La OBR se quejó ante el Tesoro antes del presupuesto sobre filtraciones que difundían "conceptos erróneos".

Económico

Resumen:

Un funcionario dijo a los parlamentarios que había mucha información aparecida en la prensa que "no era particularmente útil".<br><br>

La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria se quejó ante altos funcionarios del Tesoro en el período previo al presupuesto sobre una serie de filtraciones que, según dijo, difundieron "conceptos erróneos" sobre sus pronósticos, según se ha sabido.

El profesor David Miles, del comité de responsabilidad presupuestaria de la OBR, dijo el martes a los parlamentarios del comité selecto del Tesoro que el organismo de control había planteado el tema de las filtraciones al departamento antes de la declaración del ministro de Hacienda la semana pasada.

“Creo que quedó claro que aparecía mucha información en la prensa que normalmente no se publicaría, y que, desde nuestro punto de vista, no era especialmente útil”, dijo. Añadió: “Dejamos claro que no eran útiles y que, por supuesto, no estábamos en condiciones de corregirlos”.

Miles compareció ante el comité después de que el presidente de la OBR, Richard Hughes, renunciara el lunes, asumiendo la responsabilidad por la publicación inadvertida de sus documentos presupuestarios aproximadamente una hora antes de que Rachel Reeves se pusiera de pie para anunciar sus planes de impuestos y gastos.

La salida de Hughes también siguió a la publicación el viernes de una carta que tomó lo que él llamó el "paso inusual" de detallar la evolución de los pronósticos de la OBR a lo largo del tiempo, lo que provocó una furiosa disputa sobre el relato de Reeves sobre el contexto de sus decisiones presupuestarias.

Miles dijo que la carta se publicó porque el organismo de control consideró que el público había recibido una impresión falsa, lo cual era “perjudicial para la OBR y para el proceso”.

Sin embargo, negó que, como afirmaron los políticos de la oposición, la carta de la OBR demostrara que Reeves fue engañosa en su discurso previo al presupuesto del 4 de noviembre, en el que subrayó el peligroso estado de las finanzas públicas.

Dijo que los pronósticos de la OBR "no sugerían que las perspectivas fiscales estuvieran libres de problemas" y describió el margen de error, o espacio libre, en las reglas fiscales del Ministro de Hacienda, que era de £4.200 millones en el pronóstico del 31 de octubre, como "una pequeña porción" y "muy fino".

"No creo que el Ministro de Hacienda haya sido engañoso al decir que la situación fiscal era muy difícil", afirmó.

Pero Miles destacó dos “conceptos erróneos”: la idea de que la OBR había cambiado el período de tiempo en el que evalúa los rendimientos de los bonos del gobierno, tal vez bajo presión del gobierno; o que sus pronósticos habían cambiado dramáticamente en el último minuto, afectando la toma de decisiones del Partido Laborista.

Miles dijo a los parlamentarios que había "una opinión de que los pronósticos de la OBR fluctuaban enormemente en el proceso previo al pronóstico de las medidas previas y quizás también después de él, y que eso había hecho que el proceso presupuestario fuera más caótico de lo que hubiera sido de otra manera".

Su testimonio también contradijo rotundamente una reunión informativa del gobierno del 14 de noviembre, cuando los mercados reaccionaron a la noticia de que Reeves había abandonado los planes de aumentar el impuesto a la renta, lo que sugería que la decisión fue resultado de mejores previsiones.

“Parecía haber una idea errónea de que parecía haber habido alguna buena noticia, y no estoy seguro de dónde vino: no existía”, dijo al comité.

“Lo que ocurrió es que el pronóstico del margen de maniobra había mejorado gradualmente un poco en el período previo al 31 de octubre” (cuando se envió el pronóstico final de “medidas previas” a Reeves).

Cuando fue interrogado por el ex ministro de Hacienda conservador John Glen, Miles dijo que el organismo de control quería dejar claro que no era "ni el chivo expiatorio que hacía lo que el gobierno quería, ni que su propio comportamiento voluble, que cambiaba de un día para otro dependiendo de si hacía sol o estaba nublado, le estaba haciendo las cosas prácticamente imposibles al gobierno".

Mientras los funcionarios de la OBR eran interrogados por los parlamentarios, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, defendía a la institución frente a los ataques.

En una conferencia de prensa del Banco para lanzar su informe de estabilidad financiera, Bailey dijo: “La razón por la que se creó la OBR fue para garantizar que hubiera una fuente de pronóstico independiente y una evaluación independiente de la política fiscal”.

Agregó: “En cuanto a los ataques a la OBR en términos de principio, yo diría ‘no, ¿podemos recordar por qué se hizo y los principios subyacentes?’”.

Miles añadió que la avalancha de filtraciones podría haber afectado el crecimiento económico al aumentar la incertidumbre de consumidores y empresas, lo cual "podría haberse visto exacerbado por filtraciones que algunos días parecían sugerir una cosa y al día siguiente otra". Añadió: "No creo que eso haya ayudado".

