La Reserva Federal debe evitar repetir errores pasados

Económico

Forex

Resumen:

Es fácil pensar que la Reserva Federal, liderada por Jerome Powell, ha sido una de las más desafortunadas de la historia. Desde la pandemia de 2020 y sus desastrosas consecuencias hasta la actual volatilidad económica y financiera inducida por los aranceles, se ha enfrentado a una gran conmoción externa tras otra. Powell ha tenido repetidos enfrentamientos con el presidente Donald Trump, ha perdido a funcionarios clave por acusaciones de tráfico de información privilegiada, ha visto erosionada la credibilidad de la institución por la errónea estimación transitoria de la inflación de 2021, y mucho más.

Sin embargo, lo que ha agravado esta mala suerte y ha tenido mayores consecuencias para el bienestar económico general es que ha interactuado con debilidades autocreadas. A diferencia de otras Feds, estas se han extendido al análisis, las previsiones, la comunicación y las respuestas políticas, errores reiterados que se vieron agravados por una clara falta de humildad y aprendizaje. El resultado es una Fed cuya independencia política y credibilidad en el mercado son tan precarias como lo han sido desde finales de los años setenta y principios de los ochenta. Y eso es una mala noticia para un banco central que, en los próximos meses, se enfrentará a decisiones políticas difíciles. También es una mala noticia para la mayor economía del mundo, que ha perdido otros pilares y atraviesa su propio período de inestabilidad en el centro del orden económico y financiero global.

El último golpe de mala suerte de la Fed se ve claramente reflejado en la reciente avalancha de importantes firmas de Wall Street por revisar las previsiones económicas de Estados Unidos. Una tras otra, han reducido sus proyecciones de crecimiento, han incrementado la inflación y han advertido que el balance de riesgos para la economía sigue siendo desfavorable incluso después de estas revisiones. El dilema político para la Fed en el cumplimiento de su doble mandato se hizo evidente con las revisiones al alza de JPMorgan Chase Co. del desempleo al 5,3% y de la inflación hasta el 4,4%, una variación negativa de 1,4 puntos porcentuales.

Si bien la Reserva Federal, bajo la administración Trump, superó el principal factor de estas revisiones —los efectos del aumento de aranceles sobre los socios comerciales de Estados Unidos—, esta ronda es significativamente más compleja. Implica recargos mucho más amplios, puede generar diversas reacciones de los socios comerciales y enfrenta a las empresas a una maraña de incertidumbres dinámicas de oferta y demanda.

Además, si bien la respuesta política requerida por la Fed era obvia cuando la pandemia impuso una parada repentina a la economía, y a diferencia de las consecuencias, cuando la errónea caracterización inicial de la inflación por parte del banco central no dejó lugar a dudas sobre lo que debía seguir en términos de tasas de interés, la formulación actual de la política monetaria de la Fed está plagada de incertidumbres y peligros. La gestión de los desafíos tuvo un comienzo preocupante cuando, en su conferencia de prensa de marzo, Powell desestimó con vehemencia el contenido informativo del debilitamiento de los datos blandos y reintrodujo el concepto de "transitorio" al opinar sobre los efectos inflacionarios de los aranceles. Afortunadamente, se retractó de ambas declaraciones la semana pasada en lugar de esperar muchos meses como lo hizo en 2021.

Ahora la Fed debe decidir si debe responder a las perspectivas de un mayor desempleo recortando drásticamente los tipos de interés, o a una inflación más intensa manteniéndose en sus niveles o incluso considerando la posibilidad de una subida de tipos. Por su parte, los participantes del mercado se han apresurado a descontar más de cuatro reducciones este año, y algunos incluso piden un recorte de emergencia entre reuniones.

La reacción de los operadores e inversores no debería sorprender. Refleja cómo la Fed los ha instruido repetidamente para esperar condiciones financieras más flexibles en cuanto se presenten indicios de volatilidad inusual en el mercado o debilidad económica. Y, a juzgar por su historial, es probablemente lo que la Fed se verá tentada a hacer.

