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Se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga estables las tasas de interés en su primera reunión de política monetaria de 2026, optando por una estrategia de esperar y ver después de un volátil 2025. Si bien no se anticipan cambios de política inmediatos, Wall Street está analizando cada señal en busca de pistas sobre cómo planea navegar el banco central el año que viene.

Los mercados prácticamente no prevén una reducción de tipos esta semana. Los responsables de la toma de decisiones de la Fed se enfrentan a un entorno económico difícil, caracterizado por una inflación persistente y un mercado laboral en desaceleración. Esta dinámica generó inusuales divisiones entre los funcionarios a finales del año pasado y se espera que siga influyendo en los debates sobre políticas en los próximos meses.

Tras tres recortes de tipos consecutivos a finales de 2025 que llevaron el tipo de referencia a un rango del 3,50% al 3,75%, el banco central ahora está dispuesto a mantenerse al margen mientras recopila más datos.

"¿Cómo se ve la vida antes de mayo y cómo será la recepción después de junio?", pregunta Eric Freedman, director de inversiones de Northern Trust Wealth Management, destacando las perspectivas divididas para el año.

La cuerda floja de la Fed: inflación frente a un mercado laboral débil

El núcleo del dilema de la Fed reside en un conflicto entre sus mandatos duales. Por un lado, su indicador de inflación preferido registró un 2,8% en diciembre, aún por encima del objetivo del 2%, en parte debido a las presiones sobre los precios relacionadas con los aranceles. Una inflación rígida suele exigir tasas de interés más altas.

Por otro lado, el mercado laboral muestra signos de debilidad. La economía estadounidense creó solo 50.000 empleos en diciembre, una cifra débil, aunque mejor que las fuertes caídas mensuales observadas en el segundo semestre de 2025. Un mercado laboral en desaceleración suele requerir tasas de interés más bajas para estimular la actividad económica.

"Este tira y afloja entre la inflación y el mercado laboral ha sido muy constante", señala Freedman.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, indicó el año pasado que el banco central se inclinaría por apoyar el mercado laboral a medida que este se debilitara. Freedman prevé que esta tendencia se mantenga, pero enfatiza que el principal objetivo de la Fed es mantener la flexibilidad mientras las perspectivas económicas sean inciertas. «La Fed quiere mantener sus opciones muy, muy abiertas», explica.

Datos recientes sugieren que los riesgos, si bien existen, han disminuido ligeramente. «Los riesgos a la baja para el mercado laboral no son tan acuciantes como parecían hace unos meses, mientras que los riesgos al alza para la inflación también parecen haberse moderado», escribió Michael Pearce, economista jefe para EE. UU. de Oxford Economics. «El equilibrio entre ambos riesgos se mantiene prácticamente sin cambios».

Un nuevo presidente de la Reserva Federal y cuestiones de independencia

Sobre la política monetaria se ciernen importantes interrogantes sobre el futuro liderazgo del banco central y su autonomía. Se espera que el presidente Donald Trump anuncie en cualquier momento a su candidato para la próxima presidencia de la Reserva Federal, y los mercados anticipan un candidato que apoye su propuesta de bajar las tasas de interés.

Sin embargo, los analistas sugieren que la estructura de la Fed basada en comités haría difícil que cualquier individuo, incluido el presidente, ejerza influencia unilateral sobre las decisiones políticas.

"En última instancia, creemos que probablemente habrá más pompa y solemnidad en relación con lo que realmente sucederá", dice Freedman, quien también señala que la Fed tiene menos control sobre los bonos a largo plazo, que tienen un mayor impacto en los consumidores.

Los desafíos legales aumentan para el Banco Central

La Reserva Federal también enfrenta desafíos más profundos y existenciales. La Corte Suprema escuchó recientemente argumentos sobre si el presidente Trump tiene la autoridad legal para destituir a la gobernadora Lisa Cook, una medida que, según los críticos, podría socavar la credibilidad de la Reserva Federal.

Este desarrollo se produjo poco después de que el presidente Jerome Powell revelara que el Departamento de Justicia había emitido citaciones y amenazado con una acusación penal contra la Reserva Federal en relación con la renovación de sus edificios de oficinas.

Pronóstico del mercado: ¿Cuándo se producirán realmente los recortes de tasas?

Los operadores esperan que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios hasta que se nombre un nuevo presidente y el panorama económico se aclare en la segunda mitad del año.

