La nueva ley de criptomonedas de Rusia: lo que los inversores deben saber

La conferencia de prensa del miércoles del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, fue notable por lo que se negó a decir. Si bien la decisión del banco central de mantener estables las tasas de interés era esperada, el silencio deliberado de Powell sobre las crecientes amenazas políticas a la independencia de la Fed ha generado inquietud entre los inversores.

Tras responder a las preguntas habituales sobre inflación, empleo y economía, Powell evadió repetidamente las preguntas sobre la autonomía de la institución. Cuando se le preguntó sobre sus planes tras el fin de su mandato en mayo o sobre las presiones políticas de la administración, sus respuestas fueron una magistral evasión: "No tengo nada que decirte sobre eso hoy" y "No es algo que vaya a abordar hoy".

Las risas educadas en la sala no pudieron ocultar la gravedad de la situación. Está en juego el principio mismo de que la Reserva Federal opera libre de influencias partidistas, una piedra angular de la confianza en los mercados globales.

El nerviosismo del mercado y la prima de independencia

Esto dista mucho de ser un debate académico. La incertidumbre en torno al futuro de la Reserva Federal ya se está extendiendo por los mercados financieros. Los analistas relacionan esta ambigüedad con varias tendencias clave:

• La reciente caída del dólar estadounidense

• Un resurgimiento del sentimiento de "Vender Estados Unidos" entre los comerciantes

• Un aumento constante de los rendimientos de los bonos a largo plazo

• Una "prima a plazo" en expansión sobre los bonos del Tesoro, impulsándolos hacia máximos de varios años

Si bien Powell probablemente nunca profundizaría en la amenaza de acusación de la administración Trump ni en la impugnación legal para despedir a la gobernadora Lisa Cook, su postura de "sin comentarios" crea un vacío de comunicación. Incluso su afirmación de que no cree que la Fed vaya a perder su independencia —"No la hemos perdido, y no creo que la pierda"— no logra calmar a un mercado que se nutre de la claridad.

Figura 1: Una clasificación de 2023 sobre la independencia de los bancos centrales ubica a la Reserva Federal de Estados Unidos detrás del BCE pero por delante del Banco de Inglaterra, lo que resalta su autonomía históricamente sólida pero no de primer nivel.

Un sistema bajo presión

Los desafíos que enfrenta la Reserva Federal reflejan un cambio más amplio. El primer ministro canadiense, Mark Carney, habló recientemente de una "ruptura" en el orden global de 80 años, impulsada en gran medida por las nuevas políticas de Washington. Una disrupción similar parece afectar ahora a la Reserva Federal, con 113 años de antigüedad.

Se espera que el presidente Donald Trump anuncie pronto a su candidato para la próxima presidencia de la Reserva Federal. A pesar de las negaciones oficiales, muchos inversores temen que el nuevo líder sea un sustituto encargado de priorizar el llamado del presidente a bajar las tasas de interés por encima del doble mandato del banco central.

Cuando se le preguntó qué consejo le daría a su sucesor, Powell fue directo: «Manténgase al margen de la política electiva. No se deje arrastrar por ella. No lo haga». Enfatizó que la legitimidad de la Reserva Federal proviene de su rendición de cuentas al Congreso, no al poder ejecutivo.

La carrera para reemplazar a Powell

Con el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, permaneciendo en su puesto actual, la lista de candidatos para el próximo presidente de la Reserva Federal se ha reducido, según se informa, a tres:

• Christopher Waller , actual gobernador de la Reserva Federal

• Kevin Warsh , exgobernador de la Reserva Federal

• Rick Rieder , director de fondos de bonos de BlackRock

Se considera que los tres están a favor de tasas de interés más bajas. Según la casa de apuestas Polymarket, Rieder se perfilaba como favorito hace una semana, pero su ventaja se está reduciendo. Esta incertidumbre sobre quién liderará la Fed refleja a la perfección la profunda ansiedad del mercado sobre si la independencia de la institución podrá mantenerse intacta.

Figura 2: Los datos de Polymarket muestran una carrera reñida para la próxima nominación al presidente de la Reserva Federal, con la ventaja inicial de Rick Rieder sobre Kevin Warsh reduciéndose a fines de enero.

