El primer ministro japonés, Takaichi, ordena un paquete económico para combatir la inflación.

El concepto de campo de batalla de precios en los mercados de Bitcoin se refiere a un rango crítico de precios donde las fuerzas de compra y venta compiten ferozmente. Aquí es donde se espera que el resultado determine la dirección general de BTC y confirme la continuación de una corrección alcista o bajista.

Por qué esta zona definirá la próxima fase de expansión de Bitcoin

En una publicación de X, un reportero institucional, Bitcoin Vector, destacó que BTC ha entrado en su campo de batalla decisivo entre $110,000 y $115,000, lo que podría determinar la trayectoria de todo el ciclo. La semana pasada, la demanda al contado, motor de las subidas sostenidas, fue notablemente débil y se vio limitada por la escalada de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China. A medida que estas tensiones se suavizaron, la demanda al contado mostró señales de recuperación, lo que permitió a BTC recuperarse por encima del nivel crítico de $110,000. A pesar de la recuperación en el campo de batalla, el impulso se mantiene negativo y plano. Sin una entrada sostenida y una demanda al contado, la estructura alcista podría desvanecerse rápidamente, dejando a BTC expuesto a otro retroceso.

Técnicamente, el precio de BTC está volviendo a superar la media móvil simple (SMA) de 4 horas y 50 períodos. Cada vez que Bitcoin vuelve a probar con éxito este nivel como soporte, el precio continúa subiendo. «Creo que lo peor ya pasó», señaló Sykodelic.

La batalla por el suministro que determinará el próximo ciclo

El mercado actual de Bitcoin se encuentra en una pugna de oferta entre dos poderosas fuerzas. Según BitBull, embajador de MGBX_EN, los tenedores a largo plazo (LTH) han estado vendiendo constantemente sus monedas, mientras que las instituciones están absorbiendo agresivamente la oferta a través de ETFs al contado y Bonos del Tesoro de Activos Digitales (DAT). Mientras tanto, las tenencias de bonos del tesoro han superado silenciosamente los 120 000 millones de dólares, con BTC aún dominando la oferta. Solo los ETFs al contado han absorbido decenas de miles de monedas este trimestre, lo que demuestra que la demanda institucional se mantiene fuerte. Sin embargo, los LTH se siguen vendiendo más rápido que los ETFs, y los DAT tienen capacidad de absorción. Históricamente, cuando se produce este tipo de distribución acelerada de LTH, BTC tiende a perder impulso a corto plazo.

Esto no es una situación bajista, pero sí implica que el potencial alcista permanece limitado temporalmente hasta que la presión vendedora se disipe. Por lo tanto, las instituciones están comprando en los momentos fuertes, no en los mínimos. En última instancia, la próxima ruptura importante dependerá de cuándo los tenedores a largo plazo dejen de distribuir y vuelvan a la acumulación.

Fuente: TradingView

¿Es el comienzo de la tendencia alcista del cobre?

El clima en torno a los metales ha sido positivo en las últimas semanas, con el cobre cotizando cerca de máximos históricos y otros metales también al alza. Un contexto macroeconómico favorable, la caída del dólar estadounidense, los recortes de tasas y los bajos inventarios han impulsado los precios de los metales. El cobre es el metal de mayor desempeño en el complejo de metales básicos. Los precios subieron más de un 20% en lo que va de año, a pesar de la preocupación de que las fricciones comerciales socavaran el crecimiento global. El aumento en los precios del cobre se produce cuando la Reserva Federal de EE. UU. ha comenzado su ciclo de flexibilización monetaria. Las interrupciones del suministro se están acumulando, la más reciente de las cuales fue la declaración de fuerza mayor de Freeport en su gigantesca mina Grasberg en Indonesia. Grasberg es la segunda mina de cobre más grande del mundo y contribuye con alrededor del 4% de la producción mundial. Esta interrupción se suma al ya elevado número de interrupciones del suministro este año.

La incertidumbre macroeconómica, en particular en torno a las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China y sus implicaciones para la demanda de cobre, continúa ensombreciendo las perspectivas de demanda a corto plazo. Sin embargo, el panorama alcista a largo plazo se mantiene intacto para el metal base, respaldado por la demanda estructural de la red eléctrica, la electrificación y la infraestructura renovable, y, cada vez más, de los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial. Por ahora, China muestra indicios de sensibilidad a los precios, y las fundiciones continentales planean aumentar los envíos al extranjero, según informó recientemente Bloomberg, ya que el aumento de los precios disuade a los compradores nacionales. La prima de Yangshan, que pagan los comerciantes por el metal importado y que es un indicador clave de la demanda física en China, ha caído más de un 20 % desde finales de septiembre.

