El Libro Beige de la Reserva Federal revela una desaceleración del mercado laboral

Olivia Brooks

Político

Económico

Banco Central

Resumen:

El mercado laboral se debilitó un poco este mes debido a que algunos empleadores redujeron sus planes de contratación o redujeron las horas de sus empleados y otros eliminaron puestos de trabajo, según el último Libro Beige anecdótico de la Reserva Federal.

Conclusiones clave

●El último Libro Beige de la Reserva Federal muestra un mercado laboral ligeramente más débil debido a que los empleadores desaceleran las contrataciones, reducen las horas o recurren a la deserción en lugar de a los despidos.

●El gasto de los consumidores se suavizó y las presiones sobre los precios persistieron, dando a los responsables políticos señales contradictorias antes de una posible decisión sobre las tasas de interés a fin de año.

El informe ofrece una visión general de la economía estadounidense, basada en datos limitados, que brinda a la Reserva Federal una visión de la situación de las empresas mientras sus funcionarios se preparan para votar sobre las tasas de interés. Podría cobrar mayor importancia en la reunión de la Reserva Federal del 9 al 10 de diciembre, dado que el cierre del gobierno provocó la cancelación del informe de empleo de octubre y el retraso del de noviembre.

El panorama sugiere que las condiciones pueden haberse debilitado desde septiembre, cuando los empleadores agregaron unos 119.000 puestos de trabajo .

El empleo "disminuyó levemente" a mediados de noviembre, según el Libro Beige de la Fed, y aproximadamente la mitad de los 12 distritos de la Fed vieron una demanda más débil de trabajadores.

"A pesar del aumento en los anuncios de despidos, más distritos informaron haber limitado la plantilla mediante congelaciones de contrataciones, contrataciones de reemplazo y deserción laboral, en lugar de despidos", señala el informe. "Además, varios empleadores ajustaron las horas trabajadas para adaptarse a un volumen de negocio mayor o menor al previsto, en lugar de ajustar el número de empleados".

Por qué esto importa

Un mercado laboral más débil y un gasto más moderado influyen en las expectativas sobre el próximo movimiento de tasas de interés de la Reserva Federal, lo que influye en los costos de financiamiento para consumidores y empresas. Estos cambios también indican la resiliencia de la economía al acercarse el fin de año.

Algunas empresas también señalaron los primeros impactos de la inteligencia artificial, indicando que reemplazó algunos puestos de nivel inicial "o hizo que los trabajadores existentes fueran lo suficientemente productivos como para frenar las nuevas contrataciones".

El debilitamiento del mercado laboral coincide con la evaluación de un contacto de un restaurante en el distrito de la Reserva Federal de Filadelfia, quien señaló que hubo "un éxodo de trabajadores a trabajos de almacén" en 2021 y 2022. Ahora, dijo el contacto, esos trabajadores no han perdido sus empleos, sino que están aceptando trabajos a tiempo parcial en restaurantes desde que se les redujeron las horas.

Si bien es anecdótico, el informe ayuda a dar a la Reserva Federal visibilidad sobre si sus paneles de datos se alinean con lo que les dicen los contactos locales.

Los funcionarios de la Reserva Federal han estado inusualmente divididos en las últimas semanas. Algunos ven más indicios de fortaleza económica que otros y debaten los riesgos para la inflación. Sus paneles de datos también han sido algo más pequeños debido al cierre del gobierno federal, y su sistema de datos económicos está comenzando a resurgir lentamente.

"En ausencia de datos clave, las anécdotas proporcionarán información valiosa para los funcionarios de la Fed y vemos que el FOMC procederá con un recorte de tasas de fin de año", escribió Priscilla Thiagamoorthy, economista senior de BMO Capital Markets, en una nota de investigación.

Gasto de consumo más moderado

El informe también encontró que el gasto de consumo se estaba desacelerando, ya que los hogares de ingresos medios se volvieron más cautelosos mientras que los de ingresos más altos seguían gastando.

"El gasto general de los consumidores disminuyó aún más, mientras que el gasto minorista de alto nivel se mantuvo resistente", señala el informe, y agrega que algunos contactos de viajes y turismo registraron "un gasto discrecional cauteloso entre los consumidores".

En el distrito de la Reserva Federal de Kansas City, el cierre del gobierno provocó una notable disminución del tráfico peatonal en muchos comercios y restaurantes, según el informe. Otros negocios experimentaron tendencias similares.

