El oro y la plata se desploman por las subidas de los márgenes y las noticias de la Fed

El esfuerzo del presidente Donald Trump por nombrar un nuevo jefe de la Reserva Federal y asegurar recortes en las tasas de interés se ha topado con un obstáculo importante: un obstáculo impuesto por un senador republicano clave. La confirmación de su candidato, Kevin Warsh, depende ahora de que la administración Trump abandone la investigación criminal contra el actual presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

Este enfrentamiento sin precedentes enfrenta a la Casa Blanca con un miembro de su propio partido, retrasando un nombramiento crítico y poniendo de relieve las profundas divisiones sobre la independencia del banco central estadounidense.

El bloqueo republicano en el Senado

En el centro del estancamiento se encuentra el senador Thom Tillis, un votante clave en el Comité Bancario del Senado, que debe aprobar todas las nominaciones a la Reserva Federal. Tillis ha prometido bloquear a todos los candidatos hasta que el Departamento de Justicia (DOJ) resuelva su investigación sobre las renovaciones de los edificios de la Reserva Federal.

Ha condenado públicamente la investigación como un ataque "falso" a la autonomía del banco central. "Este proceso judicial debe concluir antes de que esté dispuesto a votar para confirmar a alguien, incluso a alguien tan competente como Warsh", declaró Tillis a la prensa.

Este sentimiento es compartido por otros legisladores republicanos que, aunque acostumbrados a las críticas verbales de Trump a Powell, se muestran reticentes ante la amenaza de cargos penales. Con la oposición demócrata y el apoyo de senadoras como Lisa Murkowski, Tillis cuenta con el respaldo suficiente para frenar la nominación de Warsh en el comité. El líder demócrata Chuck Schumer también ha declarado que la nominación debería mantenerse hasta que Trump abandone su "venganza".

Trump redobla sus ataques contra Powell

A pesar del estancamiento político, el presidente Trump no cede. Recientemente reiteró sus ataques contra Powell, llamándolo "delincuente" y sugiriendo que las renovaciones del edificio implicaban "una grave incompetencia o un robo".

El presidente incluso sugirió que está dispuesto a esperar hasta el retiro planificado del senador Tillis en enero de 2027 para ver a Warsh confirmado.

Tal retraso podría tener consecuencias significativas, especialmente con las elecciones al Congreso a la vuelta de la esquina en noviembre. Dado que las encuestas muestran el descontento de los votantes con la economía, la administración quiere un presidente de la Reserva Federal que flexibilice la política monetaria para estimular el crecimiento, un objetivo que permanece inalcanzable mientras la nominación esté estancada.

Un inminente vacío de liderazgo en la Reserva Federal

Si Warsh no es confirmado antes de que finalice el mandato de Powell el 15 de mayo, la Reserva Federal podría enfrentarse a una crisis de liderazgo. La cuestión legal de si la Casa Blanca o la Junta de Gobernadores de la Fed nombrarían a un presidente interino sigue sin resolverse. Si bien la junta nombró a Powell "pro tempore" en 2022, su eventual confirmación se consideró una certeza, lo que cambió radicalmente la situación.

Los asesores y aliados de Trump están ansiosos por evitar este escenario.

• Kevin Hassett , director del Consejo Económico Nacional, dijo que el impasse "es un problema que debe resolverse rápidamente".

• Kush Desai , portavoz de la Casa Blanca, declaró que la administración espera confirmar a Warsh "rápidamente".

• John Thune , líder de la mayoría del Senado, enfatizó la necesidad de "cerrar rápidamente el asunto de Powell".

La investigación no resuelta del Departamento de Justicia

A pesar de la urgencia, no hay una salida clara a la investigación del Departamento de Justicia. Un funcionario de la Casa Blanca, hablando de forma anónima, afirmó que el presidente no está ordenando al Departamento de Justicia que se detenga. El fiscal general adjunto Todd Blanche lo confirmó, declarando: «No creo que el momento en que el presidente Trump decide nominar a alguien sea un factor determinante en ninguna investigación».

El Departamento de Justicia y la Reserva Federal se han negado a comentar si el banco central ha cumplido con las citaciones emitidas el mes pasado. Si bien el secretario del Tesoro, Scott Bessent, sugirió inicialmente que una respuesta satisfactoria podría resolver el asunto, posteriormente ha defendido la investigación.

Incluso si la administración da señales de dar marcha atrás, los expertos legales señalan que podría no ser suficiente para satisfacer al senador Tillis. Paul Tuchmann, exfiscal federal, explicó: «A menos que me diga explícitamente que la investigación penal está cerrada, es muy difícil tener la tranquilidad de que el fiscal no va a cambiar de opinión».

