El dólar extiende su avance por segundo día consecutivo mientras los metales caen y el petróleo se hunde

Los inversores extranjeros acudieron en masa al mercado estadounidense de bonos corporativos en enero, adquiriendo deuda al ritmo más rápido en casi tres años. Según datos de JPMorgan Chase Co., la combinación de rendimientos estables y menores costos de cobertura cambiaria convirtió al crédito corporativo estadounidense en un atractivo irresistible.

Este aumento de la demanda ofrece una clara contradicción a los temores de que un debilitamiento del dólar estadounidense pueda ahuyentar al capital internacional. Hasta el momento, el flujo de capital extranjero hacia los bonos corporativos se ha mantenido fuerte.

En enero se produjo un aumento en la compra de bonos

Los estrategas de JPMorgan Nathaniel Rosenbaum y Silvi Mantri informaron que las entradas netas promedio de compradores extranjeros alcanzaron los 332 millones de dólares por día en enero, el nivel más alto registrado desde febrero de 2023.

Si bien el ritmo se moderó en la última semana del mes (cayendo un 59% respecto de la semana anterior a un promedio de 240 millones de dólares), la tendencia mensual general apuntó decididamente hacia arriba.

"A pesar de la preocupación de que la caída del dólar sea señal de que los inversores extranjeros están vendiendo valores en dólares estadounidenses, lo que observamos en el crédito hasta ahora parece indicar exactamente lo contrario", señaló Rosenbaum. Destacó "las nuevas y muy fuertes compras provenientes de Asia para comenzar el año".

Por qué la caída del dólar no disuadió a los inversores

El dólar estadounidense tuvo un enero complicado. Un indicador de Bloomberg que sigue la moneda cayó un 1,3%, su peor desempeño mensual desde el verano pasado, impulsado por los cambios geopolíticos y la especulación de una intervención para apoyar al yen japonés.

Normalmente, la depreciación del dólar erosiona la rentabilidad de los inversores extranjeros al convertir sus activos a su moneda local. Sin embargo, otros factores resultaron ser más influyentes. Rosenbaum explicó que los amplios diferenciales de tipos de interés entre EE. UU. y otros países, incluido Japón, han mantenido bajos los costos de cobertura cambiaria. Esta dinámica neutralizó eficazmente el riesgo de un dólar más débil, manteniendo el atractivo de la deuda estadounidense.

Mirando hacia el futuro: un posible auge de la deuda impulsada por la IA

Es posible que el impulso continúe. Algunos estrategas de Wall Street predicen que las ventas de bonos corporativos podrían alcanzar máximos históricos en febrero, impulsadas por la prisa por financiar nuevos proyectos de inteligencia artificial.

En un análisis separado, el equipo de Rosenbaum proyectó que la emisión de deuda de alto grado del sector de tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) podría alcanzar una cifra sin precedentes de 400 mil millones de dólares solo en 2026.

La Casa Blanca dialoga con la industria sobre cuestiones clave de criptomonedas

La Casa Blanca ha entablado conversaciones directas con líderes de las industrias de criptomonedas y banca para abordar un tema crítico que retrasa un importante proyecto de ley sobre activos digitales: la regulación de los rendimientos de las monedas estables.

Funcionarios de la administración Trump convocaron la reunión para definir el camino a seguir para la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY), una legislación sobre la estructura del mercado que se encuentra actualmente en revisión en el Senado. Según The Digital Chamber, una organización de defensa de las criptomonedas, su director ejecutivo, Cody Carbone, estuvo entre los representantes que se reunieron con funcionarios de la administración para debatir las disposiciones del proyecto de ley.

La Cámara Digital confirmó la reunión de alto nivel sobre X, destacando el rendimiento de las monedas estables como un tema clave para avanzar en la legislación integral sobre la estructura del mercado.

El avance de la Ley CLARITY se estancó en enero después de que el Comité Bancario del Senado pospusiera una sesión de revisión programada. Los legisladores aún lidian con varios temas complejos antes de poder avanzar con el proyecto de ley, entre ellos:

• Acciones tokenizadas

• Finanzas descentralizadas (DeFi)

• Ética para los funcionarios electos que invierten en criptomonedas

• Recompensas de monedas estables

Carbone describió la reunión en la Casa Blanca como "justo el tipo de progreso necesario" para resolver uno de los obstáculos más importantes del proyecto de ley. Añadió que se siente "optimista de que, a medida que profundizamos en los detalles de la política, se podrán crear condiciones de competencia justa para los activos digitales en EE. UU."