"Una empresa comentó que ahora es el mejor momento para hacerse un tatuaje, ya que incluso los mejores artistas tienen más citas disponibles de lo habitual", señala el informe.

El tono más cauteloso coincide con datos recientes, como una encuesta mensual de The Conference Board que muestra que la confianza ha caído a sus niveles más bajos desde abril. También subraya la persistencia de una "economía en forma de K", escribió Thiagamoorthy de BMO, ya que el gasto en los hogares con mayores ingresos aumenta, mientras que los de menores ingresos gastan menos.

Los precios en aumento

El informe también señaló que los precios "subieron moderadamente" y que los aranceles ayudaron a generar presiones generalizadas sobre los costos de los insumos entre fabricantes y minoristas.

No está claro en qué medida esto se traducirá en precios más altos para los consumidores y aparecerá en el Índice de Precios al Consumidor u otros datos de inflación.

"El grado de transferencia de mayores costos de insumos a los clientes varió y dependió de la demanda, las presiones competitivas, la sensibilidad de los consumidores a los precios y la resistencia de los clientes", señala el informe.

Los funcionarios de la Reserva Federal tienden a reducir las tasas de interés cuando la economía se está debilitando, pero el riesgo de una mayor inflación está haciendo que algunos funcionarios prefieran mantener las tasas sin cambios.

Los precios de algunos materiales bajaron, según el informe, y algunas empresas lo atribuyeron a una menor demanda, a un retraso en la implementación de aranceles o al reciente recorte de las tasas arancelarias sobre algunos productos.

Otras empresas siguen viendo precios más altos, con "múltiples informes de compresión de márgenes o empresas que enfrentan tensiones financieras derivadas de los aranceles", indicó el Libro Beige.

Los contactos de la Fed dijeron en términos generales que "anticipan que las presiones al alza de los costos persistirán", pero sus "planes para aumentar los precios en el corto plazo fueron mixtos", según el informe.

Fuente: Investopedia

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Nvidia afirma no utilizar esquemas de "financiación circular". Dos famosos vendedores en corto discrepan.

Manuel

Acciones

Nvidia (NVDA) envió un memorando a los analistas de Wall Street durante el fin de semana argumentando que no participa en la financiación de proveedores, una práctica controvertida en la que los proveedores invierten o extienden préstamos a sus propios clientes.

Los famosos vendedores en corto Jim Chanos y Michael Burry no están tan seguros.

Nvidia redactó un documento de siete páginas —publicado por primera vez por Barron's el martes por la mañana— en el que rechaza las afirmaciones de que invierte en sus propios clientes para inflar sus ingresos. El memorando se redactó en respuesta a un boletín informativo de un autor poco conocido de Substack la semana pasada, que afirmaba que el fabricante de chips de IA, valorado en 5 billones de dólares, participa en un "esquema de financiación circular" —utilizando la financiación de proveedores para impulsar las ventas—, estableciendo paralelismos entre Nvidia y los famosos fraudes contables de la era puntocom cometidos por Enron y Lucent.

Enron es conocido por manipular su contabilidad y utilizar deudas fuera de balance para ocultar pérdidas en su negocio de banda ancha durante el auge de internet. El proveedor de infraestructura de internet Lucent, por su parte, es conocido por invertir agresivamente y conceder préstamos a muchos de sus clientes de telecomunicaciones con pérdidas, quienes luego utilizaron los fondos para comprar equipos de Lucent que de otro modo no habrían podido permitirse. Cuando estalló la burbuja puntocom y las startups de telecomunicaciones no pudieron devolver el dinero a Lucent, la compañía tuvo que depreciar los ingresos vinculados a esas transacciones y perdió miles de millones de dólares.

Chanos, famoso por predecir la caída de Enron, cree que la comparación entre Nvidia y Lucent tiene peso.

"Están [Nvidia] invirtiendo dinero en empresas que pierden dinero para que estas empresas encarguen sus chips", dijo Chanos a Yahoo Finance en una entrevista.

Nvidia ha invertido mucho en sus propios clientes (desde el desarrollador de ChatGPT, OpenAI (OPAI.PVT), hasta xAI (XAAI.PVT) de Elon Musk y una serie de empresas de inteligencia artificial en la nube, incluidas CoreWeave (CRWV) y Nebius (NBIS), y esas inversiones han llamado la atención en Wall Street.

