La doble amenaza de la Reserva Federal se cierne sobre las acciones en 2026

La reciente fricción comercial entre Estados Unidos y Europa está creando una dinámica paradójica para el par de divisas EUR/USD, brindando un apoyo inesperado al euro incluso cuando persisten los riesgos para el crecimiento europeo.

Si bien la amenaza inmediata de un nuevo arancel estadounidense del 10% sobre las importaciones de ocho países europeos ha disminuido, el episodio sirve como un duro recordatorio de que la incertidumbre comercial y política vuelve a estar a la orden del día. Esto ha mantenido a los inversores en alerta máxima ante cualquier nueva escalada.

El dilema del dólar: cómo las amenazas comerciales lo debilitan

Según un análisis del Bank of America, el tipo de cambio EUR/USD está atrapado entre dos fuerzas económicas poderosas y opuestas.

• Por un lado, la escalada de las disputas comerciales bilaterales amenaza con desacelerar el crecimiento europeo, lo que normalmente sería un factor negativo para el euro.

• Por otro lado, Europa es una fuente crucial de financiación para el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos. Por lo tanto, una renovada tensión en esta relación podría debilitar al dólar.

Los movimientos recientes del mercado confirman este efecto negativo sobre el dólar. Durante la reciente crisis arancelaria, las acciones estadounidenses cayeron, las tasas de interés subieron y la volatilidad aumentó; aun así, el par EUR/USD se movió al alza.

Bank of America señala que esta reacción fue menos pronunciada que la de un evento similar en abril de 2025, probablemente debido a un impacto menor y a las expectativas generalizadas de una eventual desescalada. No obstante, la dirección de la respuesta del mercado fue consistente.

La reacción del mercado contradice la lógica tradicional

Históricamente, el euro ha mostrado una tendencia a fortalecerse tras las sorpresivas escaladas arancelarias que involucran a la Unión Europea. Un análisis de Bank of America estima que el exceso de ganancia promedio de la moneda respecto a su tendencia ha sido de casi el 1% en la semana posterior a dichos anuncios.

Esta tendencia pone de relieve un cambio significativo en la dinámica del mercado.

La desconexión entre los rendimientos estadounidenses y el dólar

Un cambio clave es que el aumento de los rendimientos reales en Estados Unidos ya no se traduce automáticamente en un dólar más fuerte frente al euro. La relación tradicional parece estar desmoronándose, lo que permite que el euro gane terreno incluso cuando suben los tipos de interés estadounidenses.

Evaluación del impacto económico y perspectivas futuras

Si se restablecieran los aranceles amenazados, su impacto económico directo probablemente sería limitado, a menos que se ampliaran a toda la UE. Los ocho países inicialmente afectados representan solo alrededor del 11 % de las importaciones estadounidenses. Además, dado que la mayoría se encuentran dentro del mercado único de la UE, los flujos comerciales podrían ajustarse para mitigar el daño.

El costo más significativo surgiría de un aumento sostenido de la incertidumbre, que podría deprimir la inversión en toda Europa si la situación permanece tensa durante un período prolongado.

De cara al futuro, los factores a medio plazo también podrían desempeñar un papel crucial. Bank of America señala que el creciente impulso político al gasto fiscal en Europa ha sido un factor favorable para el EUR/USD. Esto contrasta con la continua inversión estadounidense centrada en la inteligencia artificial. Una respuesta coordinada de la UE a la presión comercial, especialmente centrada en los servicios en lugar de los bienes, podría fortalecer aún más el euro, siempre que el conflicto se mantenga contenido.

Aunque los mercados de apuestas indican una casi segura toma de control demócrata de la Cámara de Representantes este noviembre, es probable que la agenda política central del presidente Donald Trump permanezca aislada del estancamiento del Congreso.

Según el análisis de Paul Ashworth, economista jefe para Norteamérica de Capital Economics, la dependencia de Trump de la acción ejecutiva para sus iniciativas emblemáticas significa que un cambio en el control de la Cámara de Representantes no lo frenaría. Para los operadores y analistas políticos, la verdadera cuestión no es quién gane la Cámara, sino su poca relevancia para la inmigración, el comercio y la política exterior.

Los límites del poder legislativo

El presidente Trump ha priorizado sistemáticamente las órdenes ejecutivas sobre la legislación del Congreso para impulsar sus políticas más importantes. Dado que esta estrategia elude al poder legislativo, una Cámara de Representantes controlada por los demócratas tendría pocas herramientas para bloquear o revertir estas acciones.

