El Departamento de Justicia lanza una investigación criminal contra el presidente de la Reserva Federal, Powell

Las acciones de baterías chinas cayeron después de que Beijing revelara un plan para reducir los reembolsos de impuestos a las exportaciones, mientras que las empresas de materiales de Corea del Sur avanzaron.

Contemporary Amperex Technology Co. lideró la caída con una caída de hasta un 4,8% en las operaciones onshore el lunes, entre las de peor rendimiento del índice MSCI China. Sus pares más pequeños, como Eve Energy Co. y Gotion High-Tech Co., también cayeron más de un 4% en un momento dado.

China anunció una reestructuración de sus devoluciones del impuesto al valor agregado (IVA) sobre cientos de productos de exportación a partir de abril. Los descuentos en 22 productos relacionados con baterías se reducirán del 9% al 6%. Se prevé su eliminación completa a partir de 2027.

"La caída de las acciones de baterías chinas hoy parece ser una reacción instintiva", afirmó Gary Tan, gestor de cartera de Allspring Global Investments LLC. "Los inversores la consideran una señal temprana de una mayor supervisión de los envíos internacionales de baterías, un factor clave de la demanda el año pasado".

La medida se produce en un momento en que Pekín está adoptando medidas voluntarias para limitar las exportaciones de algunos productos, incluidos los relacionados con las baterías, dado que las tensiones comerciales con socios como la Unión Europea siguen siendo intensas a pesar de la tregua arancelaria con Estados Unidos. Esto también podría aumentar la presión sobre el sector de las baterías, dado que China ya insta a la industria a frenar la expansión excesiva de la capacidad y evitar una competencia feroz.

Mientras tanto, el litio prolongó su reciente alza el lunes, impulsado por las expectativas de un posible aumento repentino de las exportaciones de baterías antes de los cambios de política de abril. Los futuros de carbonato de litio, los más activos, superaron el límite del 9% en la Bolsa de Futuros de Guangzhou, hasta los 156.060 yuanes (22.372 dólares) por tonelada. La participación de productores como Tianqi Lithium Corp. y Ganfeng Lithium Group Co. aumentó hasta un 6% en Shenzhen.

"La última política debería abrir una posible ventana de exportación anticipada durante el año", escribieron los analistas de Citigroup Inc. en una nota.

Algunos observadores señalaron el impacto limitado de los cambios fiscales en CATL, el mayor fabricante de baterías para vehículos eléctricos del mundo, dada su mayor capacidad de fijación de precios y sus ventajas de escala. La política podría representar un mayor desafío para los fabricantes de segundo nivel.

"Históricamente, las empresas más pequeñas han aprovechado el mayor reembolso del IVA para implementar estrategias agresivas de precios bajos y conseguir pedidos de sistemas de almacenamiento de energía (ESS)", escribieron analistas de Morgan Stanley en una nota, refiriéndose a los sistemas de almacenamiento de energía. La tasa más baja las dejará expuestas a la compresión de márgenes y a la presión competitiva, añadieron.

Mientras tanto, las acciones de los fabricantes surcoreanos de materiales para baterías subieron, ya que la medida de Pekín redujo la ventaja de costos de las empresas chinas. Ecopro BM Co. y POSCO Future M Co. ganaron más del 6% cada una el lunes.

Fuente: Bloomberg Europa

El giro estratégico de China hacia las industrias de alta tecnología no está compensando su profunda crisis inmobiliaria, lo que deja a la economía cada vez más vulnerable a las disputas comerciales globales, según un nuevo informe de la firma de investigación Rhodium Group.

El análisis destaca un desequilibrio fundamental en la estrategia económica del país. Mientras Pekín canaliza la inversión estatal y las políticas favorables hacia tecnologías avanzadas como la inteligencia artificial, la robótica y los coches eléctricos, el crecimiento de estos sectores se ve frenado por el declive del sector inmobiliario.