Los precios actuales del mercado reflejan:

• Una probabilidad del 45% de un recorte de tasas en junio, lo que reduciría el rango objetivo a 3,25%-3,50%.

• Un recorte adicional hacia el final del año, lo que eleva el total a dos recortes de tasas para 2026.

Los economistas de Wells Fargo tienen un cronograma más ambicioso, pronosticando recortes en marzo y junio, basándose en los datos económicos que se publicarán antes de la reunión de marzo. Sin embargo, advierten que un crecimiento más sólido o la estabilización del mercado laboral podrían retrasar ese pronóstico. "Los riesgos para nuestra previsión parecen inclinarse cada vez más hacia una flexibilización posterior y posiblemente menor", señalaron en un informe reciente.

La Reserva Federal se reunirá esta semana, pero su decisión sobre las tasas de interés se ha visto completamente eclipsada por una turbulencia política. El banco central está lidiando con una investigación criminal contra su director, Jerome Powell, un esfuerzo continuo de la administración Trump para destituir a la gobernadora Lisa Cook y la inminente nominación del sucesor de Powell.

Con solo tres reuniones de política monetaria restantes en el mandato de ocho años de Powell, lo que suele ser una transición de liderazgo fluida se ha convertido en un período de gran incertidumbre. La cuestión central en juego es la independencia de la propia Reserva Federal, lo que hace que el debate político inmediato parezca casi secundario.

A pesar de la turbulencia, los mercados se han mantenido relativamente tranquilos. Las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos a largo plazo no muestran un pánico generalizado sobre el futuro de la Fed, lo que sugiere que los analistas creen que las medidas de contención de la institución finalmente se mantendrán.

Un desafío multifrontal a la autonomía de la Reserva Federal

La presión política sobre el banco central estadounidense es intensa. El presidente Donald Trump ha atacado constantemente a la Fed y a Powell por no implementar los drásticos recortes de tasas de interés que, según él, son necesarios para estimular la economía.

Esta campaña de presión se ha intensificado significativamente. Powell ahora enfrenta una citación del Departamento de Justicia y la amenaza de una investigación penal, lo cual condenó públicamente en una declaración en video como parte del esfuerzo de Trump por influir en la política monetaria. En respuesta, Powell ha pasado de una postura pasiva a una defensa más agresiva de la institución.

Simultáneamente, la Corte Suprema está viendo un caso relacionado con el intento de Trump de destituir a la gobernadora Lisa Cook. Si bien los jueces parecían inclinarse por mantener a Cook en su cargo, la audiencia sirvió como un duro recordatorio del deseo de la administración de reestructurar la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.

Tim Duy, economista jefe para EE. UU. de SGH Macro Advisors, señaló que cualquier nuevo presidente aún enfrentará restricciones institucionales. "Quienquiera que suceda a Powell aún tendrá que convencer a los gobernadores de otros bancos centrales estadounidenses y a los cinco presidentes de bancos regionales de la Fed con derecho a voto de la necesidad de cualquier recorte de tasas, independientemente de los deseos de Trump", declaró. "Trump necesitará una mayor rotación en la Fed para controlar plenamente la institución".

La búsqueda de un nuevo presidente de la Reserva Federal

El proceso de reestructuración de la Reserva Federal se acelerará cuando Trump nombre a su candidato para reemplazar a Powell, un anuncio que podría producirse esta semana. Los principales candidatos incluyen:

• Kevin Hassett , asesor económico de Trump

• Christopher Waller , actual gobernador de la Reserva Federal

• Kevin Warsh , exgobernador de la Reserva Federal

• Rick Rieder , gestor jefe de inversiones en bonos de BlackRock

El candidato del presidente ocuparía el puesto que actualmente ocupa el gobernador Stephen Miran, otro designado por Trump cuyo mandato vence este mes. La siguiente vacante sería la de Powell, aunque tiene la opción de seguir como gobernador de la Fed durante dos años más tras el fin de su presidencia, lo que podría representar un voto decisivo en la junta.

En su intervención en el Foro Económico Mundial de Davos, Trump reconoció este dilema. "Si se queda, se queda", dijo refiriéndose a Powell, antes de añadir que "el problema es que cambian una vez que asumen el cargo".

