Hungría mantiene el tipo de interés en el 6,5% ante una inflación persistente

Michael Ross

Banco Central

Comentarios de los funcionarios

Económico

Opiniones de los comerciantes

Forex

Resumen:

El banco central de Hungría mantiene los tipos de referencia, pero la presión del mercado y la fortaleza del florín apuntan a recortes inminentes.

El Banco Nacional de Hungría ha mantenido su tasa de interés de referencia en el 6,5%, optando por una estrategia de esperar y ver mientras busca evidencia más concluyente de que la desaceleración de la inflación es sostenible.

Este es el decimosexto mes consecutivo en que la tasa se mantiene sin cambios, igualando a la de Rumanía como la más alta de la Unión Europea. La decisión, anunciada el martes, coincidió con las previsiones de 22 de los 23 economistas encuestados por Bloomberg.

Un cambio cauteloso en la política monetaria

El banco central de Hungría ajustó recientemente sus directrices de política monetaria. Tras descartar previamente recortes de tipos, las autoridades ahora afirman que las decisiones se tomarán reunión por reunión, basándose exclusivamente en los datos económicos que se vayan publicando. Las proyecciones del banco indican que se espera que la inflación vuelva a su objetivo del 3%, con un margen de tolerancia de un punto porcentual, durante el horizonte de la política monetaria.

Sin embargo, a pesar de que la inflación general se desaceleró en diciembre y se acercó a la meta, las autoridades se mantienen cautelosas. El vicegobernador Zoltán Kurali destacó una preocupación clave el 14 de enero, señalando los persistentes aumentos de precios en el sector servicios, un indicador crucial de las expectativas de inflación subyacente.

Con una tasa anual del 6,8%, la inflación de los servicios duplicó con creces la cifra general del mes pasado. Kurali señaló que las autoridades necesitarían mucha convicción antes de poder empezar a recortar las tasas.

Toda la atención puesta en los datos de inflación de febrero

Dado que el banco central se mantiene firme por ahora, la atención del mercado se centra en la próxima reunión de política monetaria de febrero. Un factor crucial en esa decisión será el informe de inflación de enero, cuya publicación por la oficina de estadística está prevista para el 12 de febrero.

Estos datos proporcionarán la primera imagen clara de cómo las empresas, particularmente en el sector de servicios, han reajustado los precios de sus ofertas al comienzo del nuevo año.

Expectativas del mercado y vientos en contra de las divisas

Los operadores del mercado monetario ya se están preparando para un cambio de política monetaria. Según los acuerdos sobre tipos de interés a plazo, los inversores anticipan uno o dos recortes de tipos de un cuarto de punto en los próximos tres meses, y el primero podría producirse incluso en febrero.

La fortaleza del florín húngaro añade un factor adicional a la toma de decisiones del banco. La moneda se cotiza cerca de su máximo en dos años frente al euro, impulsada por un repunte generalizado en los mercados emergentes y la depreciación del dólar estadounidense. Un florín más fuerte ayuda a reducir el coste de los bienes importados, incluida la energía, lo que alivia las presiones inflacionarias y da al banco central más margen para considerar recortes de tipos.

Esta maniobra económica ocurre antes de las elecciones parlamentarias programadas para el 12 de abril, donde, según se informa, el partido del primer ministro Viktor Orban está en desventaja en la mayoría de las encuestas después de 16 años en el poder.

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El nuevo Oriente Medio: dos bloques compiten más allá de Irán

Isaac Bennett

Conflicto palestino-israelí

Energía

Middle East Situation

Político

Económico

Los titulares recientes sobre la agitación interna en Irán y sus posibles enfrentamientos militares ocultan un cambio más fundamental en Oriente Medio. Teherán ya no es la fuerza principal que define la dirección estratégica de la región. En cambio, se avecina una nueva era, definida por la competencia entre dos coaliciones emergentes: un bloque abrahámico y un bloque islámico. La evolución de esta rivalidad, no el próximo paso de Irán, determinará el futuro de la región y el papel de Estados Unidos en ella.

El ascenso de la coalición abrahámica

Aunque aún no constituye una alianza formal, el primer bloque se está consolidando cada vez más. Centrado en Israel y los Emiratos Árabes Unidos, este grupo se extiende a Marruecos, Grecia e incluso la India. Esta coalición busca reconfigurar la región mediante una combinación de poder militar, colaboración tecnológica e integración económica.