"NVIDIA no se parece a los fraudes contables históricos porque el negocio subyacente de NVIDIA es económicamente sólido, nuestros informes son completos y transparentes, y nos preocupamos por nuestra reputación de integridad", escribió Nvidia en su memorando, que fue obtenido por Yahoo Finance.

A diferencia de Lucent, NVIDIA no depende de acuerdos de financiación con proveedores para aumentar sus ingresos, continuó la compañía. Nvidia señaló que, en los acuerdos de financiación con proveedores habituales, los clientes pagan a los proveedores a lo largo de años. Por otro lado, el fabricante de chips afirmó que sus clientes pagan a la compañía en un plazo de 53 días tras la compra de sus chips.

Burry, el inversor de "Big Short" que predijo el colapso del mercado inmobiliario de EE. UU. en 2008, fue más allá que Chanos en una publicación en X la semana pasada, diciendo que Nvidia es una de las múltiples empresas en el mercado de IA con "reconocimiento de ingresos sospechoso" debido a las inversiones en sus clientes. Nvidia afirma no utilizar esquemas de

Además de la financiación de proveedores, Chanos considera que la entrada de deuda en el mercado de la IA es otro motivo de preocupación para los inversores. Al igual que Enron, afirmó Chanos, algunos clientes de Nvidia, como Meta (META) y xAI, utilizan deuda fuera de balance para financiar la compra de chips. Otros, como Anthropic (ANTH.PVT), utilizan financiación de deuda tradicional.

"Colocar mucho crédito y estructuras financieras realmente arcanas sobre estas entidades que pierden dinero es, creo, el verdadero talón de Aquiles del mercado de la tecnología de IA", dijo Chanos a Yahoo Finance el martes.

Pero si bien la contabilidad podría desempeñar un papel en alimentar la burbuja de la IA al inflar artificialmente la demanda de la tecnología, los dos vendedores en corto argumentan que el problema más grande es más simple: las empresas tecnológicas más grandes están gastando miles de millones apresuradamente para construir centros de datos de IA antes de la demanda.

Burry afirmó este fin de semana en un boletín de su nuevo Substack, Cassandra Unchained, que el mercado de la IA, al igual que la era de las puntocom, está experimentando una "oferta catastróficamente sobreconstruida y una demanda ni de lejos suficiente"; en otras palabras, demasiados chips, servidores y centros de datos sin suficiente demanda subyacente para las aplicaciones de IA utilizadas por empresas y consumidores.

Por su parte, Nvidia prevé una aceleración del mercado, afirmando en su último informe de resultados que la demanda de sus chips de IA es "extremadamente alta" y desmintiendo la idea de una burbuja bursátil. La compañía argumentó el martes que está "una generación por delante" de sus rivales, incluso cuando la creciente competencia de Google en chips de IA hizo caer las acciones del fabricante de chips antes de repuntar el miércoles.

Pero Chanos también cree que la rápida aceleración del desarrollo de la IA, antes de la demanda, es motivo de preocupación: "Si resulta que no necesitamos toda la capacidad del centro de datos o de los chips, como pensábamos que necesitaríamos en 2027 o 2028, podríamos empezar a cancelar pedidos, y ese es un gran riesgo del que no mucha gente está hablando".

Fuente: Yahoo Finanzas

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El Primer Ministro de Canadá anuncia apoyo a los sectores maderero y siderúrgico afectados por los aranceles estadounidenses.

Manuel

Político

Materias Primas

El primer ministro canadiense, Mark Carney, anunció el miércoles nuevos apoyos para las industrias del acero y la madera, duramente afectadas por los aranceles estadounidenses.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, impuso aranceles del 50% al acero y la madera blanda, productos que durante mucho tiempo estuvieron sujetos a aranceles estadounidenses y que actualmente están gravados con un 45% después del aumento de la administración Trump el mes pasado.

Carney dijo que el proceso que duró décadas para lograr una relación económica cada vez más estrecha entre Canadá y Estados Unidos ha terminado.

Como consecuencia, muchas de nuestras fortalezas se han convertido en vulnerabilidades. El año pasado, más del 75 % de nuestras exportaciones se destinaron a Estados Unidos. El 90 % de nuestras exportaciones de madera, el 90 % de nuestras exportaciones de aluminio y el 90 % de nuestras exportaciones de acero, todas con destino a un solo mercado, afirmó Carney.

“Debemos proteger a nuestros trabajadores e industrias que están más expuestos a los aranceles estadounidenses”, dijo.