Este sentimiento positivo fue compartido por el asesor de criptomonedas de la Casa Blanca, Patrick DeWitt, quien calificó el debate de "constructivo, basado en hechos" y "orientado a soluciones". Expresó su confianza en que los funcionarios y líderes del sector alcanzarían pronto una solución. Otras organizaciones presentes fueron el Consejo de Criptomonedas para la Innovación, la Asociación Americana de Banqueros y la Asociación Blockchain.

Navegando por el proceso legislativo del Senado

La reunión de alto nivel se produjo en medio de un cierre parcial del gobierno estadounidense, que entró en su tercer día después de que los legisladores no lograron ponerse de acuerdo sobre un proyecto de ley de financiación.

El camino para cualquier proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas es complejo. El Senado está trabajando en dos iniciativas legislativas separadas, pero relacionadas, que eventualmente deberán conciliarse.

La semana pasada, el Comité de Agricultura del Senado aprobó su versión del proyecto de ley, que se centra en el papel de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas. Sin embargo, lo hizo sin el apoyo de los demócratas, ya que algunos miembros objetaron las normas relativas a la tenencia de activos digitales por parte de funcionarios electos.

Mientras tanto, el Comité Bancario del Senado está tramitando las secciones del proyecto de ley que definen cómo la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. supervisará el sector de las criptomonedas. Para que la legislación llegue a votación en pleno, es probable que ambos comités deban combinar sus respectivos proyectos de ley en un único paquete cohesivo. La reciente discusión en la Casa Blanca indica un esfuerzo coordinado para superar los obstáculos que impiden que esto suceda.

El presidente Donald Trump anuncia la nueva iniciativa desde la Casa Blanca.

El presidente Donald Trump anunció la creación de una reserva mineral crítica en EE. UU. el lunes por la noche, una medida diseñada para reducir la dependencia de Estados Unidos de China para obtener materiales vitales para la industria moderna. El anuncio impulsó de inmediato las acciones de las empresas mineras nacionales en las operaciones fuera de horario.

La iniciativa, denominada "Proyecto Bóveda", establecerá una reserva estratégica de minerales críticos específicamente para el sector privado estadounidense. Según un funcionario de la Casa Blanca, el plan cuenta con el respaldo de una combinación de 1.670 millones de dólares de capital privado y un préstamo de 10.000 millones de dólares del Banco de Exportación e Importación de Estados Unidos.

El objetivo principal es asegurar una cadena de suministro nacional de materiales esenciales para vehículos eléctricos, sistemas de defensa avanzados y otras tecnologías críticas, desafiando directamente el dominio de China en el sector. La propuesta fue reportada inicialmente por Bloomberg News el lunes.

Mineros se movilizan ante noticias sobre reservas

Los inversores reaccionaron positivamente, apostando a que la iniciativa impulsará la demanda interna y desbloqueará la financiación gubernamental para las operaciones mineras estadounidenses. Entre los principales impulsores de la jornada extendida se encuentran:

• MP Materials: El operador de la mina Mountain Pass de California vio sus acciones subir más del 2%.

• USA Rare Earth: Las acciones de la compañía subieron más de un 2%.

• Critical Metals Corp.: Las acciones subieron más del 1%.

Washington profundiza su papel en el sector minero

El Proyecto Bóveda se basa en una tendencia de creciente intervención gubernamental en la industria de minerales críticos. Este cambio estratégico se ve evidenciado por varios desarrollos recientes.

USA Rare Earth ya ha iniciado conversaciones con el Secretario de Comercio, Howard Lutnick, para presentarle sus activos nacionales de minería y producción de imanes. Estas conversaciones han dado lugar a una propuesta de acuerdo que podría proporcionar a la empresa aproximadamente 1.600 millones de dólares en financiación, sujeta a ciertas condiciones, y que también incluiría una participación accionaria para el gobierno estadounidense.

Esto se produce tras un acuerdo histórico alcanzado el verano pasado entre el Departamento de Defensa y MP Materials. Dicho acuerdo implicó que el gobierno adquiriera una participación accionaria, estableciera un precio mínimo para los minerales y se comprometiera a un acuerdo de compra a largo plazo para una cantidad específica de tierras raras e imanes.

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Fuente: Reuters

Una nueva encuesta de la Reserva Federal indica que los bancos se preparan para un aumento repentino de la demanda de préstamos comerciales en todas las categorías este año. Los prestamistas atribuyen este optimismo, en gran medida, a las expectativas de tasas de interés más bajas y a un aumento del gasto corporativo y las necesidades de inversión.

Un panorama mixto a finales de 2023

La Encuesta de Opinión Trimestral de Oficiales de Préstamos Senior de la Reserva Federal detalló un mercado dividido en el cuarto trimestre. Si bien la demanda de préstamos comerciales de las grandes y medianas empresas aumentó, la de las pequeñas empresas se mantuvo estable.

