El mercado alcista lento de China: ¿Por qué no se agota la liquidez?

Michelle Reid

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Resumen:

El mercado de China enfrenta un ajuste de márgenes pero una liquidez sostenida gracias al apoyo del banco central, informa Morgan Stanley.

Los analistas de Morgan Stanley predicen que la liquidez en el mercado de valores de China se mantendrá sólida durante el primer trimestre, incluso después de que Beijing decidió endurecer las regulaciones sobre el financiamiento de márgenes.

En una nota reciente a clientes, analistas como Laura Wang y Chloe Liu argumentaron que las nuevas medidas están diseñadas para moderar el entusiasmo del mercado sin afectar las inversiones existentes. Sostienen que las principales fuerzas que impulsan el mercado siguen vigentes.

"Los principales impulsores de la mejora de la liquidez de las acciones A son las reasignaciones de inversiones en bonos y depósitos a plazo, junto con las entradas sostenidas de seguros", explicaron los analistas.

Pekín frena el comercio con margen

Los reguladores chinos anunciaron recientemente que elevarán el ratio de margen de garantía del 80% al 100%. Esta decisión surge en medio de la preocupación por una posible burbuja especulativa, impulsada por la intensa toma de riesgos en algunos sectores del mercado bursátil.

En las primeras semanas de 2026, los precios de las acciones tecnológicas chinas más pequeñas han experimentado una fluctuación, a medida que los inversores persiguen avances en sectores que van desde los semiconductores hasta los cohetes comerciales.

Según Morgan Stanley, el cambio de normativa refleja el deseo del gobierno de fomentar un mercado de "alza lenta" que premie la inversión a largo plazo. Esta medida es un esfuerzo específico para frenar el apalancamiento excesivo, más que una restricción generalizada del mercado.

Para contextualizar, las acciones A se refieren a las acciones de empresas de China continental que cotizan en yuanes en las bolsas de Shanghái o Shenzhen, accesibles principalmente a inversores nacionales. Las acciones H son similares, pero cotizan en Hong Kong y se negocian en dólares de Hong Kong.

El Banco Central señala una postura acomodaticia

Mientras las normas de margen se endurecen, el Banco Popular de China (PBOC) da señales de un mayor apoyo a la economía. El banco central redujo recientemente sus tasas de interés de refinanciamiento, lo que Morgan Stanley interpreta como evidencia de una postura general acomodaticia de los responsables políticos respecto a la economía y el mercado.

El jueves, el vicegobernador del Banco Popular de China, Zou Lan, confirmó que el banco central reducirá las tasas de sus herramientas de política estructural en 25 puntos básicos el 19 de enero. Estas herramientas se utilizan para canalizar el crédito a sectores específicos de la economía.

En consonancia con esta política, China también está ampliando su apoyo a industrias clave:

• Se incrementará en 400 mil millones de yuanes el programa de préstamos para innovación tecnológica, hasta un total de 1,2 billones de yuanes, dirigido a empresas tecnológicas pequeñas y medianas.

• La cuota de préstamos para las empresas agrícolas y pequeñas se aumentará en 500 mil millones de yuanes.

Perspectiva: Se espera volatilidad temporal

La combinación de un ajuste selectivo y un amplio apoyo monetario podría generar turbulencias en el mercado a corto plazo. El equipo de Morgan Stanley prevé que los sectores con una fuerte dependencia de la financiación de márgenes, en particular la tecnología y la innovación, podrían experimentar los efectos más pronunciados.

Sin embargo, concluyen que es probable que dichos ajustes sean "temporales y manejables" y que los factores subyacentes de liquidez sigan siendo fuertes.

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