El destino del mercado de valores se decidirá en las próximas 14 sesiones de negociación

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Resumen:

Wall Street entra en un tramo crucial de 14 sesiones con los datos de empleo, el IPC y la decisión de la Fed, que definirán la dirección del mercado. A pesar de los máximos históricos y la volatilidad moderada, la debilidad estacional y las elevadas valoraciones aumentan el riesgo de corrección.<br>

Las próximas semanas darán a Wall Street una lectura clara sobre si este último repunte del mercado de valores continuará o si está condenado a descarrilarse.

Los informes de empleo, una lectura clave de inflación y la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal se conocerán durante las próximas 14 sesiones bursátiles, marcando la pauta para los inversores que regresan de las vacaciones de verano. Estos eventos llegan con el mercado bursátil aparentemente en una encrucijada después de que el índice SP 500 registrara su menor ganancia mensual desde julio de 2024 y se encamina hacia septiembre, históricamente su peor mes del año.

Al mismo tiempo, la volatilidad ha desaparecido, y el Índice de Volatilidad CBOE, o VIX, solo ha superado el nivel clave de 20 una vez desde finales de junio. El SP 500 no ha sufrido una caída del 2% en 91 sesiones, su racha más larga desde julio de 2024. Alcanzó otro máximo histórico de 6.501,58 el 28 de agosto y acumula una subida del 9,8% en lo que va de año, tras dispararse un 30% desde su mínimo del 8 de abril.

“Los inversores están acertando al asumir la cautela en septiembre”, afirmó Thomas Lee, jefe de investigación de Fundstrat Global Advisors. “La Fed está retomando un ciclo de recortes moderados tras una larga pausa. Esto dificulta el posicionamiento de los operadores”.

El mercado bursátil, con una larga trayectoria alcista, prevé que el SP 500 perderá entre un 5% y un 10% en otoño antes de recuperarse hasta situarse entre 6.800 y 7.000 puntos a finales de año.

Calma inquietante

Lee no es el único con escepticismo a corto plazo. Algunos de los mayores optimistas de Wall Street están cada vez más preocupados de que la inquietante calma esté enviando una señal contraria ante la debilidad estacional. El SP 500 ha perdido un 0,7 % de media en septiembre durante las últimas tres décadas, y ha registrado descensos mensuales en cuatro de los últimos cinco años, según datos recopilados por Bloomberg.

Los principales catalizadores del mercado empiezan a notarse el viernes con el informe mensual de empleo. Los economistas proyectan la creación de unos 75.000 empleos, según la mediana de una encuesta de Bloomberg. Estos datos acapararon la atención a principios de agosto, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) redujo las nóminas no agrícolas de mayo y junio en casi 260.000 puestos. El ajuste desencadenó una diatriba del presidente Donald Trump, quien despidió a la directora de la agencia y la acusó de manipular los datos con fines políticos.

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Posteriormente, la BLS anunciará su revisión proyectada de la encuesta de estadísticas actuales de empleo el 9 de septiembre, lo que puede resultar en ajustes adicionales a las expectativas de crecimiento del empleo.

Luego, la inflación cobra protagonismo con el informe del índice de precios al consumidor, que se publicará el 11 de septiembre. El 17 de septiembre, la Fed anunciará su decisión de política monetaria y las proyecciones trimestrales de tipos de interés, tras lo cual el presidente Jerome Powell ofrecerá su conferencia de prensa. Los inversores estarán atentos a la hoja de ruta que Powell establezca para la trayectoria de los tipos de interés. Los mercados de swaps estiman una probabilidad de aproximadamente el 90 % de que la Fed los recorte en esta reunión.

Dos días después se produce la “triple brujería”, cuando vence una gran cantidad de opciones vinculadas a acciones, lo que debería amplificar la volatilidad.

Es mucha incertidumbre que procesar. Pero los operadores parecen extrañamente despreocupados por este tramo crucial de datos y decisiones. Los fondos de cobertura y los grandes especuladores están vendiendo en corto el Índice de Volatilidad CBOE, o VIX, a tasas no vistas en tres años, apostando a que la calma perdurará. Y el informe de empleos presenta una volatilidad implícita anticipada de tan solo 85 puntos básicos, lo que indica que el mercado está subestimando ese riesgo, según Stuart Kaiser, director de estrategia de negociación de acciones estadounidenses de Citigroup.

Riesgo de turbulencia

El problema es que este tipo de tranquilidad y posicionamiento extremo históricamente ha presagiado un pico de turbulencia. Eso fue lo que ocurrió en febrero, cuando el SP 500 alcanzó su punto máximo y la volatilidad se disparó debido a la preocupación por los planes arancelarios de la administración Trump, lo que tomó a los operadores profesionales desprevenidos tras llegar a 2025 apostando a que la volatilidad se mantendría baja. Los operadores también apostaron a corto plazo en el VIX a niveles extremos en julio de 2024, antes de que la desmantelación del carry trade del yen trastocara los mercados globales en agosto de ese año.

El VIX subió a 16 el viernes después de tocar sus niveles más bajos de 2025, pero el principal indicador de miedo de Wall Street todavía se mantiene un 19% por debajo de su promedio de un año.

Por supuesto, existen razones fundamentales para el repunte del SP 500. La economía se ha mantenido relativamente resiliente ante los aranceles de Trump, mientras que el crecimiento de las ganancias corporativas estadounidenses se mantiene sólido. Esto ha dejado a los inversores con el mayor optimismo sobre las acciones estadounidenses desde que alcanzaron su máximo en febrero, con niveles de efectivo históricamente bajos, del 3,9%, según la última encuesta global de gestores de fondos de Bank of America.

Pero aquí está el problema circular: a medida que el SP 500 sube, los inversores se preocupan cada vez más de su sobrevaloración. El índice cotiza a 22 veces el pronóstico de ganancias promedio de los analistas para los próximos 12 meses. Desde 1990, el mercado solo estaba más caro en el auge de la burbuja puntocom y la euforia tecnológica tras la pandemia de COVID-19 en 2020.

"Somos compradores de grandes tecnológicas", dijo Tatyana Bunich, presidenta y fundadora de Financial 1 Tax. "Pero esas acciones están muy caras ahora mismo, así que mantenemos algo de efectivo a la espera de una caída considerable antes de ampliar nuestra posición".

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Otro conocido optimista, Ed Yardeni, de la firma homónima Yardeni Research, se pregunta si la Fed siquiera recortará los tipos de interés en septiembre, lo que afectaría duramente al mercado bursátil, al menos temporalmente. ¿Su razón? La inflación sigue siendo un riesgo persistente.

“Preveo que este repunte bursátil se estancará pronto”, dijo Yardeni. “El mercado está descontando muchas buenas noticias, así que si el IPC es positivo y hay un buen informe de empleo, los operadores podrían concluir repentinamente que los recortes de tasas no están necesariamente decididos, lo que podría provocar una breve ola de ventas. Pero las acciones se recuperarán una vez que los operadores se den cuenta de que la Fed no puede recortar mucho las tasas por una buena razón: la economía sigue siendo fuerte”.

Fuente: Bloomberg

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