El AUDUSD superó los 0,6500

El desempleo en Alemania se redujo en 25.700 personas, lo que elevó la cifra a 2,885 millones, un resultado sorprendentemente positivo. Según los datos recién publicados, el desempleo desestacionalizado aumentó en 1.000 personas, manteniendo la tasa de desempleo sin cambios en el 6,3 %.

Las cifras del mercado laboral de hoy traerán cierto alivio, al menos en el debate político. El temido empeoramiento del mercado laboral, surgido tras alcanzar la simbólica cifra de tres millones de desempleados en agosto, se ha evitado hasta la fecha. Sin embargo, desde que alcanzó un mínimo de 2,2 millones en mayo de 2022, el número de desempleados ha aumentado de forma constante. No ha aumentado en medio millón en comparación con entonces.

Esta trayectoria refleja los principios económicos de los libros de texto: con la economía efectivamente estancada durante más de cinco años y la industria enfrentando graves desafíos estructurales, un empeoramiento del mercado laboral era solo cuestión de tiempo.

Mejoras, sí, pero lejos de un punto de inflexión.

De cara al futuro, los planes de contratación, tanto en el sector manufacturero como en el de servicios, han seguido debilitándose, y el número de vacantes ha descendido a niveles no vistos durante la pandemia. Aun así, otros indicadores, como las vacantes en redes sociales y los indicadores de contratación, apuntan al menos a un posible estancamiento. Al mismo tiempo, los constantes anuncios de posibles medidas de reducción de costes en la industria automotriz y otras, junto con el continuo aumento de algunas quiebras, sugieren que la situación podría empeorar antes de mejorar.

Con el deterioro del mercado laboral, la incertidumbre política sobre el futuro del sistema de pensiones alemán y una sensación generalizada de pesimismo en la economía, no sorprende que el consumo privado haya vuelto a empeorar. Tras un breve periodo de indulgencia a principios del año pasado, los consumidores alemanes han vuelto a cerrar sus carteras. La noticia de esta mañana de que las ventas minoristas cayeron un 0,3 % intermensual en octubre no hace más que reforzar este punto. Más aún, dado que los salarios reales seguían subiendo casi un 3 % interanual en el tercer trimestre, y la tasa de ahorro prácticamente ha descendido a los niveles prepandemia: un enigma estadístico.

En general, a pesar de las noticias favorables de hoy sobre el mercado laboral, no se vislumbra un punto de inflexión. Por el contrario, es probable que continúe el deterioro gradual del mercado laboral alemán, lo que dificultará claramente la recuperación del consumo privado.

Fuente: ING

Orban ha mantenido relaciones amistosas con Putin a pesar de la continua invasión rusa de Ucrania [Foto de archivo: julio de 2024]

El primer ministro húngaro, Viktor Orban, dijo que viajará a Moscú para reunirse con el presidente ruso, Vladimir Putin.

Orban, un populista de derecha y aliado cercano del presidente estadounidense Donald Trump, ha bloqueado con frecuencia los esfuerzos para imponer más sanciones a Rusia, mientras el ejército ruso continúa su invasión de Ucrania, que ya lleva años.

Mientras tanto, se espera que el secretario del Ejército de Estados Unidos, Dan Driscoll, llegue a Kiev esta semana, mientras la administración Trump presiona para poner fin a la guerra en Ucrania.

A continuación un vistazo a lo último sobre la guerra de Rusia contra Ucrania del jueves 28 de noviembre:

Orban se reunirá con Putin en Moscú

El primer ministro húngaro, Viktor Orbán, se dirige a Moscú para conversar con el presidente ruso, Vladímir Putin, sobre el suministro de petróleo crudo y gas a Hungría . Orbán afirmó que también tenía la intención de abordar los esfuerzos de paz en Ucrania.

Orbán sigue siendo el aliado más cercano de Putin en la Unión Europea de 27 miembros, a pesar de la invasión rusa a gran escala de Ucrania hace casi cuatro años. Hungría depende de la energía rusa. A pesar de los esfuerzos de la UE por reducir su dependencia, casi el 19 % de las importaciones de gas del bloque provendrían de Rusia en 2025.

"Seguridad energética y precios de energía bajos y asequibles en invierno en Hungría", escribió en Facebook. "Por eso fuimos a Washington, y por eso voy a Moscú ahora".

Cuando se le preguntó si los esfuerzos de paz en Ucrania también se abordarían, Orban respondió: "Difícilmente podemos evitarlo".