Defendió la decisión de la OBR de reevaluar sus previsiones sobre la productividad subyacente de la economía este verano. Reeves y Keir Starmer expresaron su frustración por el hecho de que esta revisión, que condujo a una revisión a la baja de las previsiones de crecimiento, no se hubiera realizado antes.

Miles dijo que había sido importante esperar hasta que el impacto de los grandes shocks económicos de la COVID-19 y la invasión rusa de Ucrania se hubiera desvanecido, y que habría sido "imprudente" actuar antes.

Fuente: Theguardian

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El dólar recupera terreno frente al yen; el euro se estabiliza tras los datos de inflación

William Davidson

Forex

Económico

El dólar recuperó terreno frente al yen, recuperándose de la liquidación del lunes, incluso cuando persistían las expectativas de un alza de tasas en diciembre por parte del Banco de Japón, mientras que el euro subió después de que los datos del martes mostraran que la inflación de la zona euro fue levemente más alta de lo esperado.

El dólar subió un 0,3% frente al yen a 156,00, después de haber tocado un mínimo de dos semanas el lunes, tras una venta de bonos del gobierno japonés a 10 años que registró la mayor demanda desde septiembre.

"El resultado de la subasta parece haber proporcionado cierta tranquilidad al mercado", dijo Shoki Omori, estratega jefe de Mizuho en Tokio.

Las acciones, los bonos, las criptomonedas y el dólar cayeron el lunes después de que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijera que el banco central consideraría los "pros y contras" de aumentar las tasas de interés en su próxima reunión de política, lo que envió los rendimientos japoneses a dos años por encima del 1% por primera vez desde 2008 y provocó un contagio a los mercados de bonos globales.

"Básicamente, volvemos a donde empezamos antes de los comentarios de Ueda ayer, lo que quizás es un poco desconcertante teniendo en cuenta que los swaps todavía descuentan una probabilidad de alrededor del 80% de un aumento en diciembre", dijo Michael Brown, estratega de investigación senior de Pepperstone.

"Para mí, esto habla de que todo sigue estando muy impulsado por el dólar, con la presión sobre el dólar vista ayer en medio de crecientes expectativas de que (Kevin) Hassett obtenga la presidencia de la Fed habiendo dado paso a condiciones ligeramente más racionales hoy, ya que los participantes se vuelven a centrar en lo que sigue siendo una perspectiva de crecimiento sólido de EE. UU., incluso con un recorte de 25 puntos básicos de la Fed la próxima semana muy sobre la mesa", dijo.

Los datos del lunes mostraron datos manufactureros más débiles de lo esperado en Estados Unidos, lo que aumenta la presión sobre la Reserva Federal para recortar las tasas de interés este mes.

Los futuros de los fondos federales estiman una probabilidad del 87% de un recorte de 25 puntos básicos en la próxima reunión de la Fed el 10 de diciembre, en comparación con una probabilidad del 63% hace un mes, según la herramienta FedWatch del CME Group.

El euro subió un 0,1% a 1,16200 dólares después de que los datos mostraran que la inflación en las 20 naciones que comparten el euro se aceleró al 2,2% el mes pasado desde el 2,1% en octubre, un pequeño aumento que probablemente no sea demasiado preocupante para el Banco Central Europeo.

La inflación en la zona euro está prácticamente en el objetivo del 2% del BCE, dijo el responsable de la política monetaria del BCE, Joachim Nagel, en una entrevista publicada el martes.

"Estos (datos de inflación) llegan en un momento en el que algunos habían afirmado que aún podríamos ver otro recorte por parte del BCE, aunque lo más probable es que su ciclo de flexibilización haya terminado", dijo Joshua Mahony, analista jefe de mercado de Scope Markets.

La libra esterlina bajó un 0,1% a 1,3207 dólares, tras haber tocado su nivel más alto en un mes el lunes.

El Banco de Inglaterra redujo la cantidad de capital que estima que los prestamistas necesitan mantener en un intento por impulsar los préstamos y estimular la economía en la primera reducción de los requisitos de capital bancario desde la crisis financiera.

La principal criptomoneda, Bitcoin, subió un 2% a USD 88.255, alejándose del mínimo de 10 días tocado en la sesión anterior.

Fuente: Kitco

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La Reserva Federal rara vez ha estado tan dividida sobre su plan a largo plazo para las tasas de interés

Adán

Económico

Banco Central

Después de reducir las tasas de interés en más de un punto porcentual, los funcionarios de la Reserva Federal ahora se preguntan dónde detenerse y descubren que hay más desacuerdo que nunca.

En el último año, aproximadamente, las previsiones sobre el nivel de los tipos de interés han divergido en su punto más alto desde al menos 2012, cuando los bancos centrales estadounidenses comenzaron a publicar sus estimaciones. Esto está alimentando una inusual división pública sobre si aplicar otro recorte la próxima semana y qué vendrá después.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha reconocido que existen opiniones muy divergentes en el comité encargado de fijar las tasas sobre cuál de los dos objetivos —precios estables y máximo empleo— priorizar. La cuestión se reduce a si la economía necesita un impulso adicional para apuntalar los mercados laborales o si los responsables políticos deberían bajar el ritmo porque la inflación está por encima del objetivo y los aranceles podrían impulsarla aún más.

