El Banco Central de Polonia pausa los recortes de tasas, pero hay más en camino

La última declaración del Banco Nacional de Polonia indica una disposición a una mayor flexibilización monetaria, a pesar de una pausa temporal en los recortes de tasas.

El Consejo de Política Monetaria (MPC) de Polonia ha adoptado un tono moderado en su última declaración, señalando una clara disposición a una mayor flexibilización monetaria a pesar de mantener estables los tipos de interés por ahora.

Las autoridades monetarias señalaron que los datos recientes sugieren una posible caída de la inflación del IPC durante el primer trimestre, con una estabilización prevista en torno al nivel objetivo del Banco Nacional de Polonia (NBP) en los trimestres siguientes. El Comité de Política Monetaria (MPC) también restó importancia al reciente aumento del crecimiento salarial, lo que sugiere que el consejo considera este repunte temporal tras un año de desaceleración del crecimiento. Esta interpretación apunta a una clara tendencia a favor de futuras bajadas de tipos.

Los sólidos datos económicos justifican una actitud de esperar y ver

La decisión de pausar la actividad se produce apenas tres semanas después de la reunión de enero del Comité de Política Monetaria (MPC), sin que se hayan publicado nuevos datos oficiales de inflación hasta entonces. Sin embargo, durante este período, los datos de la economía real resultaron más sólidos de lo previsto.

Las principales sorpresas positivas incluyeron:

• Producción industrial y de construcción: el crecimiento en diciembre fue significativamente más fuerte que las expectativas del mercado.

• Crecimiento del PIB: Las estimaciones preliminares para 2025 sugieren que la economía se expandió a un ritmo cercano al 4% interanual en el cuarto trimestre.

• Crecimiento salarial: los datos de diciembre también superaron los pronósticos, interrumpiendo una tendencia a la baja, aunque esto fue impulsado en gran medida por las bonificaciones anuales en sectores como la minería.

Ante estos datos más sólidos, el Comité de Política Monetaria (MPC) ha adoptado una actitud expectante. El consejo necesita más tiempo para confirmar que las disminuciones de la inflación del IPC, la inflación subyacente y el crecimiento salarial son tendencias permanentes.

El argumento a favor de reanudar los recortes: perspectivas de inflación favorables

A pesar de la pausa, parece haber un margen considerable para nuevas reducciones de los tipos de interés. Las perspectivas de inflación siguen siendo favorables, y las previsiones indican que la inflación probablemente ya haya caído por debajo del 2 % interanual a principios de 2026.

Se prevé que la inflación se mantenga por debajo del objetivo del NBP durante casi todo el año, con un promedio interanual del 2,1 %. En algunos meses de 2026, podría descender hasta alrededor del 1,5 %, que es el límite inferior del rango de tolerancia respecto al objetivo del 2,5 %. Esta presión desinflacionaria se ve respaldada por las expectativas de una continua desaceleración del crecimiento salarial, el aumento de las importaciones de productos baratos procedentes de China y una evolución favorable del mercado alimentario.

Pronóstico de tasas: camino al 3,25% para fin de año

Se proyecta que la tasa de referencia se reducirá de su nivel actual del 4,00% al 3,25% antes de finales de 2026. Se espera que pronto se reanuden nuevas reducciones de tasas.

Marzo se considera un momento propicio para el próximo recorte. Para entonces, el Comité de Política Monetaria (CPM) tendrá acceso a la lectura preliminar de la inflación de enero y a una proyección macroeconómica actualizada. Esta nueva información debería reforzar la confianza de los responsables políticos en la perdurabilidad de la desinflación actual, creando margen para una mayor flexibilización monetaria, aunque a menor escala que en 2025.