El plan endurece la cuota de importaciones de acero de países que no tienen pactos de libre comercio con Canadá del 50% al 20% de los niveles de 2024.

Carney también dijo que el gobierno federal está ofreciendo 500 millones de dólares canadienses adicionales (356 millones de dólares estadounidenses) en garantías de préstamos a la industria de la madera blanda, además de otras medidas para alentar a los constructores de viviendas a utilizar materiales fabricados en Canadá.

A partir de la próxima primavera, Ottawa también subsidiará los costos de flete de cualquier envío ferroviario de acero y madera a través de las fronteras provinciales para fortalecer la industria nacional mientras la agresión comercial de Trump corta el lucrativo mercado estadounidense.

“Haremos que sea más asequible transportar acero y madera canadienses por todo el país reduciendo las tarifas de flete”, dijo Carney.

Trump interrumpió las negociaciones comerciales con Canadá el mes pasado después de que el gobierno provincial de Ontario emitiera anuncios televisivos en los mercados estadounidenses que criticaban los aranceles de Trump citando un discurso del expresidente estadounidense Ronald Reagan.

Carney dijo que estará en Washington para el sorteo final de la Copa Mundial de la FIFA 2026 el 5 de diciembre. Añadió que hablará con Trump entonces y que conversó brevemente con el presidente el martes.

"Estamos listos para reanudar esas conversaciones cuando Estados Unidos quiera hacerlo", dijo Carney.

Fuente: AP

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El Pentágono citó a Alibaba sobre la ayuda militar a China en una carta del 7 de octubre.

Manuel

Acciones

Político

El Pentágono concluyó que Alibaba Group Holding Ltd (BABAN.MX), Baidu Inc. (BIDU) y BYD Co (BYDDY) deberían agregarse a una lista de empresas que ayudan al ejército chino, según una carta al Congreso enviada aproximadamente tres semanas antes de que Donald Trump y Xi Jinping acordaran una amplia tregua comercial.

El subsecretario de Defensa, Stephen Feinberg, informó a los legisladores sobre la conclusión en la carta del 7 de octubre, una copia de la cual fue vista por Bloomberg News, dirigida a los jefes de los Comités de Servicios Armados de la Cámara de Representantes y el Senado.

No estaba claro si las empresas habían sido incluidas formalmente en la llamada lista 1260H del Pentágono, que no tiene repercusiones legales directas pero sirve como una advertencia importante para los inversores estadounidenses.

Feinberg afirmó que las tres empresas, junto con otras cinco (Eoptolink Technology Inc., Hua Hong Semiconductor Ltd., RoboSense Technology Co., WuXi AppTec Co. y Zhongji Innolight Co.), merecen ser incluidas en la lista 1260H, que identifica a las empresas vinculadas al ejército chino que operan en Estados Unidos. La lista se publica anualmente, y la versión más reciente, actualizada en enero antes de que Trump asumiera el cargo, no las incluye.

“En nuestra revisión de la última información disponible, el Departamento ha identificado ocho entidades que ha determinado que son 'compañías militares chinas' de acuerdo con el estatuto que deberían agregarse a la lista 1260H”, escribió Feinberg en la carta.

La carta fue escrita antes de la cumbre del 30 de octubre entre Trump y Xi en Corea del Sur, donde acordaron un paquete de medidas que incluía la reducción de aranceles y el compromiso de suspender ciertos controles a las exportaciones. Un portavoz del Pentágono no respondió a una solicitud de comentarios.

En un comunicado, el Ministerio de Relaciones Exteriores de China afirmó que se ha “opuesto sistemáticamente a la práctica estadounidense de definir de forma demasiado amplia la seguridad nacional, establecer listas discriminatorias bajo diversos pretextos y reprimir injustificadamente a las empresas chinas”.

“Instamos a Estados Unidos a corregir inmediatamente sus acciones erróneas y tomará las medidas necesarias para salvaguardar resueltamente los derechos e intereses legítimos de las empresas chinas”, agregó el ministerio.

Los representantes de todas las empresas chinas mencionadas en la carta no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios.

IA, Robótica

La inclusión de varias empresas chinas destacadas en la lista en enero provocó una ola de ventas de acciones que afectó a Tencent Holdings Ltd. y Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., fabricante de baterías para Tesla Inc. de Elon Musk, así como para otros fabricantes de automóviles. Su inclusión en la lista podría representar un serio desafío para Alibaba, que está intensificando sus esfuerzos para competir globalmente en inteligencia artificial, así como para las demás empresas.