Si bien los demócratas podrían iniciar investigaciones e incluso un proceso de destitución, una condena sería prácticamente imposible sin el control del Senado. Esto deja a Trump con lo que Ashworth describe como "vía libre" para perseguir sus objetivos principales.

Una mirada a las matemáticas de las elecciones de mitad de período

El panorama político actual muestra cuán estrechos son los márgenes y por qué el control de ambas cámaras es crucial para cualquier cambio real en el poder.

La Cámara: Un probable giro demócrata

Los republicanos actualmente tienen una mayoría muy ajustada de 218 a 213. Con el debilitamiento de los índices de aprobación del presidente, el clima político parece propicio para un cambio.

• Los 435 escaños se someterán a elecciones el 3 de noviembre.

• Los mercados de apuestas estiman una probabilidad de casi el 80% de que los demócratas recuperen el control de la cámara.

• Varias elecciones especiales que se celebrarán en los próximos meses ofrecerán un primer vistazo a los posibles cambios en el voto.

El Senado: una batalla más dura para los demócratas

Asegurar el Senado es una tarea mucho más pesada para los demócratas, lo que lo convierte en el cortafuegos clave para la administración Trump.

• Los republicanos tienen una mayoría de 53-47 .

• En este ciclo sólo se disputan 35 escaños .

Para obtener la mayoría, los demócratas necesitan ganar cuatro escaños . Un empate 50-50 se resolvería con el voto decisivo del vicepresidente Vance.

• Los mercados de apuestas actualmente sitúan las probabilidades de un cambio de bando demócrata en el Senado en sólo el 35% .

Incluso en el improbable escenario de que los demócratas ganaran tanto la Cámara de Representantes como el Senado, estarían muy lejos de los 60 votos necesarios para superar una obstrucción o la mayoría de dos tercios necesaria para anular un veto presidencial . Estas barreras estructurales garantizan que la agenda del presidente se mantenga prácticamente intacta.

Riesgos preelectorales y nerviosismo en el mercado

A medida que se acercan las elecciones intermedias, podrían surgir dos riesgos clave: un último intento de estímulo fiscal y desafíos al proceso electoral en sí.

¿El estímulo fiscal salvará al Partido Republicano?

Si bien un paquete de estímulo preelectoral podría parecer una medida lógica para impulsar el apoyo electoral, Ashworth se muestra escéptico. El déficit presupuestario federal ya ronda el 6% del PIB.

Esto podría empeorar significativamente si los aranceles relacionados con la IEEPA se declaran ilegales, lo que obligaría al Tesoro a reembolsar más de 100 000 millones de dólares. Dadas estas presiones fiscales, es poco probable que los republicanos que defienden el déficit apoyen otra ronda de cheques de estímulo.

El espectro de un desafío electoral

Otros riesgos menos convencionales giran en torno a la integridad de las elecciones. Ashworth señala la posibilidad de que el presidente Trump intervenga o impugne los resultados, alegando fraude electoral demócrata o disturbios civiles.

Aunque se espera que las protecciones constitucionales se mantengan, tal medida podría generar una gran incertidumbre y ser mal recibida por los mercados financieros. Además, incluso después del recuento de votos, Trump podría impugnar el resultado durante la sesión saliente si los republicanos pierden escaños, ya que el próximo Congreso no está programado para reunirse hasta enero de 2027.

El tipo de cambio USD/CAD ha caído a su nivel más bajo desde el 5 de enero, impulsado por el retroceso del índice del dólar estadounidense. El par acumula cinco días consecutivos de caídas, marcando su racha de pérdidas más larga desde mayo de 2025.

Sin embargo, están surgiendo nuevos riesgos políticos, con las decisiones de los bancos centrales tanto de Canadá como de Estados Unidos que definirán el próximo movimiento del par esta semana.

Trump amenaza con imponer un arancel del 100% a los productos canadienses

Un nuevo factor importante para el dólar canadiense es la amenaza de Donald Trump de imponer un arancel del 100 % a todas las exportaciones canadienses a Estados Unidos. Esto incluye los bienes amparados por el acuerdo comercial T-MEC que negoció previamente.

La amenaza surge de dos cuestiones principales:

• Acuerdo comercial entre Canadá y China: Trump expresó su enojo por un nuevo acuerdo comercial entre Canadá y China que reduce los aranceles a los vehículos eléctricos chinos al 6 %. A cambio, China eliminó sus aranceles a la canola canadiense.

