Inflación en Singapur: El MAS prevé endurecer la política monetaria en 2026

El sólido desempeño económico de Singapur podría pronto impulsar la inflación, lo que lleva a un número creciente de economistas a predecir que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) endurecerá su política monetaria en 2026.

Si bien se espera que el crecimiento económico se desacelere con respecto al ritmo superior al 4% observado en los últimos dos años, los indicadores fundamentales, como el gasto de los hogares y el mercado laboral, se mantienen estables. Con la producción industrial operando casi a plena capacidad, la MAS anticipa un aumento de los costos laborales unitarios este año, lo que impulsaría los salarios y reforzaría el consumo privado.

Esta combinación de factores está creando una receta para una mayor inflación básica (una medida clave que rastrea los precios de los bienes y servicios utilizados regularmente por los consumidores).

Argumentos a favor de una política monetaria más restrictiva

Los analistas creen que si el entorno económico mundial se mantiene estable, en particular en lo que respecta a la volátil política comercial estadounidense, la fortaleza interna de Singapur se traducirá inevitablemente en una presión al alza sobre los precios.

La expectativa de un cambio de política monetaria ya está influyendo en los mercados de divisas. El dólar singapurense ponderado por el comercio, conocido como S$NEER, se ha estado fortaleciendo en anticipación de una decisión del banco central.

Sin embargo, el rendimiento de la moneda ha sido dispar recientemente. Si bien el dólar singapurense se apreció frente al dólar estadounidense, el yen japonés y el euro, retrocedió frente al ringgit malayo y el baht tailandés. El 26 de enero, alcanzó su nivel más alto frente al dólar desde octubre de 2014, llegando a 1,2684, en parte debido a la debilidad generalizada del dólar estadounidense. Un S$NEER más fuerte ayuda a contener la inflación al contener el precio de los bienes importados, un factor importante que contribuye a la inflación en Singapur.

Ang Kai Wei, economista de la ASEAN en Bank of America, señaló que un crecimiento salarial mayor de lo esperado y unas sólidas perspectivas económicas están impulsando la inflación. «Al ritmo actual, las condiciones monetarias podrían estar volviéndose excesivamente expansivas», afirmó.

Calculando el próximo movimiento del Banco Central

La pregunta clave para los mercados no es si el MAS actuará, sino cuándo. El 23 de enero, el banco central confirmó que se proyecta que tanto la inflación subyacente como la general aumentarán en 2026 desde sus mínimos de 2025, con una actualización prevista para su declaración de política monetaria del 29 de enero.

Una minoría de analistas cree que un endurecimiento de la política monetaria podría ocurrir esta misma semana. Ang Kai Wei comparte esta postura, argumentando que el MAS históricamente ha endurecido su política monetaria cada vez que ha mejorado sus pronósticos de inflación subyacente. Prevé un movimiento inicial "algo equilibrado" que deja la puerta abierta a otro ajuste en julio de 2026 si la economía mantiene su trayectoria.

Sin embargo, muchos expertos creen que es más probable que se produzca una decisión posterior. Jester Koh, economista asociado de UOB, sugiere que abril o julio serían fechas más adecuadas. Espera que la MAS eleve sus previsiones de inflación subyacente y general para 2026 a un rango del 1% al 2%, frente al 0,5% al ​​1,5% actual.

"Nuestro análisis sugiere que si bien el crecimiento y el impulso de la inflación han cumplido en general los criterios para la normalización de la política monetaria... hay poca urgencia para actuar ahora", afirmó Koh.

Los riesgos globales nublan el panorama

A pesar del sólido panorama interno, existen riesgos externos significativos que podrían descarrilar el impulso económico de Singapur.

Una preocupación importante es una posible desaceleración del ciclo de inversión en IA. Como exportador líder de tecnología, Singapur se ha beneficiado enormemente de la demanda de sus productos electrónicos y semiconductores. Jester Koh advirtió que una importante crisis macroeconómica o un evento geopolítico podría desencadenar una corrección en los mercados bursátiles estadounidenses, lo que a su vez podría descarrilar la inversión de capital relacionada con la IA.

La impredecible política comercial estadounidense sigue siendo otro riesgo clave. Esto se puso de manifiesto el 20 de enero cuando el presidente estadounidense, Donald Trump, amenazó con un aumento del 10% en los aranceles a las importaciones de ocho países europeos, lo que provocó un breve pero pronunciado desplome en los precios de las acciones y los bonos estadounidenses antes de retractarse de su amenaza.

Surge un consenso cauteloso

Dadas estas incertidumbres, muchos analistas abogan por una actitud de esperar y ver por parte del banco central.

Edward Lee, economista jefe de Standard Chartered Bank, señaló que, si bien otras economías regionales como Indonesia, Filipinas y Tailandia aún podrían recortar las tasas de interés, es probable que la era de la política monetaria expansiva esté llegando a su fin. "Vemos un riesgo de endurecimiento monetario en el futuro, más en abril que en enero", afirmó, y añadió que las políticas actuales podrían considerarse demasiado expansivas si el crecimiento continúa superando las expectativas.

Yun Liu, economista de la ASEAN en HSBC, coincidió en que es improbable que se produzca un cambio en enero. Si bien reconoció que el MAS suele ser pionero en la política monetaria en Asia, argumentó que, sin la publicación de datos importantes para 2026, no es el momento oportuno. "Esperamos que el MAS se mantenga estable esta semana, pero el riesgo de un ajuste podría ser más probable en abril", afirmó.