Los miembros principales creen que el orden existente en Oriente Medio no ha logrado frenar el islam militante, ya sea la versión chiita respaldada por Irán o la variante sunita apoyada por Turquía y Catar. Argumentan que la verdadera estabilidad solo puede lograrse interviniendo en los conflictos regionales para apoyar a las fuerzas más seculares. Aprovechando la iniciativa del presidente Donald Trump de ampliar los Acuerdos de Abraham, estas naciones priorizan la expansión de la normalización árabe-israelí, independientemente del progreso en la autodeterminación palestina o la solución de dos Estados.

Esta coalición abrahámica está cobrando impulso. Las operaciones militares de Israel tras el ataque de Hamás del 7 de octubre de 2023 han reforzado su capacidad de disuasión y proyección de poder. Emiratos Árabes Unidos, conocidos como la "Pequeña Esparta", sigue utilizando su poderío económico y su agilidad diplomática para expandir su influencia mucho más allá del Golfo. Expertos de las Naciones Unidas y ONG internacionales sospechan que Emiratos Árabes Unidos suministra armas a las Fuerzas de Apoyo Rápido en Sudán, al Consejo de Transición del Sur en Yemen y al dictador libio Jalifa Haftar.

Grecia se ha convertido en un socio vital en el Mediterráneo Oriental, colaborando con Israel en ejercicios militares y proyectos energéticos para contrarrestar a su competidor común, Turquía. Más al este, los crecientes vínculos de la India con Israel y los Emiratos Árabes Unidos —mediante acuerdos bilaterales y plataformas multilaterales como I2U2 y el Corredor Económico India-Oriente Medio-Europa— otorgan al bloque una profundidad estratégica que trasciende la propia región.

El bloque islámico forma un contrapeso

En oposición al eje abrahámico se encuentra la coalición islámica, un esfuerzo de contrapeso liderado por Arabia Saudita e integrado por Turquía, Pakistán, Catar y un Egipto más cauteloso. Estas naciones consideran el eje Israel-EAU como una fuente de inestabilidad, argumentando que su apoyo a grupos separatistas agrava la fragmentación en las zonas de conflicto. Consideran la narrativa de la lucha contra los islamistas como una excusa egoísta para proyectar poder.

Este grupo prefiere preservar y operar dentro de las estructuras existentes, por muy defectuosas que sean. En Yemen, Sudán y otros lugares, apoyan a Estados débiles que luchan por mantener su soberanía e integridad territorial.

Durante el último año, Arabia Saudita ha fortalecido su relación de defensa con Pakistán, creando un pacto de seguridad mutua tras un ataque aéreo israelí contra Qatar. Su cooperación militar con Turquía también ha crecido, con un acuerdo de defensa más formal aparentemente en el horizonte. Egipto, preocupado por las actividades israelíes y emiratíes en el Cuerno de África, también está negociando una coordinación más estrecha con Riad en Sudán y Somalia. Juntos, estos estados están formando un contrapeso flexible, pero en expansión, en toda la región.

La rivalidad entre Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos en el centro

En el centro de este realineamiento se encuentra la ruptura bilateral más crítica en Oriente Medio hoy en día: la creciente rivalidad entre Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos. Antaño socios cercanos, las dos potencias del Golfo son ahora competidores estratégicos. Esta divergencia se puso de manifiesto en Yemen, donde Arabia Saudí atacó el puerto de Mukalla para detener los envíos de armas emiratíes, lo que finalmente obligó a los Emiratos Árabes Unidos a retirarse.

Si no se controla, esta competencia podría escalar de conflictos indirectos a una confrontación directa. Altos funcionarios ya han expresado amenazas de restricciones del espacio aéreo, cierres de fronteras e incluso la retirada de los Emiratos Árabes Unidos de instituciones lideradas por Arabia Saudí, como la OPEP+. Estas medidas, antes impensables, perturbarían los mercados energéticos, los viajes regionales y los negocios transfronterizos. Si bien la diplomacia del Golfo ha contenido la fricción hasta ahora, la división subyacente es estructural, no meramente personal.

La estrategia de Estados Unidos en un nuevo orden regional

Esta nueva competencia complica un objetivo clave de la política exterior estadounidense: la normalización de las relaciones entre Arabia Saudí e Israel. Riad aún considera valioso un acuerdo que le otorgaría un tratado de seguridad estadounidense a cambio de la integración de Israel en la región. Sin embargo, sin cambios significativos en la política israelí, especialmente respecto a Gaza y Cisjordania, es más probable que el reino se alinee con Turquía y Pakistán que con Israel.

