El Senado bloquea las normas fiscales que perjudican el mercado de criptomonedas

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La actuación de Rachel Agonistes fue dolorosa. Rachel Reeves, nombrada ministra de Hacienda británica el año pasado, ha hecho lo que los políticos de izquierda menos quieren: reducir las prestaciones sociales para los más desfavorecidos. Los recortes de 4.800 millones de libras (6.200 millones de dólares) dominaron, comprensiblemente, la cobertura. Se centrarán en 800.000 personas con enfermedades físicas o mentales crónicas que tienen dificultades para realizar ciertas tareas cotidianas y reciben prestaciones por independencia personal (PIP). El panorama para un gobierno laborista difícilmente podría ser peor.

Dicho esto, Reeves pasó la prueba con los mercados. Había realizado una gira mediática para anunciar las malas noticias con antelación, así que no le sorprendieron. También le ayudó una grata sorpresa sobre la inflación del Reino Unido, que ha vuelto a la baja ligeramente:

Los rendimientos de los bonos del Estado cayeron y el FTSE-100, único entre los principales índices europeos, registró ganancias durante la jornada, mientras que un mal desempeño de la libra esterlina la dejó prácticamente en 1,29 dólares, el nivel en el que se ha mantenido durante la mayor parte del mes. Reeves sobrevive. Pero se avecinan problemas, con la publicación de otro informe fiscal en otoño.

Sam Cartwright, de Société Générale SA, se quejó de que el gobierno quedó expuesto una vez más a fluctuaciones desfavorables en las previsiones. Afirmó que una caída de la productividad en el Presupuesto de Otoño o la prueba de que los planes de gasto no se podrían cumplir podrían obligar al Ministro de Hacienda a subir los impuestos.

Esto es un problema porque el Partido Laborista hizo una promesa electoral necesaria: no subir los impuestos a la clase trabajadora. Además, intenta mantenerse dentro de dos límites fiscales fijos y autoimpuestos: que el presupuesto sea estable, de modo que el gasto diario se cubra con ingresos, y que los pasivos netos del sector público se reduzcan como porcentaje del producto interior bruto antes del final de la legislatura. Estas normas fueron una vacuna necesaria tras la revuelta del mercado de bonos contra los recortes de impuestos sin financiación de la ex primera ministra Liz Truss en 2022, pero condujeron a recortes de la asistencia social extremadamente incómodos.

El Instituto Nacional de Investigación Económica y Social, una entidad no partidista del Reino Unido, argumentó en su respuesta:

Al operar con muy poco margen de maniobra, Reeves es vulnerable a nuevos cambios en las perspectivas económicas. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria afirma que unos aranceles del 20 % procedentes de EE. UU. serían suficientes para eliminar todos los ahorros que acaba de conseguir.

El contraste con Alemania es marcado. El Reino Unido eligió un gobierno laborista que aplica una política fiscal mucho más restrictiva, mientras que Alemania acaba de elegir a conservadores fiscales que ahora supervisan un derroche fiscal masivo. Eso no es lo que los votantes, ni siquiera los propios políticos, tenían en mente.

Pero es fundamental destacar que Reeves no solo está sujeta a sus propias reglas. Los mercados también están marcando pautas. A pesar del gran cambio en las intenciones de endeudamiento de ambos países este mes, el mercado de bonos aún considera la deuda alemana mucho más segura. El rendimiento adicional exigido a los británicos ha aumentado de forma constante y ahora ronda los dos puntos porcentuales; un importante obstáculo para el endeudamiento que Reeves no se impuso a sí misma.

Parte de esto se debe al continuo veredicto negativo sobre el Brexit. En lo que respecta a los mercados financieros, Gran Bretaña habría sido una apuesta más segura si hubiera permanecido en la Unión Europea. La consistencia de este juicio es impresionante. Han pasado casi nueve años desde que el Reino Unido votó a favor de salir, lo que provocó una caída sin precedentes de la libra esterlina de la noche a la mañana. Esto se ha mantenido, con la libra en un nivel permanentemente más bajo frente al euro, e incapaz de recuperar su nivel tras la agitada noche del referéndum.