Las cifras de crecimiento no cuadran

Según el informe de Rhodium Group, que analizó datos oficiales chinos, las cifras son contundentes. Entre 2023 y 2025, las nuevas industrias contribuyeron solo 0,8 puntos porcentuales a la producción económica. Durante el mismo período, el sector inmobiliario y otras industrias tradicionales experimentaron una caída combinada de 6 puntos porcentuales.

Esta brecha representa un serio desafío para el objetivo de Pekín de lograr un crecimiento anual del PIB cercano al 5%. Logan Wright, socio de Rhodium y coautor del informe, fue directo en su evaluación: «La estrategia de crecimiento de China no va a funcionar», declaró a la CNBC. «No van a alcanzar sus objetivos de crecimiento del PIB con las políticas que han delineado hasta ahora».

Para mantener un ritmo de crecimiento del 5%, Rhodium estima que las nuevas industrias necesitarían septuplicar su inversión en los próximos cinco años. Esto se traduce en una asombrosa inversión adicional de 2,8 billones de yuanes solo este año, un aumento del 120% con respecto a los niveles de 2025. Los analistas creen que, si bien algunos sectores como la IA podrían experimentar un impulso, es improbable que otros mantengan un crecimiento tan explosivo.

"Es probable que los vehículos eléctricos ya hayan alcanzado sus tasas de crecimiento más rápidas, y la producción en la industria podría estar desacelerándose en los próximos años", señala el informe.

El lastre inquebrantable del mercado inmobiliario

Si bien Pekín prioriza el desarrollo tecnológico, su respuesta a la crisis inmobiliaria que dura varios años ha sido menos agresiva. El sector inmobiliario llegó a representar más de una cuarta parte de la economía china, pero su declive continúa profundizándose. Según la Corporación de Información Inmobiliaria de China, las ventas de viviendas nuevas por superficie construida cayeron el año pasado a niveles no vistos desde 2009.

La firma de inversión global KKR se hizo eco de estas preocupaciones en su perspectiva macroeconómica, estimando que la debilidad del sector inmobiliario reducirá en 1,2 puntos porcentuales el crecimiento del PIB de China este año. Incluso con una contribución proyectada de 2,6 puntos porcentuales de las tecnologías digitales, el pronóstico de KKR sitúa el crecimiento general en el 4,6%, por debajo del objetivo probable del gobierno.

"A pesar de un objetivo de crecimiento potencial del 5% para 2026, las dificultades del sector inmobiliario y la debilidad del mercado laboral ponen en duda su viabilidad", afirma el informe de KKR. Si bien el lastre del sector inmobiliario podría reducirse a la mitad en 2027, la firma prevé un potencial de crecimiento limitado en las industrias digitales o la demanda de los consumidores para cubrir esta brecha.

Riesgos económicos más amplios: empleos y fricción comercial

Este intenso enfoque en la tecnología trae consigo importantes efectos económicos secundarios que se extienden más allá de las cifras del PIB.

Un déficit de empleos inminente

Los nuevos sectores de alta tecnología, si bien ofrecen salarios más altos, emplean a muchas menos personas que las industrias tradicionales que pretenden reemplazar. El análisis de Rhodium señaló este grave desajuste laboral.

Además, el aumento de la automatización industrial podría tener un impacto devastador. KKR proyecta que la automatización, combinada con la ya dominante participación de China en la manufactura mundial (30%), podría eliminar hasta 100 millones de empleos durante la próxima década. Este nivel de desplazamiento superaría la fuerza laboral total de la mayoría de los países desarrollados.

Estas presiones agravan una situación laboral ya de por sí difícil. La tasa de desempleo urbano en China rondó el 5% durante gran parte del año pasado, y el desempleo juvenil fue aproximadamente tres veces mayor.

Creciente dependencia de las exportaciones

Como la demanda interna y la inversión no pueden absorber la producción industrial del país, China se verá cada vez más obligada a depender de la venta de sus bienes en el extranjero.