Las acciones indonesias cerca de territorio de corrección tras el impacto del MSCI

Fuente: Bloomberg

Se confirma el crecimiento de la productividad del tercer trimestre en 4,9%

La productividad de los trabajadores estadounidenses se expandió a su ritmo más rápido en dos años durante el tercer trimestre, una tendencia probablemente impulsada por un aumento significativo en el gasto en inteligencia artificial.

La Oficina de Estadísticas Laborales confirmó el jueves que la productividad no agrícola, que mide la producción por hora por trabajador, creció a una tasa anualizada del 4,9% sin revisar. Esto marca el mejor desempeño desde el tercer trimestre de 2023 y coincidió con las expectativas de los economistas encuestados por Reuters. La tasa de crecimiento del segundo trimestre también se mantuvo sin revisar, en un 4,1%.

En una perspectiva interanual, la productividad aumentó a una tasa no revisada del 1,9%.

La publicación de este informe se retrasó debido al cierre del gobierno federal de 43 días. Se avecina otro posible cierre, que podría afectar la futura publicación de datos de la Oficina de Estadísticas Laborales. El Congreso tiene como fecha límite el 30 de enero para financiar al gobierno, y los demócratas del Senado se oponen a la legislación de financiación que incluye fondos para el Departamento de Seguridad Nacional, que supervisa la agencia federal de inmigración, ICE.

El vínculo entre la productividad y una "expansión sin empleo"

Este sólido crecimiento de la productividad ofrece una perspectiva de lo que los economistas denominan una "expansión económica sin empleo". Si bien la economía en general creció a una sólida tasa del 4,4 % en el tercer trimestre, la creación de empleo se ha desacelerado considerablemente. Solo se crearon 584 000 puestos de trabajo en 2025, una fuerte caída respecto a los 2 millones de empleos creados en 2024.

Los analistas sugieren que hay dos factores clave en juego:

• Impacto en las políticas: Se considera que las políticas comerciales y de inmigración de la administración Trump han reducido tanto la demanda como la oferta de trabajadores.

• Inversión en IA: A medida que las empresas invierten capital en inteligencia artificial, se enfrentan a la incertidumbre sobre las futuras necesidades de personal, lo que ha llevado a contrataciones más cautelosas.

Los costos laborales unitarios continúan disminuyendo

Como respaldo a los datos de productividad, los costos laborales unitarios (el precio de la mano de obra por cada unidad de producción) disminuyeron a una tasa no revisada del 1,9 % en el tercer trimestre. Esto sigue a una tasa de descenso del 2,9 % en el segundo trimestre.

Sin embargo, en términos interanuales, los costos laborales experimentaron una ligera revisión al alza. Aumentaron a una tasa del 1,3%, frente al crecimiento del 1,2% reportado anteriormente.

La Cámara de los Lores del Reino Unido ha iniciado una investigación formal sobre las regulaciones propuestas para las monedas estables, poniendo bajo la lupa las nuevas reglas del Banco de Inglaterra (BoE) y la Autoridad de Conducta Financiera (FCA).

El Comité de Regulación de Servicios Financieros solicita la opinión del público, de los participantes del sector y de expertos sobre los planes. El plazo para presentar propuestas finaliza el 11 de marzo.

La Cámara de los Lores examina el marco de las monedas estables

La investigación analizará el posible impacto de las monedas estables en la banca y los pagos tradicionales. También evaluará las oportunidades y los riesgos asociados a su creciente adopción en el Reino Unido.

Según la baronesa Noakes, presidenta del comité, los legisladores evaluarán si los marcos propuestos por el Banco de Inglaterra y la FCA constituyen respuestas mesuradas y proporcionadas a la evolución del mercado de las monedas estables. El comité también tiene previsto celebrar una audiencia pública para recibir testimonio.

El Comité de Regulación de Servicios Financieros del Parlamento del Reino Unido ha emitido una convocatoria pública de pruebas para su investigación sobre la regulación de las monedas estables.

