El mercado laboral del Reino Unido, el más afectado por la revolución de la IA

La batalla por la independencia de la Reserva Federal se ha intensificado drásticamente este año, pero el banco central no da señales de ceder. Con el nuevo apoyo de la Corte Suprema y políticos de alto rango, el escenario está preparado para una importante prueba de voluntades en la reunión de política monetaria de esta semana.

El presidente saliente de la Reserva Federal, Jerome Powell, indignado por la amenaza de un proceso penal por las renovaciones de edificios, ha intensificado su defensa de la institución. Calificó el ataque de la administración Trump como un "pretexto" para presionar a la Reserva Federal a realizar recortes más profundos de las tasas de interés.

Si bien es muy improbable un recorte inmediato en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de esta semana, las directrices de Powell sobre la política monetaria futura y su respuesta a la presión política serán el tema central. Esto es especialmente cierto, ya que el presidente Donald Trump podría anunciar su nombramiento para reemplazar a Powell durante la reunión.

El argumento económico a favor de una pausa

Se espera que la primera decisión política de la Fed de 2026 sea discreta, ya que los mercados anticipan otra pausa tras tres recortes de tipos a finales del año pasado. Los datos económicos ofrecen una sólida justificación para mantener la estabilidad.

Los argumentos clave contra una mayor flexibilización en este momento incluyen:

• Crecimiento económico vigoroso: La economía continúa expandiéndose a un ritmo saludable.

• Inflación superior al objetivo: la inflación sigue siendo ligeramente superior al objetivo de la Fed.

• Mercado laboral estable: el desempleo se mantiene estable.

• Mercados en auge: Los mercados financieros están teniendo un buen desempeño, con condiciones financieras generales laxas.

Figura 1: El PIB de EE. UU. se mantiene por encima del 5 % en el cuarto trimestre, junto con un desempleo estable y una inflación en descenso, lo que proporciona a la Reserva Federal una base económica sólida para mantener estables las tasas de interés.

Muchos responsables de la política monetaria de la Reserva Federal creen que la política monetaria actual es neutral o casi neutral, lo que debilita la justificación de un estímulo inmediato. Esta opinión se ve reforzada por la implementación de nuevos estímulos fiscales y la incertidumbre en torno al impacto de los aranceles en los precios.

Gráfico 2: A pesar de las altas tasas de política monetaria, el índice de la Reserva Federal de Chicago muestra que las condiciones financieras en Estados Unidos se han relajado desde su punto más estricto, lo que reduce la presión para recortes inmediatos de las tasas.

Los mercados están del lado de la Fed, no de los políticos

Las propias proyecciones de la Fed del mes pasado apuntaban a solo un recorte más de tipos en 2026. Los mercados financieros, que comenzaron el año apostando por dos recortes, ahora se acercan más a la visión de la Fed. Los precios de los futuros se han reducido para implicar solo 44 puntos básicos de flexibilización para todo el año, y el próximo recorte no se descontará completamente hasta julio.

Figura 3: Las expectativas de los inversores respecto de la tasa de los fondos federales muestran una disminución gradual hasta 2027, un marcado contraste con la flexibilización agresiva exigida por las figuras políticas.

Este consenso del mercado dista mucho de los profundos recortes exigidos por Trump ni de los 150 puntos básicos que propugnó Stephen Miran, su reciente nombramiento para la junta de la Fed. A pesar de la tensión política y las posibles vacantes en la junta si la gobernadora Lisa Cook se ve obligada a dimitir, los mercados no prevén que la tasa de política monetaria actual, del 3,62 %, caiga por debajo del 3,2 % hasta finales de 2027.

Figura 4: Los datos de futuros de la Fed muestran que se espera que la tasa de política implícita se mantenga por encima del 3% hasta al menos 2028, lo que indica que los mercados no anticipan un cambio drástico en la política monetaria.

Respaldo institucional a la independencia de la Reserva Federal

La calma del mercado se ha visto reforzada por los recientes avances institucionales. Durante las audiencias del Tribunal Supremo sobre el caso Cook, los jueces advirtieron reiteradamente del peligro de socavar la independencia de la Reserva Federal.

El juez Brett Kavanaugh señaló que un estándar bajo para destituir a un gobernador "debilitaría, si no destruiría, la independencia de la Reserva Federal".

