El yen se recupera ante rumores de intervención, pero ¿podrá superar los 150?

Las especulaciones sobre una intervención monetaria coordinada entre Estados Unidos y Japón han hecho que el yen se dispare frente al dólar, pero los analistas del mercado siguen sin estar seguros de si el repunte tendrá suficiente impulso para superar la marca de 150, especialmente con una elección a la cámara baja programada para el 8 de febrero.

En menos de una semana, el yen experimentó una recuperación drástica, apreciándose más de un 4%, de 159 a 152 frente al dólar, alcanzando su máximo en tres meses. El viernes por la mañana, la moneda cotizaba entre 152 y 153.

Esta brusca reversión se produce tras un período de debilidad del yen, que se intensificó tras la llegada de Sanae Takaichi a la presidencia en octubre. Su política fiscal expansiva y la reciente convocatoria de elecciones anticipadas, junto con las perspectivas de política monetaria del Banco de Japón, habían generado una importante presión vendedora sobre la moneda.

Figura 1: El gráfico del tipo de cambio USD/JPY muestra la dramática apreciación del yen a principios de 2026, cayendo desde cerca del nivel de 158 al de 152 y alcanzando un máximo de tres meses.

La amenaza de una acción coordinada mueve los mercados

El rápido ascenso del yen comenzó a medida que los operadores se volvían más alertas ante una posible intervención. La especulación se vio impulsada por informes sobre una "revisión de tipos" realizada por la Reserva Federal de Nueva York y comentarios mordaces de las autoridades japonesas. Una revisión de tipos, en la que los funcionarios monetarios preguntan a los bancos sobre las cotizaciones de las divisas, suele considerarse el preludio de una intervención directa en el mercado.

"Tomaremos las medidas apropiadas según sea necesario en estrecha cooperación con las autoridades estadounidenses", declaró el martes el ministro de Finanzas japonés, Satsuki Katayama.

Aunque los datos oficiales no han confirmado una intervención real, la mera posibilidad ha sido suficiente para cambiar el sentimiento del mercado.

"Los gobiernos no siempre necesitan apretar el gatillo para mover los mercados", explicó Stefan Angrick, director de economía de mercados fronterizos y de Japón en Moody's Analytics. "La amenaza creíble de una acción coordinada puede ser suficiente para mover los tipos de cambio, especialmente cuando Japón y EE. UU. actúan juntos".

Surgen dudas sobre la sostenida fortaleza del yen

A pesar de la reacción del mercado, los comentarios oficiales en Estados Unidos han sido dispares. El presidente Donald Trump afirmó sentirse cómodo con el valor del dólar y declaró a la prensa: «El dólar está muy bien».

Para calmar aún más las especulaciones sobre una posible intervención, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, dijo el miércoles que Washington "de ninguna manera" iba a intervenir para apoyar al yen.

Toru Suehiro, economista jefe de Daiwa Securities, señaló que, si bien Trump pareció restar importancia a la caída del dólar, también indicó que no querría que se depreciara aún más, con la esperanza de que la moneda "buscara su propio nivel". Suehiro interpreta esto como que un dólar más débil aún no es un problema importante para la administración estadounidense.

"Considera indeseable una mayor depreciación", dijo Suehiro. "Espero que gradualmente se publiquen declaraciones a favor del dólar y que probablemente no haya ninguna intervención para comprar yenes y vender dólares".

Flujos estructurales y límites de intervención

Aunque algunos analistas esperan que el yen pueda subir temporalmente más allá del umbral de 150, pocos predicen una tendencia sostenida de fortalecimiento, particularmente si la Primera Ministra Takaichi consolida su poder en las próximas elecciones.

Un informe de analistas de BofA destacó que las cuentas a corto plazo han estado vendiendo yenes, en parte debido a la preocupación por la salud fiscal de Japón. Señalaron: «Las cuentas sistemáticas tienen posiciones largas en USD/JPY, con posibles detonantes de desconexión estimados en torno a 153,3-155,1».

Sin embargo, el informe también enfatizó que los principales flujos de inversión que salen de Japón durante la última década son "más estructurales". Estos incluyen:

• Inversión extranjera directa saliente

• Rotación de fondos públicos de pensiones hacia valores extranjeros

• Compras de activos extranjeros por parte de los hogares

Estos flujos se consideran "menos cíclicos o especulativos" y probablemente no se revertirían con una intervención monetaria.

David Rolley, codirector de renta fija global en Loomis Sayles, pronostica que el yen se mantendrá dentro de un rango. "No espero que vuelva a 158, pero tampoco estoy seguro de que pueda superar los 150", comentó. Rolley añadió que una ruptura por debajo de 148, nivel en el que el yen se cotizó durante meses el año pasado, "sería un mundo completamente diferente" y podría indicar un "mercado alcista del yen", pero "aún no estamos en esa situación".

Perspectivas políticas: Tensión fiscal vs. subidas de tipos

De cara al futuro, la incertidumbre política podría lastrar el yen. Michael Wan, analista senior de divisas de MUFG Bank, afirmó que, a corto plazo, «el yen podría experimentar un rendimiento ligeramente inferior dada la incertidumbre sobre la dirección política y los resultados de las próximas elecciones anticipadas».

Sin embargo, Wan también enfatizó que una intervención conjunta sería un avance significativo. "Creo que probablemente no volveremos a experimentar las fuertes presiones de venta del yen que vimos en los últimos dos meses", afirmó.

Para lograr un cambio fundamental a mediano plazo que abandone la venta de yenes, Wan sostiene que Japón debe abordar sus tasas de interés reales negativas y aclarar "el ritmo de las subas de tasas del BOJ, más allá de las tasas estadounidenses y el dólar estadounidense".

Los analistas de Goldman Sachs, liderados por el estratega George Cole, coincidieron en esta opinión. Advirtieron que, si se prefiere la intervención a una política monetaria o fiscal más restrictiva, cualquier alivio para el yen y los bonos del gobierno japonés (JGB) podría ser efímero. Con los rendimientos de los JGB ya disparándose a máximos de varias décadas, Goldman Sachs concluyó que la moderación fiscal es probablemente la vía política más rápida para impulsar tanto los JGB como el yen de forma duradera.