Sin embargo, el aumento previsto de la inflación hace que esta respuesta política sea poco sencilla. De hecho, podría incluso ser peligrosa.

Tras no haber logrado reducir la inflación a su objetivo, reiterado con frecuencia, tres años después de que el aumento anual de los precios al consumidor superara el 9%, la Fed se enfrenta al riesgo de una inflación prolongada que socavaría rápidamente sus esfuerzos para contrarrestar el posible aumento del desempleo. Además, las lecciones de la historia de la banca central sugieren que, ante la desventaja de ambos aspectos del doble mandato, la Fed debería priorizar la represión de la inflación.

Esta consideración es particularmente relevante en la situación actual, donde la sensibilidad del desempleo a las tasas de interés palidece en comparación con la incertidumbre que sienten las empresas y los hogares debido a la forma en que se ha diseñado, comunicado e implementado la política arancelaria. De hecho, citando las directrices proporcionadas en Bloomberg Television la semana pasada por Eric Rosengren, expresidente de la Reserva Federal de Boston, la cuestión de los recortes de tasas debe abordarse "lenta, gradual y reticentemente".

Lo que la Fed necesita más que nunca es una buena dosis de humildad, algo de lo que ha carecido en los últimos años en detrimento suyo y de la economía. Dicha humildad ayudaría a reducir el riesgo de nuevos deslices en el análisis, las previsiones, la comunicación y el diseño de políticas. También ayudaría a contrarrestar la amenaza de un período prolongado y perjudicial de estanflación.

Fuente: Bloomberg Europa

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Los sólidos datos de Japón impiden que el USDJPY suba aún más

Michelle Reid

Económico

Forex

El par USDJPY está ligeramente a la baja y actualmente cotiza a 147,70. Encuentre más detalles en nuestro análisis del 8 de abril de 2025.

Pronóstico del USDJPY: puntos clave de negociación

Donald Trump anuncia su disposición a iniciar conversaciones comerciales con Japón
Japón registra un superávit récord por cuenta corriente en febrero de 2025
Pronóstico del USDJPY para el 8 de abril de 2025: 146,25

Análisis fundamental

El tipo de cambio USDJPY retrocede tras la fuerte subida del lunes, donde el par probó la resistencia clave de 148,00. El yen japonés se debilitó temporalmente frente al dólar estadounidense ante la creciente incertidumbre en torno al comercio mundial, un factor que suele impulsar la demanda de activos refugio.

En el ámbito político, Donald Trump confirmó su disposición a iniciar negociaciones comerciales con Japón tras una conversación telefónica con el primer ministro Shigeru Ishiba. Las próximas conversaciones abordarán una amplia gama de temas, como aranceles, política monetaria y subsidios estatales.

Los sólidos datos económicos impiden que el yen se debilite aún más. En febrero de 2025, Japón registró un superávit récord en cuenta corriente de 4,0607 billones de yenes, impulsado por un sólido crecimiento de las exportaciones en un contexto de alta demanda externa y una disminución de las importaciones debido a la bajada de los precios de la energía y un consumo interno moderado.

Análisis técnico del USDJPY

El tipo de cambio del USDJPY está cayendo tras rebotar desde el nivel de resistencia de 148,00, manteniéndose dentro de un canal correctivo ascendente. El pronóstico del USDJPY para hoy sugiere una posible ruptura por debajo del límite inferior de este canal y un descenso hasta el nivel de soporte de 146,25. Los indicadores técnicos respaldan la perspectiva bajista: las medias móviles indican una tendencia bajista y el oscilador estocástico gira a la baja desde la zona de sobrecompra, lo que indica la desaparición del impulso alcista y una posible reversión del precio.

Resumen

El tipo de cambio USDJPY está experimentando una corrección a corto plazo, ya que los sólidos datos económicos japoneses limitan una mayor debilidad del yen. El análisis técnico del USDJPY apunta a un posible movimiento bajista, con la probabilidad de que el precio rompa por debajo del límite inferior del canal ascendente y caiga hasta 146,25.