Pero eso plantea otra pregunta, más abstracta pero cada vez más importante para todo el debate: ¿qué tasa de interés no estimularía ni restringiría la economía? Este es el supuesto punto final del ciclo de recortes. Se conoce como la tasa "neutral". Y ahora mismo, la Reserva Federal, en conjunto, está luchando por descifrar cuál es.

'Por todas partes'

En septiembre, la última vez que se publicaron proyecciones, 19 funcionarios presentaron 11 estimaciones diferentes, que iban desde el 2,6% al 3,9% (esta última cifra equivale aproximadamente a las tasas actuales).

“Tenemos gente de todas partes”, dice Stephen Stanley, economista jefe de Santander para EE. UU. “Siempre hay cierto grado de desacuerdo al respecto, pero el abanico actual es más amplio”.

La Reserva Federal rara vez ha estado tan dividida sobre su plan a largo plazo para las tasas de interés_1

Stanley también cree que las estimaciones cobran mayor importancia a medida que el índice de referencia de la Fed se acerca al límite superior de ese rango. «Esto empieza a convertirse en una restricción potencialmente vinculante para algunos de los miembros más agresivos de la Fed», afirma. «Sin duda, significa que cada recorte sucesivo se vuelve cada vez más riguroso».

Todo esto se confirma en algunos comentarios recientes de la Fed. La presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, explicó el 20 de noviembre por qué los riesgos gemelos de una mayor inflación y desempleo, junto con tasas que podrían estar ya cerca de la neutralidad, la han llevado a afrontar la reunión de diciembre con cautela.

“La política monetaria debe ser muy cautelosa”, afirmó. “Cada recorte de tipos nos acerca al punto en que la política monetaria pasa de restringir ligeramente la actividad a empezar a impulsarla”.

El tipo de interés neutral también se conoce como r-estrella, basándose en la notación matemática utilizada para representarlo en modelos, o tipo natural. No se puede observar directamente, solo inferir, y ha generado un intenso debate durante más de un siglo. Algunos economistas, incluido John Maynard Keynes, han cuestionado si realmente es una herramienta útil, pero pocos banqueros centrales modernos estarían de acuerdo.

La idea está en el corazón de la teoría y la práctica monetaria, según el director de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, especialista en el tema. Williams argumenta que la incapacidad de los responsables políticos para diagnosticar las fluctuaciones en las tasas de interés naturales o neutrales y el desempleo puede tener profundas consecuencias, citando el aumento repentino de las expectativas de inflación en las décadas de 1960 y 1970.

Se considera ampliamente que las tasas neutrales están impulsadas por cambios a largo plazo en aspectos como la demografía, la tecnología, la productividad y la carga de la deuda, que afectan los patrones de ahorro e inversión.

¿Que dirección?

En la Reserva Federal, además de la falta de consenso sobre dónde están en este momento, también hay desacuerdo sobre hacia dónde se dirigen.

El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, predice que la adopción generalizada de inteligencia artificial conducirá a un crecimiento más rápido de la productividad, lo que impulsará la tasa de interés neutral a medida que las nuevas oportunidades de inversión impulsan la demanda de capital.

El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, el último nombramiento del presidente Donald Trump para el banco central, afirma que las políticas actuales también deberían tener cabida en el debate. En su primer discurso sobre políticas tras incorporarse a la Reserva Federal, Miran argumentó que los aranceles, las restricciones migratorias y los recortes de impuestos de Trump se han combinado para reducir la tasa neutral, aunque solo sea temporalmente, por lo que la Reserva Federal debería flexibilizar drásticamente su política monetaria para evitar perjudicar la economía.

La Reserva Federal rara vez ha estado tan dividida sobre su plan a largo plazo para las tasas de interés_2

El mes pasado, Williams expresó sus dudas sobre la posibilidad de incluir cambios a corto plazo en el cálculo. Argumenta que tendencias globales como el envejecimiento de la población mantienen las estimaciones de la tasa en niveles históricamente bajos.

Durante aproximadamente una década antes de la pandemia, cuando la inflación era moderada y los tipos de interés cercanos a cero, los responsables políticos parecían coincidir en mayor o menor medida en la neutralidad. Pero el aumento repentino de los precios desde entonces, así como la incertidumbre sobre el comercio y la inmigración, y el impacto de la IA en la economía, han llevado a algunos analistas a preguntarse si las estimaciones divergentes son la nueva normalidad.

Además, la Reserva Federal está a punto de cambiar de liderazgo en 2026, con Trump prometiendo elegir un nuevo presidente comprometido con la reducción de las tasas de interés, y el presidente podría tener otras oportunidades para integrar al banco central con sus aliados. Se espera que los nuevos responsables de la política monetaria defiendan una moneda más barata, como lo ha hecho Miran, y también podrían estimar que la tasa neutral es más baja en este momento.

