El oro extiende ganancias por encima de los 5.000 dólares mientras el comercio de devaluación cobra impulso

Fuente: Reuters

Moody's Ratings elevó la calificación de emisor en moneda extranjera a largo plazo de Ecuador de Caa3 a Caa1, lo que indica una creciente confianza en la gestión económica del país. La agencia afirmó que su perspectiva para el país es estable.

La decisión se deriva de una reducción significativa de los riesgos crediticios de Ecuador, que Moody's atribuye a reformas políticas duraderas y una mayor disciplina fiscal. Estos esfuerzos se han visto reforzados por un programa del Fondo Monetario Internacional (FMI) que ha fortalecido la confianza de los inversionistas y abierto nuevas vías de financiamiento para el país.

La disciplina fiscal y el apoyo del FMI impulsan la modernización

El desempeño fiscal de Ecuador ha mostrado una notable mejora gracias al programa de ajuste del FMI. En 2025, el déficit del gobierno central se redujo al 2,3% del PIB, frente al 2,8% de 2024. Este es el segundo año consecutivo en que el déficit se mantiene por debajo del 4% del PIB, y Moody's prevé una nueva caída, hasta alrededor del 1,8%, en 2026.

Un factor clave en esta recuperación es el Servicio Ampliado del FMI, de 5.000 millones de dólares y con una duración de cuatro años. Este acuerdo ha mejorado la credibilidad fiscal y aliviado las presiones de financiación. Con 3.300 millones de dólares ya desembolsados, el gobierno ha acumulado depósitos récord en su banco central, que alcanzarán los 5.800 millones de dólares (o el 4,5 % del PIB) para octubre de 2025.

La confianza de los inversores regresa y los diferenciales se reducen

La mejora del panorama fiscal se ha traducido directamente en una renovada confianza del mercado. Los diferenciales de la deuda soberana, un indicador clave del riesgo percibido, se redujeron drásticamente a menos de 470 puntos básicos en enero de 2026, desde más de 1.300 puntos básicos en abril de 2025. Este ajuste sugiere que Ecuador ha recuperado con éxito el acceso a los mercados internacionales de capital.

En una medida relacionada, Moody's también elevó el techo crediticio en moneda extranjera de Ecuador a B3 desde Caa2.

La perspectiva estable equilibra el progreso con los riesgos futuros

La perspectiva estable refleja un equilibrio entre las posibles ventajas y los riesgos persistentes. Si bien la consolidación fiscal y las reformas económicas continuas podrían fortalecer aún más la liquidez del gobierno, Ecuador sigue siendo vulnerable. El país enfrenta un desafiante calendario de amortización de bonos a partir de 2026 y podría estar expuesto a cambios en la confianza de los inversionistas globales.

De cara al futuro, Moody's describió desencadenantes claros para futuras acciones de calificación:

• Potencial para una mejora: Un historial sostenido de gestión fiscal prudente y la implementación consistente de reformas que mejoren el crecimiento económico podrían llevar a una calificación más alta.

• Potencial de una rebaja: Una ampliación sustancial del déficit fiscal o un deterioro de las condiciones de financiamiento podrían desencadenar una rebaja.

La economía ecuatoriana registró un crecimiento del PIB real del -2% en 2024, con una inflación del 0,5%. El PIB per cápita del país se situó en 16.012 dólares en 2024, y ha experimentado al menos un impago desde 1983.

Un nuevo análisis de Standard Chartered estima que las criptomonedas respaldadas por dólares estadounidenses, conocidas como stablecoins, podrían retirar aproximadamente 500.000 millones de dólares en depósitos del sistema bancario estadounidense para fines de 2028. El pronóstico destaca un creciente conflicto entre los bancos tradicionales y las empresas de criptomonedas sobre el futuro de la regulación de los activos digitales.