A principios de este mes, un memorando de la Casa Blanca, publicado primero por el Financial Times, afirmaba que Alibaba había proporcionado apoyo tecnológico al ejército chino contra objetivos en Estados Unidos. La compañía rechazó las afirmaciones, calificándolas de "completamente falsas" y de una "operación de relaciones públicas maliciosa" diseñada para "socavar el reciente acuerdo comercial del presidente Trump con China".

Tanto Innolight como Eoptolink son fabricantes líderes de transceptores ópticos esenciales para la conexión de chips de IA en clústeres y han sido identificados por Nvidia Corp. como socios de su ecosistema. RoboSense proporciona sensores ampliamente utilizados en conducción autónoma y robótica, y también ha sido nombrado por Nvidia como socio de la plataforma de conducción autónoma de la firma estadounidense.

La lista, publicada por primera vez en 2021, incluye ahora más de 130 entidades acusadas de colaborar con el ejército chino. Entre ellas se incluyen aerolíneas, constructoras, navieras, fabricantes de hardware informático y empresas de comunicaciones.

Un análisis del bufete de abogados Hogan y Lovells dijo que la inclusión en la Lista 1260H tiene “varias implicaciones directas e indirectas”, incluidas restricciones a los contratos de defensa de Estados Unidos, posible inclusión en otras listas de partes restringidas, daño a la reputación y mayores costos de cumplimiento.

Fuente: Bloomberg

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La actividad económica de EE. UU. se mantuvo prácticamente sin cambios antes de la próxima reunión de la Fed, según el informe del Libro Beige

Manuel

Banco Central

Económico

La actividad económica de Estados Unidos se mantuvo prácticamente sin cambios en las últimas semanas, aunque el empleo fue más débil en aproximadamente la mitad de los 12 distritos de la Reserva Federal y el gasto del consumidor disminuyó, dijo el banco central estadounidense el miércoles, probablemente reforzando las preocupaciones sobre un debilitamiento del mercado laboral.

"La actividad económica se mantuvo prácticamente sin cambios desde el informe anterior, según la mayoría de los 12 distritos de la Reserva Federal, aunque dos distritos notaron una modesta disminución y uno reportó un modesto crecimiento", dijo la Fed en su último informe "Libro Beige", un compendio de resultados de encuestas, entrevistas y otros datos cualitativos de sus 12 bancos regionales.

El empleo disminuyó ligeramente durante el período actual, y aproximadamente la mitad de los distritos notaron una menor demanda laboral, según el informe. A pesar del aumento en los anuncios de despidos, más distritos informaron de contactos para limitar la plantilla mediante congelaciones de contrataciones, contrataciones de reemplazo y deserción laboral, en lugar de despidos.

El informe, que se publica dos semanas antes de cada reunión de política monetaria de la Reserva Federal, tiene como objetivo ayudar a los banqueros centrales a evaluar la salud de la economía estadounidense con información más oportuna y, a menudo, más colorida que la disponible en las estadísticas oficiales.

Con el vacío de datos dejado por el cierre gubernamental récord de 43 días, que se extendió hasta mediados de noviembre, el Libro Beige debería tener más peso del habitual en las deliberaciones de los responsables de la política monetaria de la Fed, profundamente divididos, tras su decisión del mes pasado de recortar los tipos en un cuarto de punto porcentual por segunda reunión consecutiva. El tipo de interés oficial se sitúa actualmente entre el 3,75 % y el 4,00 %.

El flujo de datos se ha reanudado desde que terminó el cierre, pero la mayoría de los informes emitidos durante las últimas dos semanas han sido significativamente anticuados, cubriendo el período justo antes de que comenzara el cierre el 1 de octubre, y casi no han ofrecido ninguna perspectiva nueva sobre la salud de la economía.

LOS MERCADOS APUESTAN A OTRO RECORTE DE TASAS EL PRÓXIMO MES

Sin embargo, uno de los indicadores más actuales sugiere que el mercado laboral permanece en un estado estable y de desaceleración gradual.

Las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo cayeron la semana pasada a su nivel más bajo desde abril, aunque el número de quienes siguen recibiendo prestaciones después de la primera semana de asistencia se ha estancado cerca del nivel más alto en aproximadamente cuatro años. En conjunto, las cifras indican que no hay un aumento notable en los despidos, a pesar de la oleada de anuncios de recortes de empleos por parte de grandes empresas como Amazon.com, aunque a quienes se encuentran sin trabajo les resulta más difícil encontrar un nuevo empleo.