Para Estados Unidos, el principal desafío ya no es contrarrestar a un régimen iraní que parece gravemente debilitado. La nueva tarea es gestionar las perjudiciales rivalidades entre sus propios socios para evitar una mayor fragmentación. Esto se ve dificultado por las divisiones dentro de Washington, donde, según se informa, los funcionarios tienen opiniones divergentes e intereses comerciales independientes en la región, lo que lleva a una estrategia de no intervención.

Para lograr un avance, la administración Trump debe tomar dos medidas. Primero, debe gestionar activamente las rivalidades entre sus socios y sus propios asesores, quizás designando un enviado especial para coordinar una estrategia regional unificada. Segundo, debe preservar una vía viable para la normalización de las relaciones entre Arabia Saudí e Israel influyendo en los resultados políticos en Jerusalén tras las próximas elecciones. El próximo gobierno israelí no puede estar sujeto a elementos radicales que se oponen a la autodeterminación palestina.

Arabia Saudita es el estado clave de Oriente Medio. Un alto funcionario saudí describió la política del reino como pragmática, guiada por la "máxima flexibilidad en un momento de máxima incertidumbre". Si el presidente Trump logra la normalización de las relaciones entre Arabia Saudí e Israel, podría alejar a Riad y a la región de su actual rivalidad. Esto integraría ambas coaliciones en un marco más amplio liderado por Estados Unidos, estabilizando Oriente Medio tras la guerra de Irán durante las próximas décadas.

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Mercados hoy: La UE e India alcanzan un acuerdo comercial, el oro se mantiene en máximos, el Puma se dispara un 19% y el FTSE 100 prevé nuevas ganancias.

Adán

Económico

La UE y la India alcanzan un acuerdo comercial

bienes. El objetivo es aumentar el comercio entre las dos regiones y depender menos de Estados Unidos.

Puntos clave del acuerdo:

Beneficios para la UE: El acuerdo elimina o reduce los impuestos sobre casi el 97 % de los productos europeos vendidos a la India. Se espera que esto duplique las exportaciones de la UE a la India para 2032 y ahorre a las empresas europeas unos 4 000 millones de euros (4 750 millones de dólares).

Beneficios para la India: Durante los próximos siete años, la UE reducirá los impuestos de importación del 99,5 % de los productos procedentes de la India. Los impuestos se reducirán a cero para los productos del mar, el cuero, la ropa, los productos químicos, el caucho, los metales y la joyería indios.

Qué está excluido: Los productos agrícolas como la soja, la carne de res, el azúcar, el arroz y los productos lácteos no están incluidos en este acuerdo.

Las negociaciones comerciales entre la UE y la India, que se habían prolongado durante veinte años, finalmente se aceleraron después de que Estados Unidos impusiera un impuesto del 50 % a ciertos productos indios. Esta urgencia se vio impulsada aún más por la reacción de los aliados estadounidenses ante las amenazas arancelarias del presidente Trump y su controvertido intento de comprar Groenlandia.

En respuesta a esta tensión global, el primer ministro canadiense, Mark Carney, pronunció recientemente un discurso popular instando a los países medianos a unirse para la protección. Ahora planea visitar la India para firmar nuevos acuerdos sobre uranio, energía y minerales.

En el ámbito económico, la UE se ha consolidado como el principal socio de la India. El año pasado, el comercio entre ambos países alcanzó los 136.500 millones de dólares, superando el comercio de la India con Estados Unidos (132.000 millones de dólares) y China (128.000 millones de dólares).

Según un funcionario del gobierno indio, los abogados dedicarán los próximos cinco a seis meses a revisar los detalles finales del acuerdo. Una vez finalizada la revisión legal, el acuerdo se firmará formalmente y se espera que entre en vigor en un año.

Sesión Europea - Puma sube un 19%

Las bolsas europeas subieron el martes, impulsadas por las buenas noticias de las principales empresas que ayudaron a calmar los temores sobre las tensiones comerciales mundiales.

El principal índice europeo, el STOXX 600, subió un 0,34 % al comienzo de la jornada. Esta subida pone de manifiesto cómo los inversores se basan actualmente más en actualizaciones específicas de empresas que en noticias económicas generales para guiar sus decisiones en estos tiempos de incertidumbre.