Según Geoff Kendrick, director global de investigación de activos digitales de Standard Chartered, los bancos regionales estadounidenses son los más expuestos a esta posible fuga de depósitos. El análisis del banco se basa en el posible impacto en el margen de intereses neto de los prestamistas: el diferencial entre lo que un banco gana con sus préstamos y lo que paga por los depósitos.

"Los bancos estadounidenses... enfrentan una amenaza a medida que las redes de pago y otras actividades bancarias centrales cambian a monedas estables", señaló Kendrick en la investigación.

La lucha legislativa sobre el rendimiento de las stablecoins

El asunto se ha convertido en un punto de conflicto en Washington. El presidente estadounidense, Donald Trump, promulgó el año pasado un proyecto de ley que crea un marco regulatorio federal para las monedas estables, una medida que se espera que aumente su uso generalizado. Sus defensores argumentan que las monedas estables ofrecen pagos instantáneos, aunque su principal uso sigue siendo la compraventa de otros criptoactivos como el bitcoin.

Si bien dicho proyecto de ley prohibía a los emisores de stablecoins pagar intereses sobre sus tokens, los bancos argumentan que dejaba una laguna legal crucial. Creen que terceros, como las plataformas de intercambio de criptomonedas, aún podrían ofrecer rendimientos sobre las stablecoins, creando competencia directa por los depósitos que constituyen la principal fuente de financiación de la mayoría de los bancos.

Los grupos de presión bancarios sostienen que, sin cerrar esta laguna, el sistema financiero podría enfrentarse a la inestabilidad derivada de un éxodo masivo de depósitos. Por el contrario, las empresas de criptomonedas argumentan que impedirles ofrecer intereses sobre las monedas estables sería anticompetitivo.

Este desacuerdo ya ha estancado el progreso de la nueva legislación sobre criptomonedas, y una reciente audiencia del Comité Bancario del Senado para debatir y votar sobre el asunto se pospuso.

El papel fundamental de las reservas de los emisores

Kendrick explicó que la cantidad total de depósitos bancarios en riesgo depende de dónde mantienen sus reservas los emisores de stablecoins. Si los emisores mantuvieran una parte significativa de sus reservas en el sistema bancario estadounidense, amortiguarían el impacto de una posible fuga de depósitos.

Sin embargo, la práctica actual del mercado ofrece poco consuelo. Los dos mayores emisores de stablecoins, Tether y Circle, mantienen la mayor parte de sus reservas en bonos del Tesoro estadounidense, no en cuentas bancarias.

Como señaló Kendrick, esto significa que "se están produciendo muy pocos redepósitos", lo que deja sobre la mesa la amenaza de un cambio de depósitos a gran escala.

27 ene (Reuters) - Los precios del oro subieron el martes después de superar el hito de los 5.000 dólares la onza por primera vez en la sesión anterior, ya que la persistente incertidumbre económica y geopolítica llevó a los inversores al metal refugio.

El oro al contado subió un 1,5%, hasta los 5.090,94 dólares por onza a las 11:35 h EST (16:35 GMT). El lunes alcanzó un máximo histórico de 5.110,50 dólares, antes de cerrar en 5.014,29 dólares.

Los futuros del oro estadounidense para entrega en febrero subieron un 0,1% a 5.086,90 dólares la onza.

El oro supera los 5.100 dólares

El oro ya ha subido un 18% en lo que va del año, basándose en el repunte récord del año pasado, impulsado por una combinación de factores, incluida la creciente incertidumbre geopolítica y económica, las expectativas de recortes en las tasas de interés en Estados Unidos y el aumento de las compras de los bancos centrales en medio de una tendencia global a la desdolarización.

"Los repuntes normalmente terminan porque los factores que llevaron a la gente al mercado del oro originalmente se disipan, y ese no es el caso", dijo Michael Widmer, estratega de materias primas del Bank of America.

Las preocupaciones aumentaron cuando el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció el lunes planes para imponer nuevos aranceles a las importaciones de Corea del Sur, mientras que el riesgo de un cierre parcial del gobierno estadounidense se avecinaba antes de la fecha límite de financiación del 30 de enero.