Los mercados de futuros de tasas de interés reflejan una alta probabilidad de una tercera reducción consecutiva de un cuarto de punto porcentual en los costos de endeudamiento en la reunión de la Fed del 9 y 10 de diciembre.

Hasta la semana pasada, se consideraba una decisión al azar, en medio de profundas divisiones entre los funcionarios de la Fed sobre si era necesaria una mayor flexibilización para proteger el mercado laboral o si era demasiado arriesgada considerando que la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% del banco central. Sin embargo, la probabilidad cambió drásticamente a favor de un recorte de tipos después de que el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, afirmara la semana pasada que veía margen para bajar los tipos "a corto plazo".

Cualquiera que sea la decisión que se tome en la reunión del próximo mes, es probable que se tome a pesar de las objeciones de varios responsables de políticas y vendrá acompañada de una nueva serie de pronósticos de los funcionarios de la Fed que mostrarán cuán inclinados están a seguir bajando las tasas el próximo año.

Fuente: Reuters

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Por qué Texas compra Bitcoin a BlackRock antes de construir una reserva real

Manuel

Criptomoneda

Político

Texas ha dado el primer paso formal para convertirse en el primer estado de EE. UU. en tener Bitcoin como activo de reserva estratégico.

El 25 de noviembre, Lee Bratcher, presidente del Texas Blockchain Council, informó que la octava economía más grande del mundo, valorada en 2,7 billones de dólares, compró 5 millones de dólares en ETF spot de Bitcoin de BlackRock, IBIT.

Agregó que ya está prevista una segunda asignación de 5 millones de dólares para la adquisición directa de Bitcoin una vez que el estado finalice el marco de custodia y liquidez requerido por una nueva ley de reserva.

Los dos tramos crean un puente entre las estructuras institucionales actuales y un futuro en el que los gobiernos no sólo compren Bitcoin sino que lo conserven.

Texas construye el primer plan a nivel estatal

La exposición inicial no se realizó directamente en la cadena de bloques. En cambio, Texas ingresó a través de IBIT, que se ha convertido en el recurso predilecto para los grandes asignadores que buscan acceso a Bitcoin dentro de una infraestructura regulatoria y operativa familiar.

Esta compra fue posible gracias al Proyecto de Ley del Senado 21, una ley firmada por el gobernador Greg Abbott en junio que estableció la Reserva Estratégica de Bitcoin de Texas.

El marco permite al Contralor estatal acumular Bitcoin siempre que el activo mantenga una capitalización de mercado promedio de 24 meses superior a $500 mil millones. Bitcoin es la única criptomoneda que cumple con este umbral.

La estructura coloca la reserva fuera del tesoro estatal, establece canales de gobernanza sobre cómo se mantienen los activos e introduce un comité asesor para monitorear el riesgo y la supervisión.

Mientras tanto, los primeros cinco millones de dólares son pequeños en relación con la escala de las finanzas estatales, pero la mecánica importa más que la cantidad.

Texas está probando si Bitcoin puede formalizarse como un instrumento de reserva pública dentro de un sistema financiero a nivel estatal que ya administra cientos de miles de millones de dólares en diferentes fondos.

Una vez que los procesos operativos estén en marcha, el segundo tramo involucrará Bitcoin autocustodiado, lo que introduce implicaciones muy diferentes para la liquidez, la transparencia y las prácticas de auditoría.

El estado está diseñando procedimientos que se asemejan a la custodia de grado soberano, en lugar de la intermediación institucional. La reserva requerirá un custodio calificado, capacidad de almacenamiento en frío, protocolos de gestión de claves, auditorías independientes y calendarios de informes.

Éstos son los elementos básicos de un modelo repetible que otros estados podrían adoptar sin reinventar la arquitectura de gobernanza.

Por qué el IBIT de BlackRock es lo primero

La decisión de entrar a través de IBIT no fue una señal de preferencia por los ETF sobre el Bitcoin nativo. Fue una solución operativa.

IBIT, que apenas lleva dos años en el mercado, se ha consolidado como el ETF de Bitcoin más utilizado entre las principales instituciones. El fondo es el ETF de Bitcoin más grande, con entradas netas acumuladas de más de 62 000 millones de dólares. ¿Por qué Texas compra Bitcoin a BlackRock antes de construir una reserva real?