"Pekín dependerá aún más de ganar cuota de mercado en los mercados de exportación", concluyó el informe de Rhodium. "China seguirá dependiendo aún más de las exportaciones en el futuro, lo que dejará a la economía vulnerable a nuevas restricciones comerciales".

Esta tendencia ya está generando una reacción internacional negativa. A medida que una oleada de productos chinos de menor precio, en particular vehículos eléctricos, llega a los mercados globales, los socios comerciales se resisten. La Unión Europea y México ya se han unido a Estados Unidos en el aumento de aranceles a las importaciones procedentes de China, lo que indica una creciente fricción futura.

Los mercados de divisas de Japón están en alerta ante la posible convocatoria de elecciones anticipadas por parte de la primera ministra, Sanae Takaichi, una medida que podría transformar el panorama económico y geopolítico del país. El yen se debilitó el viernes tras especulaciones sobre la posibilidad de que Takaichi convocara elecciones en febrero para consolidar la estrecha mayoría de su coalición gobernante, lo que indica la preocupación de los inversores por la dirección de sus políticas para la economía de 4 billones de dólares.

El yen se hunde ante los rumores de elecciones anticipadas

La última caída del yen se produjo después de que Hirofumi Yoshimura, líder del socio de coalición gobernante Ishin, comentara que "no le sorprendería" una elección anticipada el 8 o el 15 de febrero. Sus comentarios, hechos a la emisora ​​pública NHK, siguieron a una reunión con Takaichi y coincidieron con un informe anterior del periódico Yomiuri.

La primera ministra de Japón, Sanae Takaichi, se reúne con Hirofumi Yoshimura, líder del socio de coalición Ishin, lo que alimenta las especulaciones sobre una elección anticipada.

Desde que Takaichi asumió el cargo de primer ministro el 6 de octubre, el yen se ha depreciado un 5 %. Su ascenso al poder se basó en la promesa de combatir la inflación mediante un aumento del gasto público, una estrategia que ahora preocupa a los operadores de divisas.

Altos índices de aprobación frente a crecientes riesgos económicos

Takaichi disfruta actualmente de un período de transición con índices de aprobación cercanos al 70 %. Si aprovecha esta popularidad para obtener un mandato más sólido, tendrá mayor libertad para expandir la ya enorme deuda pública de Japón.

Esta política presenta varios riesgos:

• Aumento de los costos de endeudamiento: un aumento del gasto gubernamental probablemente elevaría los costos de endeudamiento.

• Yen más débil: mayores niveles de deuda podrían deprimir aún más el valor del yen.

• Inflación impulsada por las importaciones: la caída del yen encarece las importaciones, lo que potencialmente acelera la inflación.

Si bien el ministro de Finanzas ha insinuado una intervención monetaria, estas advertencias han hecho poco para detener la caída del yen, lo que pone de relieve el enfoque del mercado en la agenda fiscal de Takaichi.

Las presiones se intensifican a raíz de la disputa con China

Los desafíos económicos se ven agravados por la actual disputa diplomática con China en relación con Taiwán. Las declaraciones improvisadas del primer ministro en noviembre provocaron represalias por parte de Pekín.

China ya ha restringido el flujo turístico, lo que ha provocado la cancelación de al menos una docena de rutas aéreas a Japón por parte de las aerolíneas. Más recientemente, un informe del Wall Street Journal indicó que Pekín también ha cortado las exportaciones de tierras raras vitales a empresas japonesas. Una victoria electoral de Takaichi podría reforzar su postura, lo que podría generar mayor presión económica por parte de China.

Un resultado electoral incierto

A pesar de la popularidad personal de Takaichi, la victoria de su Partido Liberal Democrático (PLD) no está garantizada. El PLD perdió casi 70 escaños a finales de 2024 debido a un escándalo de fondos ilícitos que Takaichi desestimó tras asumir el cargo.