Fuente: RoboForex

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Apertura de Londres: El FTSE se recupera, pero aumentan las tensiones entre Estados Unidos y China

Warren Takunda

Acciones

Las acciones de Londres subieron en las primeras operaciones del martes, recuperándose de las enormes pérdidas de la sesión anterior, mientras los inversores reflexionaban sobre los últimos acontecimientos en la guerra comercial de Trump.

A las 0830 BST, el FTSE 100 subía un 1,2% a 7.796,42, tras haber cerrado con una baja del 4,4% el lunes mientras continuaba la liquidación de aranceles de Trump.

Los primeros avances se produjeron a pesar de las crecientes tensiones entre Estados Unidos y China, después de que esta última dijera que "lucharía hasta el final" mientras Washington amenazaba con un arancel adicional del 50% si Pekín seguía adelante con sus propias medidas de represalia contra las importaciones estadounidenses.

El presidente estadounidense, Donald Trump, hizo la amenaza el lunes por la noche, una medida descrita como "un error tras otro error, que expone una vez más la naturaleza chantajista de Estados Unidos", dijo un portavoz del Ministerio de Comercio citado por la Agencia France-Presse el martes.

China jamás aceptará esto. Si Estados Unidos insiste en seguir su propio camino, China luchará hasta el final. Si Estados Unidos intensifica sus medidas arancelarias, China tomará contramedidas resueltas para salvaguardar sus propios derechos e intereses.

Matt Britzman, analista senior de renta variable de Hargreaves Lansdown, afirmó: «Por una vez, los inversores se están despertando con un panorama positivo, con los mercados abriendo al alza en una amplia gama de índices europeos y el FTSE 100 subiendo un 0,9% en la apertura.

"Sin embargo, esto difícilmente debe verse como el fin del problema, especialmente ahora que el presidente Trump no muestra señales de suavizar su postura sobre los desequilibrios comerciales percibidos, tras haber redoblado sus esfuerzos contra China.

Aun así, hay un atisbo de esperanza, ya que los mercados japoneses suben casi un 6% tras la noticia de que las negociaciones comerciales comenzarán en unos días. Cuanto antes se alcancen los acuerdos, antes podrán las empresas y los inversores tener una idea más clara de la situación.

En los mercados de valores, BA y el propietario de Iberia, IAG, volaron a la cima del FTSE 100, seguidos de cerca por el fabricante de motores Rolls-Royce.

Scottish Mortgage Investment Trust, que está muy expuesto al sector tecnológico estadounidense, también registró grandes subidas.

El grupo de materiales de construcción CRH, con una gran exposición al mercado estadounidense, avanzó.

Hilton Foods estuvo en el foco de atención, ya que dijo que estaba en camino de entregar ganancias para 2025 en línea con la guía después de un fuerte salto en las ganancias el año pasado, impulsado por su negocio principal de carne minorista que superó el crecimiento total del mercado en todas las regiones.

La compañía registró un aumento del 25% en las ganancias antes de impuestos a 61 millones de libras y aumentó su dividendo un 7,8% a 34,5 peniques.

Por otra parte, Howden Joinery anunció que su director financiero dimitiría y sería reemplazado por Jackie Callaway, de Coats Group. Paul Hayes, de 58 años, se jubilará como director financiero y de la junta directiva a finales de mayo, tras cinco años en el cargo.

La empresa de contratación Hays se disparó tras una mejora de la calificación a "equalweight" en Morgan Stanley. El banco tenía previamente una calificación de "infraponderar" para las acciones, ya que percibía el riesgo derivado de la gran exposición de Hays a Alemania, sumada a un balance más débil y una mayor probabilidad de un recorte de dividendos.

Si bien estos riesgos persisten, creemos que ahora se reflejan mejor en la valoración, y nuestro precio objetivo implica una caída adicional limitada —afirmó—. Por lo tanto, neutralizamos nuestra calificación.

Fuente: Sharecast

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El impacto de los aranceles estadounidenses en la industria automotriz mundial

Laura Fletcher

Económico

Los aranceles globales del 25% recientemente confirmados por el presidente estadounidense Donald Trump sobre automóviles y repuestos extranjeros alterarán el panorama automotriz mundial, provocando cambios en la producción, deteniendo las ventas de activos y presionando los márgenes en las regiones.

