El oro alcanza su máximo en dos semanas.

Fuente: Bloomberg Europa

USD: El Día de Acción de Gracias centra la atención

Los acontecimientos del fin de semana sugieren una posible solución al cierre del gobierno estadounidense. Al parecer, la posibilidad de retrasos masivos en los vuelos durante el Día de Acción de Gracias y la demora en los pagos de ayuda alimentaria han impulsado a un grupo de demócratas moderados a respaldar un proyecto de ley de compromiso en el Senado. Este compromiso dista mucho de satisfacer plenamente las demandas demócratas de aplazar la finalización de los subsidios sanitarios de Obamacare, y los demócratas en la Cámara de Representantes aún podrían rechazarlo. Sin embargo, las próximas 48 horas en el Congreso deberían revelar si esta iniciativa tiene futuro. Los futuros de las acciones estadounidenses subieron cerca de un 1% tras conocerse la noticia, y los futuros de las acciones asiáticas tuvieron un buen lunes, impulsados ​​en parte por una propuesta de reducción del impuesto sobre dividendos en Corea.

Los mercados de divisas han respondido impulsando al dólar australiano, sensible al riesgo, cerca de un 0,5% al ​​alza. Recordemos que la semana pasada mencionamos que un par cruzado como el AUD/JPY presentaba la mayor correlación con el índice Nasdaq estadounidense, que hoy registra un alza de aproximadamente el 1,2%. El USD/JPY supera nuevamente los 154, y la posibilidad de una subida de tipos por parte del Banco de Japón en diciembre se ve eclipsada por el uso del yen como moneda de financiación.

Si bien algunos podrían argumentar que el fin del confinamiento podría impulsar el apetito por el riesgo y debilitar el dólar en los mercados de divisas, su impacto podría ser más complejo. A finales de la semana pasada, el dólar se vio presionado por los despidos y las declaraciones que sugerían una posible contracción de la economía estadounidense en el cuarto trimestre si el confinamiento se extendía. Al mismo tiempo, la publicación el viernes de datos negativos sobre la confianza del consumidor estadounidense se interpretó como un factor negativo para el dólar. Es posible que el avance hacia el fin del confinamiento se refleje más en los tipos de cambio cruzados, sensibles al riesgo, que en el dólar.

Dejando a un lado la política, esta semana se presenta excepcionalmente tranquila en cuanto a datos económicos de EE. UU., y mañana se conmemora el Día de los Veteranos. En cuanto a los datos disponibles, la atención se centrará en la publicación mañana del índice de optimismo de las pequeñas empresas de la NFIB. ​​Además, se esperan varias intervenciones de la Reserva Federal. La probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre ha disminuido al 64%. Y sin datos estadounidenses, esa probabilidad podría acercarse al 50%, ya que los oradores de la Fed suelen señalar la necesidad de actuar con cautela en la reducción de las tasas.

Si el máximo de 100,36 de la semana pasada en DXY va a resultar significativo, realmente no debería volver a superar la zona de 99,90/100,00 ahora.

EUR: El repunte necesita un empujón

El par EUR/USD se encuentra estancado tras encontrar soporte por debajo de 1,15 la semana pasada. Probablemente muchos consideren que 1,15 marca el mínimo del rango, pero el repunte necesita un impulso. Una posible fuente de este impulso podría ser el fin del cierre del gobierno y la publicación de datos estadounidenses atrasados, como el informe de empleo no agrícola de septiembre u octubre. Sin embargo, sinceramente, esto parece un intento desesperado al comenzar la semana.

En cuanto a los datos de la eurozona esta semana, contaremos con información sobre el sentimiento de los inversores, tanto con el índice Sentix a las 10:30 CET de hoy como con el índice ZEW alemán mañana. Además, a finales de esta semana, se espera la confirmación del crecimiento del PIB de la eurozona del tercer trimestre en un 0,2% intertrimestral.

Nuevamente, si el mínimo de 1,1470 de la semana pasada resulta significativo, el EUR/USD debería encontrar algún tipo de soporte en 1,1515/1530 durante la primera parte de esta semana.