¿Por qué Texas compra Bitcoin a BlackRock antes de construir una reserva real?

Además, el mecanismo de autocustodia del sector público no existe en la mayoría de las jurisdicciones, y crear dicha infraestructura requiere adquisiciones, modelado de seguridad y aprobación política. Por lo tanto, el estado utilizó el IBIT como un mecanismo provisional que le permite expresar su exposición mientras se ultima la estructura permanente.

Este desvío es instructivo porque refleja la trayectoria de otros grandes asignadores.

La Universidad de Harvard reveló que IBIT se convirtió en una de sus mayores inversiones en acciones estadounidenses durante el tercer trimestre. El Consejo de Inversiones de Abu Dabi triplicó su exposición a IBIT durante el mismo período, alcanzando aproximadamente ocho millones de acciones. El sistema de pensiones de Wisconsin reveló más de 160 millones de dólares en ETF de Bitcoin al contado a principios de este año, también canalizados a través de IBIT.

El patrón es claro. Grandes instituciones con diferentes mandatos, geografías y marcos de riesgo se inclinan por el mismo instrumento. El IBIT ofrece custodia a través de un intermediario conocido, líneas de reporte simplificadas y una presentación contable clara bajo las nuevas normas de valor razonable que entraron en vigor en 2025.

Estas ventajas han convertido al ETF en un punto de entrada de facto para entidades públicas y cuasipúblicas. Texas es único en el sentido de que su exposición al IBIT es temporal.

¿Qué pasa si otros siguen?

La pregunta más amplia es si Texas se convertirá en una anomalía o en un modelo a seguir.

El analista de Bitcoin, Shanaka Anslem Perera, afirmó: «La cascada es matemática. De cuatro a ocho estados están posicionados para seguirla en dieciocho meses, contando en conjunto con más de 1,2 billones de dólares en reservas. Se proyectan entradas institucionales de entre 300 y 1500 millones de dólares en una imitación a corto plazo. Esto no es especulación. Es teoría de juegos en acción».

Estados políticamente alineados como New Hampshire y Arizona también tienen leyes de reserva de Bitcoin porque consideran que esta criptomoneda es una cobertura estratégica para el sistema financiero global.

Más estados podrían seguir el ejemplo, ya que podrían usar sus excedentes estructurales para asignarlos a Bitcoin para la diversificación, especialmente bajo los nuevos estándares contables que neutralizan las penalizaciones anteriores de valoración a mercado.

Además, las implicaciones de la intervención estatal van más allá del simbolismo. Las compras de ETF no alteran la oferta circulante porque la estructura fiduciaria emite y reembolsa acciones sin retirar monedas de los mercados líquidos.

La autocustodia tiene el efecto contrario. Una vez que las monedas se compran para almacenamiento en frío, salen del espacio negociable, lo que reduce la oferta disponible para las plataformas de intercambio y los creadores de mercado.

Esta distinción es importante si Texas amplía la reserva más allá de sus 10 millones de dólares iniciales. Incluso una demanda estatal modesta introduce un nuevo tipo de participante del lado comprador, uno que se comporta de forma anticíclica ante los operadores de ruido y no remueve posiciones.

El efecto se asemeja a un ancla estabilizadora más que a una fuente de volatilidad. Si otros estados adoptan políticas similares, la curva de oferta de Bitcoin se vuelve más inelástica, aumentando la sensibilidad al precio.

Fuente: Cryptoslate

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Resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026 de Alibaba: los ingresos superan las estimaciones a pesar de una caída del 71% en las ganancias

Adán

Económico

Métricas financieras clave

Alibaba reportó ingresos de 247.800 millones de RMB (frente a la estimación de consenso de 242.700 millones de RMB) para el segundo trimestre del año fiscal 2026, lo que representa un aumento interanual del 5%, manteniéndose estable intertrimestralmente. Sin embargo, las ganancias diluidas no ajustadas a los PCGA disminuyeron un 71% interanual, hasta los 4,36 RMB por ADS (American Depositary Share), aproximadamente un 20% por debajo de las expectativas de los analistas. Esta contracción sustancial de la rentabilidad refleja la agresiva asignación de capital de la compañía a iniciativas estratégicas de crecimiento.

