Informe de empleo de EE. UU. de mayo de 2025: Ricitos de Oro, pero persiste la incertidumbre arancelaria

Las nóminas no agrícolas aumentaron en +139.000 el mes pasado, ligeramente por encima de las estimaciones de consenso de un aumento de +125.000, pero dentro del rango de pronóstico, más ajustado de lo habitual, de +75.000 a 190.000. Simultáneamente, los dos datos de nóminas anteriores se revisaron con un considerable -95.000 neto, lo que elevó el promedio de tres meses de creación de empleo a +135.000, aún considerablemente por encima del ritmo de equilibrio.

Profundizando un poco más en las nóminas, las ganancias de empleo fueron relativamente amplias, aunque por segundo mes consecutivo la educación lideró el camino, seguida de cerca por la hostelería y el ocio, mientras que por otro lado los servicios empresariales profesionales, la fabricación y la explotación minera y maderera fueron los únicos sectores que vieron descensos intermensuales en el empleo.

Siguiendo con la encuesta del sector empresarial, el informe de empleo volvió a indicar que la presión sobre las ganancias se mantiene contenida. El salario promedio por hora aumentó un 0,4 % intermensual, ligeramente por encima de lo previsto, lo que a su vez impulsó la tasa anual al alza, hasta el 3,9 % interanual.

Datos de este tipo refuerzan la ya conocida opinión del FOMC de que el mercado laboral no representa un riesgo significativo de inflación al alza en la coyuntura actual. Sin embargo, estos riesgos siguen presentes, y se derivan principalmente de las políticas arancelarias del presidente Trump, aunque es probable que dichas presiones sobre los precios sean de carácter temporal.

En cuanto a la encuesta de hogares, el desempleo se mantuvo estable en el 4,2%, en línea con las expectativas, aunque la participación en la fuerza laboral sorprendentemente cayó al 62,4%, por debajo del límite inferior del rango previsto.

Sin embargo, como ha sucedido durante algún tiempo, es necesario tener cierto grado de cautela al interpretar estos datos, que han sido inusualmente volátiles en este ciclo, ya que la BLS continúa lidiando con la caída de las tasas de respuesta a las encuestas y la composición rápidamente cambiante de la fuerza laboral.

A medida que se digirió el informe de empleo, los mercados monetarios, según la curva USD OIS, experimentaron una revalorización moderada muy marginal, y continuaron descontando por completo el próximo recorte de 25 puntos básicos para octubre, pero ahora descuentan alrededor de 48 puntos básicos de flexibilización para fin de año, en comparación con los 53 puntos básicos previos a la publicación.

A mayor escala, es difícil imaginar que el informe de empleo de mayo cambie significativamente las perspectivas desde la perspectiva de la política monetaria. Por el momento, el FOMC se mantiene firme en una actitud de "esperar y ver", ganando tiempo para evaluar el impacto de los aranceles, sumado a la incertidumbre política asociada, y cómo esto influye en el equilibrio de riesgos a favor y en contra del doble mandato. Además, las autoridades también buscan asegurar que las expectativas de inflación se mantengan estables, a pesar de cualquier presión transitoria sobre los precios relacionada con los aranceles.

En consecuencia, es probable que Powell Co., que entra en el período de silencio previo a la reunión al cierre de la jornada de hoy, se mantenga al margen por el momento. Si bien la tendencia de los tipos de interés claramente sigue siendo a la baja, la posibilidad de un recorte de tipos antes del cuarto trimestre sigue siendo remota.

Fuente: Pepperstone