Es importante destacar que algunos republicanos en el Congreso también están expresando preocupación por los riesgos que plantea un posible caso penal contra Powell, lo que indica un grado de apoyo bipartidista a la autonomía del banco central.

La postura de Powell y el próximo capítulo de la Fed

Esta semana, Powell cobra protagonismo con una postura recientemente firme sobre la independencia. Su firme postura podría incluso alimentar la especulación de que se negará a dimitir de la junta cuando finalice su mandato como presidente en mayo. Su mandato regular en la junta dura hasta 2028 y, aunque inusual, permanecer como gobernador está en su derecho.

Este contexto sugiere que es poco probable que la presión política altere el rumbo de la Fed en el corto plazo; solo un cambio económico significativo justificaría un cambio.

Seth Carpenter, economista jefe global de Morgan Stanley, escribió que, a menos que la Corte Suprema autorice cambios radicales en la junta directiva, es improbable que la "función de reacción" de la Fed cambie sustancialmente. Sin embargo, enfatizó la importancia del próximo nombramiento de líderes, y añadió: "La pregunta más importante es cómo un nuevo presidente de la Fed dirigirá el Comité cuando los datos económicos sean mucho más difíciles de interpretar".

Por ahora, la decisión sobre las tasas de interés de esta semana ha pasado a un segundo plano. El tema principal es la continua lucha por el futuro de la propia Reserva Federal.

El oro ha superado la barrera de los 5.000 dólares por onza por primera vez, ya que los inversores acuden en masa a este activo refugio en medio de la incertidumbre política y económica generada por las políticas de Donald Trump. El lunes, el precio del metal precioso subió un 1,8% hasta alcanzar los 5.078 dólares por onza, según datos de Bloomberg.

Este hito histórico sigue a una serie de anuncios disruptivos de la Casa Blanca que han desestabilizado los mercados financieros mundiales.

El nerviosismo político impulsa la demanda de refugios seguros

Entre los catalizadores recientes del ascenso del oro se encuentra la amenaza del presidente Trump de imponer aranceles del 100 % a Canadá si el país "llega a un acuerdo con China". Esto se vio agravado por una disputa de gran repercusión con aliados europeos sobre el futuro de Groenlandia.

A nivel nacional, la ansiedad del mercado también aumenta ante la posibilidad de otro cierre del gobierno estadounidense. Los nuevos temores surgieron después de que los demócratas amenazaran con retener la financiación del Departamento de Seguridad Nacional tras el tiroteo de un hombre en Minneapolis a manos de agentes federales de inmigración durante el fin de semana.

Un mitin histórico en perspectiva

La acción del precio del lunes representa el último pico de una notable racha del oro. El precio del metal ha aumentado casi un 90% desde la investidura de Trump hace poco más de un año.

Steve Miller, asesor de estrategia de inversión de la gestora de activos australiana GSFM, destacó la singularidad del entorno actual del mercado. «La segunda crisis del petróleo y el temor inflacionario de finales de los 70 y principios de los 80 serían la última vez que el oro hiciera esto», declaró Miller, quien lleva cuatro décadas trabajando en los mercados financieros.

La teoría del dólar débil gana fuerza

Miller, ex director de renta fija de BlackRock, atribuye el último aumento de precios a la creciente preocupación de que la administración Trump buscará activamente debilitar el dólar estadounidense.

Un detonante clave del repunte del lunes fue la noticia de que la Reserva Federal de Estados Unidos estaba contactando a los bancos para verificar el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yen japonés, que se está depreciando.

"Si la Reserva Federal hace esto en nombre del Tesoro estadounidense, lo hace por una sola razón: creen que el dólar estadounidense está demasiado alto", explicó Miller. Figuras prominentes de la administración estadounidense han expresado previamente su deseo de un dólar más débil para estimular el sector manufacturero nacional.

Un dólar más débil erosionaría el valor de activos estadounidenses fundamentales, como los bonos del Tesoro, convirtiendo el oro en una reserva de valor más atractiva. Esta estrategia, a veces denominada "operación de devaluación", también conlleva un riesgo mayor. Algunos analistas del mercado señalan el aumento de la deuda y el déficit de Estados Unidos como un posible detonante de una fuerte pérdida de confianza en la moneda de reserva mundial.

El papel perdurable del oro como escudo de cartera

Aunque Miller afirmó que no estaba convencido de que se materializaría un shock financiero más dramático, afirmó que el oro seguirá siendo un activo crítico para los inversores mientras persista la incertidumbre en los mercados globales.