Orban había dicho anteriormente que quiere revivir los planes para una "cumbre de paz" en Budapest entre el presidente estadounidense Donald Trump y Putin sobre Ucrania, que fue archivada este año debido a que continuaron los combates.

A diferencia de la mayoría de los líderes de la OTAN y de la Unión Europea, Orban ha mantenido relaciones cordiales con Rusia mientras cuestiona la lógica de la ayuda militar occidental a Kiev.

Hungría ha importado 8,5 millones de toneladas de petróleo crudo y más de 7.000 millones de metros cúbicos de gas natural de Rusia este año, dijo su Ministerio de Asuntos Exteriores en un comunicado el viernes.

Fuente: DW

En el foco hoy

En la eurozona, se publican las estimaciones preliminares de inflación para Alemania, Francia, Italia y España, que, en conjunto, revelarán casi por completo la evolución de la inflación en la eurozona antes de los datos agregados de la próxima semana. Prevemos que la inflación general se mantuvo en el 2,1 % interanual en noviembre y la inflación subyacente en el 2,4 % interanual, al igual que en octubre.

En Suecia, se anuncian las estadísticas del PIB del tercer trimestre. Las estimaciones preliminares indican un crecimiento del 1,1 % intertrimestral (2,4 % interanual) y, si bien el indicador del PIB es muy poco fiable y susceptible de revisiones, los datos generales de actividad respaldan la idea de una recuperación tentativa. El consumo privado aumentó en septiembre y pareció ser el principal impulsor del crecimiento del tercer trimestre, que prevemos se situará en el 0,9 % y el 1,7 % interanual.

En Noruega, prevemos que la tasa de desempleo ajustada estacionalmente se mantenga sin cambios en el 2,2 % en noviembre, pero que el número de desempleados aumente, lo que indica un mercado laboral cada vez más débil. También estamos atentos a las nuevas vacantes, ya que pueden servir como indicador de la demanda laboral. Prevemos que las ventas minoristas crecieron un 0,5 % intermensual en octubre, tras un par de meses flojos. El elevado crecimiento de los salarios reales, la reducción de las tasas hipotecarias y el desempleo, aún bajo, deberían impulsar el consumo privado en adelante, y observamos cierto riesgo al alza en nuestra estimación.

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche?

En Japón, el IPC de Tokio para noviembre se publicó en 2.8% interanual (cons: 2.7%) y el IPC sin alimentos frescos ni combustible se mantuvo en 2.8%. Las ventas minoristas de octubre superaron las expectativas en 1.7% interanual (cons: 0.8%) y marcaron el repunte más fuerte en cuatro meses. El mayor aumento en las ventas se observó en maquinaria y equipo (8%), productos farmacéuticos y cosméticos (5.1%) y automóviles (4.8%). Además, la tasa de desempleo se mantuvo estable en 2.6% en octubre y parece que la economía está resistiendo el impacto del aumento de aranceles en EE. UU. Los mercados ahora están descontando una probabilidad ligeramente superior al 50% de un aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón en la reunión de diciembre.

¿Qué pasó ayer?

En la eurozona, las actas de la reunión de octubre del BCE no revelaron mucha información nueva y su redacción fue muy equilibrada. Los miembros del Consejo de Administración del BCE claramente no tienen prisa por modificar los tipos de interés oficiales y siguen considerando que esperar datos adicionales es una opción muy valiosa. La mayoría de los miembros consideró que los riesgos de inflación son bilaterales y equilibrados.

En cuanto a los datos, el crecimiento del crédito en octubre superó las expectativas, con un aumento interanual del 2,9% en los préstamos ajustados a sociedades no financieras. El crecimiento de los préstamos a hogares aumentó del 2,6% interanual al 2,8% interanual en septiembre. Las cifras superaron las expectativas de una desaceleración del impulso, lo que preveíamos que resultaría en una lectura menor.

En Dinamarca, las ventas minoristas de octubre sorprendieron al alza, con una lectura de 0,9% m/m y 4,9% a/a en octubre, marcando la mayor ganancia mensual desde febrero de 2024. El principal impulsor se puede encontrar en otros bienes de consumo, que aumentaron un 8,6%, frente al 7,6% en septiembre, y los alimentos y otros comestibles, que subieron un 0,9% frente al -2,0% en septiembre.