En cuanto al consumo, los hogares mostraron una menor demanda de la mayoría de los tipos de préstamos. La notable excepción fue la demanda de tarjetas de crédito, que se mantuvo estable.

Los estándares de préstamos podrían haber alcanzado su punto máximo

Aunque los bancos continuaron endureciendo sus criterios de concesión de préstamos a empresas durante el cuarto trimestre, la encuesta sugiere que es improbable que esta tendencia continúe. La mayoría de las instituciones informaron que no prevén endurecer aún más los criterios el próximo año, lo que podría eliminar una importante barrera al crecimiento del crédito que existía en 2023.

Un hallazgo destacado reveló una nueva preferencia crediticia: los bancos informaron que tienen más probabilidades de aprobar préstamos para empresas con alta exposición a la inteligencia artificial.

Contexto de la postura política de la Reserva Federal

Esta encuesta estuvo disponible para los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal durante su reciente reunión, donde decidieron mantener la tasa de interés de referencia a corto plazo en su rango del 3,50 % al 3,75 %. La Fed indicó que la estabilización del mercado laboral y la inflación persistente probablemente retrasarían cualquier recorte de tasas, una decisión fundamentada en datos como este informe sobre las condiciones crediticias.

El Tesoro de EE. UU. ha revisado a la baja ligeramente su estimación de endeudamiento para el primer trimestre, y ahora espera recaudar 574 000 millones de dólares, lo que supone una disminución de 3 000 millones de dólares respecto a su previsión de noviembre. Esta revisión se produce debido a que un mayor saldo de caja inicial ayudó a amortiguar la disminución prevista de los flujos de caja netos.

Además de sus planes para el primer trimestre, el Tesoro anunció que espera obtener un préstamo de 109 000 millones de dólares en el segundo trimestre. El departamento aspira a mantener un saldo de caja de 850 000 millones de dólares para finales de marzo y aumentarlo a 900 000 millones de dólares para finales de junio.

Desglose de la financiación del primer trimestre

Si bien la cifra principal de endeudamiento para el trimestre actual es menor, el ajuste se debe principalmente a un mayor efectivo disponible de lo previsto al inicio del período. Al excluir este factor, la estimación de endeudamiento es en realidad 19 000 millones de dólares superior a la proyectada en noviembre.

Los analistas señalaron que las previsiones actualizadas indican continuidad. «Las estimaciones reflejan pocos cambios con respecto a noviembre y, por lo tanto, presentan poco riesgo de cambios en el tamaño de las subastas de cupones a corto plazo», escribió Thomas Simons, economista jefe para EE. UU. de Jefferies, en una nota de investigación.

Revisión del cuarto trimestre de 2025

En el último trimestre de 2025, el Tesoro tomó prestados 550.000 millones de dólares en deuda neta negociable en manos privadas, y concluyó el período con un saldo de caja de 873.000 millones de dólares.

Esto representó una desviación de su estimación de noviembre, que proyectaba un endeudamiento de 569 000 millones de dólares frente a un saldo de caja estimado de 850 000 millones de dólares para finales de diciembre. La reducción de 20 000 millones de dólares en el endeudamiento se atribuyó principalmente a unos flujos de caja netos superiores a los previstos, moderados por el mayor saldo de caja final. Excluyendo el efecto del saldo de caja, el endeudamiento real fue 42 000 millones de dólares inferior al anunciado inicialmente.

El mercado espera un anuncio clave sobre el reembolso

Con las últimas estimaciones de endeudamiento publicadas, la atención del mercado de bonos se centra ahora en el anuncio de refinanciación trimestral del Tesoro, previsto para el miércoles. Esta publicación proporcionará planes de financiación concretos para el primer y segundo trimestre.

La expectativa consensuada es que el Tesoro mantendrá estables los tamaños de sus subastas de notas y bonos por octavo trimestre consecutivo.

Los inversores estarán atentos a las próximas medidas del departamento. Entre las preguntas clave se encuentra si el Tesoro ofrecerá más detalles sobre futuros aumentos en la emisión de cupones o si podría indicar recortes en la emisión a largo plazo. Una reducción en las ventas de deuda a largo plazo estaría en consonancia con el objetivo declarado de la administración Trump de reducir los costos de los préstamos a largo plazo.

Sin embargo, los analistas creen que un cambio de política es improbable por ahora. "No hay motivos para esperar que el Tesoro reduzca la emisión de cupones a corto plazo", comentó Simons. Añadió que, si bien el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha expresado previamente su deseo de reducir la emisión a largo plazo, "aún existen demasiadas incógnitas en el panorama como para justificar la reducción del tamaño de las subastas de cupones".