El oro mantiene su impulso alcista por encima de los 3.400 dólares mientras las apuestas de la Fed y la demanda de refugio seguro impulsan los flujos.

Materias Primas

Resumen:

El oro (XAU/USD) repuntó la semana pasada, impulsado por la estabilidad de los datos del PCE de EE. UU., la debilidad del dólar y la demanda de activos refugio. El metal cotiza cerca de los 3.447 dólares, con sólidas ganancias mensuales intactas. Si bien los fundamentos apuntan a un interés de compra en las caídas, la clave sigue siendo si el precio puede mantener el soporte de 3.400 dólares o superar la resistencia de 3.452 dólares para extenderse hacia los 3.500 dólares.

Descripción general fundamental

El oro (XAU/USD) prolongó su tendencia alcista el viernes, revirtiendo su debilidad inicial y cerrando cerca de los 3.447 dólares, su nivel más alto desde mediados de junio. El repunte se produjo después de que los datos de inflación del PCE de EE. UU. reforzaran las expectativas de que la Reserva Federal podría comenzar a relajar su política monetaria ya en septiembre.

El Índice de Precios del PCE Básico subió un 0,3% intermensual en julio, en línea con el consenso y sin cambios respecto a junio, mientras que la lectura anual subió ligeramente del 2,8% al 2,9%. El PCE general creció un 0,2% intermensual, ligeramente por debajo del 0,3% anterior. Si bien la inflación se mantiene estable, la ausencia de una sorpresa al alza reforzó las expectativas de que la Fed mantenga una postura moderada, manteniendo bajo presión los rendimientos de los bonos estadounidenses y el dólar.

Más allá de la inflación, el oro continúa beneficiándose de la demanda de refugio seguro. Las tensiones geopolíticas persistentes y la preocupación por la independencia de la Fed en medio de presiones políticas están aumentando el atractivo del lingote como activo defensivo. Además, los flujos de fin de mes y la amplia incertidumbre sobre la percepción global del riesgo han reforzado la resiliencia del oro, preparándolo para uno de sus mejores resultados mensuales del año.

A corto plazo, es probable que la interacción entre las expectativas políticas de la Fed y el apetito por el riesgo global guíe la trayectoria del oro. Los retrocesos podrían ser leves, ya que los participantes del mercado prefieren comprar en las caídas ante la creciente incertidumbre.

Perspectiva técnica

Al alza, la resistencia inmediata se sitúa en los 3452 $ (máximo del viernes). Una ruptura firme por encima de esta zona reforzaría el impulso alcista, allanando el camino hacia la zona de los 3480 $, antes de exponer la barrera psicológica de los 3500 $. Una fortaleza sostenida por encima de los 3500 $ podría impulsar nuevas extensiones hacia los 3520 $–3540 $ a corto plazo.

A la baja, el primer soporte clave se encuentra en los $3,400. Si no se logra defender este nivel, podría abrir la puerta hacia los $3,380-$3,370, donde se encuentra un soporte técnico más sólido. Pérdidas más profundas podrían exponer los $3,350, aunque es probable que esto atraiga un renovado interés de compra.

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El dólar cae antes de la prueba de empleo en EE.UU.

Samantha Luan

Económico

Forex

Político

El dólar cayó el lunes mientras los inversores esperaban una serie de datos del mercado laboral de EE. UU. esta semana que podrían determinar el tamaño de un recorte de tasas esperado por la Reserva Federal a finales de este mes. Los operadores también seguían evaluando los datos de inflación de EE. UU. del viernes y un fallo judicial de que la mayoría de los aranceles de Donald Trump son ilegales, así como la actual disputa del presidente de EE. UU. con la Fed por su intento de despedir a la gobernadora Lisa Cook. El dólar cayó un 0,04% frente al yen a 146,98 en la sesión asiática, extendiendo su declive mensual del 2,5% frente a la moneda japonesa en agosto.

El euro subió un 0,25%, hasta los 1,1710 dólares, mientras que la libra esterlina subió un 0,14%, hasta los 1,3522 dólares. Los mercados estadounidenses estarán cerrados por festivo el lunes. Esta semana, la principal preocupación de los inversores será el informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. del viernes, que estará precedido por los datos sobre vacantes y nóminas privadas. "Los mercados estarán muy atentos a la publicación de estos datos para evaluar el estado del mercado laboral... cualquier sorpresa a la baja en los datos del mercado laboral estadounidense esta semana aumentará las expectativas del mercado sobre un recorte de tipos, lo que nos dará pistas adicionales sobre si dicho recorte será un recorte normal de 25 puntos básicos o uno descomunal de 50 puntos básicos", declaró Carol Kong, estratega cambiaria del Commonwealth Bank of Australia.

Los inversores actualmente están descontando una probabilidad de aproximadamente el 88% de que la Fed reduzca las tasas en 25 puntos básicos en su reunión del 16 y 17 de septiembre, según la herramienta CME FedWatch. Frente a una canasta de monedas, el dólar cayó un 0,15% a 97,69, después de haber registrado un descenso mensual del 2,2% el viernes. Dejando de lado las expectativas sobre las tasas, el dólar también se ha visto afectado por las preocupaciones sobre la independencia de la Fed, ya que Trump intensifica su campaña para ejercer más influencia sobre la política monetaria.