GBP: Los datos de empleo de mañana deberían tener peso

El par EUR/GBP ha vuelto a situarse por debajo de 0,88, ya que el par GBP/USD parece encontrar una buena demanda por debajo de 1,31. Seguimos pensando que las perspectivas de un recorte de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco de Inglaterra en diciembre están infravaloradas. El mercado ahora le asigna solo un 60 % de probabilidad a dicho desenlace.

Un factor clave para la decisión del Banco de Inglaterra será la publicación mañana de los datos salariales de septiembre. Se espera que la inflación se desacelere aún más, lo que reforzará la confianza del Banco de Inglaterra en que es menos persistente de lo que se pensaba inicialmente.

Se espera que el par EUR/GBP encuentre una buena demanda en 0,8750/60 si llega a ese nivel. Actualmente preferimos niveles superiores a 0,88.

Europa Central y Oriental: De las reuniones de los bancos centrales a los datos de inflación

Tras una intensa semana de reuniones de bancos centrales, la atención se centrará en las cifras de inflación de Europa Central y Oriental. Mañana se publicarán los datos de octubre en Hungría, donde prevemos una ligera variación interanual, del 4,3 % al 4,4 %. Las presiones subyacentes sobre los precios siguen sin justificar un cambio en la política monetaria, ya que la inflación subyacente vuelve a superar el 4 %. En la República Checa también se publicarán las cifras definitivas de inflación, que ofrecerán un desglose detallado.

El miércoles, Rumanía publicará la inflación de octubre, que prevemos que se desacelere ligeramente del 9,9% al 9,7%, tras el máximo alcanzado en septiembre. El Banco Nacional de Rumanía también tomará una decisión ese mismo día, pero no debería haber novedades, ya que los tipos de interés se mantendrán sin cambios en el 6,50%.

El jueves y el viernes, Polonia y Rumanía publicarán sus cifras del PIB del tercer trimestre, y prevemos cierta recuperación en ambos casos. El viernes, el Banco Nacional Checo publicará las actas de su última reunión, y Turquía dará a conocer sus previsiones de inflación.

Las divisas de Europa Central y Oriental han tenido una semana positiva, con el florín húngaro liderando el grupo tras alcanzar nuevos máximos el viernes. El repunte del EUR/USD impulsa la región, mientras que el mercado no anticipa nuevos recortes de tipos tras las reuniones de los bancos centrales de la República Checa y Polonia la semana pasada. El EUR/HUF se acercó a 384 el viernes, y la subida del florín parece demasiado rápida para nuestra opinión.

Por otro lado, el viernes se produjo una reunión entre el presidente estadounidense Donald Trump y el primer ministro húngaro Viktor Orbán, en la que se acordó una exención de las sanciones estadounidenses a la energía rusa, lo que debería ser una buena noticia para los mercados. Por lo tanto, mantenemos una ligera perspectiva alcista sobre el HUF, aunque no sería sorprendente ver una corrección tras el repunte del viernes. En general, sin embargo, consideramos que las condiciones para la región de Europa Central y Oriental siguen siendo ligeramente alcistas, y podríamos ver algunas ganancias esta semana también.

Fuente: ING

Según varios exportadores y funcionarios del sector, los exportadores estadounidenses de productos agrícolas a China se muestran optimistas de que el comercio entre ambos países volverá a la normalidad tras el acuerdo marco alcanzado el mes pasado por sus líderes.

El ambiente este año en el pabellón de Estados Unidos en la Exposición Internacional de Importaciones de China (CIIE), la mayor feria de importaciones de China, que comenzó el 5 de noviembre y concluye en Shanghái el lunes, es positivo.

"Creo que la gente tiene mucha esperanza", dijo a Reuters Jeffrey Lehman, presidente de la Cámara de Comercio Americana en Shanghái, que cuenta con más de 1.000 empresas entre sus miembros, en el Pabellón de Estados Unidos, que albergaba exposiciones de organismos de la industria del vino, el ginseng, las patatas y otros productos, y que era un 50% más grande que el del año pasado.

"Creo que la razón por la que están aquí es porque quieren captar nuevos clientes. Quieren encontrar nuevas oportunidades de colaboración, y creo que están aquí porque piensan que eso va a suceder", añadió.