El escándalo también provocó el colapso de la larga coalición del PLD con el Partido Komeito en octubre. Sin el apoyo de la poderosa maquinaria política urbana de Komeito, el Nikkei estima que el PLD, con respaldo rural, podría perder otros 25 escaños.

Si el primer ministro procede a convocar elecciones anticipadas, la economía de Japón enfrentará un período de mayor incertidumbre, tanto antes de la votación como después de ella.

Incluso en el apogeo del Imperio Británico, su poder militar tenía límites claros. Cuando el primer ministro Lord Palmerston consideró enviar tropas para defender Dinamarca de Prusia en 1864, el canciller Bismarck de Prusia se burló, como es bien sabido, de que simplemente enviaría a la policía a arrestarlos. Mientras la Marina Real Británica dominaba los mares, el ejército voluntario británico se vio constantemente superado por las masivas fuerzas de reclutamiento de la Europa continental antes de la Primera Guerra Mundial.

Hoy en día, la brecha entre las ambiciones militares del Reino Unido y sus capacidades reales es aún mayor. La Armada es solo una fracción de su tamaño anterior, y el Ejército se ha reducido a tan solo 71.000 soldados; en comparación, el Cuerpo de Marines de los Estados Unidos cuenta con entre 180.000 y 190.000 efectivos.

Una promesa audaz para Ucrania se enfrenta a una dura realidad

A pesar de estas limitaciones, el primer ministro Keir Starmer y el presidente francés Emmanuel Macron se comprometieron recientemente a enviar una fuerza combinada de hasta 15.000 soldados a Ucrania si se alcanza un alto el fuego en su guerra de cuatro años con Rusia, según The London Times .

Este compromiso se produjo tras una propuesta inicial de los jefes militares británicos de enviar 10.000 soldados británicos como parte de una coalición europea más amplia de 64.000 efectivos. Este plan se redujo rápidamente al quedar claro que, considerando el descanso y la rotación, requeriría un total de 30.000 soldados, una cifra muy superior a su capacidad actual. El Reino Unido ya tiene dificultades para mantener su despliegue de 900 soldados en Estonia, una fuerza que ya se ha reducido a la mitad.

La resiliente maquinaria de guerra de Rusia

Como también señaló Bismarck, Rusia nunca es tan fuerte ni tan débil como parece. Vladimir Putin ha movilizado 710.000 hombres para su invasión de Ucrania, desafiando las predicciones de que las sanciones occidentales desencadenarían un colapso económico. Si bien la economía rusa es solo una décima parte del tamaño de la del resto de Europa, su gasto militar, en términos de paridad adquisitiva, este año igualará al de todos los miembros europeos de la OTAN juntos. El Instituto Internacional de Estudios Estratégicos advierte que Rusia podría representar una amenaza directa para Europa para 2027.

La iniciativa franco-británica podría levantar la moral ucraniana, pero es improbable que intimide a Putin sin el apoyo aéreo estadounidense garantizado, lo cual supone una gran incertidumbre, sobre todo si Rusia ni siquiera acepta un alto el fuego. El reducido número de tropas propuestas, sumado a la decisión de Alemania de desplegar fuerzas únicamente en los vecinos occidentales de Ucrania, expone la debilidad militar subyacente de Europa.

El agujero de 28.000 millones de libras en el presupuesto de defensa de Gran Bretaña

El gasto en defensa del Reino Unido ha caído del 4% de su producto interior bruto al final de la Guerra Fría a tan solo el 2,3% en la actualidad. Starmer ha hecho ambiciosas promesas para revertir esta tendencia, con el objetivo de alcanzar el 2,6% para 2027 y el 3,5% para 2035 para cumplir los nuevos objetivos de la OTAN. Sin embargo, se trata básicamente de cheques aplazados.