Una audiencia judicial sobre el intento de Trump de destituir a la gobernadora de la Reserva Federal, Cook, finalizó el viernes sin un fallo inmediato sobre la batalla legal sin precedentes, lo que significa que permanecerá en su cargo por ahora. Al mismo tiempo, persiste la incertidumbre sobre los aranceles de Trump. El representante comercial de EE. UU., Jamieson Greer, declaró el domingo que la administración Trump continúa sus conversaciones con sus socios comerciales a pesar de que un tribunal de apelaciones estadounidense dictaminó que la mayoría de los aranceles de Trump son ilegales. "Dudo que la permanencia de los aranceles tenga un impacto en el mercado, e incluso si se declara ilegal, creo que Trump encontrará otra vía legal para implementarlos", declaró Kong de CBA. En otras divisas, el dólar australiano subió un 0,11%, hasta los 0,6544 dólares, tras alcanzar previamente un máximo de dos semanas, mientras que el dólar neozelandés avanzó de forma similar un 0,13%, hasta los 0,5902 dólares.

El yuan onshore CNY=CFXS se estabilizó cerca de su máximo de aproximadamente 10 meses del viernes y por último se ubicó en 7,1318 por dólar. El yuan ha obtenido respaldo de las firmes fijaciones del banco central en el mercado onshore y de un boyante mercado bursátil doméstico, incluso cuando la economía de China lucha por montar una recuperación sólida.

La actividad fabril de China se expandió en agosto al ritmo más rápido en cinco meses gracias al aumento de nuevos pedidos, mostró el lunes una encuesta del sector privado, en contraste con una encuesta oficial publicada el domingo que mostró que la actividad fabril se contrajo por quinto mes consecutivo.

Fuente: Reuters

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Pronóstico fundamental de IC Markets Europe | 1 de septiembre de 2025

Mercados de CI

Económico

Forex

Materias Primas

¿Qué pasó en la sesión de Asia?

La sesión asiática de hoy se caracterizó por un rendimiento variable, impulsado por una pronunciada debilidad en los mercados con predominio tecnológico (Japón, Corea, Australia), un fuerte repunte en algunas acciones tecnológicas chinas y fuertes fluctuaciones en los metales preciosos, ya que los inversores buscaron refugio ante la incertidumbre política y comercial. Los datos macroeconómicos clave de China (un PMI mejor de lo esperado) y Corea del Sur respaldaron las perspectivas regionales, mientras que las divisas se movieron con cautela a la espera de las actualizaciones de la política monetaria global.

¿Qué significa esto para las sesiones Europa-EE.UU.?

Las acciones mundiales, especialmente en Europa, comienzan septiembre con buen pie, en medio de la cautela en Estados Unidos y la continua volatilidad. Los datos clave de inflación y empleo orientarán las expectativas del mercado sobre la política monetaria de los bancos centrales, mientras que las tendencias técnicas y los flujos macroeconómicos apuntan a un posicionamiento defensivo. Economistas y operadores están atentos al IPC de la eurozona, al PMI de China y a los próximos datos laborales de EE. UU. en busca de señales sobre el crecimiento y la dirección del riesgo.

El índice del dólar (DXY)

El dólar se encuentra actualmente bajo presión, ya que los inversores priorizan los datos de empleo de EE. UU. y las decisiones de la Reserva Federal esta semana. Todo apunta a un mayor debilitamiento si se confirman los recortes de tipos. Las fluctuaciones cambiarias han sido algo moderadas debido al cierre de los mercados estadounidenses por el Día del Trabajo, y se espera que la negociación se reanude mañana. Frente al yen, el dólar subió ligeramente hasta los 147,20, pero había registrado una caída mensual del 2,5 %. El euro se fortaleció hasta los 1,1693 frente al dólar, y la libra esterlina subió ligeramente hasta los 1,3510. Notas del Banco Central:

● La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal votó por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en un rango objetivo de 4,25% a 4,50% en su reunión del 29 y 30 de julio de 2025, manteniendo la política sin cambios por quinta reunión consecutiva.

El Comité reiteró su objetivo de alcanzar el máximo empleo y una inflación del 2% a largo plazo. Si bien la incertidumbre sobre las perspectivas económicas ha disminuido desde principios de año, el Comité observa que persisten los desafíos y que se justifica una vigilancia continua.

● Los responsables de las políticas económicas se mantienen muy atentos a los riesgos en ambos aspectos de su doble mandato. La tasa de desempleo se mantiene baja, cerca del 4,2%–4,5%, y las condiciones del mercado laboral se describen como sólidas. Sin embargo, la inflación sigue siendo algo elevada: el índice de precios PCE se sitúa en el 2,6% y la inflación subyacente se prevé en el 3,1% para finales de 2025, por encima de las proyecciones anteriores; las presiones arancelarias se citan como un factor contribuyente.

El Comité reconoció que la actividad económica reciente se ha expandido a un ritmo sólido, con estimaciones de crecimiento anualizado para el segundo trimestre cercanas al 2,4 %. Sin embargo, el crecimiento del PIB para 2025 se ha revisado a la baja, al 1,4 % (desde el 1,7 % proyectado en marzo), lo que refleja las expectativas de una desaceleración en los próximos trimestres.

● En el Resumen de Proyecciones Económicas revisado, se prevé que la tasa de desempleo promedie el 4,5 % en 2025, y la inflación general del PCE se pronostica en el 3,0 % para el año, con un PCE subyacente del 3,1 %. Las autoridades económicas siguen anticipando una moderación gradual de la inflación, con riesgos persistentes derivados de los aranceles y las condiciones globales.

El Comité reafirmó su enfoque basado en datos y consciente del riesgo para futuras decisiones políticas. Los funcionarios declararon estar preparados para ajustar la postura de la política monetaria según corresponda si surgen riesgos que puedan obstaculizar el avance hacia los objetivos de la Reserva Federal.