La CIIE dio comienzo apenas una semana después de una reunión entre el presidente chino Xi Jinping y el presidente estadounidense Donald Trump en Corea del Sur, que condujo a un acuerdo marco para revertir una serie de aranceles y medidas de control de exportaciones que se habían implementado este año, incluidas algunas que habían afectado abiertamente a los expositores de productos agrícolas como la soja y el sorgo.

“Acabamos de celebrar una reunión exitosa en Busan, y lo estamos celebrando, pero teníamos planes de venir incluso antes de esa reunión. Creo que es importante destacar que no renunciamos a la relación, que estábamos trabajando para mantenerla y seguir fortaleciéndola, incluso si surgían algunos problemas”, dijo Jim Sutter, director ejecutivo del Consejo de Exportación de Soja de Estados Unidos.

China había evitado comprar soja de la cosecha estadounidense de 2025 en medio de las crecientes tensiones comerciales entre los dos países, pero recientemente ha reanudado las compras.

Mark Wilson, presidente del Consejo de Granos y Bioproductos de EE. UU., señaló los recientes envíos de soja y sorgo comprados por China como una señal positiva para la futura normalización del comercio. Añadió que, antes de este año, China representaba el 95 % del mercado de exportación estadounidense de sorgo.

"Tengo la esperanza de que continúen hablando, porque si pueden seguir hablando, con suerte podrán solucionar las cosas, porque eso es lo que se necesita", dijo Wilson.

EL SUPERÁVIT COMERCIAL CRECIENTE DE CHINA

A pesar del optimismo de las asociaciones agrícolas estadounidenses en Shanghái, los analistas afirman que la última distensión comercial alcanzada por Xi y Trump podría no ser más que una frágil tregua en una guerra comercial cuyas causas profundas aún no se han resuelto.

La soja estadounidense aún se enfrenta a un arancel del 13%, lo que, según los analistas, hace que los envíos estadounidenses a China sean demasiado caros para los compradores comerciales, en comparación con las alternativas brasileñas.

La CIIE fue lanzada bajo el mandato del presidente Xi Jinping en 2018 para promover las credenciales de libre comercio de China y contrarrestar las críticas a su superávit comercial con muchos países.

Pero la exposición tiene sus escépticos, ya que los superávits comerciales del país con otros mercados no han hecho más que aumentar en los años posteriores.

Se prevé que el superávit comercial de China supere el récord del año pasado, que rondó el billón de dólares, ya que los exportadores compensaron la caída de las ventas en Estados Unidos debido a los aranceles estadounidenses más elevados vendiendo más al resto del mundo, a menudo con pérdidas en su afán por ganar cuota de mercado.

Más de 155 países, regiones y organizaciones participaron en la CIIE de este año, según informó el Ministerio de Comercio. Más de 4.100 empresas extranjeras participaron, y las compañías estadounidenses mantuvieron la mayor área de exposición por séptimo año consecutivo.

La exposición de este año generó una facturación prevista de 83.490 millones de dólares, un aumento del 4,4% con respecto al año pasado y una cifra récord, según informaron los medios estatales.

Fuente: Inversión

El trato

El acuerdo alcanzado, en gran medida, refleja lo que informaron numerosos medios de comunicación a principios de la semana pasada, y desde entonces las negociaciones han avanzado seriamente.

En resumen, el acuerdo bipartidista allanaría el camino para un paquete legislativo «3+1»: una resolución de continuidad presupuestaria para financiar a las agencias federales hasta el 30 de enero, junto con tres proyectos de ley que financiarían al Departamento de Agricultura, al Departamento de Asuntos de Veteranos y las operaciones del Congreso durante todo el presente año fiscal. A cambio de sus votos, los demócratas obtuvieron la promesa del gobierno de Trump de recontratar a los empleados federales despedidos al inicio del cierre del gobierno el mes pasado, así como la promesa de someter a votación en el Senado la extensión de los créditos fiscales de Obamacare que están por vencer.

El voto

Dicho acuerdo ya ha superado un importante hito procedimental en el Senado, donde la cámara alta votó 60-40 a favor de impulsar un proyecto de ley de financiación provisional que fue aprobado en la Cámara de Representantes hace varias semanas. Este proyecto de ley, por simplicidad, se utiliza como instrumento para el acuerdo mencionado, y dicho marco se incorporará ahora al texto de la medida provisional.