Varias empresas experimentaron ganancias significativas. Las acciones de Puma se dispararon un 19%, su nivel más alto desde marzo pasado, después de que la empresa china Anta Sports adquiriera una participación del 29% en la empresa por 1.500 millones de euros (1.800 millones de dólares).

Se espera que este acuerdo impulse las ventas de Puma en el enorme mercado chino. Además, las acciones de la farmacéutica suiza Roche subieron casi un 1% tras anunciar los resultados exitosos de los ensayos clínicos de un nuevo fármaco semanal para bajar de peso.

En el ámbito político, los mercados siguen preocupados por la estabilidad a largo plazo del comercio mundial. Estas inquietudes persisten debido a que el presidente estadounidense, Donald Trump, ha amenazado con aumentar los impuestos a los automóviles procedentes de Corea del Sur y otras importaciones, alegando retrasos en un acuerdo comercial firmado el año pasado.

En el mercado cambiario, el dólar estadounidense subió ligeramente el martes, pero tuvo dificultades para generar un impulso significativo, ya que los operadores se mantuvieron cautelosos. Los mercados están en alerta máxima ante una posible intervención gubernamental de EE. UU. y Japón para estabilizar los tipos de cambio, y los inversores esperan la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés el miércoles.

Esta cautela ha ayudado al yen a estabilizarse en el rango de 153 a 154, una sólida recuperación desde su mínimo reciente de 159,23. Al cierre de la jornada, el dólar subía aproximadamente un 0,4% frente al yen, situándose en 154,75.

Las medidas más amplias del dólar mostraron un aumento del 0,2%, lo que marca su primera ganancia en cuatro días, aunque aún acumula una caída de alrededor del 1% desde principios de año. Otras divisas principales retrocedieron ligeramente desde sus máximos recientes.

El euro cayó un 0,2% a 1,1855 dólares, y la libra esterlina cayó marginalmente a 1,3668 dólares, aunque ambas permanecen cerca de sus máximos de cuatro meses.

De manera similar, el dólar australiano cayó levemente, pero se mantuvo cerca de su nivel más alto en 16 meses.

Equilibrio de poder monetario

El precio del oro subió el martes, situándose justo por debajo del nivel de 5.100 dólares, alcanzado por primera vez ayer. Los participantes del mercado están recurriendo al metal como protección ante la creciente incertidumbre en torno a las políticas del presidente estadounidense, Donald Trump.

A última hora de la mañana, el precio al contado del oro había subido un 1,6% hasta los 5.092,09 dólares por onza, manteniéndose cerca del máximo histórico de 5.110,50 dólares alcanzado el lunes. Los futuros del oro estadounidense para febrero también registraron una ligera subida.

También fue un día volátil para otros metales preciosos. La plata subió un 8,4%, cotizando a 112,57 dólares la onza. Esto sigue al máximo histórico de 117,69 dólares alcanzado el lunes, lo que significa que la plata ya ha subido más del 50% desde principios de año.

Mientras tanto, el platino cayó un 2,5% a 2.689,12 dólares la onza después de alcanzar un máximo histórico ayer, mientras que el paladio vio una ganancia del 3,3%, subiendo a 2.048,28 dólares.

Los precios del petróleo subieron ligeramente el martes después de que una gran tormenta invernal azotara la costa del Golfo de Estados Unidos, interrumpiendo la producción de petróleo y las refinerías.

Sin embargo, el aumento de precios fue limitado debido a que el suministro de petróleo de Kazajistán ha comenzado a fluir de nuevo. El crudo Brent subió 23 centavos, hasta los 65,82 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) de EE. UU. subió 29 centavos, hasta los 60,92 dólares. El clima severo ha sobrecargado las redes eléctricas y la infraestructura energética en todo Estados Unidos.

Los expertos estiman que durante el fin de semana, los productores de petróleo estadounidenses perdieron alrededor de 2 millones de barriles por día, lo que representa aproximadamente el 15% de la producción total del país.

Calendario económico y reflexiones finales

Los datos de hoy son escasos, y es probable que los acontecimientos geopolíticos sigan siendo clave. Groenlandia, los aranceles y las conversaciones entre Estados Unidos e Irán, entre otras, podrían ser factores clave.