Cree que el metal precioso ofrece protección para la cartera y ventajas de diversificación. "Creo que podría tener un mayor potencial alcista", concluyó Miller. "Pero igual de bueno es que podría protegerlo de las turbulencias en otras clases de activos".

El primer ministro canadiense, Mark Carney, ha negado públicamente cualquier plan para alcanzar un acuerdo de libre comercio con China. Esta declaración se produjo en respuesta directa a una amenaza de Donald Trump, quien advirtió que impondría un arancel del 100 % a todos los productos canadienses si el país concretaba un acuerdo comercial con Pekín.

Carney aclaró que sus recientes conversaciones con China no se centraron en un acuerdo comercial integral, sino en la reversión de aranceles en sectores específicos. Enfatizó que, según el acuerdo comercial vigente con Estados Unidos y México, Canadá está obligado a notificar previamente antes de iniciar negociaciones de libre comercio con economías no sujetas a las leyes del mercado.

"No tenemos intención de hacer eso con China ni con ninguna otra economía no sujeta a las leyes del mercado", declaró Carney. "Lo que hemos hecho con China es corregir algunos problemas surgidos en los últimos dos años".

Análisis del acuerdo arancelario entre Canadá y China

La disputa se deriva de una serie de aranceles de represalia iniciados en 2024. En ese momento, Canadá se alineó con Estados Unidos al imponer un arancel del 100 % a los vehículos eléctricos (VE) procedentes de China y un arancel del 25 % al acero y el aluminio. Pekín respondió con impuestos de importación del 100 % al aceite y la harina de canola canadienses, junto con aranceles del 25 % a la carne de cerdo y los mariscos.

Durante una reciente visita a China, Carney se apartó de la postura estadounidense al acordar reducir el arancel canadiense del 100 % a los vehículos eléctricos chinos. A cambio, China reduciría sus aranceles sobre los productos canadienses afectados.

El nuevo acuerdo incluye varios detalles clave:

• Límite de importación de vehículos eléctricos: un límite anual inicial de 49.000 vehículos eléctricos chinos podrán ingresar a Canadá con una tasa arancelaria reducida del 6,1%.

• Crecimiento futuro: este límite aumentará a aproximadamente 70.000 vehículos en los próximos cinco años.

• Contexto del mercado: Carney señaló que este límite inicial representa alrededor del 3% de los 1,8 millones de vehículos vendidos en Canadá cada año.

• Inversión recíproca: como parte del acuerdo, se espera que China comience a invertir en la industria automotriz nacional de Canadá dentro de tres años.

Estados Unidos responde con amenazas y acusaciones

El acuerdo provocó una dura crítica por parte de Estados Unidos. En una publicación en redes sociales, Trump advirtió que no permitiría que Canadá se convirtiera en un puerto de descarga para que China enviara bienes y productos a Estados Unidos.

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, se hizo eco de este sentimiento al afirmar: "No podemos permitir que Canadá se convierta en una puerta de entrada para que los chinos introduzcan sus productos baratos en Estados Unidos".

Bessent también criticó los motivos del primer ministro canadiense, sugiriendo que la medida era un intento de "dar una señal de virtud a sus amigos globalistas en Davos". Señaló que el Tratado entre Estados Unidos, México y Canadá (T-MEC) se renegociará este verano, lo que intensifica el desacuerdo.

Una rivalidad más allá del comercio

Este conflicto comercial forma parte de una guerra dialéctica más amplia y creciente entre Carney y Trump. Carney se ha posicionado como líder de un movimiento para que las "potencias intermedias" se unan y contrarresten la influencia de naciones más grandes como Estados Unidos bajo el gobierno de Trump.

En su intervención en el Foro Económico Mundial de Davos, Carney pronunció un discurso ampliamente elogiado: «Las potencias intermedias deben actuar juntas, porque si no estás en la mesa, estás en el menú». Estas declaraciones, consideradas una sutil crítica a las tácticas coercitivas de Trump, le granjearon una considerable atención.

Las tensiones se han agudizado aún más por el intento de Trump de adquirir Groenlandia, lo que ha tensado la alianza de la OTAN, y sus reiterados desafíos a la soberanía canadiense. Recientemente, Trump publicó en redes sociales un mapa alterado que representa a Canadá, Venezuela, Groenlandia y Cuba como territorio estadounidense, lo que intensificó la fricción diplomática.