Si bien este hito es importante, aún quedan muchos obstáculos por superar antes de que se pueda restablecer la financiación federal. En primer lugar, el Senado debe proceder a la votación final del paquete de gastos, lo cual, aunque podría hacerse hoy mismo, podría retrasarse si algún senador se niega a ceder su tiempo en el pleno. En cualquier caso, una vez que el Senado apruebe el paquete, la Cámara de Representantes también debe dar su visto bueno, lo que podría ser un proceso largo, dado que los representantes siguen fuera de la ciudad desde mediados de septiembre y que numerosos problemas con los viajes aéreos (derivados del cierre del gobierno) dificultan su regreso a Washington D. C.

Impacto

Suponiendo que, finalmente, el paquete mencionado reciba el número de votos necesario en ambas cámaras del Congreso, la atención de los participantes del mercado se centrará en el impacto del cierre, tanto en lo que ya se ha producido como en lo que pueda deparar el futuro.

En cuanto al impacto ya observado, la regla general ha sido que cada semana de cierre resta alrededor de 0,1 puntos porcentuales al crecimiento del PIB estadounidense en el trimestre en cuestión, recuperándose la totalidad de esa producción perdida al mes siguiente. Podría decirse que el impacto económico del cierre actual, al menos durante la última semana, podría ser algo mayor, dados factores como el creciente número de retrasos en el tráfico aéreo.

En cuanto a otros sectores de la economía, si bien la confianza del consumidor se ha visto considerablemente afectada por el estancamiento en Washington D.C., con el índice de la Universidad de Michigan cayendo a mínimos históricos según la lectura preliminar de noviembre, esto no ha mostrado una correlación estadísticamente significativa con el gasto del consumidor durante gran parte del ciclo económico. Además, dado que el acuerdo mencionado incluye el compromiso de pagar la totalidad de los salarios atrasados ​​a los trabajadores federales despedidos, se ha eliminado otro posible riesgo a la baja en el consumo.

En lo que respecta al mercado laboral, es evidente que el informe de empleo de octubre (del que hablaremos más adelante) será sumamente complejo. Tan solo los aproximadamente 700.000 empleados federales despedidos probablemente elevarían la tasa de desempleo U-3 hasta cerca del 4,8%, antes de considerar cualquier otra pérdida de empleo relacionada que también pudiera deberse a la falta de financiación federal. Esto también podría distorsionar el informe de empleo de noviembre, dependiendo del momento exacto de la reapertura del gobierno, siendo esta semana la de referencia para dicho informe. Dicho esto, de forma similar a como se recuperará la producción económica perdida, cabe esperar que la mayoría de estos trabajadores se reincorporen a las nóminas en breve, si no de inmediato, una vez que finalice el cierre.

Las interrupciones de datos continuarán.

En cuanto a los datos económicos, aunque el gobierno pueda reabrir pronto, eso no significa que todos esos informes económicos retrasados ​​vayan a publicarse mágicamente de repente.

En cuanto a los datos de empleo, es probable que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publique el informe de empleo de septiembre con relativa rapidez (solo tardó 3 días hábiles tras el fin del confinamiento de 2013), ya que los datos se han recopilado y compilado previamente. Sin embargo, el informe de empleo de octubre es un caso aparte, dado que no se recopilaron datos durante el confinamiento. Esto significa que, si bien la BLS enviará las encuestas habituales tras la reapertura, pedirá a la población que reflexione sobre las condiciones de empleo de hace aproximadamente cuatro semanas, lo que genera preocupación sobre la precisión de los datos. Lo mismo ocurre con el informe de empleo de noviembre, cuyos datos deben recopilarse esta semana y que también podría retrasarse dependiendo de cuándo se restablezca la financiación.

Es probable que el impacto del cierre en otros indicadores económicos sea más significativo y duradero. En el caso de la inflación, por ejemplo, los datos para los informes del IPC y el IPP, y por extensión el informe del PCE, se recopilan durante todo el mes, y algunos datos de precios para el IPC todavía se obtienen mediante visitas presenciales a diversos establecimientos. Si bien la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) podría estimar los datos faltantes, parece muy improbable que la agencia quiera optar por esa vía. Esto aumenta el riesgo de que la BLS decida, en cambio, que no puede publicar los datos del IPC de octubre, e incluso existe la posibilidad de que el informe de noviembre nunca se publique, dependiendo de cuándo reabra el gobierno.