La realidad fiscal es sombría. El viernes se reveló que el Mariscal del Aire Richard Knighton, Jefe del Estado Mayor de la Defensa, había advertido al primer ministro antes de Navidad sobre un déficit de 28.000 millones de libras (32.600 millones de dólares) en la financiación de defensa durante los próximos cuatro años. El aumento de impuestos de 66.000 millones de libras previsto por la Ministra de Hacienda, Rachel Reeves, no será suficiente para cubrirlo. Mientras tanto, el plan de inversión en defensa, previsto inicialmente para diciembre, se ha pospuesto de nuevo hasta marzo.

La política interior esposa a la política exterior

La capacidad de Starmer para proyectar poder en el exterior se ve gravemente limitada por su debilidad política en el país. Sus índices de aprobación han alcanzado mínimos históricos, cayendo a -59 en la última encuesta, y los legisladores laboristas están debatiendo abiertamente un desafío al liderazgo. Su intento de mostrarse autoritario permitiendo la entrada de cámaras a una reunión del Gabinete fracasó cuando se le vio leyendo un guion.

El Partido Laborista, en el poder, sigue más centrado en la asistencia social que en la guerra. Los esfuerzos del Tesoro por recortar el gasto social se han visto bloqueados por las rebeliones de los diputados. Starmer también se retracta de las subidas de impuestos a las que se oponen poderosos grupos de presión, como agricultores, propietarios de bares y pequeñas empresas, que cuentan con el apoyo de sus diputados. El mes pasado, ordenó a Rachel Reeves que revocara una decisión sobre el impuesto de sucesiones para los agricultores.

Pero ¿quién aboga por las fuerzas armadas? Si bien los líderes militares llevan años dando la voz de alarma, sus protestas contra los recortes presupuestarios han sido en gran medida ineficaces. En una sociedad envejecida con un crecimiento lento del PIB, el gasto en pensiones, sanidad y asistencia social cuenta con defensores políticos mucho más poderosos. Esto refleja una tendencia europea más amplia: el continente representa menos del 10 % de la población mundial, pero, según algunas estimaciones, más de la mitad de su gasto social.

La división entre Marte y Venus persiste

Esta dinámica evoca un debate transatlántico iniciado hace más de dos décadas por el artículo del analista militar Robert Kagan, «Los estadounidenses son de Marte y los europeos de Venus». Kagan argumentó que Europa defiende un mundo regido por la ley, pero su rechazo a la política de poder «depende, en última instancia, de la disposición de Estados Unidos a usar la fuerza en todo el mundo contra quienes aún creen en ella».

Esto creó una brecha en las perspectivas: Washington a menudo ve a los europeos como "molestos, irrelevantes, ingenuos y desagradecidos", mientras que Europa ve a Estados Unidos como un "coloso rebelde".

Unas cuantas naciones se oponen a la tendencia

No toda Europa se queda atrás. Los países nórdicos más ricos, los países bálticos y Alemania ya cumplen o superan los objetivos de gasto de la OTAN. Polonia planea destinar el 4,8 % de su PIB a defensa el próximo año, y el canciller alemán, Friedrich Merz, se ha comprometido a convertir a la Bundeswehr en el "ejército convencional más fuerte de Europa" para 2029, un objetivo que se ve facilitado por la menor deuda nacional de Alemania.

Alemania y Francia también están implementando programas populares de voluntariado para capacitar a jóvenes en las fuerzas armadas. En cambio, el programa equivalente británico es insignificante.

En última instancia, la responsabilidad recae en el primer ministro Starmer. Si bien algunos parlamentarios laboristas exigen gestos de desafío contra líderes como Trump, no reclaman presupuestos de defensa que les den peso. Es responsabilidad del primer ministro explicar a su partido y a la nación por qué, a veces, las armas deben estar por encima de la mantequilla.

En sus primeros 18 meses como Ministra de Hacienda del Reino Unido, Rachel Reeves se ha enfrentado a un persistente problema fiscal: el elevado coste de la financiación pública. Con pagos anuales de intereses que alcanzan los 110.000 millones de libras (150.000 millones de dólares), el rendimiento persistentemente elevado de los bonos del Estado británico (o gilts) limita gravemente sus opciones políticas.