Los analistas de JPMorgan esperan rebajas generalizadas de ganancias y ajustes estratégicos a medida que las empresas reaccionan a lo que llaman "un efecto negativo neto para el impulso de las ganancias" de los fabricantes de automóviles.

Los fabricantes de automóviles europeos y japoneses parecen especialmente vulnerables. Los analistas prevén recortes de beneficios promedio de alrededor del 30 % para Toyota (NYSE: TM ), Honda (NYSE: HMC ) y la mayoría de los fabricantes de equipos originales (OEM) de la UE, excluyendo Volvo (ST: VOLVb ).

Los fabricantes de automóviles alemanes y Stellantis (NYSE: STLA ) enfrentan reducciones de ~25% en las proyecciones de ganancias del año fiscal 2025 (FY25), impulsadas en gran medida por las exportaciones de vehículos a los EE. UU. que ahora están sujetas al arancel completo.

Se espera que los fabricantes de automóviles de consumo masivo tengan dificultades para repercutir los mayores costos, a diferencia de las marcas premium y de lujo, que pueden preservar sus márgenes mediante aumentos de precios. General Motors Company (NYSE: GM ) y Ford enfrentan diferentes exposiciones, siendo GM la peor posicionada de todas las empresas de nuestra cobertura, según los analistas de JPMorgan.

El fabricante de automóviles importa aproximadamente el 40% de sus ventas de vehículos en EE. UU. de Canadá y México, en comparación con solo el 7% de Ford. Los analistas estiman que el costo total de los aranceles para GM podría alcanzar los 13 000 millones de dólares, mientras que el de Ford podría ascender a 4 500 millones.

Mientras tanto, la presión sobre los fabricantes de camiones estadounidenses se ve agravada por la disminución de la demanda. «La entrada de pedidos en Norteamérica se ha ralentizado en los últimos meses debido a la incertidumbre económica generada por las negociaciones arancelarias con EE. UU.», señalaron los analistas, que prevén que esto afecte a los resultados del segundo trimestre.

En respuesta a los nuevos aranceles, los fabricantes de automóviles están acelerando sus esfuerzos de localización. Honda está trasladando la producción del Civic híbrido de México a Indiana.

Volvo Cars está ampliando su producción en Carolina del Sur. Mercedes-Benz (ETR: MBGn ) está considerando trasladar su producción a EE. UU., mientras que Volkswagen (ETR: VOWG_p ) ha suspendido las importaciones y trabaja en planes de contingencia a largo plazo.

Los proveedores asiáticos y latinoamericanos también se están adaptando. Es probable que los aranceles sobre autopartes clave, como transmisiones y motores, se apliquen de forma desigual, y proveedores como Aptiv (NYSE: APTV ) se consideran más vulnerables.

Por otro lado, JPMorgan considera que las empresas de autopartes con sede en Brasil están relativamente bien posicionadas, dada su exposición a los vehículos pesados y las exenciones bajo el T-MEC.

Aunque los OEM están generalmente bien capitalizados, con ratios de efectivo neto a ventas de aproximadamente 15%, la firma de Wall Street advierte que “las paradas de producción y los altos niveles de inventario en tránsito” pueden tensionar los balances y forzar demoras en las recompras de acciones y dividendos en el primer semestre.

En el corto plazo, es probable que algunas ventas de activos planificadas en el sector automotriz se suspendan debido a la incertidumbre arancelaria, mientras que se espera que los fabricantes de automóviles aumenten modestamente el gasto de capital para respaldar los cambios de producción de México a los EE. UU.

Fuente: Invertir

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Noticias financieras del 8 de abril

Destacados FastBull

Noticias diarias

[Datos breves]

1. México avanzará en negociaciones arancelarias con EE.UU. pero conserva la posibilidad de represalias equivalentes.

2. Trump dice que no habrá pausa en los aranceles pero está abierto a negociaciones.

3. Kugler: Controlar la inflación sigue siendo la máxima prioridad.

4. Los rumores de "retrasar los aranceles por 90 días" provocan volatilidad en el mercado; las acciones estadounidenses reanudan su caída después de la negación de la Casa Blanca.