Mayores riesgos para la independencia del banco central

El conflicto ha intensificado las antiguas preocupaciones de los inversores sobre la presión política sobre la política monetaria estadounidense. La acción legal se considera ampliamente una táctica para intimidar a la Reserva Federal y obligarla a recortar los tipos de interés.

Tras ignorar en gran medida los ataques verbales de Trump, Powell respondió con contundencia el 11 de enero, revelando que el Departamento de Justicia había entregado citaciones al gran jurado y amenazado con una acusación penal por su testimonio sobre las renovaciones. En una declaración en video, Powell se comprometió a proteger la independencia de la Reserva Federal, una medida que generó apoyo bipartidista en el Congreso e impulsó a Tillis a anunciar su bloqueo.

Mientras continúa el enfrentamiento, la confirmación del próximo presidente de la Reserva Federal —y el futuro de la política monetaria estadounidense— están en juego.

El momento no podría ser más difícil para Biskek. Justo cuando Kirguistán se prepara para albergar un importante foro comercial con Estados Unidos y otras naciones de Asia Central, han surgido informes de que la Unión Europea está considerando imponer sanciones contra el país.

Según un informe publicado inicialmente por Bloomberg, Bruselas podría estar preparando restricciones comerciales contra Kirguistán por su presunta contribución a ayudar a Rusia a evadir las sanciones impuestas tras su ataque a Ucrania. Las medidas propuestas se centrarían específicamente en máquinas herramienta y equipos de radio.

Una primicia para Asia Central

De implementarse, estas sanciones marcarían una escalada significativa, convirtiendo a Kirguistán en el primer país de Asia Central en enfrentar tales sanciones por parte de la UE. Anteriormente, EE. UU. y la UE solo han sancionado a personas y empresas específicas de la región.

Desde hace algún tiempo se sospecha que Kirguistán actúa como un canal clave para que Rusia adquiera no sólo bienes con potenciales usos militares sino también productos puramente civiles, incluidos automóviles.

Los expertos occidentales también señalan la introducción de una moneda estable denominada en rublos rusos, A7A5, en 2025 como una herramienta diseñada para ayudar a facilitar las transacciones que eluden las sanciones internacionales.

Respuesta oficial de Bishkek

En respuesta a sanciones anteriores contra bancos kirguisos, el viceprimer ministro Emil Baisalov atribuyó las sanciones a un malentendido. Afirmó que los funcionarios kirguisos están comprometidos a colaborar con la UE.

Sin embargo, Baisalov también enfatizó que Bishkek continuará persiguiendo sus "propios intereses pragmáticos de desarrollo nacional y estamos enfocados en nuestros propios asuntos internos".

La posible acción contra Kirguistán se produce en un momento en que la UE considera imponer sanciones adicionales a la propia Rusia, que abarcan sectores como la banca y los servicios de criptomonedas. Según informes, también se está considerando la prohibición de todo el tráfico de petroleros transoceánicos que transporten petróleo ruso.

La amenaza de sanciones se cierne sobre el foro respaldado por EE. UU.

Esta noticia de Bruselas ensombrece el próximo foro B5+1, un evento respaldado por Estados Unidos y programado para los días 4 y 5 de febrero en Biskek. El foro está diseñado para reunir a líderes gubernamentales y empresariales de Estados Unidos y de toda Asia Central.

Sus principales objetivos son construir conexiones más fuertes entre empresas y acelerar los flujos comerciales dentro de Asia Central y entre la región y Occidente, objetivos que ahora se complican por la amenaza de sanciones de la UE.

Ha surgido un tema polémico en la campaña electoral para la cámara baja de Japón: el uso de las enormes reservas de divisas del país para financiar nuevas políticas. La primera ministra, Sanae Takaichi, planteó el asunto en el centro de atención, pero los analistas advierten que acceder a este fondo es más complicado de lo que parece.

Durante un discurso de campaña, Takaichi, quien lidera el gobernante Partido Liberal Democrático, señaló una posible fuente de efectivo. "Existe la Cuenta Especial del Fondo de Divisas (FEFSA), y sus arcas están a rebosar", dijo.

Tanto los partidos gobernantes como los de oposición están considerando esta cuenta como una forma de financiar sus agendas.