Los inversores bursátiles parecen estar seguros de que las perspectivas alemanas han mejorado drásticamente. Comparar las empresas de mediana capitalización británicas y alemanas —las más directamente expuestas a su economía nacional, ya que entre sus filas hay pocas multinacionales— resulta sorprendente. En medio de la negatividad previa en torno a Alemania, el FTSE 250 experimentó un período de rendimiento superior. Todo esto, y más, se ha dado a medida que la nueva política alemana ha tomado forma:

Alemania se enfrenta a su propio reto: gastar adecuadamente estas enormes sumas. Contamos con la primera ronda de encuestas de confianza desde la ola de anuncios fiscales. Estas sugieren que la confianza empresarial ha mejorado, aunque quizás no tanto como se esperaba. La encuesta ZEW mostró las expectativas en su nivel más alto desde la invasión de Ucrania, pero la encuesta rival IFO fue más moderada. Los inversores se han mostrado claramente muy animados; el índice PMI manufacturero se mantiene en un nivel que normalmente indica contracción.

Por ahora, el mercado sigue otorgando a Alemania algo más que el beneficio de la duda ante un cambio radical de política que fácilmente podría salir mal. El país está utilizando esa flexibilidad, ganada con una generación de austeridad, posiblemente excesiva. Las diferentes políticas del Reino Unido han dejado a Reeves sin margen de expansión. No se beneficia de la duda, y está jugando las miserables cartas que le han tocado tan bien como cualquiera podría esperar.

En medio de las turbulencias de la economía global, el petróleo ejerce una influencia tranquilizadora. Existe un exceso de oferta, incluso con la producción de países como Irán, Venezuela y Rusia prácticamente al margen. La nueva administración estadounidense ha hecho de la presión a la baja sobre los precios del petróleo uno de sus objetivos cardinales. Sin embargo, desde el 3 de marzo, el crudo Brent ha subido más de un 6,3%, a punto de eliminar sus pérdidas del año. En un momento de creciente ansiedad, que normalmente impulsaría el precio del petróleo al alza, la estabilidad no puede ignorarse. El aumento ha desafiado acontecimientos como los ataques estadounidenses contra los rebeldes hutíes en el Mar Rojo y un aumento de la producción rusa, que normalmente deberían presionar los precios a la baja, mientras que el regreso de Israel a la guerra en Gaza podría inclinar el precio al alza.

Al igual que el Brent, el referencial West Texas Intermediate ha repuntado este mes, registrando ganancias cercanas al 5,6%. El alto el fuego provisional negociado por Estados Unidos en la guerra entre Rusia y Ucrania solo influyó ligeramente en los precios. Con la promesa de la administración Trump de impulsar precios del petróleo más bajos, esto podría parecer un paso en la dirección correcta.

Pero lo que más llama la atención es que el mercado parece haber establecido un límite inferior para el precio del crudo. El WTI no ha bajado de los 65 dólares por barril desde 2021 (véase el gráfico a continuación). Probablemente no sea una coincidencia. Harry Colvin, de Longview Economics, sugiere que este es el límite inferior porque representa el coste de producción promedio de equilibrio para las empresas perforadoras de esquisto estadounidenses.

Si la administración no está satisfecha con los precios en este rango y quiere forzarlos a bajar, necesitará encontrar una forma de compensar a los inversores para que produzcan petróleo a lo que parece estar por debajo de su costo de equilibrio promedio:

El repunte del WTI se ha visto impulsado por una caída de 3,3 millones de barriles en los inventarios comerciales estadounidenses, duplicando las expectativas iniciales de los analistas de tan solo 1,6 millones de barriles. La reducción reportada en el último comunicado de la Administración de Información Energética coincide con una fuerte demanda interna, que hasta el momento no se ha visto afectada por las preocupaciones arancelarias. La semana pasada, las refinerías estadounidenses procesaron un promedio de 15,8 millones de barriles, alcanzando una tasa de utilización del 87%, un aumento considerable con respecto a la producción anterior.