Los mercados están centrados en la reunión de política monetaria de dos días de la Reserva Federal que comienza el martes, donde se espera que las tasas de interés se mantengan sin cambios y los inversores observan la conferencia de prensa del miércoles del presidente de la Fed, Jerome Powell, en medio de preocupaciones sobre la independencia.

Mientras tanto, Deutsche Bank y Société Générale ahora pronostican que los precios del oro alcanzarán los 6.000 dólares por onza para finales de año.

CME Group dijo el martes que su complejo de metales alcanzó un récord en un solo día de 3.338.528 contratos el 26 de enero, superando el récord anterior de 2.829.666 contratos establecido el 17 de octubre de 2025.

El repunte de la plata reduce la relación oro-plata

La plata al contado subió un 4%, hasta los 108,05 dólares la onza, tras alcanzar un máximo histórico de 117,69 dólares el lunes. Ya ha subido más del 50% en lo que va de año, tras registrar un aumento del 146% el año pasado.

"Habrá mucha volatilidad por delante, con riesgos de fuertes retrocesos (en la plata)", dijo Widmer del Bank of America, quien agregó que aunque los fundamentos sólidos y las entradas de fondos cotizados en bolsa podrían respaldar un precio objetivo de 170 dólares.

Citi mejoró su pronóstico del precio de la plata a corto plazo a 150 dólares por onza desde los 100 dólares anteriores.

El platino al contado cayó un 7,7% a 2.546,35 dólares la onza después de alcanzar un récord de 2.918,80 dólares en la sesión anterior, mientras que el paladio perdió un 4,7% a 1.888,75 dólares.

Fuente: Reuters

La confianza del consumidor estadounidense se desplomó en enero, alcanzando su nivel más bajo en más de 11 años y medio, mientras los hogares lidian con la creciente ansiedad por la debilidad del mercado laboral y los altos precios. Este desplome en la confianza indica que los consumidores podrían ajustar su gasto, lo que podría suponer un obstáculo para la economía.

El Conference Board informó el martes que su índice de confianza del consumidor cayó drásticamente 9,7 puntos, hasta 84,5 este mes, la lectura más baja desde mayo de 2014 y muy por debajo del 90,9 previsto por los economistas. La encuesta, cuya fecha límite de publicación era el 16 de enero, mostró que el pesimismo era generalizado y trascendía las afiliaciones políticas, siendo los independientes los que reportaban la perspectiva más negativa.

Esta caída en el ánimo del público podría aumentar la presión sobre la administración Trump para abordar lo que muchos economistas describen como una crisis de asequibilidad, a menudo vinculada a políticas como aranceles amplios sobre los bienes importados.

Si bien la relación entre la confianza y el gasto real puede ser inconsistente, a los economistas les preocupa el deterioro de la percepción de los consumidores sobre el mercado laboral. A pesar de los datos negativos, no se espera que el informe altere el rumbo de la Reserva Federal, ya que se prevé que el banco central mantenga estables los tipos de interés en su próxima reunión de política monetaria.

"Los consumidores siguen preocupados por la inflación, la asequibilidad y las débiles perspectivas laborales", señaló Eugenio Alemán, economista jefe de Raymond James.

Los temores sobre el mercado laboral impulsan el colapso de la confianza

Un factor clave del desplome de la confianza fue el deterioro de la percepción sobre la disponibilidad de empleo. La proporción de consumidores que describieron la oferta de trabajo como "abundante" disminuyó del 27,5% al ​​23,9%, el nivel más bajo desde febrero de 2021. Mientras tanto, quienes percibieron que era "difícil conseguir trabajo" aumentaron al 20,8%, también el nivel más alto desde febrero de 2021.

