El euro alcanza los 1,20 dólares: ¿Por qué es improbable que intervenga el BCE?

El reciente aumento del euro ha hecho que las miradas se dirijan al Banco Central Europeo, pero los economistas sostienen que es poco probable que la rápida apreciación de la moneda obligue a los responsables políticos a tomar medidas inmediatas.

La semana pasada, el euro subió a 1,20 dólares frente al dólar estadounidense, un nivel no visto desde mediados de 2021. Según un análisis de Capital Economics, la velocidad de este movimiento es históricamente inusual. La moneda solo se ha fortalecido en una magnitud similar en un período de 10 días en varias ocasiones durante la última década, y su tipo de cambio ponderado por el comercio ha alcanzado un máximo histórico.

El impacto moderado de la inflación limita la urgencia

A pesar del fuerte aumento, se espera que el efecto inmediato sobre la inflación de la eurozona sea mínimo.

Capital Economics cita el propio análisis de sensibilidad del BCE, que sugiere que si el euro se mantiene en su nivel actual frente al dólar, la inflación general sólo sería alrededor de 0,1 puntos porcentuales más baja el próximo año de lo que el banco central proyectó en diciembre.

Si bien esto inclina ligeramente a la baja los riesgos de inflación, los analistas dicen que está muy lejos del umbral necesario para justificar la intervención en el mercado cambiario por razones de estabilidad de precios.

Por qué la intervención monetaria directa está descartada

Se espera que el BCE discuta la fortaleza del euro en su próxima reunión, pero una intervención directa parece altamente improbable.

El banco central tiene la facultad de intervenir en los mercados de divisas para contrarrestar condiciones desordenadas que podrían amenazar la estabilidad de precios. Sin embargo, Capital Economics señala que el euro tendría que apreciarse mucho más antes de que se considerara tal medida. Aun así, una intervención que implique la compra de dólares estadounidenses se considera muy improbable.

Históricamente, el BCE solo ha intervenido en los mercados de divisas en dos ocasiones: a finales de 2000 y en marzo de 2011. En ambas ocasiones, el objetivo fue impulsar un euro más fuerte, y las acciones se coordinaron con otros bancos centrales importantes. Hoy, Capital Economics considera que es extremadamente improbable que se produzca un esfuerzo coordinado para depreciar el euro, sobre todo dada la preferencia declarada del gobierno estadounidense por un dólar más débil.

Qué esperar de los funcionarios del BCE

Hasta el momento, los funcionarios del BCE han restado importancia a la subida de la moneda. El vicepresidente Luis de Guindos describió previamente los niveles superiores a 1,20 dólares como "complicados", pero también calificó la marca de 1,20 dólares como "perfectamente aceptable". De igual manera, el gobernador del banco central de Austria, según se informa, calificó la reciente subida de "modesta".

Capital Economics espera que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, reitere que los responsables políticos están monitoreando de cerca el euro, pero es poco probable que tome medidas activas para rebajarlo.

Perspectivas a largo plazo: ¿cuándo podría actuar el BCE?

Si bien no se vislumbran medidas inmediatas, las ganancias sostenidas del euro podrían influir en la política monetaria a lo largo del tiempo.

Según un análisis del BCE citado por Capital Economics, un aumento gradual a entre 1,25 y 1,30 dólares durante los próximos tres años reduciría la inflación general en aproximadamente 0,3 puntos porcentuales en 2028. En tal escenario, es más probable que las autoridades recurran a advertencias verbales más enérgicas y recortes de las tasas de interés en lugar de operaciones directas en el mercado de divisas.

Por ahora, los economistas creen que la fortaleza del euro refleja más la debilidad del dólar que el impulso fundamental de la eurozona, lo que reduce la necesidad de una respuesta del BCE. En consecuencia, se espera que el banco central se mantenga al margen a menos que la apreciación de la moneda se acentúe significativamente y se vuelva más persistente.