'Sólo una herramienta'

Dado que la tasa de interés neutral es para los economistas lo que la “materia oscura” es para los astrónomos —algo que no se puede ver directamente—, hay responsables políticos que prefieren juzgarla, en palabras de Powell, “por sus obras”.

El presidente de la Reserva Federal de San Luis, Alberto Musalem, afirma que las bajas tasas de impago demuestran que las condiciones financieras siguen siendo favorables para la economía. Su homóloga de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, afirma que los estrechos diferenciales de crédito implican que la política monetaria es apenas restrictiva, si es que lo es.

Sin embargo, extraer pistas de los mercados financieros no es tarea fácil. Algunos funcionarios de la Reserva Federal consideran que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años (^TNX), que se ha mantenido en torno al 4%, es una prueba de que las condiciones financieras no están frenando la economía. Otros afirman que estas medidas reflejan las expectativas sobre la trayectoria de la economía, así como la fuerte demanda mundial de activos seguros, lo que significa que son de poca utilidad para estimar tipos neutrales.

Con tanta incertidumbre en torno a las perspectivas, no es probable que las divisiones sobre la tasa neutral desaparezcan cuando los funcionarios de la Fed revelen sus últimas estimaciones la próxima semana.

Mientras tanto, serán cosas más concretas –“los datos laborales y los datos de precios”– las que impulsen las decisiones políticas reales, según Patrick Harker, quien dirigió la Reserva Federal de Filadelfia hasta que se jubiló este año.

La tasa neutral es "una herramienta conceptual útil, pero solo una herramienta. No influye en las decisiones políticas", afirma Harker. "No recuerdo ningún caso en el que todos se reunieran y toda la conversación girara en torno a: ¿qué es r-star?"

Fuente: Bloomberg

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La OCDE atribuye el gasto en IA al mantenimiento del crecimiento global

justin

Económico

El martes, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) anunció que el PIB mundial se mantiene mejor de lo esperado, ya que un aumento en la inversión en inteligencia artificial ayuda a mitigar el impacto de los aumentos arancelarios estadounidenses.

La OCDE advirtió que esta resiliencia aún es frágil y que cualquier nueva disputa comercial o aspiraciones incumplidas en materia de IA podrían poner en peligro el futuro.

En las Perspectivas Económicas de la OCDE, la organización estimó que el crecimiento mundial disminuiría moderadamente del 3,2 % en 2025 al 2,9 % en 2026, manteniendo sus previsiones sin cambios respecto a las de sus estimaciones previas de septiembre. La OCDE proyectó que el crecimiento mundial se recuperaría hasta el 3,1 % en 2027.

La OCDE proyecta crecimiento global en medio de desafíos arancelarios

La OCDE prevé que la actividad a corto plazo disminuirá a medida que el aumento de los aranceles efectivos se vaya extendiendo, lo que lastrará la inversión y el comercio, en un contexto de continua incertidumbre geopolítica y económica. La organización afirmó que es probable que el crecimiento se reafirme a finales de 2026, a medida que se desvanezca el impacto de los aranceles, se recuperen las condiciones financieras y la menor inflación estimule el consumo, siendo las economías asiáticas en auge los principales impulsores del crecimiento mundial.

Según la OCDE, se espera que la economía estadounidense caiga del 2,8% en 2024 al 1,8% en 2025 y luego baje al 1,7% en 2026. En 2027, se proyecta que la economía estadounidense se sitúe en el 1,9%.

La OCDE afirmó que la inversión en inteligencia artificial, el apoyo fiscal y los recortes de tasas previstos por la Reserva Federal están ayudando a contrarrestar el lastre de los aranceles a los productos importados, la menor inmigración y los recortes de empleo federal.

La organización con sede en París revisó su predicción de crecimiento de la eurozona para 2025 del 1,2 % al 1,3 %, respaldada por la solidez del mercado laboral y el aumento de la inversión pública en Alemania. Según la organización, se espera que el crecimiento se desacelere al 1,2 % en 2026, frente al 1 % anterior debido a las restricciones financieras en Francia e Italia.

Según las Perspectivas Económicas de la OCDE, se prevé que el crecimiento de China se mantenga estable en el 5 % en 2025, frente al 4,9 % del pronóstico anterior. La organización prevé que el crecimiento de China disminuya al 4,4 % en 2026, sin cambios respecto a la última perspectiva, a medida que expire la asistencia fiscal y entren en vigor los nuevos aranceles estadounidenses sobre los productos importados de China.

Se prevé que el PIB de Japón aumente un 1,3% en 2025, frente al 1,1% anterior, impulsado por fuertes ganancias corporativas e inversiones, antes de caer al 0,9% en 2026.