Plan del Banco de Inglaterra para las monedas estables sistémicas

Esta revisión parlamentaria se produce mientras las autoridades del Reino Unido ultiman su estrategia para la supervisión de activos digitales. El Banco de Inglaterra ha identificado el avance en la regulación de las stablecoins como una prioridad absoluta para 2026, junto con el trabajo en su entorno de pruebas de valores digitales y la garantía tokenizada.

Sasha Mills, directora ejecutiva de infraestructura del mercado financiero del Banco de Inglaterra, confirmó que el banco central está colaborando con la FCA en un régimen para las "stablecoins sistémicas". El objetivo es garantizar que estos activos digitales cumplan los mismos estándares que otras formas de dinero en la economía del Reino Unido.

"Nuestro objetivo es finalizar el régimen para las monedas estables sistémicas, trabajando en conjunto con la FCA, para finales de este año", afirmó Mills en la Cumbre de Tokenización.

El marco propuesto incluye proporcionar a los emisores sistémicos de monedas estables acceso a una cuenta de depósito en el Banco de Inglaterra. Mills también señaló que se está considerando una línea de liquidez para respaldar a estos emisores.

¿Qué define una stablecoin “sistémica”?

El Banco de Inglaterra define las monedas estables sistémicas como tokens denominados en libras esterlinas utilizados para pagos que podrían representar un riesgo para la estabilidad financiera.

Según un documento de consulta publicado en noviembre de 2025, se requeriría que estas monedas estables estuvieran totalmente respaldadas, con al menos el 40% de sus reservas en depósitos en el Banco de Inglaterra.

Mills también expresó su preocupación por que el uso generalizado de monedas estables podría reducir los depósitos de los bancos comerciales, lo que podría conducir a una reducción del crédito suministrado a la "economía real".

Cronología regulatoria más amplia de las criptomonedas en el Reino Unido

La investigación sobre las stablecoins forma parte de un esfuerzo regulatorio más amplio. La FCA publicó recientemente una consulta final que detalla 10 propuestas para el mercado de criptomonedas, proceso que se espera concluya en marzo. La implementación completa de estas normas está prevista para octubre de 2027.

Una cronología que muestra el enfoque gradual del Reino Unido hacia la regulación de los criptoactivos, desde 2020 hasta la implementación completa planificada en octubre de 2027.

Un enfoque centralizado: en qué se diferencia el Reino Unido de los EE. UU.

La estrategia del Reino Unido centralizaría la regulación de las criptomonedas bajo la FCA, que supervisa tanto los valores como las materias primas.

Esto contrasta con el enfoque adoptado en Estados Unidos, donde la propuesta de Ley CLARITY pretende trazar una línea clara entre las jurisdicciones de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) respecto de los activos digitales.

General Motors domina la cuerda floja, equilibrando hábilmente la rentabilidad, su gama de vehículos y el impredecible panorama político de la administración Trump. El sólido desempeño del fabricante de automóviles de Detroit en 2025 ha catapultado sus acciones a un nuevo récord, impulsado por ganancias superiores a las esperadas y un pronóstico optimista para 2026 que incluye un aumento del dividendo del 20% y un nuevo programa de recompra de acciones de 6 mil millones de dólares.

Si bien el desempeño consistente no es nuevo para GM, los analistas de Wall Street destacan que la compañía está atrayendo más atención de los inversores que sus competidores, especialmente porque la industria automotriz estadounidense enfrenta una desaceleración de las ventas, incertidumbre política y aranceles.

Mary Barra, directora ejecutiva de General Motors, fotografiada en la conferencia Allen and Co. Sun Valley el 8 de julio de 2025.

El veredicto de Wall Street: GM supera a sus rivales

Las acciones de GM han subido más del 70% durante el último año, lo que ha llevado a varios analistas a elevar sus precios objetivo a niveles récord. TD Cowen, por ejemplo, aumentó su precio objetivo un 10%, hasta los 122 dólares por acción, tras el informe de resultados.

"GM se destaca por su sólida ejecución, resiliencia demostrada, alta calidad de ganancias (es decir, fuerte [flujo de efectivo libre] en medio de la reducción de inventario), asignación de capital y una franquicia de camiones NA única", escribió el analista de TD Cowen, Itay Michaeli, en una nota a los inversores.