Por supuesto, esperamos la confirmación de las agencias pertinentes sobre los plazos exactos de recopilación y publicación de datos una vez que se restablezca la financiación. Sin embargo, parece muy probable que las interrupciones en el flujo habitual de datos se prolonguen hasta principios del próximo año, lo que significa que tanto los responsables políticos como los participantes del mercado probablemente se verán obligados a actuar con incertidumbre durante un tiempo.

Mirando hacia el futuro

Como era de esperar, los mercados han reaccionado positivamente a la noticia de que el gobierno podría reabrir pronto, con los futuros sobre acciones ganando terreno, el dólar ligeramente más fuerte y los bonos del Tesoro más débiles en toda la curva.

Si bien esta reacción podría parecer obvia, tiene bastante sentido, dado que la restauración de la financiación eliminaría un importante obstáculo para el crecimiento, pero también una gran cantidad de incertidumbre que había estado nublando cada vez más las perspectivas, lo que permitiría a los participantes volver a centrarse en lo que sigue siendo un sólido escenario alcista: la economía subyacente se mantiene robusta, el crecimiento de las ganancias demuestra ser resistente, el entorno monetario continúa flexibilizándose y se adopta un tono más tranquilo en el comercio.

Cuando el gobierno reabra sus puertas, los supuestos que sustentan ese escenario alcista serán examinados con lupa. Si bien todos, utilizando diversos datos del sector privado como indicadores, hemos asumido que la economía apenas ha cambiado en las últimas seis semanas, pronto podríamos contar con datos que confirmen o refuten esta teoría. También está la cuestión del contexto de política monetaria, donde mi escenario base sigue siendo que la Reserva Federal recortará los tipos de interés en 25 puntos básicos en la reunión de diciembre, a pesar de que el presidente Powell señaló que tal decisión dista mucho de ser una conclusión inevitable. Si los datos laborales entrantes apuntan a un estancamiento continuo del mercado de trabajo, como es probable, dicho recorte se convertirá prácticamente en un hecho consumado, abriendo la puerta a una posible revisión a la baja de las expectativas de tipos, dado que la curva OIS del USD implica solo una probabilidad de 2/3 de otro recorte antes de fin de año.

Fuente: Pepperstone

La semana pasada fue complicada: estuvo marcada por una combinación de datos estadounidenses inusuales pero desalentadores. La caída de los rendimientos no logró impulsar el apetito por el riesgo, y los resultados tecnológicos mejores de lo esperado no consiguieron atraer de nuevo a los inversores. OpenAI incluso sugirió que Estados Unidos podría justificar su deuda de un billón de dólares; en resumen, fue un desastre.

Pero esta mañana, el panorama se presenta más tranquilo. La noticia de que el cierre del gobierno estadounidense podría finalmente llegar a su fin impulsa el ánimo del mercado, después de que el Senado consiguiera los 60 votos necesarios para aprobar el acuerdo en su primera fase. Es solo el comienzo de lo que aún podría ser un largo drama político, pero los inversores se aferran a cualquier señal de progreso para poner fin al cierre gubernamental más prolongado de la historia de Estados Unidos y se nutren de datos: datos que necesitan para comprender la situación de la economía estadounidense, la evolución de la inflación y el empleo, y qué medidas debería tomar la Reserva Federal (Fed) a continuación.

Hablando de la Reserva Federal: algunos miembros se muestran cautelosos, mientras que otros parecen dar más importancia a la inflación que al debilitamiento del mercado laboral. El informe Challenger de la semana pasada registró las mayores pérdidas de empleo en octubre desde 2003, y la encuesta de la Universidad de Michigan del viernes insinuó un deterioro del sentimiento, expectativas pesimistas y un panorama de inflación mixto, con expectativas de inflación a un año que subieron al 4,7%. Es una situación delicada.