Como se indicó previamente, el Comité continúa con la liquidación gradual de sus tenencias de valores. El ritmo de reducción del balance, que se ralentizó desde abril (el límite de reembolso mensual de los valores del Tesoro se redujo de 25 000 millones de dólares a 5 000 millones de dólares, mientras que el límite de los MBS de agencias se mantuvo estable en 35 000 millones de dólares), se mantuvo sin cambios este mes para apoyar el funcionamiento ordenado del mercado y las condiciones financieras.

● La próxima reunión está prevista para el 16 y 17 de septiembre de 2025.

Próximas 24 horas: Sesgo alcista medio

Oro (XAU)

El 1 de septiembre de 2025 marca un hito para los mercados del oro, con precios récord en las bolsas nacionales e internacionales. La convergencia de las expectativas de política monetaria moderada de la Reserva Federal, la acumulación sin precedentes de reservas del banco central, la debilidad del dólar estadounidense y las persistentes tensiones geopolíticas han creado las condiciones ideales para el continuo ascenso del oro. Con una probabilidad del 87-89% de un recorte de tipos por parte de la Fed en septiembre y con analistas proyectando objetivos potenciales de más de 3.700 dólares por onza, el repunte del oro parece estar encaminado a continuar a pesar de haber alcanzado niveles históricos. El papel del metal precioso como cobertura contra la inflación y activo refugio se mantiene intacto mientras persiste la incertidumbre económica mundial.

Sesgo de las próximas 24 horas

Débil bajista

El euro (EUR)

El euro inicia septiembre de 2025 estable y ligeramente más fuerte, a medida que la inflación disminuye y la incertidumbre política se disipa. El crecimiento económico se mantiene moderado, impulsado por la inversión de la UE y la solidez de los mercados laborales, mientras que el clima político reacciona cada vez más a los movimientos populistas y a los persistentes problemas fronterizos y de seguridad. Se proyecta un crecimiento del PIB de la eurozona para 2025 de entre el 0,9 % y el 1 %, con una inflación que bajará al 2,1 %, cerca del objetivo del Banco Central Europeo. Las políticas monetarias menos restrictivas y el aumento del gasto público en la UE están mejorando la confianza económica, incluso mientras persiste la incertidumbre sobre la política comercial. Notas del Banco Central:

● El Consejo de Gobierno mantuvo sin cambios los tres tipos de interés clave del BCE en su reunión del 24 de julio, manteniendo el tipo principal de financiación en el 2,15%, la facilidad marginal de crédito en el 2,40% y la facilidad de depósito en el 2,00%, tras ocho recortes consecutivos que precedieron a esta decisión.

● La decisión de mantener estables los tipos de interés se basó en la evidencia de que la inflación se está estabilizando cerca del objetivo a mediano plazo del Consejo de Gobierno del 2%. Las autoridades monetarias comunicaron que las futuras fluctuaciones de los tipos de interés dependerían de los datos, absteniéndose explícitamente de comprometerse previamente con ninguna trayectoria futura en medio de la persistente incertidumbre global y nacional.

● Según las últimas proyecciones de los expertos del Eurosistema, se espera que la inflación general se mantenga en torno al 2,0 % en 2025, con proyecciones del 1,6 % para 2026 y un repunte hasta el 2,0 % en 2027. Las revisiones a la baja de las previsiones anteriores se deben principalmente a supuestos de precios energéticos más bajos y a un euro más fuerte. Se prevé que la inflación, excluyendo energía y alimentos, promedie el 2,4 % en 2025 y el 1,9 % en 2026-2027, prácticamente sin cambios respecto a las proyecciones anteriores.

● Se pronostica un crecimiento del PIB real para la eurozona del 0,9% en 2025, 1,1% en 2026 y 1,3% en 2027. Las proyecciones indican que un primer trimestre sólido compensa una perspectiva más débil para el resto de 2025. Si bien la inversión empresarial y las exportaciones se ven frenada por las continuas incertidumbres de la política comercial (incluidas las recientes medidas arancelarias de Estados Unidos), se espera que la creciente inversión gubernamental, particularmente en defensa e infraestructura, sustente progresivamente el crecimiento.

El gasto de los hogares debería estar respaldado por un sólido aumento de los ingresos reales y un mercado laboral que se mantiene sólido. Se espera que unas condiciones de financiación más favorables contribuyan a fortalecer la resiliencia de la economía ante nuevas crisis globales. El crecimiento salarial, aunque aún elevado, continúa moderándose, y los márgenes de beneficio absorben parcialmente las presiones de los costes.

● En un contexto de considerable incertidumbre geopolítica y económica, el Consejo de Gobierno reiteró su compromiso de garantizar que la inflación se estabilice de forma sostenible en el objetivo del 2%. El BCE reiteró que adoptará un enfoque de política monetaria basado en datos y en cada reunión.

Las futuras decisiones sobre los tipos de interés se basarán en la evaluación de los datos económicos y financieros, las perspectivas de inflación y la dinámica subyacente de la inflación, así como en la eficacia de la transmisión de la política monetaria. El Consejo insiste en que no se ha comprometido previamente con ninguna trayectoria específica de los tipos de interés.

● Las carteras del programa de compra de activos (APP) y del programa de compras de emergencia ante la pandemia (PEPP) siguen disminuyendo de forma ordenada y previsible, ya que el Eurosistema ha dejado de reinvertir los pagos de principal de los valores que vencen.

● La próxima reunión será el 11 de septiembre de 2025.

