El real brasileño alcanza su máximo en dos años por la política monetaria y la debilidad del dólar

La administración Trump ha advertido a Corea del Sur, amenazando con aumentar los aranceles al 25% a menos que Seúl tome medidas inmediatas para implementar un acuerdo comercial de seis meses de vigencia. Según funcionarios estadounidenses, la medida se debe a la creciente frustración en Washington por los retrasos percibidos y las tensiones más amplias relacionadas con las regulaciones de los servicios digitales.

La última amenaza arancelaria del presidente Donald Trump exacerba las disputas latentes en la relación comercial entre Estados Unidos y Corea del Sur. Si bien la administración insiste en que el asunto arancelario es independiente de otras quejas, la fricción sobre la gestión de Seúl de las empresas tecnológicas estadounidenses ha agudizado la discordia.

El lunes, Trump anunció su intención de aumentar los aranceles sobre los productos surcoreanos del 15 % actual al 25 %. Si bien la declaración se realizó en redes sociales, el gobierno aún no ha implementado formalmente el aumento, lo que deja margen para la negociación.

Un acuerdo estancado genera amenazas arancelarias

El principal factor que impulsa la amenaza arancelaria es la percepción de que Corea del Sur no ha cumplido con su parte del pacto comercial anunciado en julio pasado. Personas familiarizadas con el asunto afirman que Washington considera que Seúl está demorando la ratificación del acuerdo, lo que ha llevado a Estados Unidos a reconsiderar sus propios compromisos.

El representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, confirmó que habló con funcionarios surcoreanos el martes por la mañana y dijo que un equipo de Seúl visitaría Washington para mantener más conversaciones más adelante en la semana.

En una entrevista con Fox Business, Greer expuso las quejas específicas de Washington. "No han logrado aprobar un proyecto de ley para realizar la inversión, han introducido nuevas leyes sobre servicios digitales y no han hecho lo necesario en materia de agricultura e industria", declaró. "Por lo tanto, es difícil seguir cumpliendo nuestra parte del trato mientras ellos no han avanzado con la suficiente rapidez en la suya".

En noviembre pasado se presentó un proyecto de ley surcoreano para formalizar los compromisos de inversión en el marco del acuerdo. Sin embargo, su aprobación se ha estancado debido a la preocupación interna por las salidas de capital, la volatilidad cambiaria y el proceso de selección de proyectos.

Las tensiones tecnológicas añaden leña al fuego

Si bien los funcionarios sostienen que las regulaciones digitales no son la causa directa de la amenaza arancelaria, siguen siendo un punto importante de discordia.

La semana pasada, el vicepresidente J. D. Vance se reunió con el primer ministro surcoreano, Kim Min-seok, en Washington y, según se informa, le advirtió que no penalizara a las empresas tecnológicas estadounidenses. Un ejemplo clave citado fue Coupang Inc., una popular empresa estadounidense de comercio electrónico que actualmente está siendo investigada en Corea del Sur por una filtración de datos.

El caso Coupang ha intensificado el escrutinio. La compañía reveló una filtración de datos en noviembre que afectó a aproximadamente dos tercios de la población de Corea del Sur. En respuesta, un accionista mayoritario, Greenoaks Capital Partners LLC, solicitó a la Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos (USTR) que iniciara una investigación comercial formal. Por otra parte, accionistas estadounidenses, como Greenoaks y Altimeter Capital Management LP, presentaron una notificación de intención en virtud del tratado de libre comercio entre Corea y Estados Unidos.

Durante una reunión con legisladores estadounidenses, el primer ministro Kim insistió en que su gobierno no discriminaba a Coupang. Un funcionario de la Casa Blanca señaló que las preocupaciones sobre el trato a los proveedores de servicios digitales estadounidenses son anteriores al caso Coupang y se extienden más allá.

El manual de Trump para presionar el comercio global

Este episodio se ajusta a un patrón habitual en la estrategia comercial de la administración Trump. El presidente ha recurrido con frecuencia a amenazas arancelarias para presionar a sus socios, creando una incertidumbre generalizada. Recientemente, se han dirigido amenazas similares contra Europa, Canadá y los países que comercian con Irán.