Si bien los indicadores de demanda a corto plazo se mantienen dispares, las interrupciones del suministro mantendrán los precios en torno al nivel de 10.000 $/t. Sin embargo, para impulsar aún más este repunte, el cobre también necesitará un fuerte crecimiento de la demanda, especialmente de China, el mayor consumidor. No obstante, a corto plazo, es probable que los precios se mantengan dentro de un rango.

La prima del cobre físico de Yangshan, en China, está disminuyendo

Fuente: LME, SMM, ING Research

¿Se mantendrá el límite a la capacidad de producción de aluminio de China?

La producción de aluminio de China se acerca a su límite de capacidad autoimpuesto de 45 millones de toneladas. El mercado mundial del aluminio se ve prácticamente equilibrado para el próximo año, suponiendo que se mantenga el límite. Esto también afecta a las exportaciones, lo que mantiene la competitividad de los mercados fuera de China. El límite de capacidad de aluminio de China se introdujo en 2017 para frenar el exceso de oferta y reducir las emisiones. Por ahora, asumimos que el límite se mantendrá. Sin embargo, se debate si las fundiciones de energía renovable podrían quedar exentas del límite, ya que un número creciente de fundiciones chinas están adoptando energías renovables.

Fuera de China, ha habido pocos anuncios recientes de reinicio de operaciones en Europa o Estados Unidos, debido principalmente a las dificultades para conseguir contratos de energía a largo plazo a precios viables. Este es el desafío que enfrenta la fundición South 32 Mozal, que planea cerrar en marzo debido a la falta de confianza en asegurar electricidad suficiente y asequible después de esa fecha. Esto debería mantener bajos los inventarios globales, mientras que, en nuestra opinión, se espera que los precios experimenten un ligero aumento adicional el próximo año. Con China alcanzando su límite de capacidad, el crecimiento de la oferta indonesia ahora es el foco de atención, con exportaciones anualizadas del país que han aumentado un 40% en lo que va de año a medida que se intensifican los proyectos en la región. Por ahora, creemos que el mercado del aluminio puede absorber la creciente oferta indonesia, aunque una expansión sostenida podría poner a prueba el equilibrio global a finales de 2026.

La producción de aluminio de China está cerca de alcanzar su capacidad máxima

Fuente: IAI, ING Research

Pero las exportaciones de Indonesia están aumentando

Fuente: TradeMap, ING Research

¿Los aranceles llegaron para quedarse?

En el caso del aluminio, los aranceles siguen siendo el factor clave que determina los flujos comerciales y los precios. Las importaciones primarias estadounidenses se han desacelerado considerablemente desde la entrada en vigor de los aranceles, con los volúmenes canadienses, en particular, bajo presión. Mientras tanto, las primas han experimentado una drástica divergencia entre regiones: la prima del Medio Oeste estadounidense alcanzó máximos históricos y las primas europeas cayeron debido a la preocupación por el desvío de material canadiense desde Estados Unidos. Si bien es probable que los aranceles sobre el aluminio y el acero se mantengan por ahora, su forma podría evolucionar. Prevemos algún tipo de reducción a medida que la demanda estadounidense se modere, ya que los consumidores se resisten cada vez más a los precios altos. Esto podría adoptar la forma de sistemas basados ​​en cuotas o acuerdos bilaterales con exportadores clave, en lugar de una eliminación generalizada.

Recientemente, las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y Canadá han sido el centro de atención. Canadá tiene el potencial de abastecer el 75% de las necesidades de aluminio en bruto de Estados Unidos. A principios de esta semana, Canadá ofreció una reducción arancelaria sobre algunos productos de acero y aluminio importados de Estados Unidos y China para ayudar a las empresas nacionales afectadas por una guerra comercial en dos frentes. En marzo, Estados Unidos impuso un arancel del 25% al ​​acero y el aluminio canadienses, lo que llevó a Canadá a aplicar un arancel de represalia del 25% al ​​acero estadounidense. En junio, Estados Unidos duplicó sus aranceles sobre el acero y el aluminio canadienses al 50%. Canadá también aplica un arancel del 25% al ​​acero y el aluminio chinos.

A principios de este año, el acuerdo comercial con el Reino Unido incluyó una reducción del 25% en los aranceles sobre las importaciones de aluminio y acero. El acuerdo con la UE también incluyó posibles excepciones para el acero, el aluminio y el cobre. Sin embargo, hasta que se alcancen acuerdos arancelarios adicionales, persistirá la volatilidad en el mercado del aluminio, con primas que reflejan la incertidumbre actual.