Varias empresas estadounidenses también publican sus resultados hoy, lo que podría aumentar la volatilidad. El único dato estadounidense destacable son las cifras semanales de empleo de ADP. Salvo un dato negativo, el DXY podría seguir subiendo y potencialmente cubrir la brecha del lunes hasta 97,42.

Mercados hoy: La UE e India alcanzan un acuerdo comercial, el oro se mantiene en máximos, el Puma se dispara un 19% y el FTSE 100 prevé nuevas ganancias_2

Gráfico del día - FTSE 100

Desde una perspectiva técnica, el índice FTSE 100 ha rebotado en la media móvil de 100 días en el marco temporal de cuatro horas.

Esto hace que el índice parezca encaminarse hacia nuevos máximos una vez más.

La resistencia inmediata se encuentra en 10243 con una ruptura por encima del nivel 10277 antes de que el nivel 10300 entre en el foco.

Un movimiento a la baja aquí puede encontrar soporte en 10178 antes de que el nivel psicológico de 10000 y la media móvil de 200 días en 9973 entren en el foco.

Gráfico diario del índice FTSE 100, 27 de enero de 2026

Fuente: marketpulse

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Por qué el épico rally de la plata se basa en terreno inestable

Catalina Richards

Banco Central

Materias Primas

Político

Económico

Opiniones de los comerciantes

Forex

China–U.S. Trade War

Mientras muchos inversores se centran en las grandes tecnológicas, el sector de los metales preciosos ha generado una rentabilidad impresionante, con la plata a la cabeza. Los precios del metal se han disparado un increíble 240 % en los últimos 12 meses, impulsados por las preocupaciones sobre el suministro de China y la incertidumbre política en EE. UU.

Este mes, el precio de la plata superó los 100 dólares por onza por primera vez en la historia. Pero antes de lanzarse al frenesí, vale la pena examinar los factores que impulsaron este repunte y por qué la historia sugiere que podría no ser sostenible.

¿Qué impulsa el precio récord de la plata?

El aumento actual del valor de la plata no se basa en un solo factor, sino en una combinación de tensiones geopolíticas, debilidad monetaria y temores sobre la cadena de suministro.

Riesgo geopolítico y un dólar más débil

Un catalizador principal es la creciente agitación geopolítica. La impredecible política comercial de la administración Trump, que ha impuesto aranceles que oscilan entre el 10% y el 50% en la mayor parte del mundo, ha inquietado a los inversores internacionales. Esta incertidumbre plantea dudas sobre la estabilidad a largo plazo del dólar estadounidense como principal moneda de reserva mundial.

Como reflejo de este sentimiento, el índice del dólar estadounidense, que mide el valor del billete verde frente a otras monedas importantes, ha caído casi un 10% en el último año, lo que indica que algunos inversores están trasladando su capital a otra parte.

La preocupación por el aumento del gasto deficitario y la independencia del banco central socavan aún más la confianza en el dólar. El presidente Trump ha presionado repetidamente al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, para que baje los tipos de interés. Si bien Powell se ha resistido, estas confrontaciones podrían reducir la confianza en el sistema monetario estadounidense.

La política exportadora de China alimenta los temores sobre el suministro

Para impulsar el impulso, China anunció nuevas restricciones a la exportación que alimentaron la ansiedad en el mercado. Según esta política, solo 44 empresas podrán exportar plata entre 2026 y 2027.

Sin embargo, el impacto real de este anuncio podría ser limitado. Según Bloomberg, un sistema de licencias similar ha estado activo desde 2019 sin causar cuellos de botella significativos en el suministro. Además, las exportaciones de plata de China alcanzaron las 5.100 toneladas el año pasado, el mayor volumen en 16 años, lo que sugiere que la oferta se mantiene sólida por ahora.

Una historia familiar: la historia de auges y caídas de la plata

Durante el último siglo, la plata ha experimentado varias subidas especulativas masivas, todas las cuales finalmente terminaron en un desplome. La situación actual guarda un sorprendente parecido con ciclos anteriores.

Ecos del colapso de precios de 2011

El auge y la caída más recientes se produjeron en 2011, tras la Gran Recesión. Los factores que la impulsaron entonces fueron notablemente similares a los actuales: la ansiedad macroeconómica impulsada por la primera rebaja de la calificación crediticia estadounidense, la crisis de deuda de la eurozona y el temor a una inflación descontrolada.