Funcionarios estadounidenses han criticado abiertamente a otros países por lo que consideran una lenta implementación de sus compromisos comerciales. Greer ha expresado su frustración con la Unión Europea, e Indonesia también ha recibido críticas. En contraste, un funcionario de la Casa Blanca destacó a Japón como un país que avanza con mayor rapidez en el cumplimiento de sus compromisos comerciales.

Sin embargo, muchas de las amenazas arancelarias de Trump no se materializan plenamente. Datos recopilados por Bloomberg muestran que solo alrededor del 27% de las amenazas formuladas desde finales de 2024 se cumplieron en su totalidad.

¿Qué sigue para la alianza entre Estados Unidos y Corea?

A pesar de la severa advertencia, el presidente Trump ha sugerido que es posible una solución. "Encontraremos una solución. Encontraremos una solución con Corea del Sur", declaró a la prensa el martes.

Hay mucho en juego. Si se implementan los aranceles del 25%, podrían tener consecuencias significativas para los principales exportadores surcoreanos. Por ejemplo, Hyundai Motor Co. envió 1,1 millones de vehículos a Estados Unidos en 2024. La situación se mantiene inestable mientras ambas partes se preparan para otra ronda de negociaciones, bajo la atenta mirada de los mercados globales.

Las recientes operaciones de balance de la Reserva Federal están mostrando señales tempranas de éxito en la estabilización de mercados de financiamiento críticos, mientras que en Europa, Alemania está reescribiendo su estrategia de emisión de deuda con una venta de bonos de gran éxito.

La Reserva Federal está dando señales de éxito en sus esfuerzos por gestionar la liquidez del mercado a través de ajustes en su balance.

El programa de compra de letras de la Reserva Federal calma el mercado de repos

Desde que reanudó su programa de compra de letras, la Reserva Federal ha añadido aproximadamente 65 000 millones de dólares en activos, lo que eleva su tenencia total de letras del Tesoro a casi 260 000 millones de dólares. Durante el mismo período, cerca de 20 000 millones de dólares en títulos respaldados por hipotecas (MBS) se retiraron de su balance. Junto con un aumento en la tenencia de bonos del Estado, la tenencia neta de valores de la Fed ha aumentado en 55 000 millones de dólares desde mediados de diciembre de 2025.

Esta expansión ha sido parcialmente compensada por un aumento del saldo de caja del Tesoro debido a las entradas de impuestos, dejando las reservas bancarias estables en alrededor de 3 billones de dólares.

El objetivo principal de esta iniciativa —calmar el mercado de repos— parece estar dando resultados. Las condiciones se han relajado, solucionando la percepción de escasez de liquidez que impulsó a la Fed a actuar. Sin embargo, la tasa efectiva de los fondos federales se mantiene elevada. Actualmente se sitúa 14 puntos básicos por encima del mínimo de la Fed, en comparación con los 8 puntos básicos anteriores.

Si bien es un margen pequeño, esta tendencia alcista irrita a la Reserva Federal y fue un detonante clave del programa de compra de letras. La tasa efectiva de fondos se encuentra actualmente solo un punto básico por debajo de la tasa de interés pagada sobre el exceso de reservas, que en teoría debería funcionar como un techo.

A pesar de esto, es probable que la Fed considere el resultado general como positivo, dada la aparente calma en el mercado de repos. No se prevén nuevas medidas por el momento. La estrategia seguirá centrándose en aumentar la tenencia de letras, reducir la de MBS y mantener su cartera de bonos gubernamentales, que representa poco más de la mitad de los 6,2 billones de dólares en activos de la Fed.

El nuevo bono alemán a 20 años registra una demanda récord

Alemania vendió con éxito 6.500 millones de euros de un nuevo bono a 20 años, atrayendo una cartera de pedidos cercana a un récord de 73.000 millones de euros. Esta es la primera vez que Alemania lanza un nuevo bono de referencia a este vencimiento.

La medida es parte de un cambio estratégico más amplio por dos razones clave:

• Distribuir las crecientes necesidades de financiación.

