El nuevo plan de Saylor para Bitcoin, valorado en 4.200 millones de dólares, busca tranquilizar a los escépticos.

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Resumen:

Michael Saylor no se rinde. El cofundador de Strategy se prepara para vender 4.200 millones de dólares más en acciones preferentes para impulsar su última apuesta en Bitcoin, a la vez que ofrece un salvavidas a los inversores preocupados por su dilución.

El plan, revelado junto con las ganancias del segundo trimestre el jueves, es la última respuesta de Saylor a la gran pregunta que se cierne sobre sus acciones: ¿cuánto tiempo podrá seguir utilizando una prima elevada para financiar compras cada vez mayores de Bitcoin?

Para tranquilizar a los accionistas, Strategy se comprometió a no emitir nuevas acciones ordinarias a menos de 2,5 veces su valor liquidativo, excepto para cubrir intereses de deuda o dividendos preferentes. Al mismo tiempo, Saylor seguirá aprovechando el mercado de forma oportunista cuando la prima sea alta, convirtiendo las ventas de acciones en nuevas compras de Bitcoin.

La medida tiene dos efectos a la vez: fija un mínimo para tranquilizar a los accionistas escépticos y dota a la compañía de mayores fondos de reserva para seguir comprando Bitcoin. Es una estrategia de doble filo que enfrenta directamente a Saylor con gestores de fondos de cobertura como Jim Chanos, quienes han apostado a que la prima de la compañía se desplomará.

“Eso tranquilizaría a los accionistas comunes preocupados por una posible dilución”, afirmó Brian Dobson, director gerente de Investigación de Renta Variable de Tecnología Disruptiva en la firma de corretaje Clear Street. “El mercado está reaccionando positivamente a los productos de renta variable de Strategy. La demanda existe, como lo demuestran sus sustanciales captaciones de capital”.

Es la última de una serie de maniobras financieras que han transformado una empresa de software otrora desconocida en un proxy apalancado de Bitcoin.

Este doble movimiento demuestra el dominio de Saylor sobre los mercados de capitales durante estos tiempos alcistas para los activos digitales: utiliza un piso autoimpuesto para apaciguar a los críticos y, al mismo tiempo, arma a la empresa con nueva munición para seguir comprando Bitcoin.

La compañía, conocida formalmente como MicroStrategy Inc., ya ha recaudado más de 10 000 millones de dólares este año mediante acciones y ofertas estructuradas, lo que alimenta un balance que ahora cuenta con 74 000 millones de dólares en bitcoin. Sus acciones se han disparado un 3300 % desde la primera compra de criptomonedas de Saylor, superando al propio bitcoin y obligando a los fondos de cobertura a una pujante batalla sobre la perdurabilidad de su estrategia basada en primas.

Desde la primera compra de Bitcoin por parte de Strategy en 2020, Saylor ha vendido acciones, emitido diversos tipos de deuda y acumulado pilas de acciones preferentes. En el proceso, ha alentado a una legión de imitadores y ha impulsado una nueva industria de empresas públicas que siguen una denominada estrategia de tesorería dedicada a la compra y tenencia de criptomonedas.

Buenos tiempos

Dado que Strategy cotiza muy por encima del valor de su Bitcoin, la empresa puede vender acciones a precios elevados, comprar más Bitcoin y, a su vez, reforzar esa prima. Es un ciclo reflejo que, según advierten los críticos, se rompería si la confianza cambia. Por ahora, la capacidad de Saylor para convertir los mercados de valores en un motor de financiación de Bitcoin ha convertido a su empresa en un representante de la criptomoneda y en un punto de presión para los críticos que apuestan a que el diferencial se desplomará.

La compañía reiteró que registró una ganancia no realizada de aproximadamente 14 mil millones de dólares en el segundo trimestre. Tras considerar los impuestos diferidos, la compañía de tesorería de Bitcoin obtuvo una utilidad neta de 10 mil millones de dólares, o 32,60 dólares por acción, según informó la firma en un comunicado. Este notable beneficio, revelado por primera vez a principios de mes, se debió a un repunte en el precio de Bitcoin y a un reciente cambio contable.

La demanda de ofertas puede fluctuar según el precio del bitcoin. La empresa tuvo que rebajar considerablemente el precio de una de sus ofertas anteriores de acciones preferentes este año para atraer a compradores sensibles al precio.

La semana pasada, la compañía lanzó un nuevo tipo de acciones preferentes, denominadas Stretch, cuyo valor aumentó de 500 millones de dólares a más de 2000 millones. Fue una nueva medida que demostró la habilidad de Saylor para convertir la ingeniería financiera en potencia criptográfica. Al menos por ahora.

“El aumento de tamaño de Strategy refleja considerablemente la demanda del mercado de su oferta de acciones preferentes Stretch”, afirmó Tyler Evans, cofundador y director de inversiones de UTXO Management. “Han tenido aumentos de tamaño similares en ofertas anteriores de acciones preferentes, pero esta es una cifra sorprendente”.

Fuente: Bloomberg

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