La OCDE advierte sobre los persistentes riesgos de inflación mundial

La organización con sede en París afirmó que se prevé que la inflación disminuya en la mayoría de las economías del G20 a medida que el crecimiento económico se modere y las presiones del mercado laboral disminuyan. La OCDE indicó que la inflación general se mantiene estable en algunos lugares, pero se prevé que vuelva a su objetivo para 2027 en casi todas las principales economías.

Según la Organización Económica Internacional, se prevé que el crecimiento del comercio mundial disminuya del 4,2% en 2025 al 2,3% en 2026, a medida que los efectos completos de los aranceles pesen sobre la inversión y el consumo.

Las Perspectivas Económicas de la OCDE revelaron que se espera que la mayoría de las principales economías regresen a sus objetivos de inflación establecidos por los bancos centrales a mediados de 2027. En Estados Unidos, se espera que la inflación alcance su punto máximo a mediados de 2026, tras un período de transferencia arancelaria, y luego disminuya.

En China y algunos países emergentes, se prevé que la inflación aumente gradualmente a medida que se elimine el exceso de capacidad de producción.

La organización con sede en París afirmó que los países necesitan encontrar maneras de participar cooperativamente en el sistema comercial mundial. Además, afirmó que los países deben colaborar para que las políticas comerciales sean más predecibles y garantizar una solución duradera a las disputas comerciales.

Según la OCDE, es probable que la mayoría de los principales bancos centrales mantengan o reduzcan los tipos de interés durante el próximo año a medida que disminuyan las presiones inflacionarias. Se espera que la Reserva Federal reduzca ligeramente los tipos de interés para finales de 2026, salvo sorpresas inflacionarias derivadas de los aranceles.

La organización económica internacional afirmó que los bancos centrales deben mantenerse sensibles a las fluctuaciones en la dinámica de la inflación. El organismo de control financiero afirmó además que las reducciones constantes de la tasa de política monetaria pueden continuar si la inflación subyacente continúa disminuyendo y las expectativas se mantienen estables.

La OCDE advirtió que los países que experimentan presiones sobre los precios impulsadas por los aranceles tal vez deban ser más cautelosos y ajustar el ritmo de los recortes de las tasas de interés para evitar reavivar la inflación.

Fuente: CryptoSlate

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Estonia está escribiendo su propio manual para construir una industria de defensa

justin

Político

Desde una torre de control con vistas a un campo fangoso en el centro de Estonia, Maido Ruusmann y un par de inversores locales observaron cómo un dron espía de un metro de largo se elevaba al aire mediante una banda elástica gigante. Ascendió a una altura de un kilómetro y trazó círculos en el cielo, enviando datos e imágenes a una docena de personas reunidas alrededor de monitores en el suelo.

Ruusmann, diputado del sur del país, organizó la manifestación menos por razones de seguridad nacional que por razones económicas locales. Al igual que muchas zonas rurales, su ciudad natal, Tõrva, ha visto disminuir su población con el paso de los años. Ruusmann esperaba que, si los inversores llegaban a un acuerdo con Skyassist, la empresa de defensa ucraniana que fabrica el dron, establecieran una planta de producción en su región.

"Necesitamos ser los representantes de nuestro municipio. Todos los gobiernos locales tienen que competir por la gente y la inversión", dijo más tarde por teléfono. "La industria de defensa y drones es la industria del futuro".

La relación de Estonia con su vecino oriental y antiguo ocupante es tensa. Rusia tardó años en retirar sus tropas tras la recuperación de la independencia de Estonia en 1991. Y a medida que el presidente ruso, Vladímir Putin, se ha mostrado más agresivo en la recuperación de los antiguos territorios de su país, Estonia ha expresado abiertamente la amenaza que representa Moscú.

Desde 2022, año en que Rusia lanzó su invasión a gran escala de Ucrania, Estonia ha subido impuestos, recortado el gasto público y aumentado el endeudamiento para triplicar su presupuesto de defensa, de 776 millones de euros (897 millones de dólares) a 2.400 millones de euros en 2026. El gasto militar el próximo año representará más del 5% del producto interior bruto del país, el más alto de Europa. Aunque se considera ampliamente necesario, este gasto —la mayor parte del cual se ha destinado a sistemas de armas extranjeros, como los lanzacohetes HIMARS de fabricación estadounidense— también supone una carga. Esto se produce tras una recesión de varios años y mientras Estonia lidia con la tasa de inflación más alta de la eurozona.

El Ministerio de Defensa de Estonia se centra ahora en mantener una mayor parte de ese dinero en el país, canalizándolo hacia el sector de defensa nacional. Aprovechando la posición de Estonia como centro de startups competitivo a nivel mundial, Tallin anunció en enero que destinaría 100 millones de euros al lanzamiento de uno de los primeros fondos europeos dedicados específicamente al armamento.

Esto ha impulsado un ecosistema creciente de startups locales de defensa, muchas de las cuales fueron fundadas por ucranianos o utilizan los campos de batalla de ese país para probar sus productos. Con los gobiernos de toda la UE incrementando sus presupuestos de defensa —solo Alemania se ha comprometido a gastar más de 500 000 millones de euros en defensa entre 2026 y 2029—, se espera que las empresas estonias atraigan inversión internacional.