Este cambio se refleja en el diferencial del mercado laboral de la encuesta (la diferencia entre las respuestas "abundante" y "difícil de conseguir"), que se desplomó de 8,4 a tan solo 3,1. Esta métrica es un indicador clave que a menudo se correlaciona con la tasa oficial de desempleo, lo que aumenta el riesgo de que la tasa de desempleo aumente ligeramente desde el 4,4 % de diciembre.

Figura 1: La disminución de la percepción de los consumidores sobre el mercado laboral, según lo medido por el Conference Board, se alinea con la desaceleración más amplia en los datos de contratación de JOLTS hasta fines de 2025.

Los economistas señalan varios factores, como las políticas comerciales y de inmigración de la administración Trump, que han reducido tanto la demanda como la oferta de mano de obra. Al mismo tiempo, las empresas están limitando la contratación a medida que invierten fuertemente en inteligencia artificial.

Ansiedad generalizada en distintos grupos demográficos

La caída de la confianza fue especialmente pronunciada entre los consumidores de 35 años o más. También afectó a hogares de todo el espectro de ingresos, incluyendo aquellos con ingresos anuales inferiores a $15,000 y aquellos con ingresos de $50,000 o más. La caída entre los hogares con mayores ingresos es notable, ya que su fuerte gasto ha sido un factor clave para la economía en un contexto de desaceleración del crecimiento del empleo.

"Las referencias a precios e inflación, precios del petróleo y el gas, y precios de alimentos y comestibles se mantuvieron elevadas", afirmó Dana Peterson, economista jefe del Conference Board. "Las menciones a aranceles y comercio, política y mercado laboral también aumentaron, y las referencias a seguros médicos y guerras subieron ligeramente".

Impacto en los planes de gasto y vivienda

Ante la creciente preocupación por el mercado laboral, menos consumidores planean realizar compras importantes en los próximos seis meses. Los planes de vacaciones también se están posponiendo, y las intenciones de comprar una vivienda han caído a su nivel más bajo en nueve meses.

El menor interés en la compra de vivienda se produce a medida que la administración Trump toma medidas para abordar la asequibilidad de la vivienda. La semana pasada, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva para restringir la compra de viviendas unifamiliares por parte de inversores institucionales. La administración también está comprando valores respaldados por hipotecas para reducir las tasas hipotecarias.

Sin embargo, economistas y profesionales del sector inmobiliario creen que estas medidas tendrán un efecto limitado. Argumentan que la raíz de la crisis de asequibilidad reside en una grave escasez de viviendas, especialmente en el segmento más bajo del mercado.

La asequibilidad de la vivienda sigue siendo un desafío clave

Varios factores siguen limitando la construcción de nuevas viviendas. Los altos costos de los materiales, agravados por los aranceles sobre artículos como la madera, constituyen un obstáculo importante. Los altos costos de los préstamos, la escasez de mano de obra agravada por las medidas restrictivas contra la inmigración y la escasez de terrenos disponibles debido a las regulaciones locales también frenan la oferta.

Esta persistente escasez mantiene elevados los precios de las viviendas. Un informe independiente de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda confirmó esta tendencia, mostrando que los precios de las viviendas unifamiliares aumentaron un 0,6 % en noviembre con respecto al mes anterior. En términos interanuales, los precios subieron un 1,9 % hasta noviembre, una aceleración con respecto al aumento anual del 1,8 % registrado en octubre.

El escenario alcista de BMO para 2027 prevé que el oro alcance los 8.650 dólares y la plata los 220 dólares, lo que refleja un cambio importante en el panorama financiero mundial.

El fuerte impulso del oro y la plata podría indicar una reorganización fundamental del mercado global, según analistas de materias primas de BMO Capital Markets. En una nota reciente, el banco describió un experimento mental alcista, argumentando que la profunda incertidumbre sobre los balances gubernamentales y el futuro de las monedas fiduciarias está transformando el comportamiento de los inversores.

Los analistas señalaron que el aumento del precio del oro, que superó los 5.000 dólares la onza en el primer mes del año, ya superó sus pronósticos para el primer trimestre de diciembre. Este repunte, sugieren, no es solo una tendencia pasajera, sino una respuesta a profundos cambios estructurales.