En Suecia, la encuesta NIER mostró una mejora en la confianza general, que llegó a 101,7 en noviembre desde 100,9 en octubre. La confianza del consumidor decepcionó y disminuyó tras seis meses de avances positivos. Esta caída parece deberse a una visión ligeramente más negativa de la economía nacional.

La Oficina Nacional de Deuda de Suecia (OND) presentó una previsión actualizada y un plan de endeudamiento. La necesidad de financiación para 2026 se revisó al alza en 89 000 millones de coronas suecas, lo que eleva la necesidad total de financiación (déficit o necesidad neta de financiación) a 173 000 millones de coronas suecas. La OND declaró que el aumento se debe principalmente a la política fiscal expansiva.

Renta variable: El jueves fue un día tranquilo en los mercados, ya que Estados Unidos estuvo cerrado por el Día de Acción de Gracias. Las acciones europeas subieron ligeramente, con el Stoxx 600 subiendo un 0,1% y el MSCI Nordics un 0,4%. Dado que los países nórdicos se han quedado atrás en el reciente repunte, sería lógico que tuvieran un rendimiento superior en los próximos días de negociación. En el fondo, el tono era de riesgo, con los valores cíclicos globales y de pequeña capitalización destacando. No está claro si esta situación continuará hoy, ya que los mercados de futuros están cerrados esta mañana debido a problemas técnicos. Sin embargo, los mercados asiáticos se mantienen prácticamente sin cambios, lo que sugiere otra jornada de negociación lenta. Los mercados estadounidenses reabrirán hoy, pero solo durante media jornada.

Finanzas y divisas: Movimientos mínimos o nulos en las tasas y la renta variable, ya que EE. UU. permanece cerrado por el Día de Acción de Gracias. El bono estadounidense a 10 años se mantiene estable en el 4%, con los futuros de renta variable en positivo. Las divisas escandinavas cotizaron ligeramente al alza ayer. El EUR/SEK se sitúa justo por debajo de 11,00 antes de fin de mes, lo que estimamos podría generar una pequeña necesidad de vender SEK para reequilibrar el mercado. Atención también a los datos del PIB sueco de hoy. El EUR/NOK cotiza en torno a 11,88 antes de la publicación de los datos noruegos esta mañana.

Fuente: ACTIONFOREX

USD: Se mantiene en rangos estrechos

Los cruces del dólar se han negociado en rangos estrechos debido a que el feriado de Acción de Gracias redujo los flujos. La volatilidad no debería aumentar significativamente hoy, aunque el dólar sigue siendo vulnerable a una convergencia a la baja hacia los tipos swap a corto plazo.

Nuestro modelo de valor justo a corto plazo continúa mostrando cierta sobrevaluación del dólar a corto plazo frente a la mayor parte de los G10, y los riesgos siguen sesgados hacia un retorno al promedio móvil de 50 días de 99,0 en el DXY.

Las noticias geopolíticas se siguen de cerca, aunque el impacto en el mercado cambiario ha sido contenido hasta el momento. El presidente Putin declaró ayer que el borrador discutido en Ginebra podría sentar las bases de un futuro acuerdo con Ucrania, y se ha confirmado la visita del enviado de paz estadounidense, Steve Witkoff, a Moscú la próxima semana. Podríamos observar un aumento de las expectativas de un avance en las negociaciones antes del viaje de Witkoff.

Si bien hay considerable cautela en los mercados sobre las perspectivas de un acuerdo de paz, cualquier progreso material a partir de ahora debería pesar sobre el dólar y respaldar a las monedas europeas de beta alta.

EUR: Las cifras de inflación no deberían cambiar las reglas del juego

Francia, España, Italia y Alemania publican hoy sus estimaciones preliminares del IPC de noviembre. Dudamos que el panorama de la inflación vaya a cambiar drásticamente a corto plazo, y nuestra previsión para el BCE se mantiene sin cambios y en línea con los precios: sin cambios para todo 2026.

Sin embargo, las actas de ayer del BCE confirmaron que cualquier cambio, en todo caso, sería hacia una postura más moderada. La evidencia de una inflación persistentemente inferior a la esperada en el horizonte de pronóstico podría provocar una reacción más contundente por parte de los moderados del BCE y plantear otro recorte.

Nuestro pronóstico para el EUR/USD sigue siendo alcista hasta fin de año, pero hasta que se publiquen algunos datos estadounidenses o la Fed implemente un recorte en diciembre, dependerá principalmente de los avances positivos en el acuerdo de paz con Ucrania que puedan impulsar al euro de manera sostenidamente más alta.