Sesgo de las próximas 24 horas

Débil bajista

El franco suizo (CHF)

El franco suizo llega a septiembre de 2025 con una posición de considerable fortaleza, tras haberse apreciado significativamente frente a las principales divisas durante el último año. Entre los acontecimientos clave se incluyen el mantenimiento de tipos de interés cero por parte del Banco Nacional Suizo (BNS) con potencial de alcanzar niveles negativos, la escalada de las tensiones comerciales en EE. UU. con aranceles del 39 % sobre los productos suizos y el debilitamiento del impulso del crecimiento económico. La combinación de demanda de refugio seguro, presiones deflacionarias e incertidumbres comerciales sigue planteando desafíos para las autoridades suizas, y los mercados anticipan una posible mayor flexibilización monetaria en la reunión del BNS del 25 de septiembre. La fortaleza del franco, si bien refleja su condición de refugio seguro, plantea preocupaciones persistentes para la economía suiza, dependiente de las exportaciones, en un contexto de deterioro del comercio mundial. Notas del Banco Central:

● El BNS flexibilizó la política monetaria al reducir su tasa de política monetaria clave en 25 puntos básicos, del 0,25% al 0% el 19 de junio de 2025, lo que marca la sexta reducción consecutiva.

● La presión inflacionaria ha disminuido aún más en comparación con el trimestre anterior, pasando del 0,3% en febrero al -0,1% en mayo, atribuible principalmente a los menores precios del turismo y de los productos petrolíferos.

En comparación con marzo, la nueva previsión de inflación condicional es menor a corto plazo. A medio plazo, prácticamente no hay cambios con respecto a marzo, situando la inflación anual media en el 0,2 % para 2025, el 0,5 % para 2026 y el 0,7 % para 2027.

● La economía mundial continuó creciendo a un ritmo moderado en el primer trimestre de 2025, pero las perspectivas económicas mundiales para los próximos trimestres se han deteriorado debido al aumento de las tensiones comerciales.

● El crecimiento del PIB suizo fue fuerte en el primer trimestre de 2025, pero esta evolución se debió en gran medida a que, como en otros países, se adelantaron las exportaciones a Estados Unidos.

● Tras el sólido primer trimestre, es probable que el crecimiento se desacelere nuevamente y se mantenga más bien moderado durante el resto del año; el BNS espera un crecimiento del PIB de entre el 1% y el 1,5% para 2025 en su conjunto, aunque también anticipa un crecimiento del PIB de entre el 1% y el 1,5% para 2026.

● El BNS seguirá vigilando de cerca la situación y ajustará su política monetaria si es necesario para garantizar que la inflación se mantenga dentro de un rango compatible con la estabilidad de precios en el mediano plazo.

● La próxima reunión será el 25 de septiembre de 2025.

Sesgo de las próximas 24 horas

Bajista medio

La libra esterlina (GBP)

La libra esterlina, al 1 de septiembre de 2025, demuestra resiliencia a pesar de las dificultades fiscales, respaldada por sólidos datos de actividad comercial y menores expectativas de recortes drásticos de tipos por parte del Banco de Inglaterra. Si bien la libra esterlina ha ganado casi un 2% mensual frente al dólar y se sitúa en 1,3520 dólares, enfrenta desafíos constantes como la elevada inflación (que se espera que alcance un máximo del 4% en septiembre), la incertidumbre sobre la política fiscal y el impacto estructural duradero del Brexit. El desempeño de la moneda refleja un delicado equilibrio entre la mejora de los indicadores económicos y las persistentes presiones inflacionarias que limitan la flexibilidad de la política monetaria. Los analistas de mercado mantienen perspectivas cautelosamente optimistas, con objetivos a 12 meses en torno a 1,32-1,34 dólares, aunque los niveles de fortaleza previos al Brexit siguen siendo difíciles de alcanzar.

Billetes del Banco Central:

El 7 de agosto de 2025, el Comité de Política Monetaria (CPM) del Banco de Inglaterra votó por mayoría (probablemente 5-3-1 o similar, según las expectativas) a favor de recortar el tipo de interés en 25 puntos básicos, hasta el 4,00 %. Varios miembros apoyaron la medida, alegando la fragilidad del crecimiento económico y las señales de desinflación, mientras que otros preferían una reducción mayor, y al menos un miembro votó a favor de mantener el tipo de interés estable debido a la preocupación por la persistencia de la inflación.

● El Comité decidió por unanimidad continuar reduciendo el stock de compras de bonos del gobierno del Reino Unido mantenidos para fines de política monetaria en £100 mil millones durante los próximos 12 meses, con el objetivo de alcanzar un saldo de £558 mil millones para octubre de 2025. Al 7 de agosto, el stock de bonos del gobierno asciende a £590 mil millones.

La desinflación ha sido sustancial desde 2023 debido al endurecimiento de las políticas económicas y la atenuación de los shocks externos. Sin embargo, un repunte inesperado de la inflación general del IPC —hasta el 3,6 % en junio— refleja la transmisión de los precios regulados y las subidas previas de los precios de la energía, así como indicios de una inflación subyacente rígida.

La inflación general del IPC se sitúa actualmente en el 3,6%, por encima del objetivo del 2% del Banco, lo que refleja los efectos de los precios regulados y de la energía. El Comité prevé que la inflación se mantenga en torno a este nivel durante el tercer trimestre, antes de retomar su tendencia a la baja en 2026.

El crecimiento del PIB del Reino Unido sigue siendo débil. Las encuestas a empresas y consumidores apuntan a una actividad deslucida, y el mercado laboral continúa relajándose, con crecientes indicios de atonía. El crecimiento salarial se ha moderado, pero se mantiene por encima de los niveles prepandemia.

● Los indicadores de crecimiento salarial y de empleo se han moderado aún más, y el Comité espera una desaceleración significativa en los acuerdos salariales durante el resto de 2025.