"El mundo ha cambiado", escribieron los analistas. "Una previsión sobre el oro y los metales preciosos es una previsión sobre el futuro del mundo y la naturaleza de la transición que nos llevará a él".

BMO sugiere que los inversores deberían considerar un escenario alcista en el que "se establece un nuevo orden mundial, con potencialmente dos esferas de influencia más dominantes, donde las naciones intermedias se ven empujadas a elegir bando".

Una carrera mundial hacia la seguridad

Si bien los máximos históricos del oro se han vinculado a una operación de "venta estadounidense" en medio de un mercado de bonos y dólares estadounidenses en dificultades, los analistas de BMO enfatizan que este es un fenómeno global que impulsa una amplia demanda del metal.

Señalan eventos recientes como la importante liquidación de bonos japoneses y las dramáticas oscilaciones del yen como evidencia de que las preocupaciones sobre los activos tradicionales de refugio seguro están creciendo en todo el mundo.

El caso alcista de BMO: un camino hacia el oro de $8,650

Extendiendo su modelo para reflejar un mundo en crisis, BMO describió una posible trayectoria para los precios del oro. El escenario asume que los inversores, incluidos los bancos centrales, continúan comprando oro a un ritmo similar o superior al observado durante el primer año del segundo mandato de Trump.

Este caso alcista se basa en varios supuestos clave:

• Compras del Banco Central: Un promedio de aproximadamente 8 millones de onzas por trimestre.

• Entradas de ETF: flujos trimestrales de alrededor de 4 a 5 millones de onzas.

• Entorno macroeconómico: Continúa la erosión de los rendimientos reales y del dólar estadounidense.

En estas condiciones, BMO proyecta un precio potencial del oro de ~$6,350 por onza para el cuarto trimestre de 2026 y ~$8,650 por onza para el cuarto trimestre de 2027 .

¿Por qué fallan los viejos modelos de pronóstico?

Si bien BMO no ha actualizado oficialmente sus previsiones de diciembre, el banco reconoció que los modelos financieros existentes se están volviendo obsoletos. Los analistas argumentan que el orden global podría estar experimentando una disrupción a una escala no vista desde la posguerra.

"Un modelo a largo plazo que se extienda más allá de unos cinco años no es capaz de capturar el precio del oro", explicaron.

Su modelo de regresión quinquenal actualizado revela que los impulsores estadísticamente más significativos del oro son ahora las tenencias de los bancos centrales y los flujos de ETF. El modelo también confirma una relación generalmente negativa, aunque inconsistente, con el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Desde 2020, el oro y el DXY han mostrado una correlación negativa solo el 78 % del tiempo. Mientras tanto, la relación más débil del oro con las acciones se ha vuelto positiva.

La ruptura de la plata: de metal industrial a refugio seguro

BMO también está reconsiderando sus suposiciones sobre otros metales preciosos. El decisivo avance de la plata por encima de los 100 dólares la onza ha llevado la relación oro-plata a mínimos de varios años por debajo de 50.

Inicialmente, el banco esperaba que el oro superara a la plata debido a su condición de refugio monetario. Sin embargo, los analistas ahora ven un escenario plausible en el que la plata podría seguir superando al oro.

"Esto reflejaría un escenario en el que este nuevo entorno de riesgo global también refuerza la condición de refugio seguro de los metales preciosos distintos del oro, potenciada por la participación minorista", afirmaron los analistas. Este cambio elevaría a la plata más allá de su papel tradicional como metal industrial.

Con base en esto, el argumento alcista de BMO para la plata supone que la relación oro-plata se estabilizará en un rango inferior de 40-50 durante un período prolongado. Esto apunta a un precio potencial de la plata de aproximadamente $160 por onza para el cuarto trimestre de 2026 y de aproximadamente $220 por onza para el cuarto trimestre de 2027 .