Cómo funciona la cuenta Forex de Japón

La FEFSA es la herramienta del gobierno para gestionar las reservas de divisas e intervenir en los mercados cambiarios. Su funcionamiento es sencillo:

• Para debilitar el yen: el gobierno emite letras para elevar el yen, vende esos yenes para comprar dólares y luego invierte esos dólares en activos como los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

• Para fortalecer el yen: vende sus activos denominados en dólares para recomprar yenes.

La cuenta genera ganancias principalmente porque las tasas de interés de Japón han sido más bajas que las de otros países. Obtiene mayores intereses por sus activos extranjeros que los que paga por las letras que emite. Un yen más débil también impulsa las ganancias al incrementar el valor en yenes de los ingresos por intereses generados en el extranjero.

Una ganancia récord alimenta las ambiciones políticas

Las reservas de divisas de Japón ascendían a 1,37 billones de dólares a finales de 2025, según el Ministerio de Finanzas. Esta cifra se ha mantenido en torno a los 1,3 billones de dólares desde 2012, incrementada por intervenciones anteriores para la compra de dólares.

Figura 1: Los datos del Ministerio de Finanzas de Japón muestran que las reservas de divisas se han estabilizado en términos de dólares desde 2012, mientras que su valor denominado en yenes ha seguido aumentando, lo que pone de relieve el impacto de las fluctuaciones monetarias.

La FEFSA registró una ganancia récord de 5,36 billones de yenes (34.500 millones de dólares) en el año fiscal 2024, la más alta desde que comenzaron las divulgaciones financieras en el año fiscal 2008.

Estas ganancias ya contribuyen al presupuesto general del gobierno. La normativa actual permite la transferencia del 70% de las ganancias. Para el año fiscal 2025, se transfirieron 3,2 billones de yenes a la cuenta general, de los cuales aproximadamente 1 billón se asignaron a gastos de defensa. Con el marco actual, sería difícil obtener más fondos.

El truco: aprovechar las reservas es una intervención monetaria

Mientras los políticos hablan de utilizar ganancias no realizadas procedentes de activos extranjeros, importantes obstáculos se interponen en el camino.

"Por la naturaleza misma de la cuenta especial de divisas, convertir sus activos en moneda extranjera a yenes constituiría una intervención cambiaria, lo que impone algunos límites a su uso como fuente de financiación", dijo Takahiro Hattori, profesor asociado del proyecto en la Universidad de Tokio.

Las normas internacionales permiten la intervención en el mercado cambiario solo de forma limitada, generalmente para contrarrestar fluctuaciones especulativas. Si Japón vendiera sus activos en dólares para obtener financiación interna cuando no existe tal crisis, probablemente se enfrentaría a la oposición de Estados Unidos y podría reducir su capacidad para realizar las intervenciones necesarias en el futuro.

Una idea bipartidista en la campaña electoral

La idea de utilizar la FEFSA no se limita al partido gobernante. Los partidos de oposición también la ven como una posible fuente de financiación.

El Partido Democrático del Pueblo ha propuesto utilizar las ganancias de las inversiones y la venta de activos de la cuenta, junto con las reservas de pensiones y los ETF del Banco de Japón, para financiar una política fiscal proactiva. De igual manera, en las elecciones a la cámara alta del verano pasado, el Partido Democrático Constitucional sugirió utilizar las ganancias de la cuenta de divisas para financiar una suspensión temporal del impuesto al consumo de alimentos.

Takaichi aclara su postura ante un yen débil

La primera ministra Takaichi profundizó posteriormente en sus comentarios en una publicación en X, afirmando que su objetivo no era elogiar un yen débil o fuerte, sino "construir una economía sólida y resiliente a las fluctuaciones del tipo de cambio". Refutó la interpretación de que "enfatizó los beneficios de la depreciación del yen", pero no abordó sus comentarios sobre la cuenta especial.

Como señaló Takaichi, un yen débil tiene ventajas y desventajas. Aumenta las ganancias de los exportadores japoneses y puede impulsar el precio de las acciones. Sin embargo, también encarece la energía, los alimentos y las materias primas importadas, lo que alimenta la inflación. En los últimos años, el volumen de las exportaciones japonesas se ha estancado a pesar del debilitamiento del yen.

Los inversores están negociando la nominación de Kevin Warsh a la presidencia de la Reserva Federal como si el mismísimo Paul Volcker acabara de regresar al edificio Eccles. Pero ¿es Warsh realmente el halcón inflacionario que su reputación sugiere? La respuesta es mucho más compleja.

El presidente Trump anunció la nominación el 30 de enero de 2026, posicionando a Warsh como la figura que puede restaurar la disciplina en el banco central al concluir el mandato de Jerome Powell en mayo. Esta decisión se produce tras las reiteradas críticas de Trump a la política de tasas y la independencia de la Fed, poniendo la filosofía monetaria de Warsh en el punto de mira.