La incertidumbre global sigue siendo elevada, especialmente con el aumento de los precios de la energía y las interrupciones del suministro relacionadas con el conflicto en Oriente Medio y la reanudación de las tensiones comerciales. Estos factores impulsan al Comité de Política Monetaria (CPM) a mantenerse alerta ante las perturbaciones de costes y salarios.

● Se considera que los riesgos para la inflación son bilaterales. Ante las perspectivas de crecimiento moderadas y la persistencia de la inflación menos clara, el Comité argumenta que se justifica un enfoque gradual y cauteloso para una mayor flexibilización, ya que las futuras decisiones políticas dependen en gran medida de los datos.

● El Comité mantiene su postura restrictiva sobre la política monetaria hasta que exista evidencia más sólida de que la inflación volverá de forma sostenible al objetivo del 2% a mediano plazo. Los ajustes adicionales a la política se decidirán en cada reunión, analizando la evolución de la demanda, los costes y las expectativas de inflación.

● La próxima reunión será el 18 de septiembre de 2025.

Sesgo de las próximas 24 horas

Débil bajista

El dólar canadiense (CAD)

El dólar canadiense se enfrenta a un entorno complejo el 1 de septiembre de 2025, en un equilibrio entre la debilidad económica interna y la posible flexibilización de la política monetaria estadounidense. Si bien la moneda ha mostrado una modesta fortaleza hoy, las presiones subyacentes derivadas del débil crecimiento del PIB, la caída de los precios del petróleo y los previstos recortes de tipos del Banco de Canadá siguen lastrando las perspectivas a medio plazo. La próxima reunión del Banco de Canadá del 17 de septiembre será crucial para determinar la dirección de la moneda a corto plazo, ya que los mercados prevén cada vez más una flexibilización de la política monetaria para apoyar la economía en crisis. Notas del Banco Central:

● El Banco de Canadá mantuvo su objetivo para la tasa overnight en 2,75%, con la tasa bancaria en 3% y la tasa de depósito en 2,70% al 30 de julio, marcando la tercera reunión consecutiva con las tasas sin cambios.

El Consejo citó los ajustes arancelarios en curso en EE. UU. y las negociaciones comerciales pendientes como factores que impulsan la elevada incertidumbre económica. La persistencia de aranceles muy por encima de los niveles de principios de 2025 sigue presentando riesgos a la baja para el crecimiento y mantiene elevadas las expectativas de inflación, lo que justifica una estrategia cautelosa de flexibilización monetaria.

● La falta de una política estadounidense clara, además de las frecuentes amenazas de aranceles adicionales, llevaron al Banco a destacar los riesgos para las exportaciones canadienses y la demanda en general, lo que amplificó la incertidumbre sobre el crecimiento futuro.

El crecimiento económico de Canadá en el primer trimestre fue del 2,2%, ligeramente superior al pronóstico original, mientras que la composición del crecimiento del PIB coincidió en gran medida con lo previsto. El consumo se desaceleró respecto a su muy fuerte ritmo del cuarto trimestre, pero continuó creciendo a pesar de la fuerte caída de la confianza del consumidor.

Se espera que el crecimiento del PIB canadiense se acerque al 0 % en el segundo trimestre de 2025, en línea con el escenario más optimista presentado a principios de año. La debilidad de la actividad manufacturera, impulsada tanto por las disrupciones comerciales en EE. UU. como por desafíos específicos del sector, como los incendios forestales, contribuyó a una menor producción. Se anticipa una recuperación parcial en el tercer trimestre gracias a las iniciativas de reconstrucción y al aumento de las ventas minoristas en junio.

● El gasto de los consumidores se desaceleró, especialmente debido a que los hogares adelantaron la compra de bienes duraderos antes de la entrada en vigor de los aranceles. La actividad inmobiliaria se mantiene moderada, con un bajo nivel de actividad en las reventas y la construcción, a pesar de algunas medidas gubernamentales de desgravación fiscal.

● La inflación general del IPC continuó moderándose, manteniéndose cerca del 1,7% en junio, impulsada por la disminución de los precios de la energía tras la eliminación del cargo por combustible. Sin embargo, los indicadores del Banco sobre la inflación subyacente y las presiones inflacionarias subyacentes aumentaron aún más debido al aumento de los costos de importación derivados de los aranceles y a las persistentes interrupciones del suministro.

El Consejo de Gobierno reiteró que sopesará cuidadosamente la continua presión inflacionaria al alza derivada de los aranceles y los shocks de costos frente a la gradual caída de la inflación derivada de la debilidad económica. Si bien es posible que se produzcan nuevos recortes de tipos, el momento y la magnitud de estos dependerán de la evolución de la política comercial y de la trayectoria de la inflación.

● La próxima reunión será el 17 de septiembre de 2025.

Sesgo de las próximas 24 horas

Bajista medio

Aceite

Los mercados petroleros, el 1 de septiembre de 2025, reflejan un cambio fundamental hacia una preocupación por el exceso de oferta que supera las primas de riesgo geopolítico. Si bien los ataques ucranianos a la infraestructura energética rusa y las tensiones más amplias en Oriente Medio siguen brindando cierto soporte a los precios, la combinación de los agresivos aumentos de producción de la OPEP+, la producción récord de EE. UU. y el debilitamiento de la demanda china está generando una importante presión a la baja sobre los precios. El mercado se enfrenta a una coyuntura crítica mientras los operadores esperan la reunión de la OPEP+ del 7 de septiembre, que podría determinar si el grupo detendrá sus aumentos de producción o seguirá priorizando la cuota de mercado sobre el soporte de los precios. Con el aumento de los inventarios de petróleo y la desaceleración de la demanda a nivel mundial, el escenario bajista estructural para el petróleo se vuelve cada vez más convincente, lo que sugiere que los precios podrían continuar con una tendencia a la baja durante el resto de 2025, a menos que se produzcan interrupciones significativas del suministro o una aceleración inesperada de la demanda. Próximas 24 horas: Sesgo: Débil, Alcista.