5. Los ministros de Comercio de la UE acuerdan por unanimidad preparar contramedidas integrales contra los aranceles estadounidenses.

6. Banco de Canadá: el 32% de las empresas esperan una recesión dentro de un año.

7. La UE planea imponer aranceles en dos partes a Estados Unidos el 15 de abril y el 15 de mayo.

[Detalles de la noticia]

México avanzará en negociaciones arancelarias con EE.UU. pero mantiene posibilidad de represalias equivalentes

El 7 de abril (hora local), la presidenta mexicana, Claudia Sheinbaum, declaró que México no descartaba aranceles equivalentes como represalia a los productos estadounidenses de acero y aluminio (un impuesto del 25%), pero se comprometió a realizar esfuerzos diplomáticos para evitar aumentos de precios internos. La secretaria de Economía, Raquel, visitará Washington esta semana para continuar las conversaciones. México busca proteger sus industrias, priorizando el diálogo sobre la confrontación.

Trump dice que no habrá pausa en los aranceles pero está abierto a negociaciones

El presidente Donald Trump declaró que, a pesar del deseo de sus socios comerciales de evitar aranceles y ofrecerles "ramas de olivo", no considera suspender la implementación total de aranceles recíprocos. Sin embargo, se mostró abierto a las negociaciones. "No estamos considerando esto", declaró Trump durante una reunión con el primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, en la Oficina Oval el lunes. Trump enfatizó que los aranceles son un componente "muy importante" de su agenda económica y que se mantendrán prácticamente intactos. Añadió que "la puerta está abierta" para "acuerdos justos y beneficiosos" con "todos los países". Cabe destacar que declaró: "Los aranceles pueden ser permanentes, pero también se pueden negociar, porque necesitamos cosas más allá de los aranceles".

Kugler: Controlar la inflación sigue siendo la máxima prioridad

El gobernador de la Reserva Federal, Kugler, declaró el lunes que los recientes aumentos en la inflación de bienes y servicios podrían reflejar las expectativas sobre las políticas actuales de la administración Trump, y añadió que mantener el control de la inflación sigue siendo la principal prioridad de la Fed. Kugler enfatizó: «Al considerar cuestiones como los aranceles, las métricas de precios básicos de importación y los índices de escasez podrían convertirse en factores críticos para simular los factores que impulsan la inflación». «Todos en la Fed mantenemos nuestro firme compromiso con el logro del objetivo del 2% y con el mantenimiento de expectativas de inflación bien ancladas, una prioridad en medio de los recientes aumentos repentinos de las expectativas a corto plazo, aunque las anclas a largo plazo se mantienen estables».

Los rumores de "retrasar los aranceles 90 días" generan volatilidad en el mercado; las acciones estadounidenses reanudan su caída tras la negación de la Casa Blanca.

El 7 de abril (hora local), varios medios estadounidenses informaron que Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, declaró que el presidente Donald Trump estaba considerando suspender los aranceles a determinados países durante 90 días. Tras un repunte, las acciones estadounidenses se desplomaron inicialmente, antes de revertir las ganancias tras el informe. Sin embargo, Hassett aclaró posteriormente en una entrevista con Fox News que sus declaraciones se limitaron a "el presidente tomará las decisiones que considere oportunas", sin mencionar explícitamente los retrasos en la aplicación de aranceles. La secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, desestimó los informes calificándolos de "noticias falsas", lo que desencadenó otra ola de ventas. Al cierre del mercado, el Promedio Industrial Dow Jones, el SP 500 y el Nasdaq Composite habían borrado prácticamente todas las ganancias relacionadas con la especulación sobre el retraso arancelario.