CEE: El mercado observa las revisiones de la calificación crediticia de Hungría tras la revisión del objetivo fiscal

En Hungría, se publicarán las cifras del IPP, que mostrarán descensos intermensuales este año, lo que lastrará las cifras interanuales. Más interesante será la revisión de la calificación tras el cierre de la jornada de hoy. Moody's mantiene una perspectiva negativa para la calificación de Hungría (Baa2) a partir de noviembre de 2024. Moody's prevé un déficit del PIB del 4,6 % para este año y del 5,1 % para el próximo. Por lo tanto, la reciente revisión del gobierno al 5 % en ambos casos no cambia mucho el panorama, y ​​una rebaja es menos probable, pero el mercado sin duda estará atento a esta evolución. Más interesante podría ser la revisión de la calificación de Fitch el viernes de la próxima semana, donde la perspectiva se mantiene "Estable" y la agencia prevé un déficit del 4,5 % y del 4,0 %.

En la República Checa, hoy se publicarán las cifras detalladas del PIB del tercer trimestre. La estimación preliminar anterior, del 0,7 % trimestral y del 2,7 % anual, sorprendió al alza tanto al mercado como al BNC. La Oficina de Estadística debería confirmar estas cifras y mostrar el consumo y la inversión de los hogares como los principales motores del crecimiento. Sin embargo, en nuestra opinión, existe cierto riesgo de una revisión a la baja debido a las cifras mensuales más débiles.

PLN: El mercado espera una señal que incorpore demasiados recortes de tipos

La inflación de noviembre debería mostrar un nuevo descenso de la inflación general, del 2,8% al 2,5% según nuestro pronóstico, una décima por debajo de las expectativas del mercado. La inflación subyacente también debería descender ligeramente, del 3,0% al 2,9% interanual. Esto debería allanar el camino para otro recorte de tipos por parte del Banco Nacional de Polonia la próxima semana. Sin embargo, creemos que, en las condiciones actuales, el mercado podría ser más sensible de lo habitual a posibles sorpresas. En las últimas dos semanas, el mercado ha bajado los tipos, superando a sus homólogos de Europa Central y Oriental, lo que ha activado algunas órdenes de stop-loss debido al posicionamiento pagado en el mercado de PLN. Por lo tanto, el mercado ha estimado rápidamente un tipo terminal del 3,50%, que está en línea con nuestro pronóstico, pero por encima del consenso del mercado.

Si el dato de inflación sorprende al alza, podríamos ver nuevos contribuyentes en las tasas, ya que se considera que no se pueden descontar más recortes de tasas y una posible inflación más alta en el futuro. Por otro lado, una inflación más débil simplemente confirmaría la actual tendencia moderada. Por lo tanto, en nuestra opinión, el mercado es asimétrico hacia tasas más altas y un posible apoyo al tipo de cambio. Por lo tanto, el PLN tiene buenas posibilidades de obtener nuevas ganancias, especialmente si vemos algún progreso en las conversaciones de paz entre Ucrania y Rusia. El nivel de 4.230 es el mínimo del rango actual, pero ya hemos visto pruebas a niveles más bajos en días anteriores y, especialmente, una sorpresa al alza en la inflación sería clave para romper a la baja.

Fuente: ING

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijo el jueves que su administración podría recortar los impuestos federales sobre la renta "sustancialmente" o incluso eliminarlos "por completo" en los próximos años, basándose en el aumento de los ingresos arancelarios.

Dirigiéndose a los miembros del servicio militar estadounidense, Trump argumentó que el dinero proveniente de los aranceles podría crecer tanto que podría reemplazar por completo los ingresos del impuesto a la renta.

La propuesta es coherente con la agenda fiscal más amplia de Trump, que prioriza el comercio, y que considera los aranceles como la columna vertebral de los ingresos federales. Si bien no ofreció una hoja de ruta ni un cronograma detallados, sus comentarios indican un cambio drástico respecto a la tributación convencional.

Trump también había planteado la idea de un "dividendo arancelario". A principios de este mes, argumentó que sus críticos estaban equivocados y prometió que la mayoría de los estadounidenses recibirían al menos 2.000 dólares de la ganancia extraordinaria de los aranceles.

