ajustes a la política, según Brett Ryan, economista estadounidense senior del Deutsche Bank.

Casi un tercio de los encuestados dijo que podría haber un disenso en esta reunión, muy probablemente de parte de la gobernadora Michelle Bowman, quien votó en contra de la enorme reducción de tasas de septiembre y ha expresado su preocupación por la inflación.

Los economistas tienen opiniones más dispares sobre el futuro de la política monetaria. Si bien la mayoría cree que los límites actuales a la cantidad de bonos del Tesoro y títulos respaldados por hipotecas que la Fed permite que venzan fuera de su balance podrían reducirse en la primera mitad de 2025, hay menos certeza sobre cuándo llegará a su fin el proceso conocido como ajuste cuantitativo.

Alrededor del 36% de los economistas cree que esto sucederá en la primera mitad del próximo año, pero el 38% no cree que termine hasta 2026.