Los aranceles estadounidenses han ralentizado las importaciones de aluminio

Fuente: TradeMap, ING Research

Con los volúmenes canadienses bajo presión

Fuente: TradeMap, ING Research

¿El oro ha ido demasiado lejos?

El oro acaparó la atención durante la Semana de la LME, con un aumento de precios de alrededor del 60% este año. Este repunte se ha visto impulsado por la incertidumbre sobre el comercio mundial, el aumento de las tensiones geopolíticas, la estabilidad fiscal estadounidense y la independencia de la Reserva Federal. El inicio del ciclo de flexibilización monetaria de la Reserva Federal también impulsó el oro, que no genera intereses. El repunte se ha visto impulsado por las compras físicas, con bancos centrales e inversores privados acumulando oro en volúmenes récord.

Sin embargo, tras semanas de repunte que llevaron al metal precioso a alcanzar máximos históricos consecutivos, el oro registró esta semana su mayor caída en 12 años. Esto indicó que parte del impulso podría haberse agotado. El oro se vio lastrado por una combinación de factores, como la toma de ganancias en los metales preciosos, la disminución de la demanda estacional derivada del Diwali, las positivas negociaciones comerciales entre China y EE. UU., la incertidumbre sobre las posiciones de los inversores ante el cierre del gobierno estadounidense y la fortaleza del dólar. Este retroceso subraya el riesgo de que el repunte haya superado los fundamentos subyacentes.

Pero a pesar de este fuerte retroceso, las perspectivas para el oro siguen siendo constructivas, respaldadas por la incertidumbre macroeconómica y la demanda de diversificación.

El cambio en las compras de los bancos centrales ha sido estructural, duplicándose el ritmo de compra en 2022 tras la invasión rusa de Ucrania. El apetito de los bancos centrales por el oro se debe a la preocupación de los países por las sanciones al estilo ruso sobre sus activos extranjeros, así como a los cambios en las estrategias de reservas de divisas. El principal comprador en lo que va de año ha sido el Banco Nacional de Polonia, que acaba de anunciar su objetivo de aumentar sus reservas del 21% al 30%. Los ETF han sido otro factor clave en el repunte récord del oro este año, con un aumento de las tenencias en las últimas semanas. De hecho, los ETF de oro han añadido tanto oro solo en septiembre como los bancos centrales durante el primer trimestre de este año en conjunto, según el Consejo Mundial del Oro. Dado que las tenencias de ETF aún están lejos de alcanzar su máximo en 2022, podría haber margen para nuevos aumentos.

La caída debería ser limitada, impulsada por las preocupaciones geopolíticas, la demanda sostenida de los bancos centrales y las expectativas de una mayor flexibilización monetaria, aunque la volatilidad a corto plazo podría persistir. Por ahora, el retroceso del oro parece una corrección saludable dentro de una tendencia aún positiva.

El oro se desploma mientras el repunte se detiene

Fuente: Refinitiv, ING Research

Fuente: ING

La agencia de estadísticas de Canadá dice que no ha recibido ningún dato sobre las importaciones estadounidenses de productos canadienses durante septiembre, lo que aumenta la posibilidad de que no pueda proceder con la publicación programada de las cifras comerciales el 4 de noviembre.

Las agencias gubernamentales colaboran para compartir información sobre el envío de mercancías a través de las fronteras. Sin embargo, cuando el gobierno estadounidense inició un cierre parcial el 1 de octubre, "no se habían recibido datos sobre las exportaciones de Canadá a Estados Unidos correspondientes a septiembre de 2025", declaró por correo electrónico Cristóbal D'Alessio, portavoz de Statistics Canada.

Sin estos datos, la agencia no podrá calcular las métricas comerciales clave relacionadas con el principal socio comercial de Canadá. La agencia aún no ha decidido posponer la publicación de noviembre. La situación sigue siendo inestable, afirmó D'Alessio.

La falta de datos comerciales refleja otra complicación del cierre gubernamental en Estados Unidos. La administración Trump se centra en corregir los desequilibrios percibidos en el comercio global, pero con los empleados del gobierno estadounidense sin trabajo, será difícil medir los déficits y superávits comerciales.

El superávit comercial de Canadá con EE. UU. se redujo en agosto a 6.400 millones de dólares canadienses (4.600 millones de dólares estadounidenses), debido a una caída del 3,4% en las exportaciones y del 1,4% en las importaciones estadounidenses. Las exportaciones a EE. UU. representaron casi el 73% de los envíos de mercancías de Canadá al exterior ese mes.