Los ministros de Comercio de la UE acuerdan por unanimidad preparar contramedidas integrales contra los aranceles estadounidenses

En respuesta a los amplios aranceles del presidente Donald Trump, los ministros de Comercio de la UE se comprometieron unánimemente a implementar contramedidas integrales, incluyendo posibles gravámenes a las empresas digitales. El comisario de Comercio de la UE, Maros Sefcovic, declaró el lunes, tras una reunión con ministros en Luxemburgo, que la UE no esperaría indefinidamente a que EE. UU. iniciara negociaciones para resolver la disputa comercial en curso, y que la UE no buscaba una confrontación de ojo por ojo. El vicecanciller y ministro de Economía alemán, Robert Habeck, había enfatizado previamente la necesidad de "examinar con mayor detenimiento" el conjunto de herramientas anticoerción de la UE, un mecanismo que podría allanar el camino para futuros impuestos a los gigantes tecnológicos con sede en EE. UU. Mientras tanto, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, anunció planes para establecer un Grupo de Trabajo de Monitoreo en Bruselas para rastrear el impacto de los aranceles, con el objetivo de "prevenir los impactos indirectos de la desviación comercial".

Banco de Canadá: el 32% de las empresas prevén una recesión dentro de un año

El índice de perspectivas empresariales del Banco de Canadá bajó de -1,2 a -2,1 en el primer trimestre. Su encuesta trimestral reveló que el 32 % de las empresas prevé una recesión el próximo año, un aumento considerable respecto del 15 % del cuarto trimestre. Mientras tanto, el 65 % prevé aumentos de costes si se imponen aranceles de forma generalizada, lo que lleva al 45 % a planificar subidas de precios. Menos empresas prevén un mayor crecimiento de las ventas el próximo año. La preocupación por la inflación también aumentó, con un 23 % de las empresas proyectando una inflación superior al 3 % en los próximos dos años (frente al 20 % del cuarto trimestre). Sin embargo, los informes sobre la disminución de las ventas se moderaron ligeramente: el 28 % de las empresas registró caídas significativas en las ventas en los últimos 12 meses, frente al 33 % del cuarto trimestre.

La UE planea imponer aranceles en dos partes a EE. UU. el 15 de abril y el 15 de mayo

Valdis Dombrovskis, Comisario de Comercio y Seguridad Económica de la Comisión Europea, declaró el 7 de abril (hora local) que el primer tramo de aranceles de la UE sobre productos estadounidenses entraría en vigor el 15 de abril, seguido del segundo tramo el 15 de mayo. Dombrovskis aclaró que los Estados miembros de la UE votarán el 9 de abril sobre las contramedidas contra los aranceles estadounidenses al acero y al aluminio. De aprobarse, los aranceles, divididos en dos partes, entrarán en vigor en las fechas especificadas. Según los términos, las contramedidas de la UE entrarán en vigor automáticamente a menos que se opongan 15 Estados miembros que representen al 65 % de la población de la UE.

[Enfoque de hoy]

UTC+8 17:00 Habla el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos

UTC+8 18:00 Índice de optimismo de pequeñas empresas de la NFIB de marzo de EE. UU.

UTC+8 21:00 El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Robert Holzmann, interviene

UTC+8 00:00 La EIA publica su Perspectiva Energética Mensual a Corto Plazo

UTC+8 02:00 La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, habla

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Musk hizo llamamientos directos a Trump para que revierta los nuevos aranceles, según informa el Washington Post.

Katherine Pierce

Económico

Forex

(Reuters) - El multimillonario tecnológico y CEO de Tesla, Elon Musk, hizo llamados directos pero infructuosos al presidente de Estados Unidos, Donald Trump, para que revirtiera los aranceles durante el pasado fin de semana, informó el Washington Post el lunes citando a dos personas familiarizadas con el asunto.

Este intercambio marca el desacuerdo más sonado entre el presidente y Musk, según el informe. Se produce tras la presentación por parte de Trump de un arancel base del 10 % sobre todas las importaciones a Estados Unidos, junto con aranceles más altos para docenas de otros países.

La Casa Blanca y Musk no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios de Reuters.

Musk, un asesor de Trump que ha estado trabajando para eliminar el derroche del gasto público estadounidense, pidió aranceles cero entre Estados Unidos y Europa durante una interacción virtual en un congreso en Florencia del partido derechista y co-gobernante de Italia, la Liga, durante el fin de semana.