La relación entre Europa y Estados Unidos ha alcanzado su punto más bajo desde la fundación de la OTAN, según el expresidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso. Barroso argumenta que la estrategia diplomática disruptiva de Washington está obligando a los aliados tradicionales a reevaluar radicalmente la asociación transatlántica.

"Existen algunas dudas sobre la relación con Estados Unidos", declaró Barroso, quien también fue primer ministro de Portugal, en una entrevista reciente. Destacó una creciente pérdida de confianza que afecta no solo a la Unión Europea, sino también al Reino Unido.

Una «fase de ruptura» en la confianza transatlántica

Según Barroso, la alianza histórica, antaño arraigada en valores democráticos compartidos, se ve cada vez más impulsada por intereses transaccionales. Describió la situación actual como una "fase de ruptura", lo que genera incertidumbre sobre el rumbo futuro de la relación.

Este cambio se ha visto acelerado por la iniciativa del presidente estadounidense Donald Trump de adquirir Groenlandia, un territorio semiautónomo de Dinamarca. Esta estrategia, que incluyó amenazas de acción militar y aranceles más altos para los productos europeos, ha dañado significativamente la confianza en el liderazgo estadounidense entre los funcionarios y la opinión pública europeos.

Barroso caracterizó a Trump como "el gran disruptor", señalando que a veces es "más duro con aliados y amigos que con oponentes".

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, se reúne con el secretario general de la OTAN, Mark Rutte, una conversación que puso de relieve las crecientes tensiones sobre la estrategia diplomática de Washington.

La disputa de Groenlandia como punto de conflicto

Si bien el presidente Trump finalmente dio marcha atrás en sus amenazas de uso de fuerza militar y aranceles destinados a presionar a las naciones europeas, su objetivo de controlar el territorio ártico sigue vigente.

Tras una reunión con el secretario general de la OTAN, Mark Rutte, Trump afirmó en redes sociales que ya se había establecido el marco para un futuro acuerdo sobre Groenlandia, sin ofrecer más detalles. Sin embargo, Rutte aclaró posteriormente que la cuestión de la propiedad de Groenlandia no se abordó durante sus conversaciones.

Los datos de la encuesta muestran una marcada caída de la confianza

La erosión de la confianza se refleja en encuestas recientes. Una encuesta realizada en noviembre por el Consejo Europeo de Relaciones Exteriores reveló que solo el 16 % de los europeos aún considera a Estados Unidos un aliado que comparte sus valores, una disminución respecto al 21 % en 2024. Más sorprendente aún, el 20 % considera ahora a Estados Unidos un rival o un enemigo.

Este colapso de la confianza fue particularmente marcado en el Reino Unido, donde la proporción de ciudadanos que consideraban a Estados Unidos un aliado clave cayó del 37% al 25% en sólo un año.

El giro de Europa hacia la soberanía estratégica

En respuesta a la presión de la administración Trump sobre el gasto en defensa, los líderes europeos han intensificado sus esfuerzos para lograr la soberanía europea. Barroso cree que esto conducirá a un cambio fundamental en la alianza de seguridad.

"Si queremos conservar la OTAN, será una OTAN más europeizada", afirmó, subrayando que Europa debe priorizar sus propias capacidades de defensa en lugar de depender únicamente de Estados Unidos.

En la Cumbre de la OTAN del año pasado en La Haya, los estados miembros se comprometieron a invertir el 5% de su producción económica en defensa y seguridad para 2035, una decisión tomada tras meses de presión de Washington.

La evolución de la fuerza de la OTAN

A pesar de las fricciones internas, Barroso señaló que la OTAN se ha fortalecido desde la invasión rusa de Ucrania. La alianza se ha expandido para incluir a Suecia y Finlandia, acercándola operativamente a la frontera rusa. La OTAN también ha incrementado significativamente su presencia militar en su flanco oriental.

Aunque pesimista sobre el estado actual de las relaciones entre Estados Unidos y Europa, Barroso advirtió contra declarar el fin de la alianza transatlántica. Afirmó que Estados Unidos sigue siendo un socio crucial para la seguridad general de Europa.

El sólido desempeño económico de Singapur podría pronto impulsar la inflación, lo que lleva a un número creciente de economistas a predecir que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) endurecerá su política monetaria en 2026.