El negocio de la nube supera las expectativas

El Grupo de Inteligencia en la Nube se mantuvo como el principal impulsor del crecimiento de los ingresos, con un crecimiento interanual del 34%, hasta alcanzar los 39.800 millones de RMB durante el trimestre. Los productos relacionados con la IA registraron un crecimiento de tres dígitos por noveno trimestre consecutivo, lo que subraya el impulso sostenido en este segmento crucial.

El director ejecutivo, Eddie Wu, abordó las preocupaciones del mercado sobre una burbuja de IA durante la presentación de resultados de ayer, indicando que la compañía mantiene su confianza en las perspectivas del sector para los próximos tres años. Explicó el compromiso estratégico de Alibaba de expandir las capacidades de su infraestructura de IA para satisfacer la creciente demanda del mercado y afrontar la creciente presión competitiva en un panorama tecnológico en rápida evolución.

La compañía se está posicionando para establecer un liderazgo en el sector de aplicaciones de IA para el consumidor en China, especialmente dada la ausencia de Gemini de Google y ChatGPT de OpenAI en el mercado nacional. La aplicación de IA Qwen, propiedad de Alibaba, logró más de 10 millones de descargas en tan solo cuatro días desde su lanzamiento este mes, superando la trayectoria de adopción inicial de DeepSeek tras su entrada al mercado.

El negocio principal minorista demuestra resiliencia

Con el apoyo de las medidas gubernamentales de estímulo al consumo y un mayor gasto en marketing, el segmento de comercio electrónico local de Alibaba registró un crecimiento de los ingresos del 16 %, la tasa de expansión más rápida desde 2021. La empresa priorizó las mejoras de eficiencia operativa dentro de sus operaciones de comercio rápido, lo que produjo métricas mejoradas de retención de clientes y valores promedio de pedidos elevados.

El Festival de Compras del Día del Soltero generó un crecimiento interanual de dos dígitos en el número de consumidores en la plataforma Taobao, impulsado en gran medida por los descuentos promocionales ofrecidos por el minorista. Estos resultados se reflejarán en los resultados financieros del tercer trimestre.

El gasto en marketing y la inversión en IA limitan la rentabilidad

Sin embargo, el sólido crecimiento de los ingresos tuvo un coste considerable. Los gastos de ventas y marketing se duplicaron con creces, alcanzando los 66.000 millones de RMB, mientras la empresa compite por cuota de mercado con plataformas de comercio electrónico rivales, como JD.com y Meituan. El EBITDA ajustado del Grupo de Comercio Electrónico de China se contrajo un 76 % interanual. Prevemos que los gastos de marketing se mantendrán elevados a corto plazo.

El balance de Alibaba se ha deteriorado, lo que refleja una salida de efectivo neta de 21.800 millones de RMB el trimestre pasado. Un aumento interanual del 80 % en la inversión de capital fue el principal impulsor, ya que la compañía busca una inversión agresiva en el desarrollo de infraestructura de IA.

Análisis del precio de las acciones

El ADR de Alibaba avanzó inicialmente aproximadamente un 3% durante la sesión previa a la apertura del mercado estadounidense tras la publicación de los resultados, aunque este optimismo se revirtió rápidamente al intensificarse la preocupación de los inversores por el gasto en inteligencia artificial y la compresión de márgenes. Las acciones que cotizan en Hong Kong también abrieron a la baja hoy. A pesar de cerrar ayer con una baja del 2,3% en los mercados estadounidenses, el valor ha registrado ganancias del 86% en lo que va de año, superando significativamente al índice MSCI de China.

Desde una perspectiva de análisis fundamental, la relación precio-beneficio (P/B) de la acción a 12 meses se ha expandido considerablemente, de 12 a 18 veces, en los últimos seis meses. Dado que los participantes del mercado se centran cada vez más en la toma de beneficios antes de fin de año, no sorprende que se produzca un retroceso tras el repunte sostenido desde abril.

Desde el punto de vista del análisis técnico, el precio de la acción ha rebotado desde los 148,6 $, aproximadamente un nivel de retroceso de Fibonacci del 50 % desde la reciente ola ascendente. La trayectoria de recuperación encontrará resistencia en torno a los 182,5 $. Mantener el soporte por encima de la media móvil de 200 días en 135,1 $ sigue siendo crucial para sostener la tendencia ascendente a medio plazo. De no mantenerse este nivel, podría desencadenar una mayor caída hacia el rango de 115 $ a 120 $.

Figura 1: Gráfico de precios diarios de Alibaba