Fuente: IC Markets

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Las cifras del mercado laboral de la zona euro dan inicio a una semana llena de acontecimientos

Winkelman

Económico

Forex

Acciones

En el foco hoy

En la eurozona, la atención se centra en los datos de desempleo de agosto. Si bien el mercado laboral se ha mantenido sólido con un bajo desempleo, el crecimiento del empleo se ha moderado últimamente. Prevemos que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios en el 6,2 %. Además, hoy se publicará el PMI manufacturero final. Dado que gran parte de Europa está de vacaciones en agosto, las respuestas tardías no reflejadas en la publicación preliminar podrían influir en el dato final. Esto es especialmente importante, ya que la estimación preliminar sorprendió significativamente al alza.

Esta semana ofrece numerosos datos clave, como la inflación de la eurozona el martes y las cifras preliminares de inflación de Suecia el jueves, que serán seguidas de cerca y serán clave para las decisiones sobre tipos de interés del Riksbank a corto plazo. La semana concluye con el informe de empleo de EE. UU. el viernes.

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche y el fin de semana?

En China, los PMI de agosto, publicados esta mañana y ayer, ponen de manifiesto la persistente debilidad económica. El PMI oficial del sector manufacturero subió ligeramente hasta 49,4, mientras que el PMI de RatingDog (anteriormente PMI de Caixin) subió ligeramente hasta 50,3. Si bien mejor de lo previsto, persiste la debilidad en los índices de construcción y empleo, lo que subraya la necesidad de un mayor estímulo dirigido a la vivienda y el consumo. Los índices de precios fueron el principal punto positivo, lo que sugiere una disminución de las presiones deflacionarias a medida que los índices de precios de producción mejoraron.

En EE. UU., un tribunal de apelaciones declaró ilegales los aranceles de la IEEPA, pero permitió que se mantuvieran vigentes hasta el 14 de octubre, lo que dio tiempo a la Corte Suprema para intervenir. La administración Trump ha preparado un plan de contingencia para sustituir los aranceles de la IEEPA por aranceles sectoriales más amplios, similares a los aranceles de la Sección 232 sobre el acero y el aluminio, aunque su implementación tardaría más. Si bien una reducción de aranceles sería positiva por ahora, la incertidumbre prolongada plantea un riesgo a la baja.

¿Qué pasó el viernes?

En EE. UU., las cifras de PCE de julio coincidieron con las expectativas, con una inflación general del 2,6 % interanual y una inflación subyacente del 2,9 % interanual, lo que marca el tercer aumento mensual consecutivo de la inflación subyacente y deja abierta la posibilidad de un posible recorte de tipos en septiembre. Mientras tanto, el índice revisado de confianza del consumidor de Michigan de agosto bajó a 58,2, lo que indica una leve disminución de la confianza del consumidor, ya que tanto las condiciones actuales como las expectativas futuras se debilitaron, y un número creciente de consumidores considera que encontrar trabajo es difícil.

En la zona euro, recibimos las cifras de inflación de Francia, Alemania y España antes de la publicación de la inflación de la zona euro este martes. Tanto Francia como España informaron una inflación inferior a la esperada. La inflación medida por el IAPC francés cayó al 0,8% interanual, por debajo del 0,9% esperado, impulsada por una inflación moderada del sector servicios, mientras que la inflación general de España se mantuvo estable en el 2,7% interanual, por debajo del aumento previsto al 2,8%, aunque la inflación subyacente subió ligeramente al 2,4% interanual. En cambio, la inflación medida por el IAPC alemán sorprendió al alza, situándose en el 2,1% interanual, impulsada por los efectos de base en la energía y los bienes, así como por la solidez de los precios de los alimentos. En general, esperamos que la inflación medida por el IAPC de la zona euro se sitúe en el 2,0% interanual (consecuencia: 2,1%).

En Suecia, las cifras del PIB se revisaron al alza, como se esperaba, superando ligeramente el consenso del 0,5 % intertrimestral y el 1,4 % interanual. El consumo aumentó un 0,4 % interanual en el segundo trimestre, lo que indica cierta recuperación para los hogares, mientras que las ventas minoristas mejoraron en julio, pero se mantuvieron por debajo de los niveles de principios de año. Las revisiones retrospectivas redujeron el crecimiento del PIB tanto para el ejercicio 2025 como para el ejercicio 2024; sin embargo, el impulso de la recuperación en el segundo trimestre fue más fuerte de lo previsto, lo que presentó un resultado dispar para el Riksbank.

En Noruega, la tasa de desempleo del valor liquidativo se mantuvo estable en el 2,1% (se), en línea con la estimación de la tasa de rendimiento mensual (TPM) de junio del Banco de Noruega, y debería, por sí sola, respaldar la propuesta de un recorte de tipos en septiembre. Mientras tanto, las ventas minoristas noruegas aumentaron un 0,6% intermensual en julio, ligeramente por debajo de nuestras expectativas de un aumento del 1% según los indicadores adelantados, tras un rendimiento prácticamente plano en el segundo trimestre.

Renta variable: La percepción global del riesgo se deterioró el viernes ante una ola de ventas en los rendimientos de los bonos estadounidenses, liderada por el extremo largo, con el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años subiendo 4 puntos básicos. El SP 500 cerró con un -0,6% el viernes, borrando las ganancias previas de la semana y prácticamente sin cambios. Como era de esperar, los valores defensivos superaron a los cíclicos en 1 punto porcentual el viernes. La ola de ventas en los cíclicos fue liderada por el sector tecnológico, tras un sólido repunte la semana pasada, con una caída del 1,6%. En Europa, el CAC 40 continúa con un rendimiento inferior en medio de la persistente inestabilidad política.