La geopolítica podría determinar el rumbo del petróleo a partir de ahora. Quasar Elizundia, de Pepperstone, sugiere que la amenaza de Estados Unidos de imponer aranceles secundarios del 25 % a otros países por sus importaciones de crudo venezolano ha aumentado la presión sobre el flujo comercial hacia China, el principal comprador. También argumenta que nuevas sanciones a Irán podrían restringir el suministro global, lo que permitiría a Arabia Saudita cubrir cualquier déficit de suministro.

En última instancia, las sanciones propuestas a Venezuela o Irán, o una mayor represión contra Rusia, probablemente contrarrestarán el anuncio de la OPEP+ de un suministro adicional. Se espera que los países de la OPEP+, como Irak, Kazajistán y Rusia, que superaron sus objetivos de producción, reduzcan su producción. Si no cumplen plenamente, Aldo Spanier, de BNP Paribas, argumenta que el efecto neto general sería una mayor flexibilidad en los balances y, por consiguiente, precios más bajos. El banco ahora prevé que el Brent se venda a 2 dólares por barril menos que su pronóstico anterior.

¿Cuál es, entonces, la base del pequeño repunte actual? Colvin, de Longview Economics, sugiere que la mayor parte de las compras se deben a las exposiciones que los inversores ya tienen. Su modelo propietario de sincronización del mercado muestra una compra, basada en datos que incluyen posicionamiento, sentimiento y un indicador a medio plazo de fortaleza técnica. Esto sugiere que los precios del petróleo pueden seguir subiendo durante los próximos meses.

Para los consumidores, un panorama petrolero sombrío siempre es una buena noticia en el surtidor y algo con lo que pueden convivir. Eso, sumado a la absoluta estabilidad del petróleo en un mundo claramente inestable, es una buena noticia. Pero el precio tiene límites a la bajada.

—Richard Abbey

Últimamente me he refugiado en Desert Island Discs, el maravilloso programa de radio de la BBC, que ya lleva 75 años, en el que se pregunta a la gente por los ocho discos que querrían llevarse a una isla desierta y explican por qué. Es un formato extraordinariamente revelador. Hace poco apareció el gran diseñador de Apple, Jony Ive, seguido por uno de mis novelistas favoritos, William Boyd, luego Cyndi Lauper (que quiere escuchar a Puccini más que a cualquier otra cosa) y el profesor Carl Jones, un biólogo cuya gran reivindicación es haber salvado al cernícalo de Mauricio de la extinción. Solo quedaban cuatro aves cuando llegó a la isla, y cientos cuando se fue décadas después. El sitio web también tiene listas útiles, incluida esta de las nueve entrevistas a náufragos más conmovedoras. Me ayudó durante el confinamiento. Las cosas están un poco frenéticas ahora, y está volviendo a ser útil.

Fuente: Bloomberg Europa

El flujo constante de noticias sobre aranceles del presidente estadounidense, Donald Trump, continuó durante la noche, lo que presionó a la baja las acciones estadounidenses y lastró la confianza en el riesgo a nivel global. El Nasdaq, con un fuerte componente tecnológico, lideró la caída con una caída de más del 2%, mientras que los índices estadounidenses más amplios también cerraron en rojo. En Asia, el Nikkei de Japón y el Kospi de Corea del Sur siguieron con caídas notables, especialmente en las acciones del sector automotriz, mientras que otras bolsas regionales se mantuvieron relativamente estables, lo que sugiere un impacto selectivo.

A pesar de la ola de ventas de acciones, los mercados de divisas han mostrado reacciones moderadas hasta el momento. Los principales pares de divisas y cruces se mantienen a flote, en gran medida estancados dentro de los rangos de ayer. Esto sugiere que, si bien los operadores están atentos a la evolución de la política comercial, muchos están experimentando fatiga arancelaria y se muestran reacios a reposicionarse agresivamente antes de los acontecimientos cruciales de la próxima semana.