Sin embargo, ese repunte duró poco. Tras alcanzar su punto máximo, el precio de la plata se desplomó, perdiendo aproximadamente el 70 % de su valor para 2015, antes de iniciar el lento ascenso que condujo al alza actual.

Figura 1: El precio histórico de la plata muestra un patrón recurrente de picos pronunciados seguidos de correcciones significativas, como el pico alrededor de 2011 y la caída posterior a mediados de la década de 2010.

El problema de la demanda industrial

Los repuntes especulativos suelen perder fuerza porque se alimentan de la publicidad exagerada en lugar de una demanda sostenible y fundamental. En el caso de la plata, el uso industrial es un factor crítico y a menudo pasado por alto.

Las aplicaciones industriales representan alrededor del 59% del consumo total de plata, y la mayor demanda proviene de las industrias solar y de vehículos eléctricos (VE), que valoran su alta conductividad.

Los metales más baratos están a punto de reemplazar a la plata

Cuando el precio de la plata alcanza niveles antieconómicos, los fabricantes empiezan a sustituirla por alternativas más económicas como el cobre o el aluminio. Esta tendencia ya está en marcha.

Bloomberg informó recientemente que LONGi Green Energy Technology, un importante fabricante chino de células solares, ha comenzado a sustituir la plata por metales básicos para reducir costos. Es probable que este cambio continúe en otras industrias hasta que los precios de la plata recuperen niveles más razonables. A largo plazo, los precios altos también incentivarán una mayor producción minera, impulsando aún más la oferta y presionando a la baja los precios.

¿Qué deben hacer los inversores ahora?

Cuando el precio de una materia prima alcanza máximos sin precedentes, es fácil creer que "esta vez es diferente". Pero la historia demuestra que rara vez lo es. La plata, al igual que el petróleo crudo y el cobalto, tiene un largo historial de ciclos de auge y caída.

El repunte actual parece impulsado por la especulación, que probablemente se desvanecerá a medida que la expectación del mercado disminuya y los usuarios industriales opten por alternativas. Por ahora, los inversores deberían considerar la posibilidad de obtener beneficios o evitar nuevas posiciones en este mercado volátil.

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Rusia ataca Odesa Energy mientras se estancan las conversaciones de paz

Isaac Bennett

Energía

Comentarios de los funcionarios

Político

Conflicto Rusia-Ucrania

Noticias diarias

Las fuerzas rusas han lanzado una importante oleada de ataques con drones en toda Ucrania, dirigidos principalmente contra la infraestructura energética de la ciudad portuaria de Odesa, en el sur del país. El presidente ucraniano, Volodymyr Zelenskiy, declaró que el ataque amenaza directamente los esfuerzos diplomáticos en curso para poner fin a la guerra.

El ataque nocturno involucró el despliegue de unos 165 drones contra ciudades desde Lviv, al oeste, hasta Járkov, al este. El principal objetivo fue Odesa, donde Zelenskiy informó en la red social X que más de 50 vehículos aéreos no tripulados atacaron instalaciones energéticas, hiriendo a decenas de personas.

Esta estrategia parece estar diseñada para aprovechar las duras condiciones invernales, con temperaturas gélidas que agotan el suministro de agua y calefacción de las familias ucranianas. Los ataques buscan paralizar el ya dañado sistema energético del país.

Las negociaciones de paz fracasan en medio de los ataques aéreos

Los ataques coinciden con una serie de conversaciones de paz entre negociadores rusos y ucranianos, mediadas por Estados Unidos, como parte de una iniciativa impulsada por el presidente Donald Trump. Zelenskiy argumentó que las acciones del Kremlin están socavando el frágil proceso diplomático.

«Cada ataque ruso de este tipo erosiona la diplomacia vigente y socava los esfuerzos de los socios que contribuyen a poner fin a esta guerra», declaró, pidiendo a Estados Unidos y a sus aliados europeos una mayor presión sobre Moscú. «Sin presión sobre el agresor, las guerras no se detienen».

Las negociaciones, iniciadas la semana pasada en los Emiratos Árabes Unidos, continuarán, pero aún no han arrojado resultados tangibles. Funcionarios de Trump han calificado las conversaciones en Abu Dabi de constructivas, sobre todo porque ambas partes se reunieron cara a cara en lugar de hacerlo a través de intermediarios.