FI y FX: En una jornada relativamente tranquila en el mercado de divisas, en términos de acción de precios, la corona sueca, el dólar neozelandés y el dólar australiano subieron frente a la libra esterlina y el yen japonés. El EUR/USD cerró la semana cerca del nivel de 1,17, el EUR/SEK cerca de 11,05 y el EUR/NOK en torno a 11,75. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cerró la semana en el 4,23%, su nivel más bajo en aproximadamente dos semanas. Los diferenciales de los swaps de EE. UU. y Alemania a 10 años cerraron la semana en un nivel más ajustado.

Fuente: ACTIONFOREX

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Las fábricas del sudeste asiático avanzan con fuerza mientras Japón y Corea del Sur se enfrían

Winkelman

Económico

Forex

La actividad manufacturera de Asia se dividió entre los diversos centros de la región en agosto: Indonesia y Tailandia avanzaron con fuerza, mientras que Corea del Sur y Japón se desaceleraron debido a que los aranceles afectaron la producción. En Indonesia, la producción y los nuevos pedidos aumentaron por primera vez en cinco meses, y la producción en Tailandia aumentó al ritmo más rápido en 13 meses, según datos de SP Global publicados el lunes. La actividad general en Corea del Sur, Japón y Taiwán se mantuvo por debajo del nivel de 50, que es el punto medio entre la expansión y la contracción.

Los productores asiáticos se han visto afectados negativamente por los aranceles estadounidenses este año, y agosto marcó la llegada de los llamados aranceles "recíprocos" del presidente Donald Trump a países de todo el mundo. Las exportaciones en general se han desacelerado en los últimos meses tras un aumento repentino a principios de año, ya que las empresas buscaban anticiparse a los gravámenes. El impacto del aumento de los aranceles de importación estadounidenses varió según la región: en Japón, los nuevos pedidos de exportación se contrajeron al ritmo más rápido desde marzo de 2024, con una menor demanda de Europa, China y Estados Unidos. En Corea del Sur, la caída fue la mayor desde abril. Incluso en Tailandia, el aumento de los nuevos pedidos fue impulsado por la demanda interna, ya que los nuevos pedidos de exportación cayeron por primera vez desde abril.

Mientras tanto, Indonesia se fortaleció gracias a una expansión de la actividad general por primera vez desde marzo, lo que permitió a las empresas aumentar los precios al máximo en aproximadamente un año. Los nuevos pedidos de exportación aumentaron a su ritmo más pronunciado desde septiembre de 2023 y las empresas se mantuvieron optimistas para el año. Sin embargo, en los últimos días, las protestas generalizadas han afectado al país por la desigualdad y las preocupaciones laborales. Los índices de gerentes de compras de Vietnam y Malasia se publicarán más adelante en la semana y ofrecerán un panorama más completo de la actividad en la región.

Fuente: Theedgemarkets

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El Pentágono toma medidas enérgicas contra la cercanía de las grandes tecnológicas con China

Winkelman

Económico

Forex

Político

Acciones

El secretario de Defensa, Pete Hegseth, anunció la semana pasada que el ejército dejaría de usar un programa de Microsoft basado en ingenieros chinos. Esto, obviamente, representaba un grave problema de seguridad, como señaló Hegseth. "Si se piensa en 'Estados Unidos primero' y en el sentido común, esto no supera ninguna de esas pruebas", dijo Hegseth sobre el programa. "¿El uso de ciudadanos chinos para dar servicio a los entornos de nube del Departamento de Defensa? Se acabó".

También declaró que el Departamento de Defensa había enviado una carta formal a Microsoft, reprendiendo al gigante tecnológico por traicionar la confianza de su gobierno y permitir que surgiera tal problema. El Pentágono promete realizar más auditorías de los programas proporcionados por Microsoft y otras iniciativas tecnológicas para detectar conexiones con China.

Microsoft es uno de los peores infractores en esta relación con el PCCh.

Su cofundador, Bill Gates, siempre encuentra la oportunidad de elogiar a China. En marzo, Gates elogió con entusiasmo los avances tecnológicos del estado comunista y advirtió que cualquier intento estadounidense de contrarrestar el crecimiento chino frenaría la innovación global. El gigante tecnológico tiene una amplia presencia en el país, lo que genera temores de que esto le permita al PCCh acceder a nuestras operaciones de seguridad nacional. El programa de "escoltas digitales" que el Departamento de Defensa acaba de revocar confirmó estos temores. Los ingenieros chinos de Microsoft manejan algunos de los materiales más sensibles que procesa el Pentágono.

Como informó ProPublica en julio :

Microsoft utiliza el sistema de escolta para gestionar la información gubernamental más sensible, que no se considera clasificada. Según el gobierno, esta categoría de "alto nivel de impacto" incluye datos que implican la protección de vidas y la ruina financiera. La "pérdida de confidencialidad, integridad o disponibilidad" de esta información podría tener un efecto adverso grave o catastrófico en las operaciones, los activos y las personas, según ha declarado el gobierno. En el Departamento de Defensa, los datos se clasifican como de "Nivel de Impacto" 4 y 5 e incluyen materiales que apoyan directamente las operaciones militares.