• Discurso de Mark Carney en el Foro Económico Mundial: También se mostró decepcionado por un discurso de Mark Carney en el Foro Económico Mundial. Carney criticó las maniobras de poder de las economías más grandes del mundo y pidió a las potencias medianas que se unieran en respuesta.

Esta declaración fue ampliamente interpretada como dirigida a Trump, quien recientemente había amenazado con Groenlandia, una isla semiautónoma vinculada a Dinamarca. Un arancel del 100% tendría un impacto significativo, ya que Canadá es el principal socio comercial de Estados Unidos, con miles de millones de dólares en bienes que fluyen entre ambos países anualmente.

Aun así, algunos analistas del mercado se muestran escépticos, señalando la reputación de Trump de ceder ante las grandes amenazas, a veces denominada TACO (Trump Always Chickens Out). Esto se vio la semana pasada en el asunto de Groenlandia, donde una postura inicial agresiva culminó con un acuerdo sin cambios significativos.

Los bancos centrales se preparan para mantener las tasas de interés

Las perspectivas de política monetaria serán el otro factor crítico para el USD/CAD esta semana, ya que tanto el Banco de Canadá (BoC) como la Reserva Federal de Estados Unidos tienen previsto anunciar decisiones sobre las tasas.

Decisión del Banco de Canadá del jueves

Los economistas, en general, esperan que el Banco de Canadá mantenga estable su tasa de interés clave en el 2,25 %. Esto daría a las autoridades monetarias más tiempo para evaluar los nuevos datos macroeconómicos, que recientemente han enviado señales contradictorias.

Si bien el mercado laboral de Canadá se desaceleró en diciembre después de tres meses consecutivos de crecimiento, un informe de inflación de la semana pasada mostró que los precios al consumidor aumentaron más de lo previsto.

La mayoría de los analistas prevén que el Banco de Canadá mantendrá su tasa actual durante el resto del año. Un analista declaró a Reuters: «En este momento, el Banco de Canadá está dispuesto a adoptar una postura de espera bastante prolongada. Si existe el riesgo de un cambio, es más probable que sea una reducción que una subida este año».

Decisión de la Reserva Federal el miércoles

De manera similar, se espera que la Reserva Federal deje su tasa de interés de referencia sin cambios en el rango actual de 3,50% a 3,75%.

Los datos económicos recientes de EE. UU. han sido alentadores. Un informe de la semana pasada mostró que el PIB estadounidense creció un 4,4 % en el tercer trimestre, superando la previsión media del 4,3 %. Además, el mercado laboral ha mostrado indicios de mejora en los últimos meses, aunque la inflación se mantiene algo contenida.

Análisis técnico del USD/CAD: Una perspectiva bajista

Figura 1: El gráfico diario del USD/CAD muestra una clara tendencia bajista, con el precio cayendo por debajo de las medias móviles exponenciales (EMA) de 50 y 100 días. Indicadores de momentum como el RSI y el PPO respaldan una continua caída.

El gráfico diario muestra que el USD/CAD ha estado en una fuerte tendencia bajista, cayendo desde un máximo de 1,3925 el 16 de enero a su nivel actual alrededor de 1,3700.

Varios indicadores técnicos apuntan a una debilidad continua:

• El par se cotiza por debajo de las medias móviles exponenciales (EMA) de 50 y 100 días, una señal clásica de que los vendedores tienen el control.

• El índice de fuerza relativa (RSI) y el oscilador de precio porcentual (PPO) apuntan hacia abajo, lo que indica un impulso bajista.

Con base en este panorama técnico, el pronóstico para el USD/CAD sigue siendo bajista. El siguiente nivel de soporte clave a tener en cuenta es 1,3640.

La Unión Europea y Vietnam se disponen a impulsar su relación durante la visita a Hanói el jueves del presidente del Consejo Europeo, Antonio Costa. Un funcionario de la UE confirmó la medida, que se produce en un momento en que ambas partes buscan fortalecer sus alianzas internacionales en una era de disrupción comercial impulsada por los aranceles estadounidenses.

La visita se produce poco después de la reelección de To Lam como máximo responsable de Vietnam. La reunión podría convertir a Costa en el primer líder de una gran potencia mundial en reunirse con Lam desde que el Partido Comunista lo confirmó para un nuevo mandato como secretario general el viernes.

