El rally récord del cobre se desmorona

Una caída de casi el 9% en los precios del cobre durante las últimas dos sesiones de negociación marca un fuerte regreso a la realidad para un mercado que, según los analistas, había avanzado mucho más allá de sus fundamentos subyacentes.

El reciente repunte, que llevó al cobre a un máximo histórico de 14.527,50 dólares por tonelada métrica el jueves pasado, parece insostenible si se lo mide frente a la débil demanda, el aumento de las existencias y la perspectiva de un aumento de la oferta.

Los fundamentos chocan con los máximos especulativos

Los analistas argumentan que la reciente fluctuación de los precios se debió más al impulso especulativo que a la realidad del mercado. «Los precios se habían movido mucho más allá de los fundamentos, impulsados ​​al alza por la afluencia masiva de inversores al mercado», declaró Alice Fox, analista de Macquarie, quien señaló que el mercado mundial registró un superávit de alrededor de 600.000 toneladas el año pasado.

Según Fox, los precios del cobre siguen siendo demasiado altos y tendrían que caer por debajo de los 11.000 dólares por tonelada para reflejar con precisión el equilibrio actual entre la oferta y la demanda. Incluso en el pico de la semana pasada, los precios estaban muy por encima de los niveles considerados necesarios para incentivar nuevas inversiones en producción.

La corrección comenzó rápidamente. El lunes, el cobre alcanzó un mínimo de tres semanas de 12.414,50 dólares, cayendo un 9% desde su máximo reciente. La caída se debió en parte a la fortaleza del dólar estadounidense, que se apreció después de que el presidente Donald Trump nombrara a Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal.

Presiones macroeconómicas y disminución de la demanda

El panorama económico general tampoco respalda el optimismo sobre los precios del cobre. Los aranceles y las tensiones comerciales bajo la administración Trump han presionado la actividad manufacturera mundial durante el último año. Si bien la producción manufacturera en algunas regiones se expandió en enero, el crecimiento partió de una base baja tras meses de contracción, lo que ofrece solo una esperanza provisional.

Otro factor que afecta aún más la demanda es la próxima celebración del Año Nuevo Lunar en China, a mediados de febrero. Este evento paralizará la actividad industrial en el país, que consume más de la mitad del cobre mundial, estimado en 26 millones de toneladas este año.

Aumento de la oferta y aumento de los inventarios

Si bien gran parte del aumento de precios del año pasado se debió a las interrupciones del suministro provocadas por accidentes en Indonesia y Chile, el panorama del suministro está cambiando. Se espera que el aumento de la producción en las minas de Zambia y Mongolia aporte más cobre al mercado este año.

Natalie Scott-Gray, analista de StoneX, comparte esta perspectiva. «Si bien pronosticamos un mercado con un déficit más profundo interanual para el cobre, aún no consideramos que el mercado esté históricamente desequilibrado», afirmó. Scott-Gray añadió que, si bien existen riesgos de suministro, «los fundamentos ciertamente no respaldan el cobre en los niveles actuales».

La señal más reveladora de la debilidad de la demanda es el drástico aumento de las reservas. Los inventarios en los almacenes registrados en la Bolsa de Metales de Londres (LME), la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) y el Comex se han más que duplicado desde agosto, superando ya las 930.000 toneladas. Este exceso de metal sugiere que el consumo no se ajusta al ritmo de la disponibilidad, lo que indica la posibilidad de nuevas caídas de precios.