El ex alto ejecutivo de la CIA, Harry Coker, declaró al medio: «Si yo fuera un agente, consideraría eso como una vía de acceso extremadamente valiosa. Debemos estar muy preocupados por eso». Los chinos podrían incluso inspirar algunas de las operaciones nacionales de Microsoft. El gigante tecnológico desempeñó un papel crucial en la creación del complejo industrial de censura que se ha utilizado como arma contra los conservadores en Estados Unidos y en otros lugares. El PCCh estaría orgulloso de tal iniciativa.

Microsoft cultiva estrechos vínculos con China porque su dominio del mercado hace que sus ejecutivos piensen que es demasiado grande para ser castigada. Solo el operador puede atender las necesidades de seguridad nacional del gobierno en ciertas áreas. Cualquier preocupación sobre subversión comunista se ignora cuando es la única opción disponible. Estas prácticas probablemente infringen la legislación antimonopolio, lo que convierte a Microsoft en un objetivo prioritario para una investigación de la Comisión Federal de Comercio (FTC). El presidente de la FTC, Andrew Ferguson, ha priorizado la lucha contra las irregularidades de las grandes tecnológicas en el mercado. Las acciones de Microsoft no solo violan los principios del libre mercado, sino que también ponen en riesgo nuestra seguridad nacional.

La FTC anunció una investigación sobre las prácticas de empaquetamiento de Microsoft en diciembre pasado. La empresa tecnológica supuestamente utiliza esta estrategia para presentarse como la mejor opción para la contratación pública, mientras excluye injustamente a la competencia. Esta falta de competencia seria consolida la actitud arrogante de Microsoft hacia China y su reticencia a cambiar dicho comportamiento. Si ninguna otra empresa puede desafiar el dominio de Microsoft, hay poca motivación para corregir los errores del gigante tecnológico.

La administración quiere imponer un estándar simple para las empresas con las que hace negocios: priorizar a Estados Unidos. Microsoft y otros gigantes tecnológicos no cumplen este criterio básico. Las administraciones anteriores les permitieron eludir las normas gracias a sus monopolios. Es hora de cambiar eso por el bien del interés nacional. No podemos permitir que China siga socavando nuestras capacidades de defensa por miedo a molestar a Bill Gates.

Fuente: Zero Hedge

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La incertidumbre arancelaria se intensifica con el fallo de la Corte Suprema de EE. UU.

Samantha Luan

Forex

Político

Económico

Como si los mandatos comerciales en constante cambio del presidente estadounidense Donald Trump no fueran suficientemente duros para las empresas, surge una nueva complicación: el tribunal federal de apelaciones. El viernes, el Tribunal de Apelaciones de Estados Unidos para el Circuito Federal dictaminó que la imposición por parte de Trump de aranceles "recíprocos" a los países, así como a China, Canadá y México, aparentemente en relación con el tráfico de fentanilo, fue una extralimitación de su autoridad.

Dicho esto, dichos aranceles podrán mantenerse hasta el 14 de octubre para que la administración Trump tenga tiempo de apelar ante la Corte Suprema de Estados Unidos. A primera vista, esta situación podría parecer beneficiosa para las acciones, que ya han tenido un agosto frenético. Durante el mes, el SP 500 subió casi un 2%, el Dow Jones Industrial Average avanzó más del 3% y el Nasdaq Composite subió un 1,6%. Sin embargo, la fluctuación intermitente de los aranceles podría generar más ansiedad que la certeza de planificar estrategias para abordarlos.

Y eso implica una posible volatilidad en los mercados. Las ganancias de agosto podrían verse comprometidas en septiembre, el peor mes para el SP 500 históricamente. Los inversores podrían aspirar a meses consecutivos de ganancias, pero, en este momento, la incertidumbre adicional en torno a las políticas comerciales podría reducir esas posibilidades.

Lo que necesitas saber hoy

La mayoría de los aranceles de Trump son ilegales, según dictaminó el viernes un tribunal de apelaciones de EE. UU. Sin embargo, el tribunal permitió que los aranceles se mantuvieran vigentes hasta el 14 de octubre para que la administración Trump tuviera tiempo de apelar la decisión ante la Corte Suprema. Estos son los aranceles afectados por el fallo. La inflación subyacente en EE. UU. aumentó ligeramente en julio. El índice de precios del gasto en consumo personal, publicado el viernes, mostró un aumento interanual del 2,9 %. Si bien coincide con las expectativas, la lectura es la más alta desde febrero.

Las acciones estadounidenses tuvieron un agosto positivo. Si bien el SP 500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq Composite cayeron el viernes, todos registraron sólidas ganancias durante el mes. El índice paneuropeo Stoxx 600 perdió un 0,64%, con la mayoría de las bolsas regionales en números rojos. China e India podrían ser socios en lugar de rivales, afirma Xi Jinping. El presidente chino hizo esta declaración en una conferencia de seguridad el domingo, según Xinhua. Su homólogo indio, Narendra Modi, se hizo eco de esta opinión, según informó Reuters.

Las cifras de empleo de agosto son el centro de atención. Tras el desalentador informe de julio, que provocó el despido de Trump del comisionado de estadísticas laborales de EE. UU., los inversores seguirán de cerca el informe de agosto, que se publicará el viernes, no solo por los datos, sino también por la reacción del presidente.

Esto es lo que realmente significa para Trump obtener el control de la junta de la Reserva Federal

El esfuerzo del presidente Donald Trump por despedir a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, es mucho más que despedir a alguien: es una maniobra que, de tener éxito, marcaría un cambio radical para una institución que durante años se ha considerado por encima de la política. Si Trump consigue que la mayoría de los miembros de la junta de gobernadores voten como él quiere (y la evidencia en este momento, sin duda, es escasa de que alguna vez pueda lograr tal objetivo), esto le daría acceso a palancas clave que controlan la economía, así como la infraestructura financiera del país.