El Banco de Inglaterra mantiene los tipos de interés sin cambios tras una ajustada votación de 5-4; el par GBP/USD continúa su ascenso.

Es probable que el ciclo global de recortes de tipos de interés haya alcanzado su punto máximo. La pregunta ahora es cuándo, o si acaso, los mercados que hoy gozan de gran popularidad comenzarán a sentir las consecuencias.

Sorprendentemente, según Bank of America, en los últimos dos años se han producido más recortes de tipos de interés en todo el mundo que durante la crisis financiera mundial de 2007-2009. Si bien se refiere al número de recortes y no a la magnitud de la relajación monetaria, refleja la magnitud de las históricas subidas de tipos para combatir la inflación previstas para 2022-2023.

Pero ahora parece que el ciclo ha cambiado. Esto no significa que la flexibilización monetaria global se haya detenido. Se espera que los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal de EE. UU., sigan recortando sus tipos de interés. Más bien, el número de recortes acumulados disminuirá en el futuro.

En principio, el fin de la política monetaria ultraexpansiva debería significar condiciones financieras menos favorables en el futuro.

Pero, quizás de forma contraintuitiva, la historia sugiere lo contrario. Los picos de los tres últimos grandes ciclos de relajación monetaria global fueron seguidos por una ampliación del ciclo de beneficios y sólidas ganancias en el mercado de valores.

¿Estamos a punto de ver esto de nuevo? Tal vez, pero dadas las elevadas valoraciones en muchos de los mercados actuales, no es seguro que ocurra esta vez.

Seguimiento de la evolución de los tipos de interés de los bancos centrales globales de Thomson Reuters - SocGen

MENOS CONCENTRACIÓN, MÁS ROTACIÓN

El punto álgido del ciclo de desaceleración podría ser una señal alcista para Wall Street, según analistas de Société Générale, quienes argumentan que es un indicio de que el crecimiento de las ganancias se extenderá y acelerará.

Manish Kabra, jefe de estrategia de renta variable estadounidense en SocGen, afirma que el pico del ciclo es una señal clara para diversificar las inversiones en otros sectores del mercado, como las empresas de pequeña capitalización y las acciones con menor apalancamiento. Añade que la reducción de la exposición a la renta variable suele producirse más adelante, cuando los inversores empiezan a anticipar el inicio del ciclo alcista.

"Cuando el ciclo de relajación monetaria alcanza su punto máximo, tradicionalmente es una señal de convicción del mercado de que el crecimiento de las ganancias se acelerará", dice Manish, señalando los "picos" anteriores de agosto de 2020 y septiembre de 2009, que fueron seguidos por un sólido desempeño de las acciones.

Por supuesto, existe una gran diferencia entre la situación actual y aquellos episodios, principalmente en lo que respecta a los precios y las valoraciones bursátiles de hoy. Wall Street apenas comenzaba a recuperarse de las históricas caídas de septiembre de 2009 y agosto de 2020, mientras que ahora sus precios están en su punto más alto.

Esto podría sugerir que hoy en día estaría justificado un perfil de riesgo más defensivo.

Kabra, sin embargo, resta importancia a las conversaciones sobre burbujas. El crecimiento de las ganancias del S&P 500 este año ronda el 12%, pero si se excluyen las acciones del "boom de la IA", cae a solo el 4%.

Según Thomson Reuters, los recortes de tipos de interés globales en los últimos dos años superan ahora a los de la crisis financiera mundial (Bank of America).

TODO SE REDUCE A LA LIQUIDEZ

Casi todas las principales clases de activos han subido este año, a excepción del petróleo, el dólar y algunos bonos a largo plazo. Incluso los bonos del Tesoro estadounidense, tan impopulares y criticados, han experimentado un repunte.

Pero a nivel mundial, estos repuntes han tenido muchos factores distintos. En el mercado de valores, el auge de la IA ha impulsado Wall Street, las apuestas por un aumento considerable del gasto en defensa han impulsado las bolsas europeas y la perspectiva de una importante flexibilización fiscal ha elevado los precios de las acciones en Japón y China.

Sin embargo, según Standard Chartered, el factor común que ha impulsado el éxito de todas estas empresas es la liquidez. Y mucha.

Eric Robertsen, director global de investigación y estratega jefe del banco, afirma que la amplia recuperación desde los mínimos de abril, que ha afectado a acciones, bonos, materias primas y criptomonedas, puede considerarse una «operación de las condiciones financieras». ¿De qué otra forma podría explicarse el alza simultánea de casi todas las clases de activos en un mundo de extrema incertidumbre económica y geopolítica?

Por supuesto, la «liquidez» no es una función exclusiva ni principalmente de la política monetaria. Las reservas bancarias, la disponibilidad y la demanda de crédito del sector privado, y el apetito general por el riesgo son factores clave que contribuyen al concepto, bastante amorfo, de «liquidez».