Tesla ha visto caer drásticamente sus ventas trimestrales debido a las críticas contra el trabajo de Musk con el nuevo "Departamento de Eficiencia Gubernamental". Las acciones de la compañía cotizaban a 233,29 dólares al cierre del lunes, una caída de más del 42 % desde principios de año.

Musk ha dicho anteriormente que el impacto de los aranceles a los automóviles impuestos por el presidente estadounidense Donald Trump sobre Tesla es "significativo".

Los economistas dicen que los aranceles podrían reavivar la inflación, aumentar el riesgo de una recesión en Estados Unidos y aumentar los costos para la familia estadounidense promedio en miles de dólares, una posible responsabilidad para un presidente que hizo campaña con la promesa de reducir el costo de vida.

Fuente: Yahoo Finance

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El Rendimiento de los Bonos a 30 Años Llega a su Nivel más Alto Desde Marzo de 2020

Tim

Bonos

Forex

Los bonos del gobierno de Estados Unidos se desplomaron el lunes, borrando una parte de su mayor avance semanal desde agosto, en medio de señales de que los inversores estaban recuperando momentáneamente su apetito por el riesgo.

La venta masiva histórica elevó los rendimientos de todos los vencimientos en al menos 20 puntos básicos durante la sesión, y los de los bonos a 30 años subieron casi 23 puntos básicos en las últimas operaciones, lo que se encamina al mayor aumento en un día desde marzo de 2020.

“Estamos en este entorno en el que un poco de buenas noticias tiene un entorno desproporcionado en los precios de los activos”, dijo Ian Pollick, jefe de estrategia de renta fija, materias primas y divisas de CIBC. “Vimos un posible reequilibrio de los mercados hoy, con el mercado de renta variable comenzando a mejorar, y tuvo el primer impacto en el desplazamiento de los bonos”.

Las apuestas de los operadores sobre cuánto bajará la Reserva Federal las tasas de interés este año fluctuaron entre tres y cinco recortes de un cuarto de punto. Cuatro reducciones se reflejan ahora en los swaps de tipos de interés a un día este año, y la primera está totalmente descontada para junio. Una reducción de mayo es vista como un lanzamiento de moneda.

El temor a una recesión mundial provocada por la agenda de aranceles de la administración estadounidense anunciada la semana pasada, y la incertidumbre sobre si se están negociando algunos de los gravámenes más severos, llevaron a fuertes oscilaciones en el mercado de bonos al comienzo de la semana. Mientras que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, promocionó las conversaciones con funcionarios japoneses, la Casa Blanca negó a CNBC cualquier plan de pausar los aranceles durante 90 días.

Parte de los vaivenes en los bonos del Tesoro están vinculados a la volatilidad de las acciones, dijo Subadra Rajappa, jefe de estrategia de tasas de Estados Unidos en Societe Generale. El S&P 500 bajó solo ligeramente después de caer hasta un 4,7% y luego subir un 3,4%. Del mismo modo, los rendimientos de los bonos a 30 años cayeron hasta el 4,32%, y luego se dispararon hasta el 4,62%. Rondaban el 4,58% en las últimas operaciones. El Rendimiento de los Bonos a 30 Años Llega a su Nivel más Alto Desde Marzo de 2020_1

El Rendimiento de los Bonos a 30 Años Llega a su Nivel más Alto Desde Marzo de 2020_1

“Es quizás una combinación de factores”, dijo Rajappa. “En primer lugar, a diferencia de crisis anteriores, no está claro que la opción de venta de la Fed sea viable esta vez. En segundo lugar, está la preocupación de que los bonos del Tesoro no actúen como un activo refugio”.

La volatilidad de los tipos también aumentó, y los swaps de tipos de interés superaron drásticamente a los bonos del Tesoro, lo que indica una preferencia por las alternativas fuera de balance.

También existe la posibilidad de que las subastas a finales de esta semana revelen grietas en la demanda de bonos estadounidenses, especialmente de compradores extranjeros. El Tesoro venderá notas a tres y 10 años y bonos a 30 años a partir del martes.