Según el funcionario, que habló bajo condición de anonimato, la actualización diplomática estaba planeada desde hacía meses, pero se retrasó debido a problemas de programación.

Una mejora simbólica en un panorama cambiante

Esta medida situará a la Unión Europea en el primer nivel de socios diplomáticos de Vietnam, junto a países como China, Estados Unidos y Rusia. Se alinea con la estrategia tradicional de Vietnam de equilibrar sus relaciones con las principales potencias mundiales.

Aunque en gran medida simbólicas, estas mejoras suelen indicar reuniones más frecuentes de alto nivel entre funcionarios, aunque no suelen implicar nuevos acuerdos vinculantes. El Consejo Europeo declinó hacer comentarios al respecto, y el gobierno de Vietnam no respondió a una solicitud de comentarios.

El impulso para fortalecer los lazos surge en un momento en que Vietnam lidia con complejas relaciones internacionales. A pesar de fortalecer los lazos bilaterales con Estados Unidos durante una visita a finales de 2023 del expresidente Joe Biden, la relación de Vietnam con Washington se deterioró el año pasado tras los aranceles impuestos por la administración Trump.

Cooperación más profunda en tecnología y minerales

Se espera que la colaboración reforzada con la UE allane el camino para una mayor cooperación en varios sectores clave. Un borrador de declaración conjunta indica un enfoque en la investigación, la tecnología, la energía y los minerales críticos. Vietnam posee importantes yacimientos, aunque a menudo subexplotados, de tierras raras, galio y tungsteno.

Como nación dependiente del comercio, Vietnam es un punto clave en las cadenas de suministro globales, especialmente en productos electrónicos, ropa y calzado. El país ha firmado proactivamente numerosos acuerdos de libre comercio, incluyendo un importante acuerdo con la Unión Europea.

Los desequilibrios comerciales persistentes crean fricción

Sin embargo, el acuerdo de libre comercio (TLC) entre la UE y Vietnam ha sido fuente de tensión. Desde su entrada en vigor en 2020, el acuerdo ha incrementado el superávit comercial de Vietnam con el bloque de 27 países. En 2024, el déficit comercial de la UE con Hanói alcanzó los 42.500 millones de euros (50.260 millones de dólares).

Los funcionarios de la UE han criticado repetidamente la implementación del acuerdo por parte de Vietnam, acusando a Hanói de utilizar diversas barreras no arancelarias para obstaculizar las importaciones procedentes de la UE. Hasta la fecha, Bruselas ha tomado medidas limitadas para resolver estos problemas.

Por su parte, la UE también se enfrenta a la presión de los aranceles estadounidenses y ha priorizado el fortalecimiento de los vínculos con socios económicos de todo el mundo. Esto incluye esfuerzos recientes para impulsar acuerdos comerciales con los países sudamericanos del Mercosur.

Antes de su viaje a Vietnam, Costa tiene previsto visitar la India. Según el Consejo de la UE, él y la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, planean mantener negociaciones comerciales con el primer ministro indio, Narendra Modi.

Estados Unidos capturó al expresidente venezolano Nicolás Maduro en enero de 2026, un acontecimiento geopolítico que fue inmediatamente seguido por un acuerdo de transferencia de petróleo anunciado por el presidente Donald Trump. Este evento generará importantes repercusiones en los mercados energéticos mundiales, influyendo tanto en la volatilidad a corto plazo como en las tendencias de precios a largo plazo.

El acuerdo: 30-50 millones de barriles para EE.UU.

Tras la captura de Maduro, la administración Trump logró rápidamente un acuerdo con el gobierno interino de Venezuela. El vicepresidente interino, Deli Rodríguez, confirmó que el país entregaría entre 30 y 50 millones de barriles de petróleo a Estados Unidos sin costo alguno.

El presidente Donald Trump declaró: "Las autoridades interinas de Venezuela acordaron proporcionar a Estados Unidos entre 30 y 50 millones de barriles de petróleo de inmediato".

La medida pone de relieve un vínculo directo entre la política exterior estadounidense y su estrategia energética, dirigida a las vastas reservas de petróleo de Venezuela, que han sido notoriamente mal gestionadas.

Reacción del mercado: Las acciones petroleras suben ante la incertidumbre

La respuesta inicial del mercado fue rápida. Las principales acciones petroleras tradicionales, como Chevron y Exxon, subieron un 2% tras la noticia. Los inversores parecen estar descontando la posibilidad de subidas a corto plazo del precio del petróleo, impulsadas por la incertidumbre sobre el liderazgo en el país rico en petróleo.