Si bien se espera que el crecimiento económico se desacelere con respecto al ritmo superior al 4% observado en los últimos dos años, los indicadores fundamentales, como el gasto de los hogares y el mercado laboral, se mantienen estables. Con la producción industrial operando casi a plena capacidad, la MAS anticipa un aumento de los costos laborales unitarios este año, lo que impulsaría los salarios y reforzaría el consumo privado.

Esta combinación de factores está creando una receta para una mayor inflación básica (una medida clave que rastrea los precios de los bienes y servicios utilizados regularmente por los consumidores).

Argumentos a favor de una política monetaria más restrictiva

Los analistas creen que si el entorno económico mundial se mantiene estable, en particular en lo que respecta a la volátil política comercial estadounidense, la fortaleza interna de Singapur se traducirá inevitablemente en una presión al alza sobre los precios.

La expectativa de un cambio de política monetaria ya está influyendo en los mercados de divisas. El dólar singapurense ponderado por el comercio, conocido como S$NEER, se ha estado fortaleciendo en anticipación de una decisión del banco central.

Sin embargo, el rendimiento de la moneda ha sido dispar recientemente. Si bien el dólar singapurense se apreció frente al dólar estadounidense, el yen japonés y el euro, retrocedió frente al ringgit malayo y el baht tailandés. El 26 de enero, alcanzó su nivel más alto frente al dólar desde octubre de 2014, llegando a 1,2684, en parte debido a la debilidad generalizada del dólar estadounidense. Un S$NEER más fuerte ayuda a contener la inflación al contener el precio de los bienes importados, un factor importante que contribuye a la inflación en Singapur.

Ang Kai Wei, economista de la ASEAN en Bank of America, señaló que un crecimiento salarial mayor de lo esperado y unas sólidas perspectivas económicas están impulsando la inflación. «Al ritmo actual, las condiciones monetarias podrían estar volviéndose excesivamente expansivas», afirmó.

Calculando el próximo movimiento del Banco Central

La pregunta clave para los mercados no es si el MAS actuará, sino cuándo. El 23 de enero, el banco central confirmó que se proyecta que tanto la inflación subyacente como la general aumentarán en 2026 desde sus mínimos de 2025, con una actualización prevista para su declaración de política monetaria del 29 de enero.

Una minoría de analistas cree que un endurecimiento de la política monetaria podría ocurrir esta misma semana. Ang Kai Wei comparte esta postura, argumentando que el MAS históricamente ha endurecido su política monetaria cada vez que ha mejorado sus pronósticos de inflación subyacente. Prevé un movimiento inicial "algo equilibrado" que deja la puerta abierta a otro ajuste en julio de 2026 si la economía mantiene su trayectoria.

Sin embargo, muchos expertos creen que es más probable que se produzca una decisión posterior. Jester Koh, economista asociado de UOB, sugiere que abril o julio serían fechas más adecuadas. Espera que la MAS eleve sus previsiones de inflación subyacente y general para 2026 a un rango del 1% al 2%, frente al 0,5% al ​​1,5% actual.

"Nuestro análisis sugiere que si bien el crecimiento y el impulso de la inflación han cumplido en general los criterios para la normalización de la política monetaria... hay poca urgencia para actuar ahora", afirmó Koh.

Los riesgos globales nublan el panorama

A pesar del sólido panorama interno, existen riesgos externos significativos que podrían descarrilar el impulso económico de Singapur.

Una preocupación importante es una posible desaceleración del ciclo de inversión en IA. Como exportador líder de tecnología, Singapur se ha beneficiado enormemente de la demanda de sus productos electrónicos y semiconductores. Jester Koh advirtió que una importante crisis macroeconómica o un evento geopolítico podría desencadenar una corrección en los mercados bursátiles estadounidenses, lo que a su vez podría descarrilar la inversión de capital relacionada con la IA.

La impredecible política comercial estadounidense sigue siendo otro riesgo clave. Esto se puso de manifiesto el 20 de enero cuando el presidente estadounidense, Donald Trump, amenazó con un aumento del 10% en los aranceles a las importaciones de ocho países europeos, lo que provocó un breve pero pronunciado desplome en los precios de las acciones y los bonos estadounidenses antes de retractarse de su amenaza.

Surge un consenso cauteloso

Dadas estas incertidumbres, muchos analistas abogan por una actitud de esperar y ver por parte del banco central.