Una historia de advertencias agresivas

El historial de Warsh alimenta ampliamente la narrativa del dinero fuerte. Como gobernador de la Reserva Federal de 2006 a 2011, se forjó una reputación como una de las voces más consistentes de la junta en materia de inflación. Incluso durante el estallido de la crisis financiera de 2008, que elevó el desempleo y desató el temor a la deflación, Warsh advirtió persistentemente que las expectativas de inflación podrían desestabilizarse.

"Los riesgos de inflación, en mi opinión, siguen predominando como el mayor riesgo para la economía", afirmó entonces.

Tras dejar la Reserva Federal, esta visión se consolidó. Warsh se convirtió en un destacado crítico de la flexibilización cuantitativa (QE), argumentando que la expansión del balance del banco central distorsionaba la asignación de capital y difuminaba peligrosamente los límites entre la política monetaria y la fiscal. Ha sostenido que la inflación no es un fenómeno aleatorio, sino el resultado directo del gasto excesivo y la creación de dinero.

"Mi principal preocupación sobre la continuación de la flexibilización cuantitativa, entonces y ahora, tiene que ver con la mala asignación de capital en la economía y la mala asignación de responsabilidades en nuestro gobierno", dijo Warsh en 2018.

Esta historia desencadenó una reacción agresiva en los mercados tras su nominación. El oro y la plata se vendieron masivamente, el dólar se fortaleció y los operadores inmediatamente comenzaron a compararse con Volcker.

Una postura más flexible y matizada

Sin embargo, el panorama general es más complejo. En los últimos años, Warsh también ha criticado la política de Powell por ser demasiado restrictiva y obstaculizar el crecimiento económico. Ha abogado tanto por tasas de interés más bajas como por un balance general de la Reserva Federal más reducido, lo que indica su disposición a recortar las tasas si se acompaña de reformas estructurales.

Esta doble posición ha dividido a los analistas.

• Un grupo ve coherencia intelectual: creen que el objetivo de Warsh es reducir la presencia general de la Reserva Federal, lo que a su vez crea la flexibilidad para aliviar las tasas de corto plazo.

• Otro bando ve pragmatismo político: sugieren que Warsh está adaptando sus puntos de vista para alinearse con la conocida preferencia de Trump por tasas de interés más bajas.

La comparación con Volcker: mito vs. realidad

La tensión en la plataforma de Warsh alimenta comparaciones con Paul Volcker, pero la analogía tiene límites claros. Volcker, el duodécimo presidente de la Reserva Federal, heredó una inflación galopante a finales de la década de 1970 y la desquició al elevar la tasa de fondos federales por encima del 20%, induciendo deliberadamente una recesión para restaurar la credibilidad de la Reserva Federal. Warsh no se ha enfrentado a un escenario tan extremo ni ha indicado que implementaría una terapia de choque económica similar.

Además, Volcker se definía por su férrea independencia ante la presión política. Warsh es ampliamente considerado como más pragmático y más sensible a las realidades políticas, lo que hace menos probable que se oponga públicamente a la administración que lo nombró.

Esto no lo convierte en una paloma; lo convierte en una persona condicional. Si bien Warsh considera que el control de la inflación es innegociable, también cree que las ganancias de productividad, en particular las derivadas de la inteligencia artificial, podrían permitir tasas más bajas sin aumentar la presión sobre los precios. Si la economía cumple esa promesa de productividad, podría parecer acomodaticio. Si la inflación se dispara, es probable que resurja la postura de halcón.

Figura 1: El debate central en torno a la nominación de Kevin Warsh es si sería un halcón frente a la inflación, una paloma centrada en el crecimiento o un híbrido pragmático, un contraste que a menudo se enmarca en el legado de Paul Volcker.

Implicaciones en el mercado de una Reserva Federal liderada por la guerra

Los mercados aún intentan resolver el rompecabezas. Los futuros de los fondos federales prevén más recortes de tasas para 2026, incluso mientras los operadores se preparan para una reducción potencialmente más rápida del balance de la Fed. Esto sugiere que el mercado se prepara para una Fed híbrida: una Fed estructuralmente más restrictiva, pero potencialmente más flexible en sus señales de tasas.

De confirmarse, Warsh también podría recuperar un estilo de comunicación tradicional. Esto implicaría menos orientación prospectiva y un mayor énfasis en las acciones sobre las promesas. Este alejamiento de las intervenciones verbales podría aumentar la volatilidad del mercado a medida que los operadores se adaptan a un banco central que habla menos, pero actúa con mayor decisión.