Pero si las variaciones de los tipos de interés pueden considerarse un indicador aproximado de la liquidez o, al menos, una señal direccional, entonces nos encontramos en un punto de inflexión.

Robertsen sostiene que la abundante liquidez derivada de más de 150 recortes de tipos en los últimos 12 meses ha compensado con creces las preocupaciones de los inversores sobre el crecimiento. Su tolerancia al riesgo podría ponerse a prueba si se reduce la liquidez, aunque sea gradualmente.

"¿Pueden los mercados prosperar a esta altitud sin oxígeno adicional?", pregunta Robertsen.

Puede que estemos a punto de descubrirlo.

Fuente: TradingView

Puntos clave:

El número de estadounidenses que presentaron nuevas solicitudes de prestaciones por desempleo aumentó ligeramente la semana pasada, según estimaciones de Haver Analytics publicadas el jueves, lo que apunta a unas condiciones estables del mercado laboral en octubre a pesar del aumento de los despidos anunciados.

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo estatal aumentaron a 229.140 (cifra ajustada estacionalmente) en la semana que finalizó el 1 de noviembre, frente a las 219.520 de la semana anterior, según cálculos de Haver Analytics. Esta cifra coincide con las estimaciones de Citigroup, JPMorgan y Nationwide.

El cierre del gobierno federal, el más largo de la historia, ha paralizado la recopilación, el procesamiento y la publicación de datos económicos oficiales.

No se disponía de datos sobre solicitudes de subsidio por desempleo en Nuevo México, por lo que se hicieron suposiciones conforme al procedimiento habitual del Departamento de Trabajo en estos casos. Estos datos podrían mitigar los temores suscitados por informes privados publicados el jueves que mostraban pérdidas de empleo en octubre y un aumento considerable de los despidos anunciados debido a la reducción de costos y la adopción de inteligencia artificial por parte de las empresas.

«Los datos de solicitudes de subsidio por desempleo contrastan marcadamente con las noticias negativas de esta mañana sobre los recortes de empleo del programa Challenger y demuestran que el mercado laboral no se está desplomando», afirmó Oren Klachkin, economista de mercados financieros de Nationwide. «Resulta alentador observar que el mercado laboral se mantiene estable, aunque con cierta debilidad, en el primer mes del cuarto trimestre».

Debido al cierre del gobierno, el informe de empleo del Departamento de Trabajo, tan esperado por los medios, no se publicará este viernes por segundo mes consecutivo, algo sin precedentes. Sin embargo, los estados han seguido recopilando los datos semanales de solicitudes de subsidio por desempleo y enviándolos al Departamento de Trabajo.

Haver Analytics y los economistas de Wall Street están tomando los datos y aplicando factores de ajuste estacional que el gobierno publicó anteriormente para realizar las estimaciones semanales de solicitudes de subsidio por desempleo.

LA INCERTIDUMBRE ECONÓMICA ESTÁ PERJUDICANDÉCICO EL MERCADO LABORAL

Los economistas han advertido sobre la conveniencia de no sobrevalorar algunas encuestas del sector privado, dado su alcance limitado y su escasa relevancia histórica. Un análisis del Bank of America Institute sobre datos internos de depósitos, publicado el jueves, sugiere que, por el momento, no se prevé una mayor desaceleración en el ritmo de creación de empleo que se ha mantenido desde el verano.

El mercado laboral se ha ralentizado considerablemente desde principios de año. Los economistas atribuyen la baja demanda de trabajadores a la incertidumbre económica, los aranceles a las importaciones y la inteligencia artificial. La drástica reducción de la oferta laboral debido a las redadas contra inmigrantes indocumentados también está afectando a la contratación, algo que se evidencia especialmente en las encuestas a pequeñas empresas.

Una encuesta realizada el jueves por la Federación Nacional de Empresas Independientes mostró que el porcentaje de pequeñas empresas que reportaron la calidad de la mano de obra como su problema más importante alcanzó en octubre su nivel más alto en cuatro años.

La estabilidad del mercado laboral podría permitir a la Reserva Federal mantener los tipos de interés sin cambios el próximo mes. La semana pasada, el banco central estadounidense redujo su tipo de interés de referencia a un día en otros 25 puntos básicos, hasta el rango del 3,75% al ​​4,00%, y el presidente de la Fed, Jerome Powell, afirmó que "una nueva reducción del tipo de interés oficial en la reunión de diciembre no está garantizada".

Según estimaciones de JPMorgan, el número de personas que reciben prestaciones por desempleo tras la primera semana de ayudas, un indicador de la contratación, aumentó a 1,962 millones (cifra ajustada estacionalmente) durante la semana que finalizó el 25 de octubre, frente a los 1,955 millones de la semana anterior. Este dato coincide en líneas generales con los cálculos de Citigroup y Haver Analytics.

