El crecimiento del 5% del PIB de China oculta una realidad doméstica

La economía china alcanzó oficialmente su objetivo en 2025, con un crecimiento del PIB del 5% según la Oficina Nacional de Estadística. Si bien esta cifra marca una conclusión exitosa del XIV Plan Quinquenal, oculta una desconexión crucial: los beneficios de este crecimiento están cada vez más lejos de llegar al ciudadano medio.

Para los inversores y los responsables políticos, comprender esta brecha es fundamental. La cifra principal oculta la realidad de que sostener la expansión económica de China se ha vuelto más costoso, mientras que los dividendos para los hogares comunes se están reduciendo.

La creciente brecha entre el PIB y los salarios

La divergencia entre los datos macroeconómicos y las finanzas de los hogares es ahora demasiado significativa como para pasarla por alto. Si bien la economía se expandió un 5 % en 2025, la renta disponible per cápita media —una medida más precisa de los ingresos familiares típicos— creció tan solo un 4,4 %. Esto representa una desaceleración respecto al aumento del 5,1 % registrado el año anterior.

La situación fue aún más difícil para los residentes urbanos, cuyo crecimiento del ingreso medio cayó a solo 3,7%, una caída notable respecto del 4,6% en 2024. Aunque estos cambios porcentuales parecen menores, apuntan a una debilidad fundamental en el modelo económico: el sistema que una vez convirtió eficientemente el crecimiento nacional en prosperidad generalizada está fallando.

Este patrón puede describirse como "crecimiento friccional": una economía que genera actividad, pero ofrece menos impulso. Si bien esto no indica un colapso, sugiere que el crecimiento se está convirtiendo en una herramienta de mantenimiento en lugar de un motor de expansión genuina.

Por qué las empresas acumulan efectivo y no contratan

El principal cuello de botella es el sector empresarial. En 2025, las ganancias industriales experimentaron un modesto aumento del 0,6 %, la primera ganancia anual desde 2021. Esta ligera recuperación no hace más que poner de relieve la debilidad de la recuperación pospandemia para las empresas chinas.

Para aumentar la presión, los precios al productor cayeron durante 39 meses consecutivos hasta diciembre de 2025, contrayéndose un 2,6 % durante todo el año. Ante la implacable deflación de precios, las empresas han respondido lógicamente priorizando la supervivencia. Están preservando liquidez, reduciendo deuda y minimizando riesgos en lugar de aumentar las nóminas o los salarios.

Esta postura defensiva convierte a las empresas de canales de distribución de riqueza en centros de retención de la misma. Cuando las empresas se centran en mantenerse a flote en lugar de expandirse, las ganancias observadas en las cuentas nacionales no se trasladan a los trabajadores ni a los consumidores. Como resultado, las estadísticas macroeconómicas muestran crecimiento, pero la realidad microeconómica para los hogares permanece estancada.

La cautela del consumidor y el aumento del ahorro

Los hogares han reaccionado a esta incertidumbre con la misma lógica. El crecimiento de las ventas minoristas se desaceleró drásticamente hasta 2025, alcanzando tan solo el 0,9 % interanual en diciembre, la tasa más baja desde finales de 2022.

En lugar de gastar, la gente está ahorrando. Los depósitos de los hogares aumentaron casi un 10 % en 2025. Una encuesta trimestral del banco central realizada en el tercer trimestre de 2025 reveló que el 62,3 % de los residentes urbanos prefería ahorrar a gastar o invertir, un aumento significativo respecto al 58 % de principios de 2023.

Para ser claros, la actividad de consumo no se ha detenido por completo. El gasto en servicios como cultura, deportes y ocio ha mostrado resiliencia, con un crecimiento de dos dígitos. Sin embargo, los hogares se han vuelto claramente más cautelosos, reduciendo el gasto en artículos de alto valor, como automóviles y bienes inmobiliarios.

El plan de Beijing para solucionar la transmisión

Los líderes chinos son conscientes de estos problemas estructurales. La Conferencia Central de Trabajo Económico de diciembre de 2025 priorizó el impulso de la demanda interna y los ingresos de los hogares. Los funcionarios pidieron:

• Implementar “planes de crecimiento del ingreso urbano-rural”.

• Ampliar las redes de seguridad social.

El Ministerio de Hacienda ha prometido que el gasto fiscal solo aumentará en 2026, lo que indica un compromiso para destinar recursos significativos. Además, los reiterados llamados a combatir la "involución" (la competencia de precios destructiva y generadora de valor entre empresas) demuestran que el gobierno reconoce el daño causado por el actual entorno empresarial.

Sin embargo, reconocer un problema no es lo mismo que resolverlo. Los problemas fundamentales que frenan el consumo —como la pérdida de patrimonio por la caída del valor de las propiedades, la insuficiencia de la seguridad social y la debilidad del mercado laboral— requieren reformas sostenidas y plurianuales. Los subsidios temporales a los bienes de consumo solo han producido resultados fugaces, y el crecimiento de las ventas minoristas ha caído drásticamente tras la desaparición de los efectos del estímulo. El impulso de ahorrar no se revertirá hasta que los hogares recuperen la confianza en la seguridad de sus ingresos y el valor de sus activos.

Más allá del objetivo del 5%: lo que realmente importa

La pregunta crucial para 2026 y los años posteriores es si Pekín podrá reestructurar su modelo de crecimiento antes de que el actual se vuelva insostenible. El riesgo inmediato no es un colapso repentino del PIB, ya que las autoridades cuentan con abundantes herramientas para mantener las cifras generales. El peligro más profundo es que el crecimiento se convierta en un costo a asumir en lugar de un beneficio a compartir.

Cuando la prosperidad se compra con mayores déficits fiscales y una deflación persistente, deja de ser prosperidad. Para los observadores globales, el parámetro a observar ya no es si China puede alcanzar otro objetivo de crecimiento del 5%, sino si puede restablecer los canales de ingresos esenciales para una demanda sostenible a largo plazo.