La crisis política de Starmer hunde la libra y los bonos del Estado

La turbulencia política está sacudiendo los mercados del Reino Unido, con nuevas dudas sobre el liderazgo del Primer Ministro Keir Starmer haciendo caer la libra y los bonos gubernamentales a largo plazo el jueves.

Los inversores están descontando cada vez más una prima de riesgo político, ya que Starmer se enfrenta a una creciente presión por su decisión de nombrar a Peter Mandelson como embajador estadounidense, a pesar de su conocida conexión con el financiero caído en desgracia Jeffrey Epstein. Las consecuencias del mercado indican una creciente preocupación por el debilitamiento del poder del primer ministro.

La curva de rendimiento del Reino Unido se profundiza mientras la libra se tambalea

La reacción del mercado fue rápida y clara. La libra esterlina llegó a caer un 0,4%, alcanzando un mínimo de casi dos semanas de 1,36 dólares estadounidenses, convirtiéndola en la moneda con peor rendimiento entre sus pares.

En el mercado de bonos, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años (o gilts) aumentó cuatro puntos básicos, hasta el 4,59 %. Dado que los tipos a corto plazo se mantuvieron relativamente estables, la diferencia entre los rendimientos de los gilts a dos y diez años se amplió a 86 puntos básicos, su mayor diferencial desde 2018.

Figura 1: El diferencial entre los rendimientos de los bonos del Estado británico a 2 y 10 años aumentó a 86 puntos básicos, su nivel más alto desde 2018, ya que la incertidumbre política asustó a los inversores en deuda a largo plazo.

"Vale la pena seguir de cerca al Reino Unido, ya que el primer ministro Starmer se encuentra bajo una considerable presión interna", señaló Jim Reid, director global de análisis macroeconómico de Deutsche Bank AG. Añadió que la debilidad de los bonos del Estado refleja la preocupación de los inversores ante la posibilidad de que sea reemplazado.

Política monetaria vs. riesgo político

La divergencia en los rendimientos de los bonos pone de relieve dónde centran su atención los inversores. La deuda a largo plazo es muy sensible al riesgo político y fiscal, mientras que los bonos a corto plazo se rigen principalmente por la política de los bancos centrales.

Dado que se espera que el Banco de Inglaterra mantenga estables los tipos de interés el jueves, el tramo inicial de la curva de rendimientos se ha anclado. "Mientras los bonos del Estado están pendientes de la política monetaria, el tramo inicial estará atento a la reunión del Banco de Inglaterra de hoy", declaró Jamie Searle, estratega de Citigroup Inc.

Searle explicó que, dado que los recientes datos del Reino Unido han sorprendido positivamente, el Comité de Política Monetaria tiene poca presión para actuar. "El aumento de la incertidumbre política de ayer contribuye al abaratamiento", añadió, refiriéndose a la venta masiva de bonos del Estado a largo plazo.

Ansiedad en el mercado ante un Reino Unido post-Starmer

Para los inversores, la inestabilidad no se limita a un posible cambio de liderazgo, sino a lo que podría suceder a continuación. El consenso del mercado es que cualquier sustituto de Starmer o de su canciller, Rachel Reeves, estaría menos comprometido con las normas fiscales actuales del Reino Unido.

"Esto es negativo para la moneda no solo porque la inestabilidad política es indeseable, sino porque cualquier cambio de liderazgo probablemente se interpretará como una expansión fiscal", señaló un analista. "Dados los desafíos que el Reino Unido enfrenta desde hace tiempo en torno a la financiación de la deuda, los mercados sin duda reaccionarán negativamente a estos acontecimientos".

Esta sensibilidad ya se ha puesto a prueba. Hace apenas dos semanas, se desplomaron los bonos del Estado tras abrirse una posible vía para que el alcalde del Gran Manchester, Andy Burnham, rival izquierdista de Starmer, regresara al Parlamento. Burnham, quien ha criticado la deferencia del Reino Unido hacia los mercados financieros, es visto como un posible aspirante al cargo de primer ministro.

Los vientos políticos en contra llegan en un momento difícil para Starmer, cuyo Partido Laborista está luchando con números de encuestas terribles y quien enfrenta un índice de desaprobación récord antes de las elecciones locales en mayo.