• Adaptarse a la reforma de las pensiones holandesas, que se prevé que reduzca la demanda estructural de bonos a 30 años más largos.

Este replanteamiento de la estrategia de emisión no es exclusivo de Alemania; otros países, como los Países Bajos y Eslovenia, están realizando ajustes similares. Esta tendencia debería ayudar a que los bonos ultralargos abandonen su baja valoración en comparación con los swaps, a medida que la oferta y la demanda encuentren un mejor equilibrio. Sin embargo, el extremo ultralargo de la curva aún podría volver a empinarse a medida que los fondos de pensiones sigan ajustando sus estrategias de cobertura.

Qué observar: la decisión de la Reserva Federal y las subastas de bonos

Los mercados están a la espera de una semana de comunicaciones clave de los bancos centrales y ventas de deuda.

El evento principal es la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Si bien no se esperan cambios en la política, el mercado se centrará intensamente en la comunicación que la acompaña, cualquier indicio de disenso entre los funcionarios y los comentarios sobre la independencia de la Fed. La próxima elección del presidente Trump del nuevo presidente de la Fed añade un nuevo nivel de escrutinio.

En la eurozona, el calendario de datos es reducido. Una presentación de Isabel Schnabel, funcionaria del BCE, durante la noche europea es el único evento potencialmente destacable.

En los mercados primarios de deuda se programan varias subastas:

• Alemania: Venta de 6.000 millones de euros en bonos alemanes a 10 años.

• Portugal: Subasta de hasta 1.250 millones de euros en bonos a 5 y 10 años.

• Estados Unidos: El Tesoro venderá 30.000 millones de dólares en nuevos bonos con tasa flotante a dos años.

La industria petrolera iraní se encuentra atrapada en una compleja trampa económica. Bajo las sanciones impuestas inicialmente durante la presidencia de Donald Trump, Teherán ha logrado no solo sostener su sector petrolero, sino también aumentar la producción. Sin embargo, este crecimiento de la producción oculta una dura realidad: el aumento vertiginoso de la producción no se traduce necesariamente en mayores ingresos.

China: un salvavidas con un alto precio

La principal razón por la que la industria petrolera iraní ha sobrevivido, e incluso se ha expandido, es China. Con su enorme apetito por el crudo, China se ha convertido en el único comprador importante de barriles iraníes sancionados, proporcionando así un salvavidas que también ha apoyado al sector petrolero venezolano, también sancionado.

Esta dependencia ha creado un mercado de compradores. Sin otros clientes importantes, Irán se ve obligado a ofrecer grandes descuentos, lo que reduce significativamente sus posibles beneficios. Durante años, Teherán ha dependido de un único y poderoso comprador que dicta las condiciones.

Los costos ocultos de evadir las sanciones

Además de los precios reducidos, Irán se enfrenta a una importante pérdida financiera derivada de la compleja logística necesaria para eludir las sanciones. El proceso de llevar el petróleo al mercado está plagado de costosos obstáculos operativos:

• Las transferencias de barco a barco en el mar añaden complejidad operativa y costos.

• Cambiar la bandera de los petroleros para ocultar el origen del petróleo es otra medida necesaria pero costosa.

• Evitar las fuerzas estadounidenses en patrullaje añade más cargas y gastos logísticos.

En resumen, si bien Irán vende hoy más petróleo que hace cinco años, el costo de cada venta ha aumentado sustancialmente, reduciendo aún más los márgenes de ganancia.

Nueva competencia de Venezuela

La situación se está complicando aún más con los recientes acontecimientos en Venezuela. Gracias a la flexibilización de las restricciones por parte de Washington, el petróleo venezolano se vende libremente en el mercado global. Esto ofrece a los compradores una nueva fuente de crudo libre de sanciones, convirtiéndolo en una alternativa atractiva al petróleo iraní, que aún conlleva el riesgo y las complicaciones del cumplimiento de las sanciones.