Sin embargo, la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR, por sus siglas en inglés) cayó la semana pasada por debajo del 4%, su nivel más bajo en tres años. Esto no se debe a que la Reserva Federal haya decidido recortarla; la SOFR no es algo que la Reserva Federal pueda fijar directamente. Es una tasa determinada por el mercado que refleja lo que los bancos e inversores se cobran entre sí por el efectivo a un día garantizado por bonos del Tesoro. Cuando hay mucha liquidez disponible, la tasa baja naturalmente. Y hay un exceso de efectivo en el sistema: casi 7,5 billones de dólares se encuentran en fondos del mercado monetario estadounidense, mientras que las subastas de bonos del Tesoro de EE. UU. han sido más escasas, en parte porque el inminente cierre del gobierno complicó los planes de emisión. En otras palabras, la Reserva Federal no ha intervenido; lo ha hecho el mercado, reaccionando a todo este exceso de efectivo. Esta mayor liquidez podría impulsar los activos de riesgo esta semana, si la situación informativa se mantiene tranquila.

Los futuros apuntan a un inicio alentador, y si el gobierno estadounidense logra reabrir, sería la guinda del pastel. El S&P 500 se ha recuperado alrededor de un 2% desde que surgieron los rumores sobre un posible fin del confinamiento el viernes pasado.

A esto se suman las declaraciones de Jensen Huang en el evento deportivo anual de TSMC el sábado, donde afirmó que "el negocio es muy sólido y crece mes a mes, cada vez con más fuerza", y que necesitan más chips de TSMC. Los inversores están dejando atrás la polémica de la semana pasada. TSMC sube más del 1%, SoftBank un 2,5%, la coreana SK Hynix más del 5% y los futuros del Nasdaq lideran las ganancias. ¡Ojalá dure!

En el mercado de divisas, el dólar estadounidense se mantiene estable esta mañana. La divisa estadounidense experimentó una renovada presión vendedora la semana pasada tras no lograr superar la media móvil de 200 días. El fin del cierre del gobierno estadounidense debería, en teoría, impulsar positivamente al dólar y poner a prueba algunos niveles técnicos frente a las principales divisas. El par EUR/USD probó la semana pasada el soporte cercano al retroceso de Fibonacci del 23,6% en la subida anual, en torno a 1,1480. La libra esterlina cayó, pero se recuperó por encima del retroceso del 38,2% en su propia subida anual, y el par USD/JPY inicialmente cayó después de que el Ministro de Finanzas mostrara firmeza ante los bajistas. Sin embargo, los bajistas del yen japonés han regresado desde el viernes, contribuyendo a sostener el dólar estadounidense, junto con un repunte en los rendimientos estadounidenses esta mañana, que registra un aumento de aproximadamente el 1% en toda la curva.

Los datos económicos estadounidenses son escasos esta semana debido al cierre parcial del gobierno, pero las ganancias de CoreWeave (proveedor de neocloud respaldado por Nvidia), Cisco y Disney serán clave, junto con los informes 13F que se publicarán el viernes. La importante posición de Michael Burry en contra de Nvidia y Palantir contribuyó a la aversión al riesgo de la semana pasada. Los inversores buscarán indicios de una menor exposición o de apuestas continuas en contra de los gigantes tecnológicos.

En otros lugares, la inflación china aumentó inesperadamente el mes pasado, a medida que la deflación a pie de fábrica se moderaba. A diferencia de Occidente, que no necesita más inflación, esto es una buena noticia para China: llevan años intentando impulsar el consumo y los precios de producción han estado bajando durante casi tres años. Dicho esto, la sorpresa de octubre podría ser temporal, en parte debido a que la Semana Dorada se extendió un día más.

Sin embargo, el crudo estadounidense se cotiza con mayor firmeza esta mañana, por encima de los 60 dólares por barril, probablemente impulsado por los alentadores datos de inflación de China. No obstante, el crudo estadounidense sigue bajo presión dentro de una tendencia negativa a largo plazo que se remonta al verano, influenciada por la estrategia de la OPEP de aumentar la producción. El cartel ha anunciado una pausa en los incrementos de producción entre enero y marzo, y el informe mensual sobre el petróleo de este miércoles debería aclarar aún más la situación: ¿intentará la OPEP fijar un precio mínimo o seguirá permitiendo que baje para ganar cuota de mercado?

Fuente: ACTIONFOREX

Fuente: TradingView