Puntos clave de fricción en las negociaciones

Los profundos desacuerdos sobre el control territorial siguen siendo el principal obstáculo. Rusia sigue exigiendo que las fuerzas ucranianas se retiren de las zonas de la región oriental del Donbás que aún no han ocupado. Esta exigencia, que abarca partes de las regiones de Donetsk y Luhansk, ha sido rechazada por Zelenski.

A pesar del estancamiento, el líder ucraniano ha señalado algunos avances, especialmente en lo relativo al establecimiento de garantías de seguridad por parte de Estados Unidos.

Por qué Odesa sigue siendo un objetivo crítico

Odesa y su región circundante albergan una infraestructura portuaria vital en el Mar Negro, esencial para las exportaciones de grano de Ucrania. Esta importancia estratégica ha convertido a la ciudad en un blanco frecuente de los ataques rusos desde que comenzó la invasión a gran escala en febrero de 2022.

Según el operador nacional de la red eléctrica, Ukrenergo, las últimas huelgas dañaron la infraestructura eléctrica de la región, provocando apagones locales. Estos cortes de electricidad se suman a más de 500 apagones relacionados con el clima en todo el país. Sin embargo, no se reportaron daños en las instalaciones portuarias.

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Saudi Aramco incursiona en el mercado de deuda con una venta de bonos por 4.000 millones de dólares

Daniel Foster

Bonos

Energía

Materias Primas

Económico

El gigante petrolero estatal de Arabia Saudita, Aramco, ha emitido con éxito un bono de 4.000 millones de dólares, lo que supone su primera entrada al mercado de deuda este año. Esta decisión se produce en un momento en que los precios mundiales del petróleo se mantienen bajos, rondando los 60 dólares por barril.

La compañía, que es el mayor exportador de crudo del mundo, anunció inicialmente su plan de emitir bonos internacionales denominados en dólares estadounidenses bajo su Programa Global de Notas de Mediano Plazo, indicando que el monto final dependería de las condiciones del mercado.

La demanda abrumadora indica confianza de los inversores

La oferta finalmente recaudó 4.000 millones de dólares a través de un bono de cuatro tramos que atrajo más de 21.000 millones de dólares en pedidos de inversores.

Esta demanda excepcionalmente alta permitió a Aramco obtener condiciones más favorables. Según fuentes del mercado, la compañía pudo ofrecer rendimientos inferiores a los previstos inicialmente en comparación con los bonos del Tesoro estadounidense de referencia, lo que redujo sus costos de financiación.

Un patrón de aumento del endeudamiento

Si bien esta es la primera emisión de bonos de Aramco del año, representa la segunda emisión de deuda de la compañía en los últimos cinco meses, lo que pone de manifiesto una tendencia al alza. En septiembre de 2025, la petrolera ofreció bonos islámicos, conocidos como sukuk, con vencimientos a cinco y diez años.

El giro hacia los mercados de deuda se produce tras un período de presión financiera causado por la caída de los precios del petróleo. La bajada de precios ya ha reducido los flujos de caja de Aramco: las cifras del primer trimestre muestran una disminución, mientras que los resultados del segundo trimestre revelan una caída aún mayor tanto en el flujo de caja como en las ganancias, debido a la caída de los precios.

Las finanzas del Reino, bajo presión por la caída del precio del petróleo

La reciente venta de bonos de Aramco forma parte de un patrón más amplio de aumento del endeudamiento por parte de Arabia Saudita, mientras el Reino lidia con el impacto financiero de la disminución de los ingresos petroleros. Esta tendencia sugiere que las finanzas del país están bajo presión.

Otras actividades recientes de deuda incluyen:

• Arabia Saudita: El Reino vendió 5.500 millones de dólares en bonos islámicos, de los cuales recibió pedidos por un total de 17.500 millones de dólares.

• Fondo de Inversión Pública (PIF): el fondo soberano de riqueza del país recaudó 2.000 millones de dólares mediante la venta de bonos en dólares a 10 años para ayudar a financiar sus planes de inversión.

El déficit presupuestario de Arabia Saudita se amplió el año pasado debido a que los precios del petróleo se mantuvieron muy por debajo de los 90 dólares por barril que se estima que el Reino necesita para equilibrar su presupuesto, lo que impulsó tanto al gobierno como a su empresa insignia a recurrir cada vez más a los mercados de deuda para obtener financiación.