Tõrva es un bucólico pueblo junto al lago de 2600 habitantes que cobra vida durante el verano, cuando los turistas llegan para disfrutar de sus saunas y del Festival del Fuego anual. Si bien esos meses son cruciales para la economía de la región, los ingresos promedio se mantienen entre los más bajos del país. Las industrias más importantes han sido durante mucho tiempo la agricultura y la madera, y el mayor empleador es una fábrica de carpintería.

La cuestión de cómo revitalizar la economía de Tõrva rondaba la mente de Ruusmann el pasado julio cuando un representante de Skyassist se puso en contacto con él en el Festival del Fuego. La planta de Kiev del fabricante de drones había sido alcanzada recientemente por un ataque aéreo ruso, pero incluso antes de eso, la compañía buscaba expandir su presencia de fabricación en Europa.

"Desafortunadamente, hoy en día no existen lugares completamente seguros en Ucrania", dijo el director ejecutivo de Skyassist, Igor Krynychko, quien sólo unos días antes había promocionado su producto en la vecina Letonia.

En aquel entonces, Ruusmann, exalcalde de Tõrva, colaboraba con funcionarios de localidades vecinas para encontrar inquilinos para un parque industrial de 10 millones de euros que esperaban que se convirtiera en un centro económico para la región. Ruusmann, quien ha realizado varios viajes a Ucrania, el más reciente para entregar generadores como parte de una delegación política, se preguntaba si las empresas de defensa podrían ser una buena opción.

"Fue una coincidencia interesante, porque es exactamente de lo que habíamos estado hablando", dijo.

La defensa es una industria relativamente nueva en Estonia, ya que al sector privado no se le permitió fabricar armas a nivel nacional hasta 2018. "Si hubieras ido a un banco hace cinco años para hablar sobre la fabricación de armas letales, te habrían despedido inmediatamente", dijo Jens Haug, miembro del equipo directivo de Nitrotol, un fabricante estonio de explosivos. Esto cambió tras una campaña de cabildeo.

"Ahora son mucho más complacientes", señaló Haug.

El sector ha crecido rápidamente —hay alrededor de 200 empresas en la asociación de la industria de defensa, incluyendo al fabricante de drones Threod y al fabricante de vehículos no tripulados Milrem— y las ventas de las empresas de defensa estonias aumentaron de 245 millones de euros en 2022 a 500 millones de euros en 2024. El gasto público vinculado a la defensa que se destina a la economía estonia también está aumentando. En 2023, fue de 395 millones de euros; en 2024, de 489 millones de euros.

Sin embargo, el tamaño de Estonia y su reciente incorporación al sector plantean desafíos. Los gobiernos europeos suelen comprar armas a fabricantes estadounidenses o a sus propios gigantes de la defensa. Si bien las naciones más grandes pueden mantener los ingresos fiscales dentro de sus fronteras mediante acuerdos con empresas nacionales, Estonia es simplemente un mercado demasiado pequeño para adoptar ese modelo.

"La industria de defensa aquí debe ser internacional por su naturaleza", dijo Nele Loorents, investigadora del Centro Internacional de Defensa y Seguridad en Tallin.

Estonia también actúa con cautela en lo que respecta a las alianzas con gigantes extranjeros de la defensa. Los ciclos de adquisiciones militares pueden durar años, y las malas decisiones tienen consecuencias costosas y duraderas. Las autoridades estonias aprendieron esto a las malas en la década de 1990, cuando su primera gran compra de armas a una empresa estatal israelí entregó artillería y cañones obsoletos que no funcionaban. (Algunos problemas se resolvieron finalmente, y el acuerdo se consideró posteriormente más positivo).

Tallin rechazó recientemente una oferta del grupo de defensa alemán Rheinmetall para construir una nueva planta de municiones en el país, alegando que, según el Ministerio de Defensa, las condiciones no eran lo suficientemente favorables. Rheinmetall no respondió a una solicitud de comentarios, pero se están llevando a cabo proyectos similares en Lituania y Letonia.

Una ventaja de Estonia es que sus funcionarios de defensa pueden ser ágiles cuando es necesario. A medida que la guerra de Rusia en Ucrania se intensificaba, rápidamente se hizo evidente que Europa carecía de capacidad de producción de proyectiles de artillería. Estonia, que no fabricaba proyectiles en ese momento, lo tomó como una obligación. El gobierno está ultimando un acuerdo con un fabricante de munición de artillería.

"Desde el punto de vista de la seguridad nacional, si tienes capacidad de producción en el país, puedes usarla para tus propias necesidades en una situación de crisis", dijo Indrek Sirp, asesor especial para el desarrollo de la industria de defensa del Ministerio de Defensa.