“El mercado está notablemente nervioso”, dijo Brij Khurana, gerente de cartera de Wellington Management Co. “Si quieres resolver el comercio, desafortunadamente eso significa que vas a tener menos demanda de activos estadounidenses en el futuro por parte de los extranjeros”.

Apuestas tambaleantes de la Fed

Para los operadores que apuestan por la reacción de la Fed a la incertidumbre, se trata de la gravedad con que una guerra comercial afectará a la inflación y a la economía. Bill Dudley, columnista de Bloomberg Opinion y expresidente de la Fed de Nueva York, dijo el lunes que la estanflación se ha convertido en el mejor escenario de Estados Unidos.

Los operadores a principios de la sesión habían descontado cinco recortes de tasas en 2025, e incluso comenzaron a apostar por la posibilidad de que los responsables de la política monetaria bajaran las tasas antes de su próxima reunión de política monetaria planificada para mayo.

Esas apuestas se han desmoronado desde entonces. Los recortes de emergencia de las tasas de interés son muy inusuales y la última vez que la Fed los empleó cuando el brote de coronavirus sacudió los mercados a principios de 2020. Los operadores anticiparon brevemente un recorte entre reuniones en agosto, cuando las acciones cayeron bruscamente en medio de una reversión del comercio de arrastre del yen, pero los responsables de la política monetaria se mantuvieron firmes.

A fines de la semana pasada, el interés abierto en los futuros de los fondos federales de abril se disparó, y los volúmenes del jueves terminaron en un máximo histórico. Al menos una operación de bloque grande se beneficiará de un posible movimiento de la política de la Fed antes de la próxima reunión programada, según la fecha de vencimiento del contrato. El Rendimiento de los Bonos a 30 Años Llega a su Nivel más Alto Desde Marzo de 2020_2

El Rendimiento de los Bonos a 30 Años Llega a su Nivel más Alto Desde Marzo de 2020_2

Se avecina una recesión

En los últimos días, JPMorgan Chase & Co (JPM) dijo que espera que la economía estadounidense caiga en una recesión este año. El economista jefe Michael Feroli prevé que la Fed recortará en junio, con movimientos en cada reunión posterior hasta enero. El director ejecutivo del banco, Jamie Dimon, intervino el lunes temprano, instando a una resolución rápida a las incertidumbres provocadas por los aranceles.

Los economistas de Goldman Sachs Group Inc (GS) también cambiaron sus pronósticos la semana pasada, con tres reducciones ahora como escenario base tanto para la Reserva Federal como para el Banco Central Europeo.

Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...

“Es posible que la Reserva Federal pronto no tenga más remedio que recortar las tasas. Los aranceles levantan el feo cetro de la inflación, es cierto, pero si el crecimiento se vuelve en forma de pera, la Fed no tendrá más remedio que priorizar la economía”. — Ven Ram, estratega macroeconómico, Dubái.

Los gobiernos de todo el mundo se apresuran a negociar con los funcionarios estadounidenses para reducir los aranceles impuestos a sus exportaciones, dejando a los mercados en caída libre mientras los operadores descuentan la incertidumbre de si se pueden llegar a acuerdos.

Los operadores también han recortado las apuestas de recorte de tasas para el BCE y el Banco de Inglaterra ante las expectativas de que los responsables de la política monetaria tendrán que actuar para proteger sus economías.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dejó claro el viernes que no se apresuraría a bajar las tasas, incluso cuando estallan turbulencias en los mercados. En un discurso, subrayó que la inflación aún elevada significa que los responsables de la política monetaria deberán actuar con cautela dado el aumento temporal de los precios por los aranceles.

Aun así, “hay una mentalidad de que los bonos del Tesoro estaban sobrevalorados, y las personas que se sentían lo suficientemente cómodas de que la situación arancelaria mostraba algunos signos de mejora estaban dispuestas a vender”, dijo Tony Farren, director gerente de ventas de tasas y comercio de Mischler Financial Group. “No estoy diciendo que tendrán razón mañana, pero definitivamente tenían razón hoy”.