Esto ha impulsado un giro hacia estrategias fiscales creativas, y posiblemente descaradas. En su presupuesto de noviembre, Reeves introdujo medidas de gasto poco convencionales diseñadas para reducir la inflación, incluyendo la congelación de tarifas en la recién nacionalizada red ferroviaria y subsidios significativos para las facturas de energía de los hogares. El Banco de Inglaterra señaló que estas medidas podrían reducir la inflación en medio punto porcentual este año, lo que podría allanar el camino para reducir su tasa oficial del 3,75%.

Sin embargo, ahora está tomando forma un plan menos visible pero igualmente audaz: un cambio estratégico en la forma en que el Reino Unido gestiona su deuda nacional.

Un giro estratégico de los bonos del Estado a las letras del Tesoro

El núcleo del nuevo enfoque consiste en emitir más deuda a corto plazo para forzar deliberadamente la baja de los rendimientos de los bonos a largo plazo. Esta maniobra tecnocrática pretende abordar directamente los elevados costes de financiación que han afectado al Tesoro británico.

La semana pasada, la Oficina de Gestión de Deuda (OGD) del Tesoro anunció su intención de emitir más letras del Tesoro británico a corto plazo. Estos instrumentos funcionan como pagarés gubernamentales; no pagan un cupón regular, sino que se venden con descuento y se amortizan a su valor nominal al vencimiento.

Esta medida anuncia un cambio importante en la composición de la deuda del Reino Unido. Al aumentar la oferta de estas letras del Tesoro, el gobierno puede reducir su dependencia de la emisión de bonos del Estado tradicionales a largo plazo. El exceso de oferta de estos bonos a largo plazo ha sido uno de los principales impulsores de sus altos rendimientos, y esta operación encubierta está diseñada para revertir esa presión.

Dentro del impulso a la deuda a corto plazo del Reino Unido

Esta transición hacia la financiación a corto plazo ya está en marcha. El vencimiento medio de los bonos del Reino Unido se ha acortado sustancialmente bajo el mandato de Reeves, pasando de más de 14 años a menos de 13. En el caso de los nuevos bonos del Estado indexados a la inflación, los vencimientos se han reducido en dos tercios.

Si bien los ministerios de finanzas a nivel mundial están explorando estrategias similares de "largo a corto plazo", la transición hacia las letras del Tesoro es un cambio significativo para el Reino Unido, inspirándose directamente en el manual del Tesoro de los Estados Unidos, donde las letras constituyen una quinta parte de toda la deuda gubernamental.

El potencial de expansión en el Reino Unido es enorme. Actualmente, solo hay 98.000 millones de libras esterlinas en letras del Tesoro británico a uno, tres y seis meses en circulación, una fracción en comparación con los casi 3 billones de libras esterlinas en bonos del Estado. El atractivo financiero es evidente: las letras del Tesoro ofrecen una rentabilidad de alrededor del 3,8%, aproximadamente 80 puntos básicos menos que la de los bonos del Estado a 10 años, lo que supone un ahorro inmediato de costes para el Tesoro. Su rentabilidad ligeramente superior a la de los bonos del Estado con un vencimiento equivalente se debe a un tratamiento fiscal diferente, ya que las letras están sujetas al impuesto sobre las ganancias de capital, mientras que los bonos del Estado no.

Ganadores y perdedores del mercado por la avalancha de letras del Tesoro

La OGD anticipa una fuerte demanda de nuevas letras del Tesoro. Es probable que bancos, fondos de pensiones y empresas de inversión se muestren interesados ​​en adquirir activos líquidos a corto plazo. Además, estas letras sirven como garantía de alta calidad para operadores de derivados y fondos de cobertura en el mercado de repos a un día, una novedad que el Banco de Inglaterra acogería con satisfacción.