A pesar de estos obstáculos, Irán sigue impulsando su crecimiento. El mes pasado, el ministro de Petróleo, Mohsen Paknejad, anunció que Teherán busca activamente socios internacionales para oportunidades de inversión excepcionales en sus sectores de petróleo y gas. Paknejad señaló que Irán ya ha cerrado contratos con países amigos, un punto que se planteó durante una reunión con el ministro de Energía bielorruso, Andrei Kuznetsov, a finales del año pasado.

Esta estrategia es sencilla: cuando te ves obligado a vender un producto barato, lo compensas vendiendo más. Irán apuesta por mayores volúmenes para compensar los menores ingresos por barril.

La demanda de China y el riesgo geopolítico

Queda por ver si esta estrategia tendrá éxito, especialmente con el regreso de Venezuela al mercado. Sin embargo, la demanda de petróleo de China sigue siendo un poderoso factor de apoyo. El año pasado, las importaciones chinas de crudo alcanzaron un máximo histórico de 11,55 millones de barriles diarios, totalizando 557,73 millones de toneladas, un aumento del 4,4 % con respecto a 2024. Esta sólida demanda ha contribuido a sostener los precios mundiales del petróleo, lo que beneficia a todos los productores, incluido Irán.

Irónicamente, las recientes amenazas de la administración Trump contra Irán también han contribuido al alza de los precios del petróleo. Los analistas ya están revisando al alza sus pronósticos para considerar el mayor riesgo de un ataque estadounidense. Si bien el aumento de los precios podría impulsar los ingresos de Teherán, un conflicto militar real sería devastador. En tal escenario, las instalaciones petroleras iraníes se convertirían en objetivos prioritarios, y el precio final del conflicto podría resultar demasiado alto.

Fuente: Reuters

Fuente: Yahoo Finanzas

Estados Unidos ha informado a Ucrania que la recepción de garantías de seguridad estadounidenses está condicionada a la firma de un acuerdo de paz con Rusia, confirmó una fuente familiarizada con las discusiones.

Para Ucrania, estas garantías estadounidenses se consideran la piedra angular de cualquier posible acuerdo para concluir la guerra de cuatro años iniciada por la invasión rusa.

Avances en las conversaciones de Abu Dabi

Las recientes negociaciones en Abu Dabi, con la mediación de Estados Unidos, han mostrado indicios de progreso. Las conversaciones, celebradas el fin de semana pasado entre enviados ucranianos y rusos, fueron descritas por funcionarios estadounidenses como un paso positivo hacia un acuerdo.

Según informes, los enviados estadounidenses Steve Witkoff y Jared Kushner abandonaron las reuniones con optimismo de que pronto se alcanzaría un acuerdo. Está prevista otra ronda de negociaciones para el domingo en Abu Dabi, con la posible participación de funcionarios estadounidenses.

Informes contradictorios sobre las concesiones territoriales

Un informe del Financial Times sugirió que la administración Trump le indicó a Kiev que las garantías de seguridad estadounidenses requerirían que Ucrania cediera la región del Donbass a Rusia como parte de un acuerdo de paz.

Sin embargo, la fuente que habló con Reuters aclaró que esto era engañoso. Afirmó que Estados Unidos no dicta los términos específicos del acuerdo de paz ni presiona a Ucrania para que haga concesiones territoriales.

La postura de Kyiv y la creciente incertidumbre

El presidente ucraniano, Volodymyr Zelenskiy, anunció el domingo que un documento estadounidense que detalla las garantías de seguridad para su país estaba "100 % listo", y solo faltaba definir la fecha y el lugar de su firma. Zelenskiy ha mantenido constantemente que preservar la integridad territorial de Ucrania es una condición innegociable para cualquier acuerdo de paz.

A pesar de ello, un alto funcionario ucraniano expresó su creciente incertidumbre en declaraciones al Financial Times. El funcionario señaló que Washington "se detiene cada vez que se pueden firmar las garantías de seguridad", lo que sugiere una serie de retrasos.

La posición de Moscú sobre el territorio

El Kremlin reiteró su firme postura el lunes. Según la agencia de noticias TASS, Rusia considera que la cuestión territorial es fundamental y debe abordarse en cualquier acuerdo para poner fin al conflicto, postura que mantuvo tras las conversaciones del fin de semana en Abu Dabi.