Fuente: Invertir

Han pasado meses desde que la Unión Europea comenzó a trabajar en un marco legal para utilizar activos rusos congelados para un préstamo de 140 000 millones de euros (162 000 millones de dólares) a Ucrania con el fin de reforzar su esfuerzo bélico. La presión para lograrlo aumenta ahora que Donald Trump intenta persuadir a Volodímir Zelenski para que firme un acuerdo de paz elaborado por Estados Unidos tras las conversaciones con Moscú.

Los inversores se convencieron de la perspectiva de que las negociaciones lideradas por Estados Unidos culminaran en un acuerdo. El zloty polaco, el florín húngaro y la corona checa se encontraban entre las monedas de mercados emergentes con mejor rendimiento del mundo el lunes. Sin embargo, los aliados europeos de Ucrania se vieron obligados a responder con dificultad.

La propuesta de Washington no solo incluía la cesión de amplias extensiones de territorio a Rusia, sino también la limitación de las fuerzas armadas ucranianas. La administración Trump también reveló recientemente cómo pretende utilizar los activos congelados para inversiones conjuntas con Rusia, así como para la reconstrucción de Ucrania.

La UE lleva mucho tiempo dando largas al asunto. Bélgica, donde se encuentran la mayor parte de los fondos rusos, ha estado preocupada por las posibles consecuencias legales. Pero la oferta monetaria de Ucrania se agotará en los próximos meses, y el panorama político más nacionalista de Europa dificulta que los gobiernos prometan efectivo cuando los contribuyentes se sienten presionados.

Una buena noticia fue que el Fondo Monetario Internacional acordó un nuevo programa de financiación de 8.200 millones de dólares con Ucrania. Sin embargo, su aprobación total depende de obtener la "garantía de los donantes".

Mientras tanto, una llamada telefónica el mes pasado entre el enviado presidencial estadounidense Steve Witkoff y un alto funcionario del Kremlin ofreció una visión directa de las tácticas recientes para negociar con Rusia, según una exclusiva de Bloomberg. Witkoff tiene previsto visitar Moscú la próxima semana. Liberar fondos para Ucrania podría ayudar a fortalecer la posición de Europa a la hora de determinar su próxima respuesta.

Hungría: El primer ministro Viktor Orban y su principal diplomático han realizado una gira relámpago con el objetivo de adquirir refinerías rusas sancionadas. La empresa energética Mol mantiene conversaciones con Serbia sobre la única refinería del país, NIS, controlada por la rusa Gazprom.

Rumania: El gobierno establecerá un mecanismo para poner bajo supervisión especial a las empresas que corren el riesgo de ser afectadas por sanciones internacionales, como la unidad local de la estatal rusa Lukoil.

Polonia: El país planea comenzar 2026 con una oleada de ventas de bonos en moneda extranjera, esperando suficiente interés de los inversores para financiar las crecientes necesidades de endeudamiento del soberano, según el jefe de deuda pública del Ministerio de Finanzas.

Eslovenia: El regulador bloqueó un intento de una agencia gubernamental de la vecina Croacia de hacerse cargo de la Bolsa de Valores de Liubliana, citando el incumplimiento de los "criterios legales".

República Checa: Los tres partidos que se preparan para formar el próximo gobierno rechazaron el proyecto de presupuesto del gobierno saliente para el próximo año, diciendo que el plan carecía de financiación para áreas de gasto clave.

Antes ignorada, la capital eslovaca ha experimentado una enorme transformación en los últimos años, convirtiéndose en uno de los lugares con uno de los PIB per cápita más altos de la región. Su paisaje urbano también ha reflejado este cambio, según informa Daniel Hornak para Bloomberg CityLab, gracias a la inversión de más de 3.000 millones de dólares en proyectos de desarrollo. Una zona del centro de la ciudad alberga ahora dos docenas de nuevos edificios, coronados por el primer rascacielos de más de 150 metros.

"Esta vez sí que es real", afirma Andreja Mladenovic. Se ha bromeado durante años como algo que nunca sucederá, pero el responsable final de la construcción del metro de Belgrado cree que por fin ha llegado el momento de que la mayor capital de Europa sin metro tenga uno. Las autoridades municipales afirman que se han firmado contratos vinculantes con constructoras y banqueros chinos y franceses. El objetivo es que la primera línea, de 4.400 millones de euros, se inaugure en 2030, casi un siglo después de que la ciudad intentara por primera vez tener un ferrocarril subterráneo.

Fuente: Bloomberg Europa