La empresa se diferencia cada vez más de sus competidores estadounidenses más cercanos, Ford Motor y Stellantis, tanto en ganancias como en gestión de capital.

"Calificamos a GM como Overweight por su ejecución, la mejor en su clase entre los fabricantes de equipos originales de automóviles con sede en América del Norte, su equipo de gestión y estrategia consistentes y su sólida cartera de productos que permite precios y márgenes superiores a los de la industria", señaló el analista de JPMorgan Ryan Brinkman.

Esto contrasta marcadamente con sus rivales:

• Ford: Si bien sus acciones subieron más del 35% en el último año, el pronóstico de ganancias ajustadas de Ford es aproximadamente la mitad de lo que GM informó para 2025, y sus expectativas de flujo de efectivo libre han sido inferiores a las de GM en miles de millones.

• Stellantis: La compañía está atravesando una importante reestructuración y sus acciones que cotizan en Estados Unidos han caído aproximadamente un 27% durante el último año en medio de resultados que han decepcionado en gran medida a Wall Street.

Para 2025, GM reportó un ingreso neto de $2.7 mil millones, un EBIT ajustado de $12.7 mil millones y un flujo de caja libre automotriz ajustado de $10.6 mil millones.

Navegando entre aranceles y vientos políticos en contra

Un factor clave del éxito de GM ha sido su capacidad para sortear la incertidumbre política bajo el mandato del presidente Donald Trump. El principal desafío para la industria automotriz ha sido el aumento de los costos derivados de los aranceles y la inflación, que GM prevé costarán 3.500 millones de dólares y 1.250 millones de dólares, respectivamente, en 2026.

Sin embargo, la compañía tiene un plan claro para mitigar estas presiones. GM prevé compensar estos costos con:

• Entre 500 y 750 millones de dólares en ahorros regulatorios gracias a las políticas de la administración Trump.

• Pérdidas de vehículos eléctricos más reducidas, de 1.000 a 1.500 millones de dólares, debido a una menor producción.

• Miles de millones en otros beneficios relacionados con precios y gastos de garantía.

"Para 2026, los obstáculos en materia de materias primas y deslocalización podrían compensarse con beneficios regulatorios, mejoras en las garantías, reducción de las pérdidas de vehículos eléctricos y aranceles más bajos resultantes de las negociaciones del T-MEC", dijo Tom Narayan, analista de RBC Capital.

La estrategia de GM incluye centrarse en vehículos de combustión interna rentables, como estos SUV de GMC en un concesionario de Canadá.

La retirada estratégica de GM de su agresiva estrategia de vehículos eléctricos, marcada por una amortización de 7.900 millones de dólares el año pasado, le permite centrarse en la venta de vehículos tradicionales con motores de combustión interna, más rentables. Con la eliminación de las sanciones federales por las normas de ahorro de combustible por parte de la administración Trump, GM puede producir estos populares vehículos sin incurrir en miles de millones de dólares en costos por créditos regulatorios.

El director financiero de GM, Paul Jacobson, enfatizó que el éxito de la compañía depende, en última instancia, de su capacidad de adaptación. "Ante una industria en rápida evolución y grandes desafíos macroeconómicos, la resiliencia y la adaptabilidad del equipo de GM han sido verdaderamente excepcionales", afirmó.

Un balance de fortaleza impulsado por el flujo de caja

La flexibilidad estratégica de GM está respaldada por una formidable posición de caja. Jacobson señaló que la compañía cerró 2025 con más de 20 000 millones de dólares, respaldada por sus 12 700 millones de dólares en ganancias ajustadas y 10 600 millones de dólares en flujo de caja libre ajustado del sector automotriz.

En los últimos cinco años, GM ha incrementado su flujo de caja libre anual promedio de 3.000 millones de dólares a 10.000 millones de dólares. «Esta robusta generación de efectivo nos permite ejecutar con confianza todos los pilares de nuestro marco de asignación de capital», afirmó Jacobson.

De cara al futuro, la compañía planea invertir entre 10.000 y 12.000 millones de dólares anuales en 2026 y 2027. Esto incluye aproximadamente 5.000 millones de dólares para expandir la fabricación en Estados Unidos de vehículos de alta demanda y reducir su exposición a aranceles.