"Esto probablemente refleja que la contratación sigue siendo lenta e implica un riesgo a la baja para los datos de empleo en octubre", dijo Gisela Young, economista de Citigroup.

Anteriormente, la Reserva Federal de Chicago estimó que la tasa de desempleo subió al 4,36% en octubre, un máximo de cuatro años del 4,4% según la base redondeada que suele informar la Oficina de Estadísticas Laborales, desde el 4,35% en septiembre.

Fuente: TradingView

El presidente del Banco de la Reserva Federal de San Luis, Alberto Musalem, afirmó el jueves que el banco central estadounidense ha acertado al recortar los tipos de interés para ayudar al mercado laboral.

Los recortes han sido "apropiados", pero "debemos tener mucho cuidado de seguir controlando la inflación por encima del objetivo, al tiempo que continuamos brindando cierta protección" al sector del empleo, dijo en una reunión de la Sociedad de Analistas de Renta Fija en Nueva York.

"La política monetaria se sitúa en algún punto entre moderadamente restrictiva y neutral, y se está acercando a la neutralidad en términos de condiciones financieras", dijo Musalem.

Musalem afirmó que su evaluación de que las condiciones financieras están favoreciendo la economía se basa en un análisis general de los mercados y la disponibilidad de crédito. Añadió que estas condiciones "respaldan en gran medida la actividad económica y, como consecuencia, también el mercado laboral".

A finales de octubre, la Reserva Federal redujo su objetivo de tipos de interés en un cuarto de punto porcentual, hasta situarlo entre el 3,75% y el 4%, tras haberlo reducido en la misma proporción en septiembre. Los funcionarios de la Reserva Federal consideran que la inflación es demasiado alta, pero han abaratado el crédito a corto plazo para ayudar a sostener un mercado laboral que se ha ralentizado.

Musalem afirmó que los aranceles comerciales estadounidenses han impulsado la inflación, pero su impacto se ha atenuado gracias a que las empresas han evitado trasladar los costos a los consumidores. Prevé que el impacto comenzará a disiparse en el segundo semestre del próximo año, lo que permitirá que la inflación retome su descenso hacia el objetivo del 2%.

Musalem afirmó que su perspectiva se basa en que los aranceles se mantengan vigentes. La legalidad de los amplios aranceles del presidente Donald Trump está siendo analizada por la Corte Suprema de Estados Unidos.

Fuente: Yahoo Finanzas

Japón y Estados Unidos estudiarán conjuntamente el desarrollo de la minería de tierras raras en las aguas que rodean la isla Minamitori en el Pacífico, según anunció el jueves la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi.

El codesarrollo de minerales de tierras raras fue un tema clave en su reunión con el presidente estadounidense Donald Trump la semana pasada, declaró Takaichi ante una sesión parlamentaria.

Durante la visita de Trump a Tokio, ambos países firmaron un acuerdo marco para asegurar el suministro de tierras raras y contrarrestar el dominio de China en los materiales que se utilizan en todo, desde automóviles hasta aviones de combate.

Existe una gran cantidad de lodo que potencialmente contiene tierras raras alrededor de la isla Minamitori, a unos 1.900 km (1.180 millas) al sureste de Tokio, dijo Takaichi.

Según Takaichi, Japón planea probar en enero la viabilidad de extraer lodo de tierras raras desde una profundidad de 6.000 metros.

"Consideraremos formas específicas de promover la cooperación entre Japón y Estados Unidos en el desarrollo de tierras raras... en torno a la isla Minamitori", dijo Takaichi.

El gobierno japonés está impulsando un proyecto nacional para desarrollar la producción nacional de tierras raras como parte de un amplio esfuerzo por fortalecer la seguridad marítima y económica.

Según un ejecutivo del proyecto respaldado por el gobierno, los estudios han confirmado la presencia de lodo rico en tierras raras a profundidades de entre 5.000 y 6.000 metros dentro de la zona económica exclusiva de Japón, cerca de la isla Minamitori.

Si las pruebas iniciales tienen éxito, el proyecto tiene como objetivo poner en marcha las operaciones de prueba de un sistema capaz de recuperar 350 toneladas métricas de lodo al día a partir de enero de 2027.

Según Eurasia Group, China domina la extracción mundial de tierras raras, aunque Estados Unidos y Myanmar controlan el 12% y el 8% respectivamente.

Fuente: Kitco

Las acciones de Tesla subieron un 2% tras anunciarse los resultados de la votación.

Fuente: Yahoo Finanzas

Los datos proporcionados por empresas privadas como Challenger se han vuelto cada vez más importantes para los mercados, ya que el cierre gubernamental más largo de la historia de Estados Unidos retrasa datos oficiales clave, lo que dificulta la evaluación de las condiciones en la economía más grande del mundo.

Fuente: Bloomberg