Sin embargo, la estrategia genera posibles perdedores. Los grandes bancos comerciales se enfrentarán a una fuerte competencia por los fondos de los depositantes, ya que la rentabilidad del 3,8 % de las letras del Tesoro respaldadas por el gobierno es superior a la que ofrecen actualmente la mayoría de las cuentas de ahorro.

Por el contrario, los ahorradores minoristas se beneficiarán. Michael Smith, director de mercados de capital de deuda de Winterflood Securities Ltd., señaló que estas medidas serán bien recibidas por los inversores particulares. Esta iniciativa se alinea con los esfuerzos más amplios de Reeves para abrir los mercados de capital del Reino Unido, donde las letras del Tesoro y los bonos corporativos se consideran excelentes candidatos para las Cuentas de Ahorro Individuales (ISA), que han sido criticadas por mantener demasiado efectivo inactivo.

En última instancia, el objetivo principal del Ministro de Hacienda es reducir los rendimientos de los bonos del Estado a largo plazo mediante la diversificación de las fuentes de financiación del gobierno. Sin embargo, un efecto secundario positivo debería ser una mayor liquidez y un mayor acceso para los particulares a los mercados de capitales del Reino Unido.

Goldman Sachs ha revisado significativamente su pronóstico para la política de tasas de interés de la Reserva Federal, y ahora predice que los primeros recortes de tasas ocurrirán en junio y septiembre de 2024. Esto marca un retraso notable respecto de la expectativa anterior del banco de un recorte en marzo.

El análisis actualizado, publicado por Walter Bloomberg, señala un cambio importante en la perspectiva de Wall Street sobre la estrategia del banco central estadounidense para gestionar la inflación. El banco de inversión proyecta ahora dos reducciones consecutivas de un cuarto de punto porcentual (25 puntos básicos) este año, lo que sugiere un enfoque más moderado de la flexibilización monetaria.

¿A qué se debe el retraso? Datos sólidos e inflación persistente.

El cambio en el pronóstico de Goldman se basa en un análisis exhaustivo de datos económicos recientes y comunicaciones de la Reserva Federal. Varios indicadores clave sugieren que la economía es más resistente de lo que se pensaba anteriormente, lo que da a los responsables de las políticas motivos para mantener una postura restrictiva durante más tiempo.

• Mercado laboral fuerte: el informe de empleo de enero reveló una creación de empleo inesperadamente sólida.

• Gasto del consumidor resiliente: los datos muestran que la actividad del consumidor sigue siendo fuerte.

• Inflación persistente: Si bien la inflación general se está moderando, ciertas categorías “rígidas”, en particular en el sector de servicios, siguen por encima del objetivo de la Fed.

La Reserva Federal mantiene actualmente su tasa de interés de referencia entre el 5,25% y el 5,50%, su nivel más alto en más de dos décadas. El retraso en el cronograma sugiere que el banco central mantendrá las tasas en este nivel durante varios meses más para asegurar que la inflación regrese de forma sostenible a su objetivo del 2%.

Este enfoque cauteloso coincide con las recientes declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal, incluido su presidente, Jerome Powell, quien ha enfatizado constantemente la necesidad de una mayor confianza en que la inflación se encuentra en una firme senda descendente antes de recortar las tasas. Los precios de los futuros del mercado reflejan en gran medida este sentimiento, y junio se considera ampliamente como el punto de partida más probable para la flexibilización.

El efecto dominó en los mercados y la economía

Un retraso en el cronograma de recortes de tasas tiene implicaciones significativas en toda la economía y los mercados financieros.

Para los consumidores, el período prolongado de tasas altas significa que los costos de los préstamos hipotecarios, de automóviles y de tarjetas de crédito se mantendrán elevados durante más tiempo. Las empresas también podrían posponer sus decisiones de inversión a la espera de condiciones de financiamiento más favorables.