Este sólido flujo de caja también ha permitido a GM devolver 23.000 millones de dólares a los accionistas mediante recompras de acciones desde noviembre de 2023. Estas recompras han eliminado casi el 35% de sus acciones en circulación, impulsando el precio de las acciones.

Un modelo resiliente para el futuro

Los analistas creen que GM ha transformado fundamentalmente su negocio, haciéndolo mucho más resistente que en el pasado.

"Creemos que es importante recordar que este es un negocio muy diferente hoy en día en comparación con el GM de hace una década, con un perfil de ganancias mucho más resistente de lo que se pensaba y un enfoque más equilibrado y pragmático hacia la inversión", dijo el analista de Barclays, Dan Levy.

El rendimiento de la compañía establece un estándar alto para la competencia. Las previsiones de GM para 2026 proyectan un beneficio neto de entre 10.300 y 11.700 millones de dólares, un EBIT ajustado de entre 13.000 y 15.000 millones de dólares y un beneficio por acción de entre 11 y 13 dólares. El fabricante de automóviles también indicó que sus costes y beneficios deberían seguir mejorando después de 2026, a medida que reestructura su gama de productos y traslada mayor producción a Estados Unidos.

A finales de enero de 2026, el presidente estadounidense Donald Trump intensificó las tensiones con Irán, lanzando amenazas militares con el objetivo de forzar las negociaciones para un nuevo acuerdo nuclear. Si bien el enfrentamiento generó inquietud sobre la estabilidad geopolítica, los mercados de criptomonedas y blockchain no han mostrado una reacción perceptible ante los acontecimientos.

Trump lanza un ultimátum sobre el programa nuclear

Entre el 27 y el 29 de enero de 2026, el presidente Trump intensificó la presión sobre Irán, exigiendo que la nación cese sus ambiciones nucleares y negocie un nuevo acuerdo para evitar un posible conflicto militar.

En una declaración directa, Trump advirtió sobre severas consecuencias si Irán no cooperaba, haciendo referencia a un enfrentamiento militar pasado y amenazando con una respuesta futura más severa.

Ojalá Irán se siente pronto a la mesa y negocie un acuerdo justo y equitativo —sin armas nucleares— que beneficie a todas las partes. ¡El tiempo se acaba, es fundamental! Como ya le dije a Irán: ¡LLEGUEN A UN TRATO! No lo hicieron, y se produjo la «Operación Martillo de Medianoche», una destrucción masiva de Irán. ¡El próximo ataque será mucho peor! No permitan que eso vuelva a suceder.

En respuesta, Irán comunicó a través de múltiples plataformas su disposición a defender su territorio, una postura que ha puesto a los observadores internacionales y a los estados vecinos en máxima alerta.

Mercados globales al límite, criptomonedas impasibles

Los analistas siguen de cerca la situación, advirtiendo la posibilidad de una escalada militar que perturbe la seguridad regional y la economía global. Una preocupación principal es el posible efecto dominó en los precios del petróleo, una consecuencia común de la inestabilidad en la región.

A pesar de estas importantes amenazas geopolíticas, el impacto en los activos digitales ha sido insignificante. Tanto los mercados de criptomonedas como los activos blockchain relacionados se han mantenido estables, sin mostrar una reacción inmediata ante el aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán. Si bien las partes interesadas se mantienen cautelosas ante las consecuencias imprevistas, el sector de las criptomonedas ha operado hasta ahora como si estuviera aislado de la crisis.

Por qué las criptomonedas parecen estar aisladas del riesgo geopolítico

Esta falta de reacción es coherente con precedentes históricos. Los enfrentamientos previos de alto riesgo entre Estados Unidos e Irán tampoco han tenido un impacto significativo en los mercados de criptomonedas.

Los expertos que analizan la situación enfatizan que, si bien las implicaciones geopolíticas generales son graves, no existen efectos directos en las criptomonedas. Los datos históricos sugieren una baja probabilidad de turbulencias inmediatas en el mercado de activos digitales derivadas de este tipo de enfrentamiento. La situación actual parece ser otro ejemplo de cómo el mercado de criptomonedas está desvinculado de los factores de riesgo geopolíticos tradicionales.