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Goldman afirma que las preocupaciones por la IA se manifiestan de forma diferente en el grado de inversión y en el alto rendimiento
Reuters
Por Lucy Raitano
Según un nuevo estudio de Goldman Sachs, la ansiedad de los inversores por el aumento de la deuda relacionada con la inteligencia artificial se manifiesta de forma diferente en los bonos de grado de inversión y de alto rendimiento.
Este año se ha producido un aumento en las emisiones relacionadas con la IA , ya que las grandes empresas tecnológicas y los nuevos actores de la IA han empezado a recurrir a los mercados de deuda para ayudar a financiar la construcción de centros de datos mundiales, además de utilizar capital y reservas de efectivo. Pero algunos inversores se han mostrado inquietos ante esta tendencia, y los bonos vinculados a la IA están obteniendo peores resultados que el mercado de crédito en general.
En una nota publicada a última hora del jueves, Goldman Sachs afirma que las preocupaciones parecen ser más específicas del emisor cuando se trata de crédito con grado de inversión, mientras que en el alto rendimiento, la preocupación es más sectorial.
LOS INVERSORES SE VUELVEN EXIGENTES Y VEN OPORTUNIDADES
Christopher Kramer, gestor de carteras y trader sénior del equipo de crédito con grado de inversión de Neuberger, dijo a Reuters en una entrevista reciente que el drástico cambio estructural hacia la emisión de deuda vinculada a la IA por parte de las grandes empresas tecnológicas crea oportunidades para los inversores selectivos, aunque seguirá habiendo "los que tienen y los que no tienen".
"Hacer el trabajo de crédito en el balance 'on balance' frente al balance 'off balance' sigue siendo primordial", dijo.
"Pero la selección de valores va a ser el nombre del juego y estamos entusiasmados sólo desde el punto de vista de que el mercado está cambiando".
No comentó si Neuberger, que gestiona activos por valor de 558.000 millones de dólares, había invertido en alguna emisión reciente de bonos AI de máxima calidad.
El Banco de Inglaterra volvió a advertir esta semana de que el creciente papel de la deuda en el auge de las infraestructuras de IA podría aumentar los riesgos potenciales para la estabilidad financiera si las valoraciones se corrigen. Mientras tanto, las valoraciones de las acciones de IA siguen siendo elevadas.
Goldman Sachs afirma que el mercado crediticio en general parece fundamentalmente saludable, pero el rendimiento inferior de la deuda relacionada con la IA ha aumentado en el último mes.
RIESGO DEL EMISOR FRENTE A RIESGO DEL SECTOR
Una cesta de sectores relacionados con la IA que excluye a los emisores directos de IA ha superado a una cesta de bonos no financieros en 15 puntos básicos en 2025. Sin embargo, una cesta de bonos de sectores relacionados con la IA que incluya emisores directos ha tenido un rendimiento inferior al de la misma cesta de bonos no financieros en 70 puntos básicos en lo que va de año, según el banco.
Goldman afirma que esto demuestra que los inversores están más preocupados por emisores específicos que por el propio sector en el mercado de grado de inversión.
La misma comparación en el lado del alto rendimiento muestra una caída más amplia para el sector de IA.
Los bonos de alto rendimiento vinculados a la IA y una cesta sectorial similar se movieron en tándem durante la mayor parte de 2025, pero han divergido bruscamente desde principios de noviembre, ya que los bonos de alto rendimiento de emisores directos de IA obtuvieron peores resultados. Goldman afirma que esta divergencia refleja un panorama más matizado en el alto rendimiento, dada su cohorte más pequeña y sus exposiciones indirectas.
EL RIESGO DE EJECUCIÓN ECHA PARA ATRÁS A ALGUNOS
Al Cattermole, gestor de carteras de renta fija y analista sénior de Mirabaud, que gestiona activos por valor de unos 30.000 millones de francos suizos (37.400 millones de dólares), declaró a Reuters que, a 25 de noviembre, su equipo había decidido no invertir en ninguno de los bonos basura o con grado de inversión vinculados a la IA que habían salido recientemente al mercado, alegando el riesgo de ejecución y la opacidad de los contratos de algunas operaciones.
"Hasta que no veamos que los centros de datos se entregan a tiempo y dentro del presupuesto y proporcionan la potencia de cálculo prevista, y que sigue habiendo demanda para ello, no se ha probado", afirmó.
"Y como no está probado, por eso creo que hay que compensarlo como si fuera capital... no deuda".
(1 dólar = 0,8030 francos suizos)
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