Los mercados financieros ya se han estado adaptando a esta nueva realidad. Los rendimientos de los bonos han aumentado en las últimas semanas a medida que se disipaban las expectativas de recortes a corto plazo. Sin embargo, los mercados de renta variable han mostrado resiliencia, ya que los sólidos datos económicos que respaldan el retraso también son una señal positiva para la salud empresarial. El período prolongado de tasas más altas también podría fortalecer el dólar estadounidense, lo que afectaría al comercio internacional.

El contexto económico mundial respalda aún más una estrategia paciente. Los bancos centrales europeos, incluidos el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo, han expresado preocupaciones similares sobre la inflación persistente, lo que reduce la presión sobre la Reserva Federal para que actúe prematuramente.

Riesgos clave que podrían cambiar el plan de la Fed

Si bien el cronograma de mediados de 2024 es ahora el caso base, varios factores podrían alterar la trayectoria de la Reserva Federal:

• Aceleración de la inflación: Un aumento inesperado de los precios podría obligar a la Fed a retrasar aún más los recortes.

• Debilitamiento del mercado laboral: Un aumento significativo en las pérdidas de empleos podría impulsar a la Fed a recortar las tasas antes para apoyar la economía.

• Inestabilidad financiera: Cualquier nueva situación de tensión en el sector bancario podría desencadenar una respuesta política más rápida.

• Shocks globales: Crisis internacionales imprevistas podrían obligar a una reevaluación completa de la política monetaria.

Un enfoque mesurado de la política monetaria

Históricamente, la Reserva Federal ha preferido cambios de política graduales y mesurados a cambios abruptos. El ciclo de ajuste de 2015 a 2018, por ejemplo, implicó una serie de subidas de tipos lentas y predecibles. El pronóstico revisado de Goldman Sachs sugiere que el banco central adoptará una estrategia similar de flexibilización, gestionando cuidadosamente la transición hacia tipos más bajos.

En definitiva, el principal reto de la Fed en 2024 sigue siendo equilibrar la necesidad de controlar la inflación con su objetivo de impulsar el crecimiento económico. El pronóstico actualizado de Goldman Sachs ofrece un marco claro de cómo Wall Street prevé que se desarrollará este equilibrio, con una Fed paciente esperando hasta mediados de año para comenzar a cambiar su política monetaria.

Preguntas frecuentes sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal

¿Por qué Goldman cambió su pronóstico?

Goldman Sachs ajustó su cronograma basándose en datos económicos que muestran un mercado laboral sólido, un gasto de consumo resiliente y una inflación persistente en el sector servicios. Esto sugiere que la Fed necesitará más tiempo para estar segura de que la inflación está totalmente bajo control antes de comenzar a recortar las tasas.

¿Cuántos recortes de tipos prevé ahora Goldman para 2024?

El banco ahora prevé dos recortes de tipos de 25 puntos básicos (0,25 %) en 2024, uno en junio y otro en septiembre. Esta perspectiva es más conservadora que las previsiones anteriores, que anticipaban una flexibilización más drástica.

¿Qué datos económicos están detrás del retraso?

Los indicadores clave que influyeron en el cambio fueron unas cifras de empleo superiores a las esperadas, datos robustos de gasto del consumidor y medidas de inflación que mostraron rigidez en el sector servicios. La cautela de los funcionarios de la Reserva Federal también influyó significativamente.

¿Cómo afecta este retraso a los consumidores y a las empresas?

Los consumidores seguirán enfrentándose a tasas de interés más altas en préstamos para vivienda, automóvil y tarjetas de crédito. Las empresas podrían retrasar inversiones importantes debido al mayor costo del financiamiento, lo que podría frenar ligeramente la expansión económica.

¿Es aún posible un recorte anticipado de los tipos?

Si bien no es imposible, un recorte anterior se considera ahora improbable. Para que la Fed recorte las tasas en marzo, tendría que producirse una desaceleración repentina y significativa de la economía o una rápida caída de la inflación, ninguna de las cuales se sustenta en los datos más recientes.