Durante los últimos dos años, Sirp ha estado buscando activamente emplazamientos que pudieran albergar parques industriales para fabricantes de armas. En abril, el gobierno seleccionó dos ubicaciones: una en Ermistu, en el suroeste de Estonia, y la otra en Põhja-Kiviõli, en el noreste del país. Tallin planea invertir unos 50 millones de euros en infraestructura antes de que las empresas de misiles y explosivos se instalen allí, y prevé que necesitarán invertir entre 200 y 300 millones de euros adicionales. En noviembre, citando el interés del mercado, Sirp anunció que el gobierno estudiaría la creación de dos parques industriales adicionales.

A pesar del amplio apoyo público para reforzar las defensas de Estonia, algunos de estos esfuerzos se han topado con trámites burocráticos y resistencia comunitaria. En Ermistu, tres organizaciones locales sin fines de lucro y decenas de particulares presentaron una demanda para detener el desarrollo del parque industrial, acusando al gobierno de ignorar las consideraciones ambientales y acústicas. Esto preocupa a algunos en el sector de defensa, quienes afirman que los obstáculos legales y burocráticos a la producción de armas podrían ralentizar la actividad en un momento crítico.

"No hemos actuado con la suficiente rapidez", declaró Kalev Stoicescu, presidente del comité de defensa nacional del parlamento estonio. "Lo que inicialmente queríamos hacer en cuatro u ocho años, ahora debemos hacerlo en uno o tres años, porque desconocemos cómo evolucionará la situación de seguridad internacional".

Para los fabricantes de armas ucranianos, acostumbrados a trabajar al ritmo de la guerra, adaptarse a su nuevo contexto también puede suponer un ajuste.

«El principal desafío es la excesiva burocracia del mercado europeo», declaró Krynychko, director ejecutivo de Skyassist. «A veces observamos que algunos requisitos de los sistemas de licencias europeos no se corresponden con las exigencias del combate real».

Fuente: Bloomberg Europa

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Se espera más 'tira y afloja' entre acciones de crecimiento y de valor el próximo año

Adán

Acciones

Los inversores recibieron otro voto de confianza de que las acciones extenderán su repunte el próximo año.

RBC Capital Markets se ha unido a otras grandes firmas al establecer un precio objetivo alcista para finales de 2026. Los analistas esperan que el índice de referencia SP 500 (^GSPC) alcance los 7750 puntos para diciembre del próximo año. Sin embargo, aunque la firma observa un continuo protagonismo de las empresas de IA de gran capitalización, a pesar de los temores sobre las valoraciones y la incertidumbre macroeconómica, los analistas de RBC prevén una competencia entre las acciones de crecimiento y las de valor.

"Si bien por ahora damos una ventaja al valor y al mercado en general sobre el crecimiento y el Mag 7, creemos que es importante tener en cuenta que este tira y afloja puede no haber terminado todavía", escribieron los analistas liderados por Lori Calvasina, directora de estrategia de acciones de EE. UU.

Es una proyección de fin de año convincente que demuestra que se puede ser optimista incluso si no se está seguro de qué parte del mercado será la que se lleve la mayor parte del carro, y una dosis de validación para los inversores de fondos indexados.

Calvasina escribió que, si bien este año estuvo definido por el éxito de las 10 empresas con mayor capitalización bursátil, el liderazgo está a punto de rotar, en gran parte gracias a la confianza. El nerviosismo y la preocupación por la IA en torno a la fuerte concentración del mercado bursátil vinculada a ella son muy reales.

"Si bien no estamos en el bando de la burbuja de la IA, no creemos que estos temores sean infundados", escribió.

Aun así, para que la rotación hacia acciones de valor se afiance, la dinámica del crecimiento de las ganancias debe cambiar más claramente a favor del mercado en general.

El objetivo de RBC, que se aproxima al promedio de varios modelos, que oscilan entre 7200 y casi 8000, implica un aumento de aproximadamente el 13 % con respecto a los niveles actuales. Y coincide con otras proyecciones optimistas que prevén aumentos porcentuales de dos dígitos para finales del próximo año.

La semana pasada, los analistas de HSBC fijaron su precio objetivo para 2026 en 7.500. Deutsche Bank apuntó aún más alto, registrando la previsión más alcista hasta la fecha en 8.000 y enfatizando el entusiasmo por la IA.

El intento de RBC no es tan contundente, y el banco cree que el tira y afloja entre crecimiento y valor en 2026 estará determinado por los mismos temas familiares con los que los inversores han lidiado en 2025, como el mercado laboral, la inteligencia artificial y el riesgo político.

Sin embargo, Calvasina y compañía lanzaron un recordatorio de que no se debe dar demasiada importancia a las maquinaciones de la Fed reunión tras reunión cuando se piensa en los mercados el próximo año, ya que el tiempo aplanará cualquier decisión tomada en reuniones previas.

Aunque los mercados están descontando una probabilidad del 85% de que el banco central reduzca las tasas la próxima semana al concluir su última reunión de política monetaria del año, Calvasina escribió que la decisión sobre el recorte de diciembre en última instancia no importará demasiado para el objetivo del año próximo, siempre y cuando los otros recortes en el pronóstico de consenso se concreten.