Sin embargo, el sector de las criptomonedas se mantuvo inafectado. No se observaron cambios perceptibles en los mercados de criptomonedas, probablemente porque las sanciones de larga data ya han aislado a Venezuela de los sistemas financieros globales y limitado sus vínculos con la industria de activos digitales.

Perspectivas a largo plazo: ¿Puede el petróleo venezolano bajar los precios?

Si bien la incertidumbre inmediata puede impulsar los precios al alza, el panorama a largo plazo podría ser el opuesto. La captura de Maduro evoca las acciones anteriores de Estados Unidos contra los regímenes productores de petróleo, que a menudo buscan reconfigurar la dinámica de la oferta global. Décadas de sanciones y mala gestión bajo administraciones anteriores provocaron un grave deterioro de la infraestructura petrolera venezolana.

Según un analista petrolero, el nuevo acuerdo podría, en última instancia, reducir los precios mundiales del petróleo si se restablece la producción venezolana. El éxito de este escenario depende completamente de si Estados Unidos puede ayudar eficazmente a modernizar la deteriorada infraestructura del país para impulsar la producción.

"El arresto de Maduro podría elevar ligeramente los precios del petróleo debido a la incertidumbre en torno a la estructura de liderazgo de Venezuela", señaló el analista. Sin embargo, añadió que "un posible aumento de la producción venezolana podría reducir los precios mundiales del crudo a largo plazo, especialmente si Estados Unidos logra aumentar la inversión en la deteriorada infraestructura venezolana".

El Banco de Japón mantiene su tipo de interés clave en el 0,75%, una decisión muy seguida por las señales de que la inflación comienza a moderarse. Esta medida, que marca una pausa tras la subida de tipos del año pasado, tiene implicaciones inmediatas para el yen y podría influir en los mercados financieros globales a través del popular carry trade.

La decisión sobre la tasa: una división de 8-1

El Consejo de Política Monetaria del Banco de Japón (BOJ) votó 8-1 a favor de mantener el tipo de interés actual. La decisión no fue unánime, lo que pone de manifiesto la división entre los responsables políticos sobre la mejor estrategia para la economía japonesa.

El miembro de la junta directiva, Hajime Takata, fue el único que disintió, votando a favor de un aumento de 25 puntos básicos. La decisión del banco central se tomó de forma independiente, sin la influencia directa del primer ministro, Sanae Takaichi.

Reacción del mercado y el carry trade del yen

Inmediatamente después del anuncio, el yen se debilitó ante la reacción de los mercados de bonos. El rendimiento del bono del gobierno japonés (JGB) a diez años se sitúa ahora en el 2,25%, lo que refleja la respuesta del mercado a la persistencia de tipos bajos.

Esta decisión tiene implicaciones significativas para el carry trade del yen, una estrategia en la que los inversores solicitan préstamos en una moneda con una tasa de interés baja (como el yen) para invertir en activos denominados en una moneda con una tasa de interés más alta. La persistencia de tasas bajas en Japón podría mantener el atractivo de esta operación, afectando los precios de los activos a nivel mundial. Históricamente, se sabe que las fluctuaciones en el carry trade ejercen presión sobre los activos financieros internacionales.

Perspectivas económicas y objetivos de política

Junto con la decisión sobre las tasas, el Banco de Japón actualizó sus proyecciones económicas. El banco central ahora prevé un crecimiento del PIB de entre el 0,8 % y el 1,0 % para el año fiscal 2026. Esta perspectiva supone que la inflación seguirá moderándose, respaldada por las medidas fiscales del gobierno destinadas a impulsar el consumo privado.

La política general del BOJ es lograr un equilibrio entre la actividad económica estable y la estabilidad de precios, con una meta de inflación a largo plazo del 2% para el índice de precios al consumidor (IPC).

Cómo afrontar la alta deuda y los riesgos externos

Si bien la política busca la estabilidad, opera en un contexto de riesgo significativo. La deuda nacional de Japón sigue siendo una preocupación importante, situándose en el 240% de su PIB. Además, cualquier maniobra financiera relacionada con el yen podría tener un impacto en los mercados externos. La postura actual del Banco de Japón sugiere que espera que la inflación se estabilice, lo que permitirá a la economía afrontar estos desafíos.