La política fiscal de Japón corre el riesgo de una liquidación masiva por un shock de confianza

Japón está al borde de enfrentar una crisis en el mercado debido a su política fiscal, y un ex diplomático de alto rango en materia de divisas advirtió que un mayor alivio fiscal podría provocar una liquidación de bonos gubernamentales y del yen similar al "shock Truss" del Reino Unido.

Hiroshi Watanabe, ex viceministro de finanzas para asuntos internacionales, afirmó que los mercados siguen siendo muy sensibles a cualquier medida del gobernante Partido Liberal Democrático (PLD) para ampliar los recortes de impuestos a las ventas para asegurar el apoyo de los votantes.

"De alguna manera estamos logrando mantener el rumbo por ahora, pero estamos al límite", declaró Watanabe en una entrevista. Watanabe, actualmente profesor visitante en la Universidad Seitoku de Tokio, estuvo a cargo de la política monetaria de Japón entre 2004 y 2007.

Las promesas electorales generan alarmas fiscales

La advertencia se produce mientras la primera ministra Sanae Takaichi busca un nuevo mandato para su estrategia de reflación económica en una elección anticipada programada para el 8 de febrero.

Los inversores observan atentamente cualquier indicio de que el PLD podría inclinarse por más recortes de impuestos si la campaña electoral resulta complicada. Esta presión política está reavivando las preocupaciones sobre la disciplina fiscal en un país donde la deuda pública duplica con creces el tamaño de su economía.

La caída del mercado el mes pasado fue un claro ejemplo después de que Takaichi se comprometiera a reducir el impuesto al consumo de alimentos durante dos años. El anuncio desencadenó una fuerte liquidación de bonos gubernamentales japoneses con posiciones muy largas e impulsó el yen hacia niveles que previamente habían motivado la intervención gubernamental.

Reacción del mercado y respuesta del gobierno

Desde entonces, los mercados se han estabilizado, con el yen recuperándose hasta situarse en torno a los 154 por dólar. Este repunte se produjo tras especulaciones sobre la posible implementación de controles de tipos por parte de las autoridades japonesas y estadounidenses, una medida que a menudo se considera precursora de una intervención monetaria directa.

Watanabe cree que los altos funcionarios han tomado nota de la reacción negativa del mercado. "Creo que Takaichi, así como el ministro de Finanzas, Satsuki Katayama, han tomado nota de las advertencias de los mercados de capitales globales", afirmó, sugiriendo que la cautela de los inversores estadounidenses y europeos probablemente haya influido en las declaraciones públicas de los responsables políticos.

Sin embargo, advirtió que los inversores reaccionarían fuertemente ante cualquier indicio de que el alivio fiscal podría ampliarse más allá de las promesas actuales.

Los vientos en contra nublan las perspectivas del yen

De cara al futuro, Watanabe ve un potencial limitado para una recuperación sostenida del yen. Si bien señaló que "existe la posibilidad de que el yen se sitúe brevemente en torno a los 140 yenes por dólar", no prevé un período prolongado de apreciación.

Se espera que varios factores clave influyan en la moneda japonesa:

• Persisten las preocupaciones sobre las finanzas públicas del Japón.

• El déficit comercial estructural del país.

• Falta de claridad respecto de la trayectoria futura de las tasas de interés del Banco de Japón.

Estas presiones combinadas hacen difícil imaginar un escenario en el que “la apreciación del yen continúe” durante un período prolongado.