"Históricamente, cuando la Fed ha realizado recortes modestos en un período de 12 meses que ascienden al 1% o menos, el SP 500 ha subido un 13,3% en promedio durante ese mismo período de tiempo", escribió.

Una cifra ciertamente en línea con su proyección de aumento del 13%.

Fuente: finance.yahoo

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Las conversaciones de paz de EE.UU. con Rusia no excluirán a la OTAN, afirma Rutte

michelle

Político

Conflicto Rusia-Ucrania

Las negociaciones de Estados Unidos con Rusia sobre un plan para poner fin a su guerra en Ucrania no tomarán decisiones unilaterales sobre el futuro de la OTAN, afirmó el Secretario General Mark Rutte.

En cambio, esas cuestiones se resolverán por otro canal, dijo Rutte a los periodistas en Bruselas el martes, antes de una reunión de ministros de Asuntos Exteriores el miércoles.

"En cuanto a los elementos de la OTAN en un acuerdo para poner fin a la guerra contra Ucrania, se tratarán por separado y, obviamente, incluirán a la OTAN", afirmó. Sin embargo, Rutte se negó a confirmar si ya existía otro foro, limitándose a afirmar que estaba "coordinando estrechamente" con Estados Unidos.

Los comentarios de Rutte coinciden con la llegada de una delegación estadounidense a Moscú para negociar un posible plan para poner fin a la guerra de Rusia en Ucrania. El enviado estadounidense, Steve Witkoff, tiene previsto reunirse con el presidente ruso, Vladímir Putin, el martes, tras las conversaciones mantenidas el fin de semana entre funcionarios estadounidenses y ucranianos.

La ofensiva estadounidense ha obligado a la OTAN a entablar debates existenciales sobre su propio futuro. A lo largo de las conversaciones, Washington ha lanzado unilateralmente ideas que alterarían los cimientos de la alianza militar, ofreciendo restringir la expansión de la OTAN, reubicar las fuerzas europeas y modificar el acuerdo de seguridad transatlántico.

"Hay algunos puntos del plan de paz que deben quedar en manos de otras organizaciones, incluida la OTAN", dijo el martes la ministra de Asuntos Exteriores de Canadá, Anita Anand, en una entrevista con Bloomberg TV.

Los aliados de la OTAN esperaban escuchar al Secretario de Estado Marco Rubio el miércoles sobre las negociaciones, según personas familiarizadas con el asunto, pero el diplomático estadounidense no asistirá a la reunión.

Rutte insistió en que está en contacto constante con Rubio. "Acepto totalmente que no pueda estar aquí".

Aun así, los líderes de la OTAN temen que Washington ignore la alianza militar y presione a Ucrania para que acepte concesiones favorables a Rusia. El mes pasado, se sorprendieron cuando un plan de paz redactado por Estados Unidos sugirió que Ucrania cediera el territorio deseado por Rusia, limitara su ejército y nunca se uniera a la OTAN.

Estas exigencias han sido revisadas o descartadas tras conversaciones entre Estados Unidos y funcionarios ucranianos y europeos. El lunes, el presidente ucraniano, Volodymyr Zelenskiy, afirmó que la última versión "parece mejor".

Rutte estuvo de acuerdo y dijo que los funcionarios "han dejado atrás" el plan inicial y han abandonado las propuestas más polémicas.

"Hay que empezar por alguna parte, hay que tener propuestas sobre la mesa", dijo, elogiando el esfuerzo estadounidense.

Putin ha mostrado su disposición a dialogar, afirmando que el plan estadounidense podría ser la base de futuros acuerdos, aunque añadió que no existe una versión definitiva. Sin embargo, el líder ruso no ha dado indicios de que vaya a retractarse de las demandas territoriales ni de las restricciones impuestas por la OTAN.

Para disipar las inquietudes de los miembros de la OTAN, Rutte convocó una reunión extraordinaria del órgano de decisión política de la alianza, el Consejo del Atlántico Norte, donde los embajadores expresaron sus temores y recibieron información sobre las negociaciones. Las preocupaciones incluían posibles concesiones territoriales y garantías de seguridad para Ucrania, según fuentes familiarizadas con el asunto.

La reunión también tenía como objetivo iniciar un debate sobre lo que significaría cualquier plan de paz para la OTAN, agregaron las personas, hablando bajo condición de anonimato.

Rutte ha mantenido contacto frecuente con Estados Unidos y el presidente Donald Trump, según diplomáticos europeos que representan la postura europea. También se anima a los aliados a seguir contribuyendo a un programa que permite a los países de la OTAN comprar armas de fabricación estadounidense para Ucrania, según las fuentes.

Por otra parte, el ministro de Asuntos Exteriores de Ucrania, Andrii Sybiha, informará a los aliados sobre las negociaciones el miércoles.

"Al final, necesitamos dos para bailar el tango", dijo Rutte. "También necesitamos que Rusia baile el tango. Eso se está poniendo a prueba en este momento".