La última vez que un cierre del gobierno de Estados Unidos provocó un retraso en las estadísticas comerciales canadienses fue a principios de 2019, durante el primer mandato del presidente Donald Trump.

Fuente: Bloomberg Europa

Varios países europeos están decididos a apoyar la defensa de Ucrania a largo plazo. Los líderes de los países europeos más poderosos emitieron una declaración conjunta en apoyo de Ucrania tras los informes de una ruptura entre el presidente estadounidense Donald Trump y el presidente ucraniano Volodymyr Zelenskyy.

Apoyo europeo a Ucrania

La guerra en Ucrania parece estar en un punto crucial. Las fuerzas rusas avanzan lenta pero costosamente . El ejército ucraniano lucha con ahínco, pero no parece tener los recursos para contraatacar. Estados Unidos cambia constantemente de estrategia y no proporciona la asistencia militar que solía proporcionar. En respuesta a un supuesto desacuerdo entre Trump y Zelenski, los líderes de ocho países europeos (Reino Unido, Alemania, Francia, Italia, Noruega, Finlandia, Dinamarca y Polonia), así como el presidente de la Unión Europea, emitieron una declaración conjunta en apoyo a Ucrania.

Los europeos comenzaron destacando sus puntos de acuerdo con la Casa Blanca.

“Apoyamos firmemente la postura del presidente Trump de que los combates deben cesar de inmediato y que la línea de contacto actual debe ser el punto de partida de las negociaciones. Mantenemos nuestro compromiso con el principio de que las fronteras internacionales no deben modificarse por la fuerza”, declararon los líderes europeos . Sin embargo, advirtieron que Rusia está utilizando tácticas dilatorias para prolongar el conflicto y el sufrimiento de millones de personas en un intento por mejorar su posición negociadora. A diferencia de Ucrania, que depende del apoyo continuo de sus aliados y socios para seguir luchando, Rusia no responde ante nadie y puede librar una guerra sin inmutarse por consideraciones políticas internacionales o nacionales.

Por lo tanto, tenemos claro que Ucrania debe estar en la posición más sólida posible, antes, durante y después de cualquier alto el fuego. Debemos intensificar la presión sobre la economía y la industria de defensa de Rusia hasta que Putin esté listo para firmar la paz. Estamos desarrollando medidas para utilizar al máximo el valor de los activos soberanos inmovilizados de Rusia para que Ucrania disponga de los recursos que necesita, continuó el comunicado. La declaración conjunta concluyó indicando que el Consejo Europeo se reunirá a finales de la semana, mientras que los líderes de la "coalición de los dispuestos" se reunirán para debatir los detalles de las medidas anunciadas.

Varios países europeos han mostrado su determinación de apoyar la defensa de Ucrania contra Rusia, independientemente de las decisiones de Estados Unidos. El Reino Unido, en particular, ha asumido un papel de liderazgo en el esfuerzo internacional de apoyo a Kiev, proporcionando sistemas de armas, municiones, fondos y entrenamiento a las fuerzas ucranianas.

Relaciones entre Estados Unidos y Ucrania

Desde que asumió el cargo, la administración Trump ha cambiado de estrategia varias veces respecto a Ucrania. Inicialmente, suspendió la generosa ayuda militar de la administración anterior, al tiempo que instaba a Ucrania a sentarse a la mesa de negociaciones. Posteriormente, reanudó parte de la ayuda militar y permitió a los aliados de la OTAN enviar sistemas de armas y municiones de fabricación estadounidense a la nación en conflicto. Posteriormente, por primera vez desde la invasión rusa, el presidente estadounidense se reunió con el presidente ruso, Vladimir Putin, en Alaska con la gran esperanza de que la cumbre pusiera fin al conflicto de casi cuatro años. No fue así. La Casa Blanca cambió de estrategia una vez más y se pronunció en pleno apoyo a Ucrania, e incluso Trump afirmó que Kiev podría prevalecer e incluso liberar todo su territorio ocupado por Rusia. Finalmente, en el último episodio de la saga, Trump instó a Zelenski a aceptar las condiciones rusas y ceder el Donbás y Crimea a Rusia.

Todavía no está claro si la postura de Trump hacia Ucrania es una estratagema negociadora para llevar a los dos países a la mesa de negociaciones y poner fin al conflicto más sangriento en suelo europeo desde el final de la Segunda Guerra Mundial.

