El misterioso aumento del yen: ¿Qué provocó la caída del dólar?

El Ministerio de Finanzas de Japón confirmó el viernes que no intervino en los mercados de divisas entre el 29 de diciembre y el miércoles, profundizando el misterio detrás de la reciente y poderosa recuperación del yen frente al dólar.

El yen se fortaleció significativamente, pasando del nivel de 159 yenes el 23 de enero al rango de 152 yenes el martes. Esta fuerte apreciación se atribuyó inicialmente a la especulación de que Estados Unidos y Japón estaban actuando conjuntamente para apoyar la moneda japonesa. Con la intervención oficial descartada, la atención del mercado se ha centrado en otros factores.

La especulación del mercado, no la intervención, impulsó el repunte

El verdadero detonante de la subida del yen parece ser un informe del 23 de enero de que la Reserva Federal de Nueva York llevó a cabo una "verificación de tasas", una medida que los operadores suelen considerar como un preludio a una intervención.

Este único informe bastó para cambiar la percepción del mercado. «Es cierto que hubo varias oscilaciones importantes de precios», explicó Daisuke Uno, estratega jefe de Sumitomo Mitsui Banking Corporation. «Esto alimentó la ansiedad del mercado y provocó una subida del yen».

La mera posibilidad del apoyo estadounidense cambió el panorama para los especuladores. Akira Moroga, estratega jefe de mercado de Aozora Bank, señaló: «El hecho de que EE. UU. pareciera dispuesto a ofrecer apoyo activo dificultó a los especuladores apostar en corto en el yen».

Las señales contradictorias de los funcionarios estadounidenses aumentaron la confusión

Las declaraciones contradictorias de altos funcionarios estadounidenses aumentaron la incertidumbre del mercado. Washington tiene un interés personal en un yen estable, ya que una moneda débil podría generar presión inflacionaria en Japón, lo que podría derivar en un aumento de las tasas de interés globales.

El 20 de enero en Davos, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, describió el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno japonés como un evento "seis sigma", término que designa un fenómeno estadísticamente poco común. Bessent, crítico desde hace tiempo de la debilidad del yen, confirmó que había estado en contacto con las autoridades japonesas sobre los rendimientos, y sus comentarios debilitaron rápidamente el dólar.

Sin embargo, Bessent cambió de postura el miércoles en una entrevista en CNBC, afirmando que Washington "absolutamente no" iba a intervenir para apoyar al yen y reafirmando que "EE.UU. siempre tiene una política de dólar fuerte".

Esta aclaración se produjo después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, desestimara las preocupaciones sobre una ola de ventas de dólares. «Las declaraciones de Trump, que justificaban la debilidad del dólar, provocaron un aumento significativo de las ventas de dólares», declaró Atsushi Takeda, economista jefe del Instituto de Investigación Itochu, sugiriendo que «Bessent no podía simplemente permanecer en silencio».

La postura cautelosa y coordinada de Japón

Los funcionarios japoneses se han mantenido deliberadamente ambiguos. El lunes, el principal diplomático cambiario de Japón, Atsushi Mimura, eludió preguntas sobre la revisión de tipos o la acción coordinada, afirmando que "no tenía intención de responder".

Tanto el ministro de Finanzas, Satsuki Katayama, como Mimura han afirmado reiteradamente que Japón respondería adecuadamente, en estrecha coordinación con las autoridades estadounidenses. Este texto coincide con una declaración conjunta de septiembre de ambos países, que reconoce que la intervención es adecuada para contrarrestar una depreciación disruptiva del yen.

Un nuevo manual diplomático para los mercados de divisas

El enfoque de Mimura marca una clara diferencia con respecto a su predecesor, Masato Kanda. Durante su mandato de tres años, Japón gastó 24,5 billones de yenes (159 000 millones de dólares) en intervenciones de compra de yenes. Tras una intervención el 22 de septiembre de 2022, anunció con firmeza que Japón había "adoptado medidas decisivas".

Por el contrario, Mimura opera con un principio diferente y afirma que "no decir nada también es un tipo de comunicación importante".

Un funcionario del Ministerio de Finanzas señaló que Mimura "prioriza el efecto, en lugar de la cantidad de potencia de fuego utilizada", lo que indica una estrategia que se basa más en la influencia psicológica que en la acción directa del mercado.