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La venta de bonos alemanes por 6.500 millones de euros registra una demanda casi récord

Oliver Scott

Bonos

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Opiniones de los comerciantes

Económico

Alemania ha recaudado con éxito 6.500 millones de euros en su primera venta de nuevos bonos gubernamentales a 20 años, atrayendo una avalancha de pedidos de inversores casi récord que indica un intenso apetito por la deuda soberana.

La emisión del nuevo bono con vencimiento en mayo de 2047 atrajo pedidos superiores a 72.000 millones de euros, apenas por debajo del récord nacional establecido para un bono a 30 años hace dos años. Según fuentes familiarizadas con la operación, el precio final se fijó en dos puntos básicos por encima de bonos comparables, ligeramente por debajo de la previsión inicial.

Esta venta histórica forma parte de una estrategia gubernamental más amplia para aumentar su oferta de deuda y ampliar su gama de vencimientos. Esta medida se produce tras la flexibilización de los estrictos límites de endeudamiento el año pasado, en un esfuerzo por revitalizar la mayor economía de Europa.

Un aumento global en el apetito por los bonos

La exitosa emisión alemana destaca un inicio de año históricamente activo para las ventas globales de bonos, ya que los prestatarios aprovechan la fuerte demanda de los inversores. Otros países europeos, como Italia y Portugal, también han registrado recientemente pedidos récord para sus emisiones de deuda.

Las autoridades financieras anticiparon un fuerte interés, en parte debido a una revisión del sistema de pensiones holandés (el más grande de la región), que ha reducido el apetito por los bonos a 30 años y ha desplazado el foco hacia los vencimientos intermedios.

"Ha sido un excelente comienzo de año para todas estas sindicaciones", afirmó Evelyne Gomez-Liechti, estratega de Mizuho International plc. "Los inversores están satisfechos con el riesgo alemán en los niveles de rendimiento actuales".

El atractivo del rendimiento a 20 años

Un factor clave de la alta demanda es el atractivo de los rendimientos actuales. Los rendimientos de los bonos alemanes a 20 años se cotizan en torno al 3,39%, cerca del máximo de 14 años alcanzado el mes pasado.

Además, este vencimiento de bono en particular se considera relativamente barato. En comparación con sus pares a 10 y 30 años, el sector a 20 años cotiza cerca de su nivel más asequible en más de una década, lo que lo convierte en una oportunidad atractiva para los inversores.

Figura 1: El diferencial entre los bonos alemanes a 20 años y sus contrapartes a 10 y 30 años se ha ampliado significativamente, lo que hace que este vencimiento sea históricamente atractivo para los inversores antes de la oferta.

Si bien Alemania ha vendido ocasionalmente deuda con este vencimiento en la última década, se trataba de bonos emitidos originalmente con plazos más largos que se fueron acortando con el tiempo. Esta venta marca la primera nueva emisión dirigida específicamente al segmento de 20 años.

"El segmento de 20 años se está desarrollando para satisfacer la demanda", señaló Tammo Diemer, codirector de la agencia financiera de Alemania, cuando se anunció el plan por primera vez el mes pasado.

Lecciones de la experiencia de Estados Unidos

La decisión de lanzar un nuevo bono a 20 años se enmarca en un contexto histórico. Hace cinco años, Estados Unidos tuvo dificultades para encontrar compradores constantes cuando reintrodujo sus propios bonos a 20 años. Una subasta notablemente deficiente en mayo de ese año incluso desencadenó una ola de ventas generalizada en el mercado.

Steven Mnuchin, quien se desempeñó como secretario del Tesoro durante la presidencia de Donald Trump y restableció el bono, admitió más tarde que la medida fue "costosa para el contribuyente".

Sin embargo, el apetito del mercado parece haber evolucionado. Una reciente venta estadounidense de bonos a 20 años tuvo un sobreprecio, el segundo más alto registrado, lo que indica que la demanda de los inversores por este vencimiento está mejorando.

Estrategia de sindicación y salud del mercado

Alemania optó por una sindicación de deuda, un método que suele ser más costoso que una subasta convencional, pero que permite a los gobiernos captar grandes sumas rápidamente y diversificar su base de inversores. Entre los colocadores de la operación se encontraban Barclays plc, BNP Paribas SA, Citigroup Inc, Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase Co y Morgan Stanley.

La fuerte demanda de deuda alemana no se limitó a esta oferta. El martes, la agencia financiera también vendió nuevos bonos a dos años mediante una subasta estándar, que también generó un gran interés por parte de los inversores.

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