Fuente: The National Interest

Las exportaciones japonesas en septiembre rompieron cuatro meses de caídas, subiendo un 4,2% interanual, ya que los envíos a Asia experimentaron un sólido crecimiento, compensando parcialmente la caída de las exportaciones a Estados Unidos.

Sin embargo, las exportaciones no cumplieron con las expectativas de un aumento del 4,6%, según las estimaciones medianas de un sondeo de economistas realizado por Reuters.

La cuarta economía más grande del mundo vio sus importaciones aumentar un 3,3% interanual, revirtiendo el curso de la caída del 5,2% en agosto y superando el crecimiento del 0,6% esperado por el sondeo de Reuters.

Las exportaciones de Japón habían caído en territorio negativo mientras el país lidiaba con los aranceles estadounidenses, lo que afectó gravemente sus envíos de automóviles a la mayor economía del mundo. En julio, Tokio cerró un acuerdo comercial con Washington, reduciendo los aranceles sobre sus exportaciones a Estados Unidos al 15%, desde el 25% propuesto inicialmente por el presidente Donald Trump.

Los datos llegan un día después de que el país tuviera su primera mujer primera ministra, Sanae Takaichi, después de meses de agitación política tras las derrotas electorales del gobernante Partido Liberal Democrático bajo el ex primer ministro Shigeru Ishiba.

La postura de Takaichi de una política monetaria laxa momentánea y un estímulo fiscal masivo probablemente debilite el yen, haciendo que las exportaciones de Japón sean más competitivas y beneficiando a los exportadores, pesos pesados ​​del índice de referencia Nikkei 225 que alcanzó un máximo histórico el martes.

Los mercados han incorporado en sus precios la llamada "operación Takaichi" desde que ella tomó el mando del PLD en septiembre, que ha visto al Nikkei subir a máximos históricos y al yen debilitarse más allá de la marca de 150.

Sin embargo, la economía del país parece haber resistido mejor de lo esperado: el PIB del segundo trimestre se revisó al alza en septiembre en comparación con las estimaciones previas.

Fuente: CNBC

El presidente Donald Trump dijo que habló con el primer ministro indio Narendra Modi el martes temprano y reiteró las afirmaciones de que Nueva Delhi aliviaría sus compras de energía rusa.

“Acabo de hablar con su primer ministro hoy. Tuvimos una conversación muy interesante. Hablamos de comercio”, dijo Trump mientras ofrecía una celebración de Diwali en la Oficina Oval de la Casa Blanca. “Hablamos de muchas cosas, pero sobre todo del mundo del comercio; le interesa mucho”.

Trump impuso a India aranceles del 50% a sus exportaciones a EE. UU., en parte para presionar a Nueva Delhi a dejar de comprar petróleo ruso, compras que se consideran un impulso para la economía del Kremlin y su esfuerzo bélico en Ucrania. Sin embargo, en las últimas semanas, Trump ha suavizado su discurso mientras ambos países mantienen conversaciones para cerrar un acuerdo comercial y reducir los aranceles, e insinuó que Modi estaba dispuesto a reducir esas compras de energía.

"No va a comprar mucho petróleo de Rusia. Quiere que esa guerra termine tanto como yo. Quiere que termine la guerra con Rusia y Ucrania, y como saben, no van a comprar demasiado petróleo", dijo Trump el martes.

La semana pasada, el presidente estadounidense también declaró que India había acordado dejar de comprar petróleo a Rusia, afirmando haber recibido garantías de Modi en una llamada telefónica. Sin embargo, el Ministerio de Asuntos Exteriores de India afirmó no tener conocimiento de dicha conversación. Cualquier esfuerzo para reducir las compras de energía rusa sería un proceso gradual, y el gobierno de Modi ha indicado previamente que el país continuará realizando dichas compras si resulta económicamente viable.

India se convirtió en un importante importador de crudo ruso tras el inicio de la guerra en Ucrania en 2022, comprando petróleo con descuento. El petróleo ruso representa aproximadamente un tercio de las importaciones totales de India, a pesar de la presión estadounidense para frenar los flujos.

Trump y Modi también han discrepado por las afirmaciones del presidente estadounidense de que utilizó el comercio como palanca para negociar un alto el fuego entre India y Pakistán en mayo. Si bien Pakistán ha aceptado esta afirmación —y nominado a Trump para el Premio Nobel de la Paz—, Modi y los funcionarios indios se han mostrado indignados ante la idea de que Estados Unidos los haya presionado para un alto el fuego.

Trump reiteró esas afirmaciones el martes, diciendo que él y Modi hablaron "hace un rato sobre no tener guerras con Pakistán".

Fuente: Bloomberg