El RBA se enfrenta a una prueba de credibilidad ante el incumplimiento del objetivo de inflación

Los últimos datos de inflación de Australia han puesto en alerta máxima a las autoridades y a los inversores, con un indicador clave de la presión sobre los precios subyacentes que supera el rango objetivo del banco central. Los mercados ya anticipan una alta probabilidad de una subida de tipos de interés en febrero, lo que prepara el terreno para un cambio radical de política monetaria tan solo unos meses después del último recorte de tipos del Banco de la Reserva de Australia.

La inflación subyacente supera el rango objetivo del RBA

El indicador de inflación preferido por el RBA, la media recortada, subió al 3,4 % interanual en el cuarto trimestre. Esta cifra no solo superó las expectativas del mercado del 3,3 %, sino que también superó el límite superior del objetivo del RBA del 2 % al 3 %, lo que indica que las presiones subyacentes sobre los precios son más persistentes de lo que se creía.

En términos trimestrales, la inflación subyacente registró un aumento del 0,9%, en línea con las previsiones. Sin embargo, la aceleración de la tasa anual sugiere que el retorno a la estabilidad de precios podría ser difícil.

El IPC general revela presiones generalizadas sobre los precios

Las cifras de inflación general también apuntan a una creciente presión sobre los precios en toda la economía. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió al 3,8 % interanual en diciembre, frente al 3,4 % del mes anterior.

Los principales impulsores de este aumento incluyen:

• Vivienda: +5,5%

• Recreación y Cultura: +4,4%

• Alimentos y bebidas no alcohólicas: +3,4%

Figura 1: La tasa de inflación anual de Australia aumentó hasta un pico cercano al 8% a principios de 2023 antes de disminuir, pero datos recientes muestran un repunte que la ha empujado hacia el 4%.

Un análisis más detallado de los datos revela una inflación particularmente persistente en el sector servicios, que se aceleró del 3,6 % al 4,1 % interanual. Esto suele indicar una fuerte demanda interna y presiones salariales persistentes. Mientras tanto, la inflación de los bienes se situó en el 3,4 %, con un notable aumento del 21,5 % en los precios de la electricidad, lo que añadió mayor complejidad al RBA.

Un mercado laboral sólido alimenta un dilema político

El desafío inflacionario se agrava por la escasez de mano de obra en Australia. Con un desempleo que ronda el 4%, la demanda en la economía se mantiene robusta. Esta combinación de alta inflación y bajo desempleo limita significativamente las opciones del banco central y aumenta el riesgo de que las presiones sobre los precios se afiancen.

Esta situación es particularmente delicada para el RBA, que recortó los tipos de interés en agosto. Para diciembre, el banco ya había señalado que su próxima medida podría ser un aumento si los datos de inflación resultaban preocupantes.

Los mercados apuestan a un inminente aumento de las tasas del RBA

Los mercados financieros han reaccionado con rapidez a los últimos datos. Los swaps de índices a un día (OIS) indican ahora una probabilidad de aproximadamente el 76 % de una subida de tipos en la reunión del RBA del 2 y 3 de febrero.

Las principales instituciones financieras se alinean con esta perspectiva. Tanto Westpac Banking Corp. como ANZ Bank pronostican un aumento de 25 puntos básicos en la tasa de interés, lo que elevaría la tasa de efectivo al 3,85 %. Sin embargo, Westpac señaló que dicha medida no necesariamente marcaría el inicio de un ciclo prolongado de ajuste, lo que deja abierta la posibilidad de esperar a ver qué pasa si la inflación disminuye en los próximos meses.

Curiosamente, los rendimientos de los bonos gubernamentales a tres años cayeron al 4,28%, lo que sugiere que algunos inversores pueden creer que el aumento de la inflación es temporal o que el RBA solo implementará una única medida de ajuste.

El dólar australiano se recupera ante las apuestas agresivas

La perspectiva de un aumento de las tasas de interés ha impulsado significativamente al dólar australiano. La moneda se ha apreciado más de un 4% desde principios de año, lo que la convierte en la segunda moneda con mejor rendimiento entre las del G10. Esta fortaleza refleja tanto las expectativas de aumento de las tasas como la confianza de los inversores en la relativa resiliencia de la economía australiana.

Figura 2: El gráfico diario del AUD/USD muestra una fuerte tendencia alcista, superando la resistencia anterior mientras el índice de fuerza relativa (RSI) se mueve firmemente hacia territorio de sobrecompra.

Reunión de febrero: un momento decisivo para el RBA

La próxima reunión del Banco de la Reserva de Australia (RBA) es más que una simple decisión sobre las tasas. Representa una prueba crucial para la credibilidad del banco central. Los responsables políticos deben decidir si dar un giro decisivo para combatir el aumento de la inflación o tratar los últimos datos como un bache temporal. La decisión tomada a principios de febrero probablemente marcará la pauta de la política monetaria australiana para el resto del año.