Esa capacidad de "cambio" —de tomar decisiones independientes que pueden ir en contra de las exigencias de un presidente— es la piedra angular de la credibilidad de un banco central. Por eso, el fallo de la Corte Suprema sobre Cook y el proceso de confirmación del Senado para el próximo presidente de la Reserva Federal se siguen con tanta atención.

Figura 1: El índice de independencia del banco central muestra que la Reserva Federal de Estados Unidos (0,61) se encuentra por detrás de instituciones como el Banco Central Europeo (0,91), lo que pone de relieve vulnerabilidades preexistentes a la presión política.

La política se mantiene en suspenso mientras se desarrolla el drama

Cuando la reunión de dos días de la Reserva Federal concluya el miércoles, se espera que las autoridades monetarias mantengan el tipo de interés de referencia sin cambios en el rango del 3,50 % al 3,75 %. No está prevista la publicación de nuevas proyecciones económicas.

Los datos económicos recientes dan al banco central pocos motivos para actuar. Si bien el crecimiento del empleo ha sido débil, la tasa de desempleo cayó al 4,4 % en diciembre en un contexto de sólido crecimiento económico. Mientras tanto, el Índice de Precios del Gasto de Consumo Personal (PCE), el indicador de inflación preferido por la Fed, se situó en el 2,8 % en noviembre, ligeramente por encima de las expectativas, pero aún a un nivel manejable.

En vista de este contexto estable, es probable que la conferencia de prensa de Powell posterior a la reunión se centre menos en la política monetaria y más en las controversias políticas.

Michael Pearce, economista jefe para EE. UU. de Oxford Economics, describió la situación como una perspectiva "benigna" a corto plazo, con la tasa de política monetaria de la Fed cerca de lo que se considera un nivel neutral. Sin embargo, advirtió que "los acontecimientos externos al comité podrían alterar la trayectoria", especialmente si se materializa el pequeño riesgo de la destitución de Cook.

Por ahora, los inversores esperan que la Fed suspenda los recortes de tipos hasta junio, momento en el que probablemente el sucesor de Powell ya esté en el cargo. El pronóstico de consenso, según Pearce, es que la Fed reduzca los tipos en junio y septiembre, manteniéndolos en torno al 3% en su tasa de referencia. Esta perspectiva sugiere que incluso un nuevo presidente podría tener dificultades para implementar los recortes rápidos y profundos que exige el presidente, a menos que la economía se deteriore significativamente.

"Se necesitaría un debilitamiento decisivo de las condiciones del mercado laboral para que la Fed implemente recortes de tasas más rápidos y más agresivos, lo que creemos que es poco probable", agregó Pearce.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron al comenzar la semana, ya que los inversores se preparaban para la primera decisión sobre tasas de interés del año de la Reserva Federal y monitoreaban los acontecimientos comerciales en curso.

A primera hora de la mañana del lunes, los rendimientos a lo largo de la curva bajaron. A las 5:55 a. m. ET, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia cayó casi 3 puntos básicos, hasta el 4,211 %.

Los movimientos clave en el mercado de bonos incluyeron:

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó al 4,211%.

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años bajó más de 1 punto básico a 3,59%.

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años disminuyó 2 puntos básicos hasta el 4,809%.

Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual, o el 0,01 %.

Todas las miradas puestas en el próximo movimiento de la Reserva Federal

Esta semana, la principal preocupación de los participantes del mercado es el anuncio de política monetaria de la Reserva Federal, previsto para el miércoles por la tarde. Esta será la primera decisión del banco central sobre tipos de interés del año.

Según la herramienta FedWatch de CME, los inversores anticipan ampliamente que las autoridades monetarias mantendrán los tipos de interés sin cambios en esta reunión. La Fed implementó tres recortes de tipos en 2025, y los precios actuales del mercado sugieren que los operadores esperan dos recortes de un cuarto de punto porcentual en 2026.

Las tensiones comerciales aumentan la incertidumbre del mercado

Las preocupaciones geopolíticas y comerciales también siguen siendo un factor clave para los inversores. El mercado está asimilando la amenaza del presidente estadounidense, Donald Trump, de imponer aranceles del 100 % a Canadá si el país firma un acuerdo comercial con China.

En respuesta, el primer ministro canadiense, Mark Carney, declaró el domingo que su país no tiene planes de firmar un acuerdo de libre comercio con China. Afirmó que Canadá respeta sus compromisos en virtud del acuerdo comercial vigente entre Canadá, Estados Unidos y México.