Edward Lee, economista jefe de Standard Chartered Bank, señaló que, si bien otras economías regionales como Indonesia, Filipinas y Tailandia aún podrían recortar las tasas de interés, es probable que la era de la política monetaria expansiva esté llegando a su fin. "Vemos un riesgo de endurecimiento monetario en el futuro, más en abril que en enero", afirmó, y añadió que las políticas actuales podrían considerarse demasiado expansivas si el crecimiento continúa superando las expectativas.

Yun Liu, economista de la ASEAN en HSBC, coincidió en que es improbable que se produzca un cambio en enero. Si bien reconoció que el MAS suele ser pionero en la política monetaria en Asia, argumentó que, sin la publicación de datos importantes para 2026, no es el momento oportuno. "Esperamos que el MAS se mantenga estable esta semana, pero el riesgo de un ajuste podría ser más probable en abril", afirmó.

La economía del Reino Unido está mostrando señales tentativas de un repunte luego de la declaración presupuestaria de la ministra de finanzas, Rachel Reeves, en noviembre, pero la inflación persistente y un mercado laboral débil continúan proyectando una sombra sobre la recuperación.

Datos recientes sugieren un posible punto de inflexión tras meses de incertidumbre tanto para los hogares como para los empleadores. Sin embargo, un análisis más detallado revela un panorama complejo de oportunidades que luchan contra las presiones económicas subyacentes.

Un repunte cauteloso en el estado de ánimo de las empresas y los consumidores

Las encuestas económicas de enero apuntan a una notable mejora en la confianza. Las empresas registraron su mejor mes desde antes de que Keir Starmer asumiera el cargo de primer ministro en julio de 2024, lo que indica el repunte más rápido de la actividad desde abril de ese año.

Este repunte fue liderado por las empresas de servicios, mientras que la cartera de pedidos de fábrica se expandió al ritmo más rápido en casi cuatro años, según las encuestas de gerentes de compras. A pesar de este salto, los analistas advierten que el Índice Global de Gerentes de Compras de SP se mantiene por debajo de su promedio pre-COVID, según Starmer.

La confianza del consumidor también parece estar mejorando. El índice de GfK subió en enero hasta su nivel más alto desde agosto de 2024. Esto contrasta con la encuesta más breve de SP Global, que indicó una caída en la confianza del consumidor a su nivel más bajo en nueve meses.

Este optimismo cauteloso se reflejó en el gasto, ya que los datos oficiales muestran que el volumen de ventas minoristas en diciembre aumentó al ritmo anual más rápido desde abril. Sin embargo, otros indicadores de gasto han sido más moderados, y varios minoristas importantes reportaron ventas decepcionantes a fin de año.

Crecimiento del PIB e inflación persistente

Los datos duros sorprendieron a todos, con un crecimiento del 0,3 % en noviembre, superior al esperado, su mejor desempeño mensual desde junio. Este crecimiento se debió en parte al regreso de Jaguar Land Rover a la plena producción tras un ciberataque y al sólido desempeño del sector servicios.

A pesar de ello, la inflación sigue siendo un desafío clave. Si bien se espera que la tasa baje drásticamente pronto, aumentó más de lo previsto, alcanzando el 3,4 % en diciembre, lo que mantiene al Reino Unido a la cabeza del G7 en cuanto a aumentos de precios.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, ha declarado que es probable que la inflación se acerque al objetivo del 2% del banco central para abril o mayo. Sin embargo, otros responsables políticos se muestran menos relajados. Megan Greene, del Banco de Inglaterra, expresó su preocupación el viernes por las persistentes presiones inflacionarias impulsadas por el crecimiento salarial.

El eslabón débil: el mercado laboral británico en dificultades

El mercado laboral sigue siendo la vulnerabilidad más importante de la economía, en parte debido al aumento del impuesto a la nómina introducido por Reeves el año pasado.

En diciembre, el número de trabajadores en nómina registró la mayor caída desde noviembre de 2020. Si bien algunas importantes caídas preliminares de ese período anterior se revisaron posteriormente al alza, las últimas cifras apuntan a una continua debilidad. La encuesta PMI de enero confirmó esta tendencia, mostrando que las empresas se muestran reticentes a contratar. El empleo en el sector servicios, un motor clave de la economía, disminuyó a un ritmo más rápido en enero que en diciembre.