En definitiva, Warsh no es un simple sucesor de Volcker. Comparte su escepticismo respecto al dinero fácil, pero no su deseo de causar problemas económicos. Para los inversores, el mensaje es claro: ignoren las etiquetas simples. Warsh no es un halcón comprometido ni una paloma predecible. Es un pragmático que cree en la credibilidad y probablemente responderá a los datos, no al dogma, lo que hace que su mandato sea todo menos seguro.

Puntos clave sobre una Reserva Federal liderada por la guerra

• Credenciales agresivas: Warsh tiene una larga trayectoria de priorizar el control de la inflación y oponerse a la flexibilización cuantitativa prolongada.

• Flexibilidad moderada: Recientemente ha apoyado tasas de interés más bajas, siempre que estén acompañadas de una reducción del balance y ganancias de productividad.

• El paralelo con Volcker: comparte el enfoque de Volcker en la disciplina monetaria, pero probablemente carece de la tolerancia de su predecesor hacia los aumentos extremos de las tasas y la confrontación política.

• Posible combinación de políticas: una Reserva Federal liderada por Warsh podría combinar una reducción más rápida del balance con recortes de tasas específicos y una estrategia de comunicación menos predecible.

Fuente: Reuters

El primer ministro checo, Andrej Babis, exige una reforma significativa del sistema de comercio de emisiones de carbono de la Unión Europea, argumentando que las reformas son necesarias para frenar el aumento de los precios de la energía. En una carta enviada a la Comisión Europea, al Consejo Europeo y a los líderes de los 26 Estados miembros, Babis presentó propuestas para proteger la industria europea.

El primer ministro está buscando activamente apoyo para su posición antes de una cumbre informal de la UE el 12 de febrero, con planes de presionar a los líderes de países como Francia e Italia.

Limitar los costos y retrasar la expansión

El núcleo de la propuesta consiste en dos cambios clave en el Sistema de Comercio de Emisiones (SCE) de la UE. Babis insiste en la necesidad de limitar el coste de los derechos de emisión de carbono "para evitar aumentos excesivos de precios y la deslocalización de la industria fuera de Europa". Destacó que los precios actuales de los derechos de emisión han superado con creces las previsiones previas, lo que supone una pesada carga para el sector industrial de la región.

Además, la carta solicita el aplazamiento de la siguiente fase del mercado de carbono, conocido como ETS2. Esta expansión aplicaría el régimen de comercio de emisiones a los edificios y al transporte. Babis ha solicitado que su implantación se posponga al menos hasta 2030. Esto ocurre después de que la UE ya hubiera pospuesto la fecha de lanzamiento de 2027 a 2028.

Cómo funciona el mercado de carbono de la UE

El Sistema de Comercio de Emisiones de la UE es la principal herramienta política del bloque para reducir las emisiones de CO2. Iniciado en 2005, el sistema se basa en el principio de "límite y comercio":

• Establece un límite a la cantidad total de gases de efecto invernadero que pueden emitir los sectores cubiertos.

• Las empresas reciben o compran derechos de emisión, que pueden comercializar.

• Por cada tonelada de carbono que producen, las industrias y las centrales eléctricas deben entregar un derecho de emisión.

Este mecanismo está diseñado para crear un incentivo financiero para que las empresas inviertan en tecnologías bajas en carbono y adopten métodos de producción más limpios. El lunes, los precios del carbono en la UE rondaban los 81 euros por tonelada métrica de CO2, tras haber rozado brevemente los 90 euros a mediados de enero.

Una profunda división entre los miembros de la UE

La propuesta pone de relieve una creciente división en la UE sobre su política climática. Si bien muchos factores contribuyen a los elevados costes energéticos en Europa —incluidos los precios de los combustibles, la insuficiente inversión en redes eléctricas y los impuestos nacionales—, el RCDE se ha convertido en un importante punto de discordia.

Países como Polonia llevan mucho tiempo argumentando que los precios del carbono en la UE son excesivamente altos y han solicitado la intervención de Bruselas. Sostienen que el mercado se ve impulsado por la especulación financiera, más que por la demanda real de las industrias.

Sin embargo, otros países de la UE sostienen que un precio del carbono sólido es esencial para alcanzar los objetivos climáticos. Desde su perspectiva, el mayor coste de las emisiones constituye un incentivo crucial para que el sector privado invierta en la transición verde y abandone los combustibles fósiles.