Las últimas noticias sobre aranceles se centran en un arancel del 25% sobre las importaciones de automóviles y camionetas ligeras "no fabricadas en Estados Unidos", cuya entrada en vigor está prevista para el 3 de abril. Sin embargo, la implementación incluye exenciones clave. Las autopartes que cumplen con el T-MEC quedan exentas, y todas las demás importaciones de autopartes están exentas hasta el 3 de mayo para dar tiempo a la claridad administrativa. Se trata de un ejemplo clásico de impacto atenuado por la ambigüedad en la implementación.

La fecha clave sigue siendo el 2 de abril, día que Trump ha denominado "el día de la liberación" y "el gran día", cuando se anunciarán formalmente los aranceles recíprocos. Sin embargo, en un cambio de tono, Trump afirma ahora que las medidas serán "muy indulgentes" e "inferiores al arancel que han estado imponiendo (EE. UU.) durante décadas", insinuando una implementación más moderada de lo esperado. Esto podría explicar la relativa calma en los mercados cambiarios a pesar del conflicto comercial en curso.

En cuanto al rendimiento de las divisas esta semana, el dólar canadiense lidera la tendencia junto con las divisas vinculadas a las materias primas. Le siguen el dólar australiano y el neozelandés, mientras que las divisas refugio tradicionales, como el yen y el dólar, se encuentran bajo presión. El euro se une a ellos como una de las más débiles, mientras que la libra esterlina y el franco suizo se sitúan en la mitad de la tabla.

Técnicamente, la ola de ventas del NASDAQ durante la noche es simplemente la continuación del patrón de consolidación a corto plazo desde el mínimo de 17238.23. Sigue siendo posible otro rebote hacia el retroceso del 38.2% de 2024.58 a 17238.23 en 18371.38. Sin embargo, la fuerte resistencia en la media móvil exponencial (EMA) de 55 días (ahora en 18688.06) debería limitar el alza. Se espera que la corrección más amplia desde el máximo de 20204.58 se reanude eventualmente, con una ruptura por debajo de 17238.23 más adelante.

En Asia, al momento de escribir este artículo, el Nikkei bajaba un 0,97%. El HSI de Hong Kong subía un 0,79%. El SSE de Shanghái de China subía un 0,23%. El Strait Times de Singapur subía un 0,41%. El rendimiento del bono japonés JGB a 10 años subía 0,006 puntos, hasta 1,593, acercándose al 1,6%. Anoche, el DOW cayó un 0,31%. El SP 500 cayó un 1,12%. El NASDAQ cayó un 2,04%. El rendimiento del bono a 10 años subía 0,031 puntos, hasta 4,338.

Musalem de la Fed: La persistente inflación arancelaria podría retrasar los recortes o forzar aumentos

El presidente de la Reserva Federal de San Luis, Alberto Musalem, advirtió que, si bien los efectos iniciales de los aranceles a las importaciones podrían ser efímeros, su impacto inflacionario más amplio podría persistir. Subrayó la preocupación de que la inflación subyacente pueda verse influenciada de forma más persistente de lo previsto y, de ser así, la Reserva Federal podría verse obligada a considerar una política monetaria más restrictiva.

Aunque este no es su escenario base, Musalem enfatizó que la Fed debe permanecer atenta a los efectos de segunda ronda de los aranceles.

Señaló que si la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% y la economía sigue fuerte, la actual postura monetaria “moderadamente restrictiva” tendría que mantenerse por más tiempo.

Más significativamente, “si el mercado laboral sigue siendo resiliente y los efectos de segunda ronda de los aranceles se hacen evidentes, o si las expectativas de inflación a mediano y largo plazo comienzan a aumentar la inflación real o su persistencia, entonces una política modestamente restrictiva será apropiada por más tiempo o tal vez sea necesario considerar una política más restrictiva”, dijo.

Actas del Banco de Canadá: Recorte de tasas impulsado por amenazas arancelarias, señales sin orientación en medio de la incertidumbre

El resumen de deliberaciones del BoC del 12 de marzo reveló que la decisión de recortar la tasa de política monetaria en 25 puntos básicos al 2,75% fue impulsada principalmente por “amenazas arancelarias y una elevada incertidumbre”.

Los miembros del Consejo de Gobierno reconocieron que, en circunstancias normales, mantener la tasa en el 3% habría sido apropiado. Sin embargo, el impacto de los aranceles al acero y al aluminio, las amenazas arancelarias adicionales y la postura impredecible del gobierno estadounidense habían comenzado a afectar significativamente las decisiones de empresas y consumidores. Esto estaba debilitando significativamente las perspectivas a corto plazo.

De cara al futuro, el Banco de Canadá enfatizó la complejidad de la situación y la naturaleza cambiante de las tensiones comerciales. «No sería apropiado ofrecer orientación sobre la trayectoria futura del tipo de interés de referencia», señalan las actas.

Mirando hacia el futuro

La oferta monetaria M3 de la eurozona es el único dato de la sesión europea. Más tarde, EE. UU. publicará el PIB final del primer trimestre, la balanza comercial de bienes, las solicitudes de subsidio por desempleo y las ventas de viviendas pendientes.

Perspectiva diaria del EUR/USD

La perspectiva para el EUR/USD se mantiene sin cambios: se espera un fuerte soporte desde el retroceso del 38,2% desde 1,0358 hasta 1,0953 en 1,0726, completando la corrección desde 1,0953. Al alza, una ruptura de 1,0857 provocará primero una nueva prueba de 1,0953. Una ruptura firme de este nivel reanudará una subida más pronunciada desde 1,0176. Sin embargo, una ruptura sostenida de 1,0726 provocará una corrección más profunda hasta la media móvil exponencial (EMA) de 55 días (actualmente en 1,0630).

En general, la fuerte ruptura previa de la media móvil exponencial (EMA) de 55 semanas (ahora en 1,0675) sugiere que la caída desde 1,1274 (máximo de 2024) ha completado una corrección de tres ondas hasta 1,0176. El ascenso desde 0,9534 se mantiene intacto y podría reanudarse. Una ruptura decisiva de 1,1274 alcanzará la proyección del 100% de 0,9534 a 1,1274 desde 1,0176 a 1,1916. Además, esto impulsará al EUR/USD a través de un canal de resistencia de varias décadas, lo que conlleva una mayor implicación alcista. Este será el escenario predilecto mientras se mantenga la resistencia de 1,0531, convertida en soporte.

Fuente: ACTIONFOREX

Fuente: Bloomberg Lïnea

AUTOPARTES Y TMEC

Fuente: Reuters

El presidente Donald Trump está preparando un anuncio sobre impuestos a los automóviles tan pronto como el miércoles, según personas familiarizadas con el asunto, una medida que intensificaría su pelea con socios comerciales globales antes de un impulso arancelario más amplio la próxima semana.

Las personas compartieron la fecha del esperado anuncio bajo condición de anonimato, para poder hablar sobre planes aún no publicados. Sin embargo, una de ellas advirtió que los planes del presidente aún podrían cambiar.

Trump declaró a la prensa a principios de esta semana que detallaría los impuestos automotrices en los próximos días, indicando que podrían implementarse antes de la implementación prevista para el 2 de abril de aranceles recíprocos generalizados dirigidos a otros países. El presidente ha afirmado que los impuestos impulsarán el crecimiento del sector automotriz nacional y obligarán a las empresas a trasladar mayor producción a Estados Unidos.

No está claro el nivel ni el alcance de los aranceles automotrices, ni qué exenciones, si las hubiera, se incluirían o considerarían. Tampoco está claro si los aranceles entrarían en vigor de inmediato o con el tiempo.

No obstante, los gravámenes representarían una expansión significativa de la lucha comercial del presidente y probablemente afectarían a algunas de las marcas automotrices más importantes de países como Japón, Alemania y Corea del Sur, todos ellos importantes socios comerciales de EE. UU. La medida podría interrumpir las operaciones de los fabricantes de automóviles norteamericanos, que dependen de cadenas altamente integradas en EE